Perspectivas
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Global Fixed Income Bulletin
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febrero 12, 2026
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Enero destacó por un contexto macroeconómico notablemente tranquilo y una sólida demanda técnica en los mercados de renta fija. A pesar de episodios concentrados de tensión idiosincrática, tanto geopolítica como financiera, los diferenciales se estrecharon o demostraron resistencia en general, respaldados por la abundante liquidez, los elevados flujos de reinversión y un considerable conjunto de reservas de efectivo tras la reducción del riesgo registrada a final de año. El aumento de la oferta en todos los sectores se absorbió fácilmente, reforzando un entorno técnico constructivo y limitando la presión a la baja sobre los diferenciales.
Un evento macroeconómico clave durante el mes fue el anuncio de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal, que ayudó a reducir el riesgo de cola en torno a la independencia del banco central. El nombramiento revirtió una narrativa incipiente del mercado que había comenzado a descontar una perturbación de la inflación a corto plazo, lo que provocó una fuerte reversión de los activos sensibles a la inflación y contribuyó a un contexto de tipos global más tranquilo. El pronunciamiento de la curva persistió durante el mes —impulsado por la mejora de la credibilidad de la política monetaria que se desplego en la curva y los cambios estructurales en la demanda de duración a largo—, pero resultó en general favorable para los sectores de renta fija orientados a rentabilidad en un contexto de estabilidad macroeconómica y volatilidad contenida.
El crédito 'investment grade' tuvo un enero muy sólido en los mercados de Estados Unidos y Europa, con unos diferenciales que se estrecharon en unos 5 puntos básicos (pb) en Estados Unidos y 4 pb en Europa, dejando ambos índices cerca del nivel de 73-74 pb. El récord de emisiones de enero se absorbió bien, ya que las sólidas entradas y los elevados saldos de efectivo derivados de la reducción del riesgo de diciembre proporcionaron unos aspectos técnicos altamente favorables1. Los emisores financieros dominaron la oferta y destacaron, beneficiándose de una exposición limitada a duración, unos sólidos beneficios y balances resilientes, manteniendo los diferenciales de los bonos 'investment grade' ajustados y delimitados en rangos a pesar del intenso calendario.
El segmento 'high yield' obtuvo rentabilidades sólidas durante el mes, si bien la rentabilidad fue desigual, ya que la volatilidad idiosincrática repuntó en determinados sectores. Los diferenciales cerraron enero prácticamente sin cambios en torno a 265 pb, mientras que las rentabilidades subieron ligeramente hasta el 6,58%. La debilidad de los sectores de embalaje, software, atención sanitaria y determinados emisores financieros destacó la importancia de la selección de valores en un entorno de beta baja. La volatilidad relacionada con el software, impulsada por titulares negativos puntuales y flujos de dinero especulativos, condujo a movimientos exagerados de los precios, incluso entre créditos con calificación BB fundamentalmente sólidos, lo que subraya la rapidez con la que el sentimiento puede cambiar a pesar de una emisión neta manejable y un contexto técnico favorable.
Los mercados emergentes siguieron mostrando resistencia en enero, con caídas limitadas y un patrón coherente de inversores que compraban en caídas, lo que reflejó un sólido nivel de demanda subyacente tanto en crédito en monedas fuertes como en mercados locales. Los flujos siguieron beneficiándose de la diversificación aparte de los activos estadounidenses, respaldados por una mejor disciplina de autofinanciación tras varios años de escasez de capital. Los acontecimientos específicos de cada país impulsaron la dispersión: el continuo giro de China hacia un crecimiento impulsado por la tecnología que respalda la exposición objetivo; Indonesia enfrentándose a presión tras una rebaja por parte de MSCI; e India con un presupuesto menos conservador de lo esperado que provocó un incremento de los tipos locales de entre 8 pb y 10 pb3.
Los mercados titulizados registraron otro mes sólido: los diferenciales se estrecharon ampliamente en todos los subsectores a pesar de un calendario de emisión intenso en enero. Las sólidas entradas respaldaron las operaciones suscritas en exceso, muchas de las cuales se situaron entre 5 pb y 10 pb por debajo de las expectativas. Las titulizaciones hipotecarias (MBS) de agencia se beneficiaron a principios de mes de los titulares de política monetaria en torno a un programa de compra empresarial patrocinado por el gobierno de 200.000 millones de USD, dejando los diferenciales significativamente más ajustados desde principios de año a pesar de cierto retroceso. La mejora del sentimiento relativo a las titulizaciones hipotecarias sobre inmuebles comerciales (CMBS), la estabilidad de los fundamentales de la vivienda y el impacto limitado de la retórica política reforzaron un entorno impulsado por la tecnología en el que la demanda siguió superando a la oferta.
Perspectivas y asignación global de activos de renta fija de Broad Markets
Tipos y divisas de mercados desarrollados
(Duración neutral, ‘steepeners’ de curvas e infraponderación en USD)
Tras el reciente reajuste de las expectativas sobre posibles rebajas de tipos de interés, mantenemos una postura de duración neutral en los mercados desarrollados, complementada por expresiones regionales específicas. El anuncio de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal ha ayudado a reducir el riesgo de cola en torno a la credibilidad de la Reserva Federal, reforzando un contexto en el que es más probable que los tipos se negocien dentro de rangos establecidos más que se reajusten sus valoraciones con fuerza. En este entorno, se espera que el 'carry' siga siendo el impulsor dominante de las rentabilidades, aunque las oportunidades de obtener 'carry' varían significativamente por región.
En Estados Unidos, somos neutrales en duración de bonos del Tesoro y actualmente neutrales en la curva, lo que refleja la opinión de que gran parte del pronunciamiento impulsado por el aumento de las primas a plazo ya se ha descontado. Nuestro rango de previsión para la rentabilidad estadounidense a 10 años sigue siendo del 3,95%-4,25% y, a pesar de que las rentabilidades se encuentran cerca de la parte superior de esa banda, estamos aplazando el aumento de la duración. Si bien las presiones de pronunciamiento de las curvas permanecen estructuralmente intactas —impulsadas por los persistentes déficits fiscales, la elevada emisión y la menor demanda de balances de los bancos centrales—, la ratio riesgo-recompensa a corto plazo se ha vuelto más equilibrada tras el reciente reajuste de las previsiones.
El contexto macroeconómico de Estados Unidos para 2026 sigue siendo sólido: el crecimiento real del PIB supera constantemente las expectativas y los indicadores de alta frecuencia apuntan a un elevado crecimiento nominal respaldado por un consumo resiliente, un crecimiento saludable de la renta real y condiciones fiscales altamente expansivas. En este contexto, las previsiones del mercado para la Reserva Federal parecen demasiado moderadas, con cerca de dos recortes para 2026 que dejarían la política monetaria solo ligeramente en terreno restrictivo, un resultado que no esperamos que se materialice por completo. En los mercados vinculados a la inflación, ahora somos neutrales con respecto a las tasas de inflación implícitas estadounidenses tras la reversión del posicionamiento en cobertura de inflación, manteniendo la flexibilidad para volver a implicarnos si las valoraciones se vuelven más atractivas.
Fuera de Estados Unidos, seguimos manteniendo ‘steepeners ’de curvas en Alemania y Francia, principalmente, en los segmentos de 5 a 30 años y de 10 a 30 años, donde las fuerzas estructurales siguen presionando el extremo largo y ofrecen una dinámica de 'carry' y ‘roll’ más atractiva que en los tipos estadounidenses. En el Reino Unido y Australia siguen existiendo estructuras de pronunciamiento similares, donde la dinámica fiscal y los perfiles de emisión siguen respaldando las expresiones basadas en curvas frente a la duración directa. En Japón, somos neutrales en duración tras la revisión de las expectativas de normalización de la política monetaria a principios de año. Si bien el mercado se ha ajustado significativamente frente a la trayectoria del Banco de Japón, la debilidad técnica y las elevadas necesidades de emisión siguen diferenciando a Japón de otros mercados de tipos desarrollados.
En divisas, mantenemos una postura tácticamente bajista con respecto al USD, lo que refleja una flexibilización anterior de la Reserva Federal con respecto a sus homólogos, la dinámica de la inflación impulsada por los aranceles y un cambio en la financiación extranjera hacia la renta variable estadounidense que debilita la demanda tradicional del USD. Hemos aumentado la exposición a divisas de mercados emergentes de mayor ‘carry’, con posicionamiento principalmente en el peso mexicano en cuentas agregadas seleccionadas y, más en general, en el real brasileño. Estas posiciones reflejan nuestra opinión de que, en un entorno de volatilidad benigno, las estrategias de divisas impulsadas por el 'carry' pueden seguir rindiendo, al tiempo que siguen siendo selectivas dados los riesgos políticos y geopolíticos en curso.
Deuda de mercados emergentes
(Sobreponderación)
La deuda soberana y corporativa de mercados emergentes sigue siendo una oportunidad atractiva para 2026, en particular, en un entorno macroeconómico global benigno, donde es probable que el 'carry' y las rentas sean impulsores clave de los retornos. La menor inflación, las elevadas rentabilidades reales y el creíble momentum de las reformas en varios países respaldan un contexto favorable, mientras que las valoraciones, especialmente en los mercados locales, siguen siendo atractivas. Muchas monedas de mercados emergentes también siguen infravaloradas con respecto al USD, lo que refuerza el argumento de una exposición selectiva. La dispersión entre países sigue siendo alta, lo que hace que la disciplina de política monetaria y la selección de país sean fundamentales, con preferencia por mercados que muestren marcos monetarios creíbles, fundamentales en proceso de mejora y atractivos diferenciales de rentabilidad real frente a los mercados desarrollados.
Crédito corporativo
(Infraponderación en ‘investment grade’, pequeña sobreponderación en ‘high yield’)
Seguimos infraponderados en crédito ‘investment grade’, lo que refleja valoraciones ajustadas y riesgo asimétrico, más que cualquier deterioro a corto plazo de los fundamentales. Si bien los balances siguen siendo saludables —caracterizados por una liquidez sólida, un riesgo de rebaja de calificación bajo y un apalancamiento conservador—, los diferenciales son ajustados según los estándares históricos, lo que deja poco margen de error. El contexto técnico excepcionalmente sólido de enero y la emisión bien absorbida han reforzado la resiliencia de los diferenciales, pero, a los niveles actuales, incluso una moderada ampliación de los diferenciales podría erosionar sustancialmente el excedente de 'carry', especialmente, dada la mayor duración del diferencial.
De cara al futuro, la elevada emisión de deuda a largo plazo para financiar la inversión en inmovilizado relacionada con la IA, junto con una cartera de fusiones y adquisiciones activa, tiene el potencial de desafiar los niveles técnicos con el tiempo, especialmente, si la volatilidad se normaliza o la demanda de los inversores se reduce. A escala regional, preferimos Europa frente a Estados Unidos, respaldada por una dinámica de oferta más equilibrada. Desde el punto de vista sectorial, favorecemos el sector financiero —especialmente los bancos— dadas las sólidas posiciones de capital, los resilientes beneficios y la limitada oferta neta, mientras nos mantenemos infraponderados en el sector no financiero con calificación A, donde el riesgo de fusiones y adquisiciones es más agudo.
Mantenemos una sobreponderación moderada en emisores ‘high-yield’ seleccionados tanto en Estados Unidos como en Europa. Los fundamentales siguen siendo favorables, con una mejora de la calidad promedio del crédito, bajas tasas de impago y un apalancamiento manejable. Aunque los diferenciales se encuentran cerca de mínimos posteriores a la crisis, el mayor ‘carry’, una duración del diferencial más corta y una mayor dispersión de los emisores siguen creando oportunidades atractivas para el posicionamiento a escalas de valores. Los episodios recientes de volatilidad idiosincrásica subrayan la importancia de la selectividad, pero se espera que los impagos repunten solo moderadamente y permanezcan contenidos, respaldando la demanda continua de los inversores.
Préstamos apalancados
(Infraponderación)
Prevemos una mayor oferta neta y una mayor dispersión en los préstamos apalancados. Si bien la demanda de obligación de préstamos garantizados (CLO) sigue siendo un soporte técnico clave, los sectores económicamente sensibles están mostrando signos de tensión, lo cual contrasta con la solidez de los emisores vinculados a software y tecnología. Dadas las expectativas de rebajas de los tipos de la Reserva Federal, preferimos la exposición a tipos fijos frente a los activos de tipo variable y seguimos infraponderados en la clase de activos.
Titulizaciones
(Sobreponderación)
Las titulizaciones hipotecarias de agencia (MBS) y las titulizaciones hipotecarias sobre inmuebles residenciales (RMBS) de no agencia siguen siendo nuestra sobreponderación de mayor convicción para 2026. Nuestra sobreponderación en MBS de agencia obtuvo una sólida rentabilidad absoluta, excedente y relativa en 2025, respaldada por la dinámica favorable de la curva, una compresión de la volatilidad implícita y una mejora gradual de los factores técnicos del mercado. De cara al futuro, creemos que los MBS de agencia siguen ofreciendo un atractivo repunte de los diferenciales en relación con los niveles históricos y otros sectores ‘core’ de renta fija, proporcionando un valor relativo atractivo frente a los bonos corporativos ‘investment grade’ y las alternativas al efectivo.
Los factores técnicos siguen siendo el motor dominante de la rentabilidad. La demanda de MBS de agencia está respaldada por un sólido interés de los gestores de dinero en garantías de alta calidad con un 'carry' atractivo, junto con un ritmo medido y bien telegrafiado de reducción del balance de la Reserva Federal que ha limitado la presión de oferta neta. Si bien los tipos oficiales pueden seguir siendo restrictivos, la previsibilidad de la trayectoria de la política monetaria y la volatilidad contenida han reforzado un entorno favorable para los sectores de renta fija, como las MBS de agencia.
Las RMBS de no agencia también ofrecen un conjunto de oportunidades atractivo, respaldado por precios estables de las viviendas, bajas ratios préstamo-valor y tasas de morosidad históricamente bajas. La dinámica de la oferta y la demanda sigue siendo favorable, con una emisión nueva limitada y un riesgo de refinanciación mínimo dada la alta proporción de prestatarios sujetos a tipos hipotecarios bajos. Estos factores siguen respaldando el perfil de crédito resiliente del sector y atractivas características relacionadas con el 'carry'.
Dentro de las titulizaciones hipotecarias sobre inmuebles comerciales (CMBS), los fundamentales siguen siendo resilientes, en particular, en segmentos de mayor calidad, y el sentimiento ha seguido mejorando. Vemos oportunidades atractivas en el sector hotelero, especialmente, en inmuebles de lujo y trofeo, donde las tendencias de demanda y los flujos de efectivo se han estabilizado. Las CMBS de oficinas también presentan valor selectivo, respaldadas por la mejora de los tipos de ocupación y un entorno de tipos de interés más estable, mientras que logística, almacenamiento y activos multifamiliares de alta calidad siguen mostrando un rendimiento operativo sólido. La dispersión entre tipos de propiedades y regiones está aumentando, lo que hace que la selectividad sea crítica, con foco hacia el mercado de activo único y prestatario único (SASB) para mantener la transparencia y el control sobre los flujos de efectivo subyacentes.
Por último, seguimos siendo optimistas con respecto a los bonos cubiertos daneses. La profundidad del mercado, el sólido marco jurídico y el apoyo de una economía políticamente estable y un mercado inmobiliario resiliente respaldan su carácter defensivo. Las valoraciones siguen siendo atractivas para los activos de alta calidad y la pronunciada curva del gobierno danés sigue ofreciendo atractivas rentabilidades cubiertas en USD para los inversores globales.
1Fuente: Bloomberg, a 31 de enero de 2026.
CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS
La diversificación no garantiza la obtención de beneficios ni la protección frente a pérdidas cuando los mercados caen.
No existe garantía de que una cartera vaya a alcanzar su objetivo de inversión. Las carteras están expuestas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que los valores de mercado de los títulos de la cartera bajen y que, por consiguiente, el valor de las acciones de la cartera sea inferior al que usted pagó por ellas. Los valores de mercado pueden cambiar a diario por acontecimientos económicos y de otro tipo (por ejemplo, catástrofes naturales, crisis sanitarias, atentados terroristas, conflictos y disturbios) que afecten a mercados, países, compañías o gobiernos. Resulta difícil predecir el momento en que se producirán tales acontecimientos, así como su duración y sus posibles efectos adversos (por ejemplo, para la liquidez de las carteras). En consecuencia, su inversión en una cartera podrá comportar pérdidas. Los títulos de renta fija están sujetos a la capacidad del emisor de realizar puntualmente los pagos del capital principal y los intereses (riesgo de crédito), a las variaciones de los tipos de interés (riesgo de tipos de interés), a la solvencia del emisor y a la liquidez del mercado en general (riesgo de mercado). En un entorno de subidas de los tipos de interés, los precios de los bonos pueden caer y dar lugar a periodos de volatilidad y a aumentos de los reembolsos en las carteras. En un entorno de caídas de los tipos de interés, la cartera puede generar menos ingresos. Los títulos más a largo plazo pueden ser más sensibles a las variaciones de los tipos de interés. Ciertos títulos de deuda pública estadounidense comprados por la estrategia, tales como los emitidos por Fannie Mae y Freddie Mac, carecen de la garantía del prestigio y la solvencia de Estados Unidos. Es posible que estos emisores no tengan los fondos para atender sus obligaciones de pago en el futuro. Los préstamos de bancos públicos están sujetos al riesgo de liquidez y al riesgo de crédito de los títulos con calificaciones inferiores. Los títulos ‘high yield’ (bonos basura) son valores con calificaciones más bajas que pueden entrañar un mayor riesgo de crédito y de liquidez. Los títulos de deuda soberana están sujetos al riesgo de impago. Las titulizaciones hipotecarias y las titulizaciones de activos son sensibles al riesgo de amortización anticipada y a un mayor riesgo de impago y podrían ser difíciles de valorar y de vender (riesgo de liquidez). Asimismo, están sujetos a riesgos de crédito, de mercado y de tipos de interés. El mercado de divisas es altamente volátil. Influyen en los precios de estos mercados, entre otros factores, los cambios en la oferta y la demanda de una divisa en particular, las condiciones comerciales, los programas y las políticas fiscales, monetarios y de control de los mercados de divisas nacionales o extranjeros y las variaciones de los tipos de interés nacionales y extranjeros. Las inversiones en mercados extranjeros comportan riesgos específicos como, por ejemplo, de divisa, políticos, económicos y de mercado. Invertir en países de mercados emergentes comporta riesgos mayores que los relacionados generalmente con inversiones en el extranjero. Los instrumentos derivados pueden incrementar las pérdidas de forma desproporcionada y tener un impacto significativo en la rentabilidad. También pueden estar sujetos a riesgos de contraparte, liquidez, valoración, correlación y de mercado. Los títulos restringidos e ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y de valorar que los títulos que se negocian en mercados organizados (riesgo de liquidez). Debido a la posibilidad de que las amortizaciones anticipadas alteren los flujos de caja sobre las obligaciones hipotecarias garantizadas, no es posible establecer con antelación su fecha de vencimiento final o su vida media. Además, si la garantía de la obligación hipotecaria garantizada o las garantías de terceros fueran insuficientes para realizar pagos, la cartera podría incurrir en pérdidas.
DEFINICIONES
Puntos básicos (pb): un punto básico = 0,01%.
DEFINICIONES DE ÍNDICES
Los índices que se muestran en este informe no pretenden describir la rentabilidad de una inversión concreta y no incluyen gastos, comisiones o gastos de suscripción, que reducirían la rentabilidad. Los índices que se muestran no están gestionados y no deben considerarse una inversión. No es posible invertir directamente en un índice.
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El índice Bloomberg Euro Aggregate Corporate Index (Bloomberg Euro IG Corporate) es un índice concebido para reflejar el rendimiento del mercado de bonos corporativos 'investment grade' denominados en EUR.
El índice Bloomberg Global Aggregate Corporate es el componente corporativo del índice Bloomberg Global Aggregate, que es un indicador general de los mercados globales de renta fija 'investment grade'.
El índice Bloomberg US Corporate High Yield mide el mercado de bonos corporativos sin calificación 'investment grade', de tipo fijo, sujetos a fiscalidad y denominados en USD. Los títulos se clasifican como 'high yield' si la calificación media de Moody's, Fitch y S&P es Ba1/BB+/BB+ o inferior. El índice excluye la deuda de mercados emergentes.
El índice Bloomberg US Corporate es un índice de referencia general que mide el mercado de bonos corporativos 'investment grade' de tipo fijo y sujetos a fiscalidad.
El índice Bloomberg US Mortgage-Backed Securities (MBS) sigue la evolución de las titulizaciones hipotecarias 'pass-through' de agencia (hipotecas de tipo ajustable tanto a tipo fijo como híbridas) garantizadas por Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA) y Freddie Mac (FHLMC). El índice se elabora agrupando conjuntos de titulizaciones hipotecarias (MBS) individuales con entrega por determinar en agregados o genéricos basados en programas, cupones y años de emisión. Introducidos en 1985, los índices de tipo fijo de GNMA, FHLMC y FNMA correspondientes a títulos a 30 y 15 años se antedataron a enero de 1976, mayo de 1977 y noviembre de 1982, respectivamente. En abril de 2007, se incorporaron al índice los bonos 'pass-through' de hipotecas a tipo ajustable híbridas de agencia.
El índice de precios al consumo (IPC) es una medida que examina la media ponderada de los precios de una cesta de bienes y servicios de consumo, como transporte, alimentos y atención sanitaria.
EUR frente al USD: rentabilidad total del EUR frente al USD.
Bonos alemanes a 10 años: índice Germany Benchmark 10-Year Datastream Government; deuda pública japonesa a 10 años: índice Japan Benchmark 10-Year Datastream Government; y bono del Tesoro estadounidense a 10 años: índice US Benchmark 10-Year Datastream Government.
El ICE BofAML European Currency High-Yield Constrained Index (ICE BofAML Euro HY Constrained) está diseñado para seguir la evolución de la deuda corporativa con una calificación inferior a 'investment grade' denominada en EUR y GBP emitida al público en los mercados de eurobonos, los mercados locales en GBP o los mercados locales en EUR por emisores de todo el mundo.
El índice ICE BofAML US Mortgage-Backed Securities (ICE BofAML US Mortgage Master) sigue la rentabilidad de los bonos 'pass-through' de hipotecas residenciales denominadas en USD, a tipo fijo e híbridas, emitidos al público por agencias estadounidenses en el mercado nacional estadounidense.
El índice ICE BofAML US High Yield Master II Constrained (ICE BofAML US High Yield) es un índice ponderado por el valor de mercado de todos los bonos 'high yield' nacionales y yankees, entre los que se incluyen bonos con interés aplazado y títulos con pago en especie. Sus títulos tienen vencimientos de un año o más y una calificación crediticia inferior a BBB-/Baa3, pero no incurren en incumplimiento.
El índice ISM Manufacturing se basa en encuestas a más de 300 compañías manufactureras a cargo del Institute of Supply Management. El índice ISM Manufacturing sigue el empleo, la producción, las existencias, los nuevos pedidos y las entregas de proveedores. Se confecciona un índice de difusión compuesto que sigue las condiciones del sector manufacturero nacional a partir de los datos de estas encuestas.
Deuda pública italiana a 10 años: índice Italy Benchmark 10-Year Datastream Government.
El índice JP Morgan CEMBI Broad Diversified es un índice de referencia de bonos corporativos líquidos de mercados emergentes globales que sigue la evolución de bonos corporativos denominados en USD emitidos por entidades de mercados emergentes.
El índice JPMorgan Government Bond—Emerging Markets (JPM Local EM Debt) sigue la evolución de bonos denominados en moneda local emitidos por gobiernos de mercados emergentes. El índice se perfila como la referencia que indica dónde puede invertirse e incluye solo aquellos países a los que puede acceder la mayor parte de la base inversora internacional (se excluyen China e India desde septiembre de 2013).
El índice JPMorgan Government Bond Index Emerging Markets (JPM External EM Debt) sigue la evolución de bonos denominados en moneda local emitidos por gobiernos de mercados emergentes. El índice se perfila como la referencia que indica dónde puede invertirse e incluye solo aquellos países a los que puede acceder la mayor parte de la base inversora internacional (se excluyen China e India desde septiembre de 2013).
El índice JP Morgan Emerging Markets Bond Global (EMBI Global) sigue la rentabilidad total de instrumentos de deuda externa negociados en los mercados emergentes y es una versión ampliada del EMBI+. Al igual que el EMBI+, el índice EMBI Global incluye préstamos, eurobonos y bonos Brady denominados en USD con un valor nominal en circulación de al menos 500 millones de USD.
El índice JP Morgan GBI-EM Global Diversified es un índice de referencia global, líquido y ponderado por la capitalización de mercado de bonos corporativos de mercados emergentes denominados en USD representativos de Asia, América Latina, Europa y Oriente Medio/África.
JPY frente al USD: rentabilidad total del JPY frente al USD.
El índice Markit ITraxx Europe comprende 125 permutas de incumplimiento crediticio con idéntica ponderación sobre compañías europeas con calificación 'investment grade', que se distribuyen entre cuatro subíndices: financiero (deuda preferente & y subordinada), no financiero e HiVol.
El índice Nikkei 225 (Japan Nikkei 225) es un índice ponderado por precio de las 225 compañías niponas de primera clase más destacadas que cotizan en la bolsa de Tokio.
El índice MSCI AC Asia ex-Japan Index (MSCI Asia ex-Japan) representa a compañías de gran y mediana capitalización de dos de tres países de mercados desarrollados (excluido Japón) y ocho países de mercados emergentes de Asia.
El índice MSCI All Country World Index (ACWI, MSCI global equities) es un índice ponderado por la capitalización bursátil ajustada por las acciones en libre circulación que tiene por objeto medir la evolución de las bolsas de mercados desarrollados y emergentes. La expresión ""en libre circulación"" designa la proporción de las acciones en circulación que se consideran disponibles para su compra por los inversores en los mercados bursátiles. La evolución del índice se expresa en USD y supone que los dividendos netos se reinvierten.
El índice MSCI Emerging Markets (MSCI Emerging Equities) representa a compañías de gran y mediana capitalización de 23 países de mercados emergentes.
El índice MSCI World (MSCI Developed Equities) representa a compañías de gran y mediana capitalización de 23 países de mercados desarrollados.
El índice de directores de compras (PMI) es un indicador de la salud económica del sector manufacturero.
El índice Refinitiv Convertible Global Focus USD Hedged es un índice ponderado por mercado con un tamaño mínimo para inclusión de 500 millones de USD (Estados Unidos), 200 millones de EUR (Europa), 22.000 millones de JPY y 275 millones de USD (otros mercados) de bonos convertibles vinculados a títulos de renta variable.
El índice Russell 2000® es un índice que mide la evolución de las 2.000 compañías más pequeñas del índice Russell 3000.
El índice S&P 500® (US S&P 500) mide la rentabilidad del segmento de gran capitalización del mercado de renta variable estadounidense, cubriendo aproximadamente el 75% de dicho mercado. El índice incluye 500 compañías punteras de sectores líderes de la economía estadounidense.
El índice S&P CoreLogic Case-Shiller US National Home Price NSA aspira a medir el valor de los inmuebles residenciales en 20 áreas metropolitanas importantes de Estados Unidos: Atlanta, Boston, Charlotte, Chicago, Cleveland, Dallas, Denver, Detroit, Las Vegas, Los Ángeles, Miami, Minneapolis, Nueva York, Phoenix, Portland, San Diego, San Francisco, Seattle, Tampa y Washington, D.C.
El índice S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 (S&P/LSTA Leveraged Loan) tiene como fin reflejar la rentabilidad de las mayores líneas de financiación del mercado de préstamos apalancados.
El índice S&P GSCI Copper (cobre), subíndice de S&P GSCI, supone para los inversores una referencia fiable y pública sobre la evolución de las inversiones en el mercado del cobre.
El índice S&P GSCI Softs (GSCI Soft Commodities) es un subíndice de S&P GSCI que mide la rentabilidad solo de las materias primas agrícolas, ponderado por la producción mundial. En 2012, el índice S&P GSCI Softs incluyó las siguientes materias primas: café, azúcar, coco y algodón.
Deuda pública española a 10 años: índice Spain Benchmark 10-Year Datastream Government.
El índice Thomson Reuters Convertible Global Focus USD Hedged es un índice ponderado por mercado con un tamaño mínimo para inclusión de 500 millones de USD (Estados Unidos), 200 millones de EUR (Europa), 22.000 millones de JPY y 275 millones de USD (otros) de bonos convertibles vinculados a títulos de renta variable.
Deuda pública británica a 10 años: índice U.K. Benchmark 10-Year Datastream Government. En el caso de los siguientes índices de deuda pública de Datastream, los índices de referencia se basan en bonos concretos. El bono escogido para cada serie es el más representativo disponible para la banda de vencimientos dada en cada punto temporal. Los índices de referencia se seleccionan de acuerdo con las convenciones aceptadas en cada mercado. Por lo general, el bono de referencia corresponde a la emisión más reciente de la banda de vencimientos dada; se tienen en cuenta también la rentabilidad, la liquidez, el volumen de la emisión y el cupón.
El índice del USD (DXY) es un índice del valor del USD con respecto a una cesta de monedas, a menudo denominada “cesta de monedas de los socios comerciales de Estados Unidos”.
El índice de volatilidad de mercado (VIX®) del Chicago Board Options Exchange (CBOE) muestra la expectativa del mercado con respecto a la volatilidad a 30 días.
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EMEA:
Este documento se dirige únicamente a clientes profesionales/acreditados.
En la UE, los materiales de MSIM los emite MSIM Fund Management (Ireland) Limited (“FMIL”). FMIL está regulada por el Banco Central de Irlanda y está constituida en Irlanda como sociedad de responsabilidad limitada con el número de registro 616661 y tiene su domicilio social en 24-26 City Quay, Dublín 2, DO2 NY19 (Irlanda).
Fuera de la UE, los documentos de MSIM los emite Morgan Stanley Investment Management Limited (MSIM Ltd.), autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Inscrita en Inglaterra. Número de registro: 1981121. Domicilio social: 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA.
En Suiza, los documentos de MSIM los emite Morgan Stanley & Co. International plc, London (Zurich Branch). Autorizada y regulada por la Eidgenössische Finanzmarktaufsicht ("FINMA"). Domicilio social: Beethovenstraße 33, 8002 Zúrich (Suiza).
Italia: MSIM FMIL (Milan Branch) (Sede Secondaria di Milano), Palazzo Serbelloni, Corso Venezia 16, 20121 Milán (Italia). Países Bajos:MSIM FMIL (Amsterdam Branch), Rembrandt Tower, 11th Floor, Amstelplein 1, 1096HA (Países Bajos). Francia: MSIM FMIL (Paris Branch), 61 rue de Monceau, 75008 París (Francia). España: MSIM FMIL (Madrid Branch), calle Serrano 55, 28006 Madrid (España). Alemania: MSIM FMIL Frankfurt Branch, Große Gallusstraße 18, 60312 Fráncfort del Meno (Alemania) (Gattung: Zweigniederlassung [FDI] gem. § 53b KWG). Dinamarca: MSIM FMIL (Copenhagen Branch), Gorrissen Federspiel, Axel Towers, Axeltorv 2, 1609 Copenhague V (Dinamarca).
ORIENTE MEDIO
Dubai International Financial Centre: Esta información no constituye ni forma parte de ninguna oferta de emisión o venta, ni de ninguna solicitud de oferta de suscripción o compra de valores o productos de inversión en EAU (incluidos Dubai International Financial Centre y Abu Dhabi Global Market) y, por consiguiente, no debe interpretarse de ese modo. Además, esta información se pone a disposición sobre la base de que el destinatario reconoce y comprende que las entidades y los valores a los que puede referirse no han sido aprobados, autorizados o registrados por el Banco Central de EAU, la Autoridad de Servicios Financieros de Dubái, la Autoridad de Valores y Materias Primas de EAU, la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros o cualquier otra autoridad con capacidad de otorgar licencias o agencia gubernamental pertinente en EAU. El contenido de este informe no ha sido aprobado ni presentado ante el Banco Central de EAU, la Autoridad de Servicios Financieros de Dubái, la Autoridad de Valores y Materias Primas de EAU o la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros. Abu Dhabi Global Market ("ADGM"): Este documento se envía estrictamente en el contexto de una comunicación exenta y constituye una comunicación exenta. Este documento se refiere a la estrategia que no está sujeta a ninguna forma de regulación o aprobación por parte de la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros de Abu Dhabi Global Market (la “FSRA”). Arabia Saudí: Esta promoción financiera ha sido emitida y aprobada para su uso en Arabia Saudí por Morgan Stanley Saudi Arabia, Al Rashid Tower, Kings Sand Street, Riad (Arabia Saudí), autorizada y regulada por el número de licencia de la Autoridad de los Mercados de Capitales 06044-37.
Estados Unidos:
SIN SEGURO DE LA FDIC | SIN GARANTÍA BANCARIA | POSIBLES PÉRDIDAS DE VALOR | SIN LA GARANTÍA DE NINGUNA AGENCIA DEL GOBIERNO FEDERAL | NO ES UN DEPÓSITO
América Latina (Brasil, Chile Colombia, México, Perú y Uruguay)
Este documento se destina a que lo utilicen exclusivamente inversores institucionales o inversores aptos. Toda la información aquí incluida es confidencial y tiene como único fin su uso y su análisis por el destinatario legítimo, que no podrá facilitarse a terceros. Este documento se facilita con fines meramente informativos y no constituye oferta pública, invitación o recomendación para comprar o vender cualquier producto, servicio, valor o estrategia. Las decisiones de invertir solo se deben tomar después de leer la documentación de la estrategia y de llevar a cabo un procedimiento de diligencia debida en profundidad e independiente.
ASIA-PACÍFICO
Hong Kong: Este documento lo difunde Morgan Stanley Asia Limited para utilizarse en Hong Kong y únicamente podrá facilitarse a “inversores profesionales”, según se define este término en la Ordenanza de valores y futuros (Securities and Futures Ordinance) de Hong Kong (capítulo 571). El contenido de este documento no lo ha revisado ni aprobado ninguna autoridad reguladora, ni siquiera la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong. En consecuencia, salvo en casos de exención conforme a la legislación pertinente, este documento no podrá emitirse, facilitarse, distribuirse, dirigirse ni ofrecerse al público en Hong Kong. Singapur: Este documento lo difunde Morgan Stanley Investment Management Company y no podrá facilitarse o distribuirse, directa o indirectamente, a personas en Singapur que no sean (i) inversores acreditados, (ii) inversores expertos o (iii) inversores institucionales conforme al artículo 4A de la Ley de valores y futuros (Securities and Futures Act, SFA), Capítulo 289 de Singapur (la “SFA”) o (iv) de otro modo de conformidad y de acuerdo con las condiciones de cualquier otra disposición aplicable de la SFA. La Autoridad Monetaria de Singapur no ha revisado esta publicación. Australia: Este documento lo facilitan Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Ltd ABN 22122040037, AFSL n.º 314182 y sus filiales y no constituye oferta de derechos. Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited dispone la prestación de servicios financieros por filiales de MSIM a clientes mayoristas australianos. Solo se ofrecerán derechos en circunstancias en que no se requiera comunicación al respecto con arreglo a la Ley de sociedades ('Corporations Act') de 2001 (Cth) (la "Ley de sociedades"). No se pretende que ninguna oferta de derechos constituya una oferta de derechos en circunstancias en que se requiera comunicación conforme a la Ley de sociedades y solo se realizará a personas que reúnan los criterios para ser consideradas "clientes mayoristas" (según la definición que se le atribuye a este término en la Ley de sociedades). Este documento no se depositará ante la Comisión de valores e inversiones de Australia.
Japón:
En el caso de los inversores profesionales, este documento se facilita o se distribuye solo con fines informativos. En el caso de aquellas personas que no sean inversores profesionales, este documento se distribuye en relación con el negocio de Morgan Stanley Investment Management (Japan) Co., Ltd. (“MSIMJ”) con respecto a contratos de gestión discrecional de inversiones y contratos de asesoramiento de inversiones. Este documento no se concibe como una recomendación o una invitación para llevar a cabo operaciones ni ofrece ningún instrumento financiero concreto. En virtud de un contrato de gestión de inversiones, con respecto a la gestión de activos de un cliente, el cliente ordena políticas de gestión básicas por adelantado y encarga a MSIMJ que tome todas las decisiones de inversión con base en un análisis del valor de los títulos, entre otros factores, y MSIMJ acepta dicho encargo. El cliente deberá delegar en MSIMJ las facultades necesarias para realizar inversiones. MSIMJ ejerce las facultades delegadas con base en las decisiones de inversión de MSIMJ y el cliente se abstendrá de emitir instrucciones concretas. Todos los beneficios y las pérdidas de inversión pertenecen a los clientes; el capital principal no está garantizado. Antes de invertir, estudie los objetivos de inversión y la naturaleza de los riesgos. Se aplicará una comisión de asesoramiento de inversiones por contratos de asesoramiento de inversiones o contratos de gestión de inversiones, en proporción al plazo del contrato y en función de la cantidad de activos objeto del contrato, multiplicada por cierto tipo (como máximo, del 2,20% anual, impuestos incluidos). En el caso de algunas estrategias, puede aplicarse una comisión de contingencia, además de la comisión que se menciona anteriormente. También puede incurrirse en gastos indirectos, como comisiones de intermediación de valores registrados. Dado que estos gastos y comisiones varían en función del contrato y otros factores, MSIMJ no puede indicar los tipos, los límites máximos, etc. por adelantado. Todos los clientes deben leer minuciosamente los documentos que se facilitan antes de la suscripción de un contrato con anterioridad a formalizarlo. Este documento lo distribuye en Japón MSIMJ, sociedad inscrita con el número 410 (Dirección de la oficina financiera local de Kanto (sociedades de instrumentos financieros)), afiliación: Japan Securities Dealers Association, Investment Trusts Association, Japan, Japan Investment Advisers Association y Type II Financial Instruments Firms Association.