Global Equity Observer

Dans notre article « Quand chaque entreprise de données ressemble à une cible », nous avons évalué l’impact de l’IA avancée sur le secteur des services d’information financière. Ce mois-ci, nous nous intéressons aux segments de niche de grande qualité du secteur industriel et prenons en exemple nos participations dans les services professionnels. Selon notre analyse, ces entreprises aux profils très différents devraient encore bénéficier de barrières à l’entrée élevées et, bien souvent, se sont déjà lancées dans l’aventure de l’IA avancée.

At the time of writing, the sell-off in financial information companies has been swift and indiscriminate, reflecting a growing fear that Advanced AI could erode these companies’ competitive advantages. We believe financial information services are not easily replicated, with moats built on several interlocking defences including data ownership, the ecosystem effect and their integration into client workflows. Advanced AI, rather than undermining incumbents, may ultimately strengthen them.

We see a tug of war within markets, between the bull argument that AI will be visibly transformational to corporate profitability in the near term and/or the U.S. economy sharply accelerates, and the bear argument where these high expectations are not met. The International Equity Team discusses.

As geopolitical tensions threaten the cohesion of the global economy, building more resilient supply chains has become a strategic imperative. The International Equity Team explains why they consider supply chain resilience to increasingly be a marker of operational excellence, pricing power, and strategic foresight—hallmarks of the quality companies they favour.

Alors que les tensions géopolitiques menacent la cohésion de l’économie mondiale, la mise en place de chaînes d’approvisionnement plus résilientes est devenue un impératif stratégique. L’équipe International Equity explique pourquoi elle estime que la résilience des chaînes d’approvisionnement constitue de plus en plus un marqueur d’excellence au niveau opérationnel, du pouvoir de fixation des prix et des prévisions stratégiques, autant de facteurs qui caractérisent les entreprises de qualité qu’elle privilégie.

Innovation protects the moat around existing competitive advantage, supports product development, and enables the creation of brand-new sources of value. Company leaderships that nurture an environment of innovation embed creativity, continuous improvement and calculated risk-taking into the fabric of everyday work. The International Equity Team explains why they value a culture of innovation in the high quality companies they invest in.

Despite the improvement in the environment since early April, the current euphoric atmosphere, with stretched valuations and record retail inflows, seems tough to justify given the modest growth outlook and multiple sources of uncertainty. As Bruno Paulson explains, we see a sharp disconnect between the state of the markets and the state of the real world.

Fundamental equity investing is the art of dealing in uncertainty. It involves forming a view on the earnings trajectory of a company, analysing its prospects for growth, understanding the strength of its competitive moats, and assessing potential risks to the sustainability of its returns – whether self-inflicted or external. It is an art rather than a precise science; only some of these risks can be quantified with others firmly in the Knightian uncertainty camp.

In mature and well penetrated industries like consumer staples, achieving growth and maintaining pricing power requires a steady pipeline of innovations that address consumer needs, supported by sustained marketing investment and best-in-class execution. In this piece we look at the consumer staples companies we hold that demonstrate sustained innovation.

Dans les secteurs matures caractérisés par des taux de pénétration élevés, comme la consommation de base, pérenniser la croissance et le pouvoir de fixation des prix nécessite des innovations régulières qui répondent aux besoins des consommateurs, avec l’appui d’investissements massifs en marketing et d’une solide stratégie d’exécution. Dans cet article, nous vous parlons des entreprises du secteur de la consommation de base figurant dans nos portefeuilles et qui innovent de manière régulière.

With tariffs potentially a headwind for growth and earnings, the International Equity Team explain why being in the “not owning” bucket may continue to be a positive.

Les droits de douane étant potentiellement un obstacle à la croissance et aux bénéfices, l’équipe International Equity explique pourquoi le fait de ne pas être investi pourrait continuer d’être positif.

The increasing number of tariff-related executive orders marks a distinct shift in policy. At this time, we believe most of the companies in our quality portfolios should face limited direct impact from tariffs, given their skew towards services, while local manufacturing, high gross margins and pricing power may dampen the impact for the portfolios’ goods producers. In the event of any economic slowdown, we would expect our quality portfolios’ earnings to prove more resilient than the market’s.

Le nombre croissant de décrets concernant les droits de douane marque un net changement de politique. À l’heure actuelle, nous pensons que la plupart des entreprises de nos portefeuilles typés qualité devraient être confrontées à un impact direct limité des droits de douane, étant donné leur biais pour les services. En parallèle, la production manufacturière locale, les marges brutes élevées et le pouvoir de fixation des prix pourraient atténuer l’impact sur les producteurs de biens détenus en portefeuille. En cas de ralentissement économique, les bénéfices de nos portefeuilles qualité devraient mieux résister que ceux du reste du marché.

In today’s fast-evolving economy, technology transcends sector classifications. It’s re-shaping growth trajectories and redefining operational excellence as digital integration, AI and cloud computing have become essential engines of competitive advantage.

Dans l’économie actuelle en rapide évolution, la technologie transcende les classifications sectorielles. Elle redéfinit les trajectoires de croissance et l’excellence opérationnelle, l’intégration numérique, l’IA et le cloud computing étant devenus les facteurs essentiels de tout avantage concurrentiel.

While the US economy continues to look healthier than other developed markets, we think positive surprises may be tougher to find than in the last two years. Elevated equity multiples, modest VIX and BBB-rated bond spreads at their lowest levels this century suggest the market doesn’t share those doubts. As investors, we prefer steady compounding through decent top-line growth and resilient earnings at a reasonable multiple.

L’économie américaine reste plus dynamique que celles des autres pays développés, mais elle pourrait réserver de moins bonnes surprises que lors des deux dernières années. Le marché ne semble pas partager ces doutes, comme l’illustrent les valorisation élevées des actions, le niveau modeste du VIX et un niveau de spread historiquement bas des obligations notées BBB. En tant qu’investisseurs, nous préférons les entreprises qui capitalisent sur le long terme via une croissance de leur chiffre d’affaires et des bénéfices résilients, ainsi que des multiples de valorisation raisonnables.