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Global Equity Observer  •  29-ene-2024

“Nadie sabe nada”… pero el mercado sí lo cree saber 

Bruno Paulson
Tras un año que sugirió que nadie sabe nada, nos adentramos en 2024 con buenas razones tanto para los optimistas como para los pesimistas. Si bien no podemos tener certeza sobre cuál será la situación de la economía mundial, si positiva o negativa, el mercado claramente descuenta un desenlace positivo. En combinación con unos múltiplos altos, esta situación crea una asimetría desfavorable con un potencial alcista limitado y un potencial a la baja sustancial. El truco, como siempre, es aferrarse a unas buenas rentabilidades absolutas a largo plazo cuando los mercados sufren un revés.

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Global Equity Observer  •  28-dic-2023

GLP-1: el peso de la especulación 

Nic Sochovsky, Helena Miles
Los medicamentos del GLP-1 han sido proclamados como la revolución para tratar la obesidad y a sus fabricantes se les percibe como los ganadores inmediatos del mercado, mientras que las empresas de tecnología médica y las acciones estadounidenses de alimentación y bebidas son las grandes perdedoras. Según explica, el equipo International Equity mantiene el optimismo acerca de los efectos generales sobre sus carteras y considera que los efectos a medio y largo plazo serán mínimos.

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Global Equity Observer  •  27-nov-2023

Remuneración de los directivos: “enséñame los incentivos y yo te enseñaré el resultado” 

Bruno Paulson
Como inversores a largo plazo, queremos que las compañías de nuestros clientes posean planes de compensación que alienten una filosofía a largo plazo frente al oportunismo a corto plazo. Nos decantamos por los sistemas de incentivos que sincronizan objetivos e intereses de los accionistas y que se estructuran sobre objetivos de rendimiento sensatos y disciplinados. Nos tomamos muy en serio el proceso de compensación con nuestro sistema de puntuación “Pay X-Ray” y principios consolidados basados en 20 años de conversaciones con las compañías acerca de la remuneración de los equipos directivos.

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Global Equity Observer  •  30-oct-2023

Jardines amurallados: los ganadores a fuego lento de la IA 

Bruno Paulson
Además de los claros beneficiarios actuales, pensamos que existen otros partícipes, los "ganadores a fuego lento", para los que las ventajas de la inteligencia artificial (IA) generativa y la IA en general tardarán más tiempo en materializarse, pero que aun así estas ventajas podrían ser significativas con el tiempo. Estos "ganadores a fuego lento" no solo generarán valor derivado de la IA, sino que también tendrán la capacidad de fijación de precios necesaria para conservar los beneficios resultantes. Este reto resulta más sencillo en sistemas relativamente cerrados, o "jardines amurallados", que incluyen datos propios.

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Global Equity Observer  •  06-oct-2023

¿Identificar diamantes en bruto? En busca de calidad en el sector financiero 

Isabelle Mast
El sector financiero es un sector estilo ‘value’, habitualmente barato y, de manera bastante frecuente, no muy animado. ¿O sí que lo es? Consideramos que existen determinadas compañías de alta calidad en el ámbito financiero que son excelentes candidatas para nuestras carteras. Las compañías gestionadas adecuadamente con activos intangibles sólidos en subsectores con balances ‘light’ como ‘exchanges’, pagos y nichos del área de los seguros pueden lograr la combinación de rentabilidades elevadas, ciclicidad moderada e ingresos recurrentes por la que nos decantamos.

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Global Equity Observer  •  28-ago-2023

La paciencia tiene su recompensa: un argumento para pensar a largo plazo 

William Lock, Annabel Stanford
Aunque la sociedad se puede mover más por impulsos cortoplacistas, el equipo International Equity sostiene que la paciencia a la hora de invertir lleva a resultados duraderos y desenlaces positivos a largo plazo para las inversiones.

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Global Equity Observer  •  31-jul-2023

"Compounding" ante la sobreexpectación 

Bruno Paulson, Emma Broderick
Con el paso de la inteligencia artificial a su siguiente capítulo, los tempranos ganadores de la “fiebre del oro de la IA” han sido los proveedores de semiconductores y de servicios de almacenamiento en la nube. Sin embargo, el auge de la IA generativa también ha conllevado dos sorpresas: la velocidad de adopción por los consumidores y la falta de barreras de entrada. Aunque sigue sin estar claro el impacto íntegro de la IA, el equipo International Equity sigue invirtiendo basándose en la alta calidad, centrándose en encontrar más oportunidades de reducción de costes y creación de valor, sin desatender los riesgos.

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Global Equity Observer  •  29-jun-2023

¿Comprar o no comprar? 

Marcus Watson and Richard Perrott
En el mundo de M&A, no todas las empresas que compran a otras son iguales. El equipo International Equity es cauteloso en cuanto a las fusiones y las adquisiciones, pues se trata de una elección que suele entrañar un riesgo alto para la asignación de capital de una compañía. Sin embargo, hay compañías —nosotros invertimos en algunas de ellas— que cuentan con un historial de adquisiciones de riesgo relativamente bajo que contribuyen significativamente a la rentabilidad para los accionistas. Las buenas compradoras son una especie rara, pero existen características comunes para sus estrategias que sugieren que se trata de un proceso repetible.

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Global Equity Observer  •  31-may-2023

Construcción de la resiliencia con asignación de capital de calidad 

Alistair Corden-Lloyd
Es necesario asignar el capital de manera adecuada para lograr la resiliencia que nos permita abordar los obstáculos globales a los que hemos asistido en los últimos años. Nuestras posiciones han demostrado una resiliencia notable porque las compañías que buscamos cuentan con ventajas competitivas exhaustivas y son negocios bien gestionados que protegen e impulsan la cuota de mercado, mantienen o mejoran la rentabilidad y pueden llegar a generar rendimientos atractivos a largo plazo. Sin embargo, mantener estos recursos exige una inversión constante en los atributos únicos de la oferta de la compañía.

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Global Equity Observer  •  08-may-2023

Reconocimiento aplazado de la realidad 

Bruno Paulson
El mercado bursátil parece complaciente. Ante la persistencia de la inflación de los salarios, las señales pesimistas de los mercados de bonos, el endurecimiento de las condiciones de financiación, la escasa confianza en las pequeñas empresas, la caída de las previsiones del PIB y el debilitamiento de las expectativas de los consumidores —en resumidas cuentas, una posible recesión, incluso probable, en Estados Unidos—, sigue presentando múltiplos altos. Esto supone un motivo de inquietud si se cree que el reconocimiento de la realidad económica simplemente se aplazó, y que no se evitó.

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Global Equity Observer  •  23-mar-2023

Diagnóstico: El caballo de batalla de mejorar los resultados médicos 

Helena Miles
¿De qué trata una intervención médica valiosa? El equipo International Equity considera que un uso más amplio de pruebas diagnósticas y de detección temprana puede mejorar significativamente los resultados para los pacientes y contribuir a optimizar el gasto sanitario. Para los inversores, las compañías de diagnóstico ofrecen altos retornos sobre el capital operativo empleado, respaldados por barreras de entrada, ingresos recurrentes y una demanda no discrecional del mercado final.

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Global Equity Observer  •  01-mar-2023

Le damos la bienvenida a la vida con diferentes fases 

Emma Broderick, Jinny Hyun
¿Qué compañías se encuentran bien posicionadas para aprovechar los cambios de conducta y estilo de vida a largo plazo que puede traer consigo una vida formada por diferentes múltiples fases? El equipo International Equity aborda la situación.

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Global Equity Observer  •  25-abr-2022

Diversity – Asking Difficult Questions 

Bruno Paulson, Marte Borhaug, Alistair Corden-Llyod
Across the globe, stakeholders – including the International Equity Team – are pushing companies for greater transparency and accountability on Diversity, Equity & Inclusion. The team discusses.

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The International Equity team follows a disciplined investment process based on fundamental analysis and bottom-up stock selection. They believe that the best route to attractive long-term returns is through compounding and providing reduced downside participation.
 
 

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