Au moment où nous écrivons ces lignes, les fournisseurs d’informations financières ont corrigé de manière brutale et généralisée. Cette correction témoigne de la crainte croissante que l'IA avancée puisse éroder leurs avantages concurrentiels. Selon nous, les services d’information financière ne sont pas faciles à reproduire, leurs avantages concurrentiels reposant sur plusieurs mécanismes interdépendants, notamment la propriété des données, l'effet d'écosystème et leur intégration aux processus clients. L’IA avancée, loin de fragiliser les acteurs établis, pourrait au contraire les renforcer.

Nous assistons actuellement à un duel sur les marchés financiers entre les optimistes, qui anticipent une rentabilité accrue des entreprises à court terme sous l’effet de l’IA et/ou un rebond marqué de l’économie américaine, et les pessimistes, qui estiment que ces anticipations élevées sont trop ambitieuses. Voici l’avis de l’équipe International Equity.

Alors que les tensions géopolitiques menacent la cohésion de l’économie mondiale, la mise en place de chaînes d’approvisionnement plus résilientes est devenue un impératif stratégique. L’équipe International Equity explique pourquoi elle estime que la résilience des chaînes d’approvisionnement constitue de plus en plus un marqueur d’excellence au niveau opérationnel, du pouvoir de fixation des prix et des prévisions stratégiques, autant de facteurs qui caractérisent les entreprises de qualité qu’elle privilégie.

L’innovation protège le profit économique procuré par les avantages concurrentiels, stimule le développement des produits et fait émerger de nouvelles sources de création de valeur. Au quotidien, les dirigeants d’entreprises qui cherchent à insuffler une culture de l’innovation s’appuient sur la créativité, l’amélioration en continu et une prise de risque calculée. L’équipe International Equity nous explique pourquoi elle valorise la culture de l’innovation des entreprises de grande qualité dans lesquelles elle investit.

Malgré l’embellie de l’environnement depuis début avril, l’euphorie actuelle, intervenant dans un contexte marqué par des valorisations élevées et des flux record de la part des investisseurs particuliers, semble difficile à justifier compte tenu des perspectives de croissance modestes et des multiples sources d’incertitude. Comme l’explique Bruno Paulson, il existe une forte déconnexion entre la situation sur les marchés et l’état du monde réel.

La gestion actions fondamentales est l’art de composer avec l’incertitude. Cette forme de gestion consiste à se forger une opinion sur la trajectoire des bénéfices des entreprises, à analyser leurs perspectives de croissance, à comprendre la solidité de leurs avantages concurrentiels et à évaluer les risques, internes ou externes, pesant sur la pérennité de leurs performances. C’est un art plus qu’une science exacte, puisque seuls certains de ces risques peuvent être quantifiés, les autres relevant clairement de l’incertitude knightienne.

Dans les secteurs matures caractérisés par des taux de pénétration élevés, comme la consommation de base, pérenniser la croissance et le pouvoir de fixation des prix nécessite des innovations régulières qui répondent aux besoins des consommateurs, avec l’appui d’investissements massifs en marketing et d’une solide stratégie d’exécution. Dans cet article, nous vous parlons des entreprises du secteur de la consommation de base figurant dans nos portefeuilles et qui innovent de manière régulière.

Les droits de douane étant potentiellement un obstacle à la croissance et aux bénéfices, l’équipe International Equity explique pourquoi le fait de ne pas être investi pourrait continuer d’être positif.

Le nombre croissant de décrets concernant les droits de douane marque un net changement de politique. À l’heure actuelle, nous pensons que la plupart des entreprises de nos portefeuilles typés qualité devraient être confrontées à un impact direct limité des droits de douane, étant donné leur biais pour les services. En parallèle, la production manufacturière locale, les marges brutes élevées et le pouvoir de fixation des prix pourraient atténuer l’impact sur les producteurs de biens détenus en portefeuille. En cas de ralentissement économique, les bénéfices de nos portefeuilles qualité devraient mieux résister que ceux du reste du marché.

Dans l’économie actuelle en rapide évolution, la technologie transcende les classifications sectorielles. Elle redéfinit les trajectoires de croissance et l’excellence opérationnelle, l’intégration numérique, l’IA et le cloud computing étant devenus les facteurs essentiels de tout avantage concurrentiel.

L’économie américaine reste plus dynamique que celles des autres pays développés, mais elle pourrait réserver de moins bonnes surprises que lors des deux dernières années. Le marché ne semble pas partager ces doutes, comme l’illustrent les valorisation élevées des actions, le niveau modeste du VIX et un niveau de spread historiquement bas des obligations notées BBB. En tant qu’investisseurs, nous préférons les entreprises qui capitalisent sur le long terme via une croissance de leur chiffre d’affaires et des bénéfices résilients, ainsi que des multiples de valorisation raisonnables.

Les marchés sont devenus de plus en plus tendus, imprévisibles. C’est ce dont témoigne l’appétence grandissante pour le risque en réponse à la victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle, ainsi que la domination des géants américains de la technologie, les fameux « Sept Magnifiques ». Lorsqu’un indice est faussé et que sa valorisation semble parfaite, le moindre choc ou la moindre baisse des anticipations de bénéfices peut causer des problèmes. Cette situation est risquée pour les fonds gérés passivement (index huggers), mais elle est prometteuse pour notre approche de gestion bottom-up indépendante des indices de référence, qui privilégie la capacité de entreprises de grande qualité à capitaliser sur leurs fondamentaux.