グローバル・フランチャイズ運用戦略

グローバル・フランチャイズ運用戦略

グローバル・フランチャイズ運用戦略

 
 
概要

ボトムアップ・アプローチにより、クオリティが高く企業運営が良好な企業に合理的な価格で投資します。強力な無形資産、特にブランドやネットワークを特徴とするこれらの企業は、安定的で良好な投下資本利益率を創出しており、これは長期的に維持できるものであると考えます。当運用戦略は、厳しい市場環境においてダウンサイド・リスクを低減しながら、長期的に魅力的なパフォーマンスを達成することを目指します。

 
 
運用手法
運用哲学

有力で複製困難な無形資産を競争力とするクオリティの高い企業で構成されたポートフォリオは、継続的に安定したリターンを創出し資産を保全する可能性が高いと考え、長期的に株主利益を大幅に増大させる可能性を持ちながら、市場下落時において下値抵抗力を示すような企業に投資を行います。こうしたクオリティの高いフランチャイズ企業(「コンパウンダー」と呼びます)の特徴として、耐久力の高いフランチャイズ、反復性のある潤沢なキャッシュフロー創出力、価格決定力、低い資本集約度、必要最低限の財務レバレッジが挙げられます。コンパウンダーは、インフレ局面・デフレ局面に関わらず優れたリターンを達成しています。

 
特徴
ディフェンシブ

運用チームのリサーチによると、耐久力の高いフランチャイズ、反復性のある潤沢なキャッシュフロー創出力、低い資本集約度、必要最低限の財務レバレッジなどの特徴を持つ企業への投資により、市場サイクルにおいて優れたリターンを達成しています。

リスク管理

運用チームの投資基準および規律ある運用プロセスにより、ベンチマークとは大きく異なる集中投資型のポートフォリオを構築します。フランチャイズの耐久力、経営陣のクオリティ、財務力およびバリュエーションを重視することで、トラッキングエラーではなく、元本毀損の最小化を目指します。

差別化されたリターン

チームの目標は、株主の資産を長期にわたり高い比率で複利投資することです。したがって、資本保全が鍵となります。具体的な投資基準とそれが適用される統制のとれた手法により、グローバル・フランチャイズ戦略は、魅力的な長期リターンの可能性、従来のベンチマークよりもボラティリティが絶対値が低いこと、資本保全に対する強いバイアス、長期的な投資期間による年間売上高の低さを提供する可能性があります。

 
 
 
運用プロセス
高いクオリティ銘柄に投資-コンパウンダーの効果
 
コンパウンダーの発掘方法
1
利益の高い企業を発掘
  • 借入金に頼らずに投下資本利益率が高いこと
  • 高い粗利益率(価格支配力)
  • 資本集約度が低いビジネスモデルによるフリー・キャッシュフローの創出
  • 強固なバランスシート
  • 株主への還元
2
利益の持続可能性を確認
  • 高い参入障壁を保ちながら、ブランド力などの堅固な無形資産を維持する能力
  • 環境や社会面の問題を含む重大な脅威に対しても抵抗力のある持続可能な利益
  • 新規参入者に対抗できる支配的な市場占有率
  • 安定した売上:反復性のあるビジネスによる継続的な収益
  • しっかりとした有機的成長と地理的な分散
3
利益の持続に注力している経営陣
  • 売上や一株あたり利益成長よりも、投下資本利益率に着目する姿勢
  • 規律ある資本活用
  • 革新とフランチャイズへの投資へのコミットメント
  • 経営陣のインセンティブのレビュー
  • 健全なガバナンス構造
  • ESG要因を含む、重大な問題または機会への関与
4
バリュエーションを確認
  • 会計上の利益ではなく、フリー・キャッシュフローに着目
  • フリー・キャッシュフロー利回り、ディスカウント・キャッシュフロー・モデル、EV/NOPAT比率*を使用
    * EV(企業価値)=時価総額+純負債、NOPAT=税引後営業利益
 
 
 
 
運用チーム  
William Lock
William Lock
 
インターナショナル・エクイティ運用チーム責任者
Bruno Paulson
Bruno Paulson
 
マネージング・ディレクター
Nic Sochovsky
Nic Sochovsky
 
マネージング・ディレクター
Marcus Watson
Marcus Watson
 
エグゼクティブ・ディレクター
Alex Gabriele
Alex Gabriele
 
エグゼクティブ・ディレクター
Nathan Wong
Nathan Wong
 
エグゼクティブ・ディレクター
Vladimir Demine
Vladimir A. Demine
 
ESG調査責任者
Richard Perrott
Richard Perrott
 
エグゼクティブ・ディレクター
Fei Teng
Fei Teng
 
シニア・アソシエイト
Helena Miles
Helena Miles
 
シニア・アソシエイト
 
 
リサーチ・レポート
 
 
 
 

リスクについて

受託資産の運用は、受託資産に組入れられた株式その他の有価証券等の価格変動リスクや株式その他の有価証券等の発行体の信用リスク等による影響を受けます。受託資産の運用による損益はすべてお客様に帰属し、元本が保証されているものではなく、元本損失又は受託資産に関して行われる取引に際し預託すべき委託証拠金その他の保証金の額を上回ることとなるおそれがあります。個別の受託資産ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、投資一任契約を締結する際には、契約締結前交付書面をよくご覧ください。

受託資産の運用に係る費用について

投資顧問契約及び投資一任契約に係る投資顧問報酬として、契約資産額に対して年率2.20%(税込)を上限とする料率を乗じた金額が契約期間に応じてかかります。投資一任契約に基づいて投資信託を組み入れる場合は、投資する投資信託に係る費用等が投資顧問報酬に加えてかかる場合があります。また、一部の戦略では投資顧問報酬に加えて成功報酬がかかる場合があります。その他の費用として、組み入れ有価証券の売買手数料、先物・オプション取引に要する費用、有価証券の保管費用等を間接的にご負担頂いただく場合があります。これらの手数料等は契約内容、契約資産の額、運用状況等により異なる為、事前に料率、上限額等を示すことができません。

当ページの情報は、モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメント株式会社(以下、当社)が、投資一任契約においてご提供する運用プロダクトについての情報提供を目的として作成したものです。本資料は当社が信頼できると判断した情報を元に、十分な注意を払い作成しておりますが、当社はその正確性や完全性をお約束するものではありません。