マクロ・インサイト
2017年6月14日
米国経済の回復が確認されつつあるなか、利上げに踏み切った米国に日本と欧州は同調する動きを見せるのか？その可能性について探ります。
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グローバル債券市場レポート
2017年5月29日
仏大統領選挙という重大な試練を通過した今、世界的なショックが起きない限り、欧州リスクフリー金利のターム・プレミアムは、極端な低水準から上昇すると予想される。第2四半期に入るにあたって、我々はデュレーションのアンダーウェイト幅を引き下げたが、政治的リスクの後退に伴い、デュレーションを再び短期化し始めた。
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フラッシュ・レポート
2017年5月17日
機械学習とは、コンピュータシステムに学習させることで、大量のデータから有効な考察を発見し、それを新しい状況に応用・活用する手法です。人間の裁量判断による間違いをプロセスから排除することにより、医療診断や自動車運転といった多くの分野で、機械学習が大変革をもたらす可能性があります。近年、収集データの爆発的な増加がコンピュータ能力の向上と相まって、その革新的技術のレベルが飛躍的に進化しています。
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マーケット・レポート
2017年5月8日
経済学者のヨーゼフ・シュンペーターは、「古い経済構造が絶え間なく破壊され、新しい経済構造が絶え間なく創造される革新プロセス」を「創造的破壊の疾風」という言葉を使って表現しました。現在、創造的破壊の波はエネルギー・セクターを変えつつあります。この移行により、ESG中の「E（環境）」要素が経済成長の重要な牽引力として位置付けられる可能性があります。
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グローバル債券市場レポート
2017年4月28日
予見可能な数多くの地政学リスクに照らして、第2四半期の見通しに慎重姿勢を強める。第1四半期の金利上昇を牽引したインフレ率の上昇と財政出動への期待感が、第2四半期に一巡するなら米国の金利が下振れしかねないことが、最大のリスクとなる。
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マクロ・インサイト
2017年4月24日
投資家の関心が、混乱極まりないスキャンダルに満ちた仏大統領選挙に集まるにつれて、有権者が極右勢力との危険な関係を選択するのではないかという人々の不安が増幅しています。危険な関係が現実のものとなれば、間違いなく既存の秩序は塗り替えられるでしょう。
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フラッシュ・レポート
2017年4月11日
2017年に入り、運用環境は大幅な転換を遂げようとして
います。その最大の牽引役は、新たな政治環境の台頭
です。この転換により、市場のボラティリティと値動きのば
らつきが大きく高まることが予想され、ヘッジファンド投資
に有利な環境がもたらされる可能性が高いでしょう。
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グローバル債券市場レポート
2017年3月31日
足元では経済成長の改善と財政出動が及ぼす金利上昇圧力と、トランプ大統領の政策をめぐる不透明感および欧州の政治的リスク・イベントが拮抗しており、この結果、リスクフリー金利はボックス圏で推移するとみられる。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2017年3月31日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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フラッシュ・レポート
2017年3月27日
ハイイールド社債は近年、堅調なリターンをもたらしてきました。利上げの可能性がある中でも、投資家は債券市場においてもっとも有望な投資先を模索しています。ハイイールド債、中でもミドル・マーケットへの投資は、現在、かつてなく有望な状況にあると考えています。
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フラッシュ・レポート
2017年3月22日
2017年に入り、転換社債を取り巻く環境は他の資産クラスと比較してほぼ理想的な環境にあるとみています。株式がアウトパフォームすると予想される一方で、株式市場のリスクが高まっている時期が、転換社債をオーバーウェイトする好機であると考えられます。
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フラッシュ・レポート
2017年3月15日
経済的な「事実」は堅調であるにもかかわらず、一方で懸念すべき困難な「事実」が浮上し、さらには混乱極まりない「代替的事実」について言及されるという状況では、投資家が混乱に陥るのも無理からぬところです。投資家は「真実」だけに目を向け、必要なら短期的な乱気流を乗り切る用意をしておくことが望まれます。
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フラッシュ・レポート
2017年2月28日
世界のマクロ経済環境は金融政策、デフレ、低成長から、財政出動、リフレ、高成長へとシフトしつつあります。経済成長がより拡大するとみられる一方で、各国の金利差が拡大するなか為替変動は大きいまま、地政学的なイベント・リスクが高まると予想されます。こうした環境のなか、国によって経済成長の牽引役や直面する課題が異なるため、不動産市場および資本市場においても、国ごとに大きく異なる環境となりそうです。モルガン・スタンレー不動産投資チーム（MSREI）は、市場でボラティリティと不透明感が高まっていることに加えて、これらの要因が不動産投資において世界的に有利な環境をもたらす可能性があるとみています。
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フラッシュ・レポート
2017年2月27日
地政学的環境の変化が米国のインフラ資産に及ぼす影響について、グローバル上場不動産証券・インフラ株式運用チームが検証を行います。
検証にあたっては、米大統領選挙の結果、そして権力が移行する際に必ず発生する不確実性に特に注意を払います。
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グローバル債券市場レポート
2017年2月27日
トランプ政権が打ち出す政策のタイミングや正確な内容については不透明であるものの、改革と行動（減税、財政支出の拡大）が現実のものとなり、米国の経済成長を支えるとみられる。失業率が低く、賃金が緩やかながら上昇基調にあることを勘案すれば、引き続きインフレ率の上昇が見込まれる。
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フラッシュ・レポート
2017年2月24日
グローバル・フランチャイズ運用戦略の運用責任者であるWilliam Lockが、グローバル株式運用におけるウォーレン・バフェット氏の投資手法について考察します。
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フラッシュ・レポート
2017年2月10日
グローバル・オポチュニティ株式運用戦略の運用責任者であるクリスチャン・ヒュー
（Kristian Heugh）が、ESGは企業のクオリティを評価する上で不可欠な要素であることを説明しています。
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フラッシュ・レポート
2017年2月9日
モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントのグロース株式運用チームは、今後四半期ごとに、自動運転車、人工知能、ロボット工学、バイオ工学など、広範囲に影響を及ぼすと考えられるビッグ・アイデアに対する独自の分析を発信していきます。
グロース株式運用チームの長期投資の考え方として、カテゴリーを超えた見通しや洞察、思考を重視するとともに、投資プロセスにおいては持続可能な競争優位性を有するユニークな企業の発掘に注力しています。
本レポート「EDGE」を通じて、運用チームが変化をどのように捉えているのか、また、長期的に投資環境を著しく変化させると考えられるパターンを認識するプロセスについて、当運用チームの視点を共有していきたいと思います。
また、本レポートは、運用チームの知的好奇心、柔軟性、見通し、自己認識、およびパートナーシップに根付いた長期投資の枠組みの核となっている、伝統的なファンダメンタル・リサーチの手法を補完する目的で作成しています。
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グローバル債券市場レポート
2017年1月31日
債券市場は今、中央銀行に過度に依存する体制から、財政出動と経済ファンダメンタルズに基づくバリュエーションが牽引する体制へとレジーム・シフトの只中にある。こうしたレジーム・シフトが起きている時は、リターンを創出する上でアクティブ運用の価値がより一層高まるであろう。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2016年12月31日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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グローバル債券市場レポート
2016年12月26日
2017年には2013年以来初めて、債券にとって弱気な要因が幾つか浮上する可能性がある。すなわち、経済指標の改善やインフレ率の上昇、金融緩和策の縮小、リスク・プレミアムの上昇などの要因が台頭すると予想されるのだ。
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フラッシュ・レポート
2016年12月20日
本稿では学術研究の結果をグローバル株式に適用することにより、グローバル株式についても、アクティブ・シェアの高いポートフォリオがアウトパフォームしてきたことを示します。そして顧客のポートフォリオ構築に際しては、長期保有の考え方の下に、ボトムアップ・ベースで強固な確信を抱くことのできる銘柄に焦点を当てることの重要性について、論じていきます。
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フラッシュ・レポート
2016年12月14日
古代ギリシャの哲学者アリストテレスは、「クオリティは、行為
ではなく、習慣に現れる」という言葉を残しています。高い投下資本利益率を継続的に長期にわたって創出する能力こそが、高クオリティ企業の習慣に他ならないと考えます。その能力は、いずれは株主への利益還元または再投資の源泉となる潤沢なフリー・キャッシュフローを創出します。これは、一度限りの高額配当、あるいは景気循環の山における「最高の年」といった、行動でもジェスチャーでもありません。むしろ景気循環を通して、持続的で反復性があり信頼性のあるものでなければなりません。これは、経済的利益を増大させる習慣的な行為が、長期的に魅力的なリターンを達成するための鍵となることを実証するものです。本レポートでは、こうして利益を増大できる高クオリティ企業の特徴を取り上げ、検証していきます。
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フラッシュ・レポート
2016年12月13日
「長期的にはインフラ株式のパフォーマンスは保有する実物資産の価値と高い相関をもつ」との信念のもと、バリュー・アプローチを基本とする運用プロセスに則り投資銘柄を選別します。過去の実績では、当運用のバリュー・アプローチは市場の下落局面においてポートフォリオの毀損を回避する効果があることが分かっており、結果として中長期的に市場をアウトパフォームすることが期待できます。
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グローバル債券市場レポート
2016年11月30日
経済ファンダメンタルズは弱気なコンセンサスよりも明るいと思われる。だが、今年は政治が市場に予想以上に大きな動揺を引き起こしてきた。2017年には米国で新大統領が就任し、欧州中核諸国で選挙が実施され、英国のEU離脱交渉が控え、中国では政権交代が行われるなど、さらに波乱含みの展開となる可能性がある。
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グローバル債券市場レポート
2016年10月31日
足元の展開としては、金利の変動性が低位にとどまる環境が続くとの見方は変わらない。このことは、キャリーにとって明るい環境が続くことを意味する。世界的に緩やかながら安定した経済成長が続く一方、インフレ期待の上昇が見込まれるという相反する要因の綱引きの中で、長期金利はレンジ内の取引となり、やや上方バイアスがかかるとみている。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2016年9月30日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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グローバル債券市場レポート
2016年9月29日
今後数カ月間の動向は極めて重要であり、注視する必要があろう。9 月には各国・地域で中央銀行の政策決定会合が開かれる。中央銀行はこれまでの政策を見直す可能性があり、その間、国債市場は一時的に凪の状態に入ることになりそうだ。
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グローバル債券市場レポート
2016年8月24日
米連邦準備制度理事会（FRB）の政策判断には金融情勢が極めて重要な指針となっており、こ
のことからしても、利上げは緩和的な金融情勢を維持するペースで進められよう。
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グローバル債券市場レポート
2016年7月29日
市場のリスクが低下したと考え始めたまさにその矢先、英国の国民投票でEU離脱の判断が下され、世界の金融市場は不意打ちを食わされた。6月は、しばしば引用される次の言葉を地で行く展開となった――政府の舵取りを狂わせるのは何かとのジャーナリストの質問に答えて、ハロルド・マクミラン元英首相は、首相（と市場）が最も恐れなければならないのは「イベントだよ、君、イベントだ」と答えたのだ。
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フラッシュ・レポート
2016年7月26日
我々はエマージング市場において持続可能な成長が期待できる銘柄を発掘する努力を続ける中で、しばしば見過ごされている投資機会を見つけ出してきました。一般的な通念に反して、今日、エマージング市場における最も魅力的な成長機会の一部は、銀行および保険業界で発掘できると考えます。
他のほとんどの業界について言える以上に、金融システムと信用サイクルは国による特異性が強く、マクロ経済の成長要因や各産業独自の特徴・規制の枠組みを反映して、大きく様相を異にしています。こうした相違を十分に理解するため、我々は過去30年以上にわたるエマージング市場での投資の経験に基づいて、独自のマクロ経済フレームワークを構築しています。このフレームワークを強力な武器に、我々が確認した成長機会から恩恵を享受できる質の高い銘柄を選別しています。
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フラッシュ・レポート
2016年7月1日
欧州連合（EU）離脱の是非を問う英国民投票において離脱派が勝利したことを受けて、世界的にデュレーションを模索する動きが強まっています。この点を踏まえて現地通貨建て国債のアロケーションをニュートラルに戻すとともに、ドル建て国債のアロケーションをアンダーウェイトにシフトします。ドル建て社債へのエクスポージャーは小幅オーバーウェイトに据え置きます。
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グローバル・プロパティ・レビュー
2016年6月30日
運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
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フラッシュ・レポート
2016年5月31日
運用責任者であるクリスチャン・ヒュー（Kristian Heugh）が、長期的に良好なパフォーマンスを創出している集中投資型グロース株式運用の有効性および着目点について解説します
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フラッシュ・レポート
2016年1月18日
このインタビューでは、運用責任者である
Kristian Heughがお客様から頻繁に受ける
質問のいくつかにお答えします。
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