En el momento de redactar este informe, la venta masiva de acciones de empresas de información financiera ha sido rápida e indiscriminada, lo que refleja un temor creciente de que la inteligencia artificial avanzada pueda erosionar las ventajas competitivas de estas compañías. Creemos que los servicios de información financiera no son facilmente replicables, con fosos construidos sobre varias defensas entrelazadas, incluida la propiedad de datos, el efecto del ecosistema y su integración en los flujos de trabajo de los clientes. La inteligencia artificial avanzada, en lugar de debilitar a los actores establecidos, podría finalmente fortalecerlos.

Observamos un tira y afloja en los mercados entre el argumento alcista, según el cual la IA transformará visiblemente la rentabilidad empresarial a corto plazo o la economía estadounidense se acelerará considerablemente, y el argumento bajista, según el cual estas altas expectativas no se cumplirán. El equipo International Equity aborda la situación.

A medida que las tensiones geopolíticas amenazan la cohesión de la economía global, construir cadenas de suministro más resilientes se ha convertido en un imperativo estratégico. El equipo International Equity explica por qué consideran que la resiliencia de la cadena de suministro representa cada vez más un marcador de la excelencia operativa, el poder de fijación de precios y la previsión estratégica, todos ellos aspectos de referencia de las compañías de calidad que favorecemos.

Innovation protects the moat around existing competitive advantage, supports product development, and enables the creation of brand-new sources of value. Company leaderships that nurture an environment of innovation embed creativity, continuous improvement and calculated risk-taking into the fabric of everyday work. The International Equity Team explains why they value a culture of innovation in the high quality companies they invest in.

Si bien parte la recuperación parece justificable dada la mejora del entorno desde principios de abril, la actual atmósfera de euforia, con valoraciones elevadas y entradas récord de capital minorista, parece difícil de justificar en vista de las modestas perspectivas de crecimiento y las múltiples fuentes de incertidumbre. Como explica Bruno Paulson, observamos una fuerte desconexión entre la situación de los mercados y la del mundo real.

La inversión fundamental en renta variable es el arte de lidiar con la incertidumbre. Implica formar una visión sobre la trayectoria de los beneficios de una compañía, analizar sus perspectivas de crecimiento, comprender la solidez de sus fosos competitivos y evaluar los riesgos potenciales para la sostenibilidad de sus rentabilidades, ya sean autoimpuestos o externos. Es un arte más que una ciencia exacta; solo algunos de estos riesgos pueden cuantificarse, mientras que otros se encuentran firmemente en el ámbito de la incertidumbre knightiana.

En sectores maduros y bien penetrados, como el de consumo estable, lograr crecimiento y mantener la capacidad de fijación de precios requiere un flujo constante de innovación que responda a las necesidades de los consumidores, con el respaldo de una inversión sostenida en marketing y una ejecución óptima. En este artículo, analizamos las compañías de consumo estable que mantenemos en cartera y que demuestran una innovación sostenida.

Dado que los aranceles pueden suponer un obstáculo para el crecimiento y los beneficios, el equipo International Equity explica por qué estar en el grupo de “no tener exposición” puede seguir siendo positivo.

El creciente número de decretos aprobados por la administración estadounidense en materia de aranceles marca un claro cambio de política. En este momento, creemos que es de esperar que la mayoría de las empresas de nuestras carteras de calidad sufran un efecto directo limitado de los aranceles, dado su sesgo hacia los servicios, si bien la fabricación local, los altos márgenes brutos y la capacidad de fijar precios pueden amortiguar el impacto en el caso de los productores de bienes incluidos en las carteras. Para el caso de que se dé una desaceleración económica, esperamos que los beneficios de nuestras carteras de calidad sean más resilientes que los del mercado.

En la economía global actual, en rápida evolución, la tecnología trasciende clasificaciones sectoriales. Está cambiando las trayectorias del crecimiento y redefiniendo la excelencia operativa, pues la integración digital, la IA y la computación en la nube se han convertido en motores esenciales de la ventaja competitiva.

Si bien la economía estadounidense sigue mostrándose más sólida que otros mercados desarrollados, consideramos que puede ser más difícil encontrarnos con sorpresas positivas que en los dos últimos años. Los elevados múltiplos de las acciones, el modesto VIX y los diferenciales de los bonos con una calificación de BBB, que se encuentran en los niveles más bajos registrados este siglo, sugieren que el mercado no comparte esas dudas. Como inversores, preferimos un 'compounding' sostenido mediante un crecimiento decente de los ingresos y unos beneficios resilientes a un múltiplo razonable.

Los mercados se han vuelto más recargados, más impredecibles y más estrechos, como atestiguan el apetito de riesgo que genera la victoria de Donald Trump y el dominio de los gigantes tecnológicos estadounidenses, también conocidos como "las siete magníficas". Para un índice que parece descontar la perfección a futuro, cualquier amenaza o debilitamiento de las expectativas de beneficios puede ser percibido por el mercado como un problema, generando así riesgos para los inversores indexados. Sin embargo, también daría lugar a oportunidades para el enfoque del equipo - 'bottom-up', agnóstico en cuanto a índices y centrado en el 'compounding' de los fundamentales de compañías de alta calidad -.