現地通貨建てエマージング債券運用戦略

世界のマクロ環境、マクロ環境の変化によるエマージング市場への影響、市場のリスク選好に関して、トップダウンによる分析を行います。分析結果は、ポートフォリオに対する対ベンチマークでの全体的なリスク目標となります。

各国の支払い能力および支払意欲を分析し、金利の変化がプラスとなっている国の特定を目指します。その際、経済、政治、社会に関する評価を組み合わせたフレームワークを用います。また、経済成長率やインフレ率などの国内要因を分析し、これらの要因がエマージング市場の金利、イールドカーブ、および為替レートの動向に影響を及ぼすかどうかを判断します。続いて、ファンダメンタルズに関する運用チームの見解と市場の見解を比較し、割安な投資機会を特定するとともに、シミュレーションの基本要素として使用します。金利（デュレーション）と通貨の投資判断はそれぞれ個別に行われます。

運用チームのモデルは異なる市場サイクルおよび時期における市場のバリュエーションに関する見通しを提供し、ミスプライシングの可能性と超過収益機会の特定を可能にします。候補銘柄はさまざまなバリュエーション指標を用いて分析されます。

ポートフォリオ構築には「ポジショニング＆サイジング」のフレームワークが使用されます。このフレームワークでは、候補銘柄のトータル・リターン予想、リターンのボラティリティ、相関、イベント・リスク（短期的な政治要因を含む）、市場テクニカル（社債発行の見通し、投資家ポジショニング、資産クラスのフロー見通しなど）の包括的なレビューに基づき、リターンとリスクのトレードオフに関する確信的要因が考慮されます。

リスク管理は、運用プロセス全体で行われます。また、運用チームから独立したリスク管理部門により、ポートフォリオがガイドラインに沿って運用されているかをはじめ、ポートフォリオ全体のリスク水準および構成をモニタリングします。