Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Dokuments ging der Abverkauf unter Anbietern von Finanzinformationen schnell und wahllos vonstatten, worin die zunehmende Angst zum Ausdruck kam, dass Advanced AI die Wettbewerbsvorteile dieser Unternehmen schwächen könnte. Wir glauben, dass Finanzinformationsdienste nicht ohne Weiteres repliziert werden können, da deren Wettbewerbsvorteile auf mehreren ineinandergreifenden Verteidigungsmechanismen beruhen, darunter das Dateneigentum, der Ökosystemeffekt und die Integration in Kundenworkflows. Advanced AI kann etablierte Unternehmen letztlich stärken, anstatt sie zu untergraben.

Wir sehen derzeit ein Tauziehen innerhalb der Märkte: Auf der einen Seite steht das Bullenargument, dass künstliche Intelligenz kurzfristig und/oder in den USA die Unternehmensrentabilität sichtbar transformieren und die Wirtschaft deutlich beschleunigen wird. Auf der anderen Seite steht das Bärenargument, dass diese hohen Erwartungen nicht erfüllt werden. Eine Einschätzung unseres International Equity Teams.

Da geopolitische Spannungen den Zusammenhalt der Weltwirtschaft bedrohen, ist es zu einer strategischen Notwendigkeit geworden, widerstandsfähigere Lieferketten aufzubauen. Das International Equity Team erklärt, warum es die Widerstandsfähigkeit der Lieferketten zunehmend als charakteristisch für operative Exzellenz, Preissetzungsmacht und strategischen Weitblick erachtet – jeweils Merkmale von Qualitätsunternehmen, wie sie das Team bevorzugt.

Innovation schützt den bestehenden Wettbewerbsvorteil, unterstützt die Produktentwicklung und ermöglicht die Schaffung brandneuer Wertquellen. Führungskräfte, die ein innovatives Umfeld fördern, integrieren Kreativität, kontinuierliche Verbesserung und kalkulierte Risikobereitschaft in die tägliche Arbeit. Das International Equity Team erklärt, warum es eine Innovationskultur innerhalb der erstklassigen Unternehmen schätzt, in die es investiert.

Trotz der Verbesserung im Anlageumfeld seit Anfang April erscheint die, aktuell, euphorische Stimmung angesichts ausgereizter Bewertungen und Rekordzuflüssen von Privatanlegern vor dem Hintergrund eines moderaten Wachstumsausblicks und zahlreicher Unwägbarkeiten kaum gerechtfertigt. Wie Bruno Paulson erläutert, ist eine erhebliche Diskrepanz zwischen Marktlage und Realität zu erkennen.

Fundamentales Aktienmanagement ist die Kunst, mit Unsicherheit umzugehen. Es geht darum, die Gewinnentwicklung eines Unternehmens einzuschätzen, seine Wachstumsaussichten zu analysieren, seinen Wettbewerbsvorteil zu kennen und die potenziellen Risiken für die Nachhaltigkeit seiner Renditen zu verstehen – egal, ob diese Risiken selbstverschuldet sind oder von außen kommen. Fundamentale Aktienanlagen sind eine Kunst und keine präzise Wissenschaft. Nur eine Handvoll dieser Risiken lassen sich quantifizieren, während andere eindeutig der Knight'schen Unsicherheit zuzuordnen sind.

In ausgereiften und tief durchdrungenen Branchen wie dem Basiskonsumgütersektor sind eine stetige Pipeline von Innovationen, die den Verbraucherbedürfnissen gerecht werden, nachhaltige Marketinginvestitionen und erstklassige Ausführung erforderlich, um weiter wachsen zu können und die Preismacht zu bewahren. In diesem Artikel stellen wir von uns gehaltene Basiskonsumgüterunternehmen mit echter Innovationskraft vor.

Die Zölle könnten Wachstum und Erträge unter Druck setzen. Das International Equity Team erklärt, warum „Nicht-Halten“ weiterhin positiv sein könnte.

Die zunehmende Anzahl von zollbezogenen Durchführungsverordnungen markiert eine deutliche Wende in der Politik. Derzeit gehen wir davon aus, dass die meisten Unternehmen in unseren Qualitätsportfolios nur begrenzt direkten Auswirkungen von Zöllen ausgesetzt sein dürften, da sie eher auf Dienstleistungen ausgerichtet sind. Lokale Fertigung, hohe Bruttomargen und Preismacht könnten währenddessen die Auswirkungen für die Warenproduzenten in unseren Portfolios mindern. Im Falle einer Wirtschaftsflaute wären unseres Erachtens die Gewinne der in unserem Portfolio gehaltenen Qualitätsunternehmen widerstandsfähiger als die des Marktes.

In der heutigen, sich schnell entwickelnden, Wirtschaft ist Technologie von sektorübergreifender Bedeutung. Sie verändert die Wachstumskurven und setzt neue Standards für operative Exzellenz, da digitale Integration, KI und Cloud-Computing inzwischen unerlässlich sind, um Wettbewerbsvorteile zu erzielen.

Zwar macht die US-Wirtschaft nach wie vor einen besseren Eindruck als andere Industrieländer, jedoch könnten positive Überraschungen unseres Erachtens seltener sein als in den letzten beiden Jahren. Hohe Aktienbewertungen, ein bescheidener VIX und die niedrigsten Spreads von BBB-Anleihen in diesem Jahrhundert deuten darauf hin, dass der Markt solche Zweifel wohl nicht teilt. Als Investoren bevorzugen wir eine regelmäßige Kapitalvermehrung durch ein anständiges Umsatzwachstum und robuste Gewinne bei einer angemessenen Bewertung.

Die Märkte werden zunehmend dynamischer, unvorhersehbarer und konzentrierter, wie die Risk-on-Rally in Reaktion auf den Wahlsieg Donald Trumps und die dominierende Stellung der US-Technologieriesen (die „Magnificent Seven“) zeigen. Für einen verzerrten Index, der eine perfekte Gewinnentwicklung einzupreisen scheint, könnte jeder Rückschlag bei den Gewinnerwartungen zum Problem werden. Dies stellt ein Risiko für vermeintlich aktive Investmentfonds dar, die lediglich einen Index nachahmen (Index-Hugger) – für unseren benchmarkunabhängigen Bottom-up-Ansatz, der sich auf die Kapitalvermehrung erstklassiger Unternehmen konzentriert, eröffnen sich damit jedoch Chancen.