グローバル債券市場レポート
2018年4月24日
債券市場にとって1月はゴルディロックス（適温状態）環境にあると感じられたが、一方で、3月はリスクのパーフェクトストーム（最悪の状況）に見舞われた感があります。我々は満期の短い投資適格債の最近のスプレッド拡大を、相対的に低いデフォルト・リスクで良好なキャリーを追加する格好の機会と見なしています。
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フラッシュ・レポート
2018年4月19日
トランプ大統領が発表した中国に対する制裁関税により、市場では新たな「貿易摩擦・戦争」を懸念する声が高まっています。
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フラッシュ・レポート
2018年4月9日
ポートフォリオ・スペシャリストのLaura Bottegaが、運用担当者のBruno Paulsonに足元のテーマについて質問します。
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フラッシュ・レポート
2018年4月3日
将来に対する熱狂が高まっている状況において、ポートフォリオの下振れリスク・シナリオを描くことは必ず役に立ちます。リスク・シナリオの一つに流動性の深刻な枯渇があり、これがまったく起こり得ないとは言えません。
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マーケット・レポート
2018年3月26日
12月に我々は、今年はインフレ率とボラティリティが上昇してサプライズに見舞われると予測しました。2月にこうしたサプライズが現実のものになった点を踏まえて、その事実が今後の年内の市場展開にどのような意味を持つのか考察します。
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グローバル債券市場レポート
2018年3月26日
金融市場の見通しは複雑な様相を帯びており、国によるばらつきが広がっています。我々は、最も確率の高い道筋として金利は上昇に向かうとの見方を変えていないが、市場間の格差は広がると思われます。
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ESG関連レポート
2018年3月15日
エマージング市場においてバランスの取れた成長を持続できる企業や投資国を探し出すためには、環境・社会・ガバナンス（ESG）ファクターを統合したリサーチが不可欠であると考えます。
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フラッシュ・レポート
2018年2月28日
最近の市場の乱高下を踏まえると、足元のコメントにはいつも以上に注意が必要です。差し当たっては、少なくとも調整が進んでいるように見受けられますが、次は何が起きるのでしょうか。
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フラッシュ・レポート
2018年2月27日
グローバル・フランチャイズ運用戦略、グローバル・クオリティ運用戦略の運用責任者であるWilliam Lockが、グローバル株式投資にどのようにバフェット流投資哲学を組み込んでいるかを、Q&A方式で解説します。
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グローバル債券市場レポート
2018年2月23日
市場は「正常化」する、つまり市場のボラティリティが高まり利回りが上昇する、と考えられます
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フラッシュ・レポート
2018年2月22日
アクティブ・シェアの高いポートフォリオと集中投資の有効性について論じています。
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フラッシュ・レポート
2018年2月8日
2017年の市場を振り返り、2018年にも引き続きリスクを慎重に注視する理由と、高クオリティ企業の投資妙味が高い理由を解説します。
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マーケット・レポート
2018年2月7日
2018年の年頭にあたり、我々は投資家が直面する可能性のある３つのサプライズ、すなわち金融政策サプライズ、インフレ・サプライズ、そしてボラティリティ・サプライズを予想しています。
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グローバル債券市場レポート
2018年1月30日
マクロ経済動向が明るい一方で、バリュエーションに幾分割高感が出ている現在の環境においては、単にリスクをロングするよりも、アルファ（銘柄選択等）に着目するほうが、パフォーマンスの重要な牽引役になる可能性が大きいと考えられる。
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マーケット・レポート
2018年1月11日
世界のマクロ経済環境は依然として、過去平均を上回るペースで加速する経済成長と、中央銀行の目標を下回ったままのインフレ率が続いています。Eコマースの拡大や社会の高齢化といった投資テーマと、前例のないボラティリティと不透明感とが相まって、世界の不動産投資にとって潜在的に絶好の環境が続くと考えられます。
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マーケット・レポート
2018年1月5日
投資家は常に、優れたコーポレート・ガバナンス（企業統治）を行っている企業を高く評価してきました。ただ変化も起きています。ESG1ファクターへの関心が高まるに伴い、ガバナンス（「G」ファクター）が以前にも増して大きく注目されるようになってきたのです。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2017年12月31日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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グローバル債券市場レポート
2017年12月28日
力強い経済成長、穏やかなインフレ、金融情勢の緩和という現在の適温経済環境(ゴルディロックス)において、債券投資家がより高い利回りを獲得すべく、国債以外の債券のオーバーウェイトを続けてはならない理由を見出すことは困難だ。
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フラッシュ・レポート
2017年12月27日
高クオリティ企業において経営者の行動が重要である理由、そしてガバナンスがことのほか重視される理由について、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
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フラッシュ・レポート
2017年12月4日
日本の株式市場が上昇する中、日本政府がコーポレート・ガバナンス改革に取り組むことで投資家は高クオリティ企業への投資機会を得ることができるのか、インターナショナル・エクイティ運用チームは問いかけています。
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グローバル債券市場レポート
2017年11月29日
追加利上げ期待が一旦は後退したものの、市場は10月、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げペースを加速させる可能性や、税制改革法案が成立する可能性があることに気付いた。
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ESG関連レポート
2017年11月21日
グローバル・フランチャイズ運用戦略、グローバル・クオリティ運用戦略の運用責任者William Lockが企業の持続可能性について論じ、彼の運用チームがESGについての考え方をどのように運用プロセスに組み込んでいるかについて説明します。
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マクロ・インサイト
2017年11月16日
ハリケーンは毎年、米国の海岸の沖合で発生します。その多くは上陸しませんが、今年のハリケーン・シーズンが如実に物語っているように、上陸した場合には甚大な被害をもたらす恐れがあります。世界経済に関しても同様のことが言えます：いつもは静かな海岸の沖合で今、嵐が生まれつつあるのです。
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点と点をつなぐ
2017年11月15日
昔から言われている市場の格言にこのようなものがあります－「天才と強気相場を混同してはいけない」。人間の本質的な思い込みについて知っておけば身を守ることができる可能性が高まります。本レポートでは、エマージング株式運用チームの運用担当者が投資に関する3つの失敗について告白しています。
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フラッシュ・レポート
2017年10月31日
右派ポピュリズムに注目が集まる中で、市場は左派の脅威を見落としていないでしょうか。インターナショナル・エクイティ運用チームが、政治の不透明感に対する警戒を強める必要性について論じています。
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グローバル債券市場レポート
2017年10月27日
9月の最大のマクロ経済イベントは、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策反応関数が変化したとみられることだ。FRBは2017年2月以降のインフレ率の急落を「ノイズ」として見過ごす、もしくは軽視し、金融市場の安定を目的に、株式やクレジット・スプレッド、米ドルの水準、米国債利回りの水準などの市場指標（つまりは金融環境）を重視するようになった。
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マクロ・インサイト
2017年10月23日
ハリケーン、洪水、火災、地震と続けば、それだけでも世界にとって十分な試練と言えます。その上、山積する重要法案、中央銀行による金融引き締めの可能性、高まる米国・北朝鮮間の緊張といった事態が重なれば、投資家にとっては直面するかもしれない「イベント・
リスク」が急増します。北朝鮮の核を巡る行き詰まりが冷戦時の相互確証破壊（MAD）の概念を再燃させるなか、世界は狂気の世界へ向かいつつあるのかもしれません
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グローバル債券市場レポート
2017年10月4日
経済ファンダメンタルズと金融政策が安定するなか、政治的ノイズが市場のボラティリティを突き動かす最大の要因となっています。米国の債務上限引き上げと北朝鮮問題については、政治的ノイズが高まってボラティリティの急騰を引き起こす展開もありそうだが、これらの問題がノイズの域を出ることはないだろう。
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フラッシュ・レポート
2017年10月2日
リスクオン／リスクオフの裏表に着眼した投資はもはや有効ではありません。なぜ短期的な価格の変動により、長期的な成長機会を得られる可能性が生じるのかについて、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2017年9月30日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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フラッシュ・レポート
2017年9月26日
自動運転車はさまざまなセンサーや装置等を利用して周囲の環境を認識し、運転プロセスを自動化することで、人間による操作無しでの走行を可能とします。自動運転車は私たちの暮らしを変える可能性を秘めています。
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マクロ・インサイト
2017年9月14日
1984年のロックウェルのヒット曲「Somebody’s Watching Me（誰かが僕を見ている）」の歌詞は、隣人や郵便配達人、国税庁に監視されている不安にさいなまれた被害妄想人の思いを綴っています。プライバシーにかかわる懸念を抱いていたマイケル・ジャクソンが、バック・コーラスとして参加していたことで知られるこの曲は、技術革新とともに個人のプライバシーが脅かされる社会の到来を予言することになりました。
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グローバル債券市場レポート
2017年8月30日
極端な金融緩和政策の時代は終焉に向かっているようである。問題は、緩和政策からの出口がどの程度早急に行われるか、そして中央銀行がボラティリティを抑制するのではなく震源地となることがあり得るのかという点である。
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フラッシュ・レポート
2017年8月25日
たばこ業界は規制圧力に直面する中でも、長きにわたり安定的に複利のように利益を増幅してきました。この事実を踏まえ、米国規制当局による直近の発表が同業界にとって何を意味し得るかについて、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
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マクロ・インサイト
2017年8月16日
5月から6月末にかけて、投資家のほとんどが、まるで魔法にかかってしまったかのようでした。シェークスピアの喜劇、「真夏の夜の夢」に登場する誇り高き妖精の女王、ティターニアが魔法にかけられ、ロバに変身したボトムに恋をしてしまったのを想起させます。
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フラッシュ・レポート
2017年8月15日
エマージング株式運用チーム運用責任者兼チーフ・グローバル・ストラテジストであるルチア・シャルマが、アクティブ運用のこれまでのパフォーマンスに現れた特徴、そして今後の見通しについて論じています。
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マーケット・レポート
2017年8月14日
中国に対する長期的な見通しとして、債務急増が同国経済を減速させるだけではなく、金融危機のリスクを高めているという慎重な見方をしています。先日、MSCIが中国A株を指数に組み入れることを発表しましたが、その点について我々の考え方を述べたいと思います。
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フラッシュ・レポート
2017年8月10日
アマゾンの食料品販売への本格進出が生活必需品企業にどのような影響を及ぼすか、そして影響を受けにくいと考えられる企業へ投資することの重要性について、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
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グローバル債券市場レポート
2017年7月31日
今年前半はリフレ観測が市場を支配したが、後半にかけて中央銀行による緩和政策からの出口が一大テーマとなり、それに伴って未知のリスク要因が台頭している。金利見通しは、米連邦準備制度理事会（FRB）のほうが米国債市場よりも高い。このように、FRBと市場で見解が異なる最大の理由は、インフレ率が低下傾向にあることである
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マクロ・インサイト
2017年7月20日
経済的に最良の時代を謳歌していた国と、政治的に最悪の時代を迎えていた国。ディケンズが比較したのは国王が支配した時代の英国とフランスでしたが、政治リスクが今日、金融市場にどのような影響を及ぼすかを考察していきます。
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フラッシュ・レポート
2017年7月14日
中国市場で消費拡大が追い風になるとみられる銘柄をどのように発掘するのかについて説明するとともに、大きな投資機会が見込まれる4つの分野（消費関連、インターネット、ヘルスケア、教育）について取り上げています。
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フラッシュ・レポート
2017年7月11日
ここ数カ月にわたり、エマージング市場への投資は「トランプ政権下での世界貿易の成長」および「コモディティ価格の上昇」という市場環境の影響を強く受けてきました。
当戦略ではこうしたニュースに惑わされることなく、エマージング市場において持続的な成長を達成することができると考えられる、クオリティの高い企業を発掘するという運用哲学を一貫して守っています。
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グローバル債券市場レポート
2017年6月30日
「5月に売って立ち去れ」というのが市場の格言かもしれないが、この格言に従っていたなら、今年の5月は誤った判断を下していたに違いない。米国とブラジルでは政治的ノイズが高まったにもかかわらず、特段のリスクイベントは浮上しなかった。この結果、リスクを引き下げていた投資家にとって極めて意外な結果となり、リスク資産は上昇して5月を終えた。
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フラッシュ・レポート
2017年6月30日
情報技術セクターにおける潜在的な勝者と敗者、そしてなぜソフトウェアやITサービスの分野にクオリティが高く、複利のように利益を増幅することができる企業が多く存在するのかについて、インターナショナル・エクイティ運用チームの運用担当者が論じています。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2017年6月30日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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マクロ・インサイト
2017年6月14日
米国経済の回復が確認されつつあるなか、利上げに踏み切った米国に日本と欧州は同調する動きを見せるのか？その可能性について探ります。
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グローバル債券市場レポート
2017年5月29日
仏大統領選挙という重大な試練を通過した今、世界的なショックが起きない限り、欧州リスクフリー金利のターム・プレミアムは、極端な低水準から上昇すると予想される。第2四半期に入るにあたって、我々はデュレーションのアンダーウェイト幅を引き下げたが、政治的リスクの後退に伴い、デュレーションを再び短期化し始めた。
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フラッシュ・レポート
2017年5月17日
機械学習とは、コンピュータシステムに学習させることで、大量のデータから有効な考察を発見し、それを新しい状況に応用・活用する手法です。人間の裁量判断による間違いをプロセスから排除することにより、医療診断や自動車運転といった多くの分野で、機械学習が大変革をもたらす可能性があります。近年、収集データの爆発的な増加がコンピュータ能力の向上と相まって、その革新的技術のレベルが飛躍的に進化しています。
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ESG関連レポート
2017年5月8日
経済学者のヨーゼフ・シュンペーターは、「古い経済構造が絶え間なく破壊され、新しい経済構造が絶え間なく創造される革新プロセス」を「創造的破壊の疾風」という言葉を使って表現しました。現在、創造的破壊の波はエネルギー・セクターを変えつつあります。この移行により、ESG中の「E（環境）」要素が経済成長の重要な牽引力として位置付けられる可能性があります。
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グローバル債券市場レポート
2017年4月28日
予見可能な数多くの地政学リスクに照らして、第2四半期の見通しに慎重姿勢を強める。第1四半期の金利上昇を牽引したインフレ率の上昇と財政出動への期待感が、第2四半期に一巡するなら米国の金利が下振れしかねないことが、最大のリスクとなる。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2017年3月31日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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フラッシュ・レポート
2016年12月14日
古代ギリシャの哲学者アリストテレスは、「クオリティは、行為
ではなく、習慣に現れる」という言葉を残しています。高い投下資本利益率を継続的に長期にわたって創出する能力こそが、高クオリティ企業の習慣に他ならないと考えます。その能力は、いずれは株主への利益還元または再投資の源泉となる潤沢なフリー・キャッシュフローを創出します。これは、一度限りの高額配当、あるいは景気循環の山における「最高の年」といった、行動でもジェスチャーでもありません。むしろ景気循環を通して、持続的で反復性があり信頼性のあるものでなければなりません。これは、経済的利益を増大させる習慣的な行為が、長期的に魅力的なリターンを達成するための鍵となることを実証するものです。本レポートでは、こうして利益を増大できる高クオリティ企業の特徴を取り上げ、検証していきます。
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フラッシュ・レポート
2016年5月31日
運用責任者であるクリスチャン・ヒュー（Kristian Heugh）が、長期的に良好なパフォーマンスを創出している集中投資型グロース株式運用の有効性および着目点について解説します
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フラッシュ・レポート
2016年1月18日
このインタビューでは、運用責任者である
Kristian Heughがお客様から頻繁に受ける
質問のいくつかにお答えします。
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