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宏观视角
• 2024年8月26日
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Jim Caron
谁才是对的，牛市还是熊市？在本周的音频中，投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron将与您分享我们对风险思考以及如何应对。
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全球股票观察
• 2024年8月26日
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Richard Perrott
虽然我们持有的很多公司都是拥有成熟、知名品牌的大型企业，但从我们的经验来看，通过关注致力于专业化细分市场的企业（尤其是在市场中发挥重要作用并且与客户关系密切的企业），也能发掘优秀的企业和投资良机。这些企业在市场上的关注度通常并不高，甚至有可能在卖方研究中被忽视，尽管本不该如此，但也许并不令人意外。
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宏观视角
• 2024年8月12日
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Jim Caron
市场的波动性不太可能结束，但这也不意味着我们进入了熊市。投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron将讨论如何使用我们的 FEAR 框架来评估投资机会。
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全球股票观察
• 2024年7月29日
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Bruno Paulson, Laura Bottega
当前市场似乎由两大主题主导：一是美国经济的强大韧性，二是生成式人工智能的深远影响。对于在艰难市况中寻求能够产生稳健收益的投资理念而言，这样的环境显然并不太友好。然而，普遍高涨的预期（尤其是对某一家特定公司的预期）令我们对市场前景感到担忧。我们仍然坚定恪守高质量投资流程，并注重绝对的长期复利增长。
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宏观视角
• 2024年7月29日
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Jim Caron
美联储政策、就业形势、资产价格和利率构成了我们全新的 FEAR 框架。投资组合解决方案小组将利用该框架来消除眼前的噪音和波动，力图确定需要关注的重点以及投资机会的所在。
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全球股票观察
• 2024年7月11日
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William Lock
主动与被动投资的争论由来已久，但两者并非只能二选一。我们认为，指数投资和主动投资在投资组合中可以共存。虽然被动型基金可提供广泛的配置以及灵活、低成本的战术性主题投资，但其中仍不乏主动选择的机会——尤其考虑到指数本身的固有偏向。当股价偏离基本面时，如果选股高手的时间跨度较长，且多头推动的牛市上涨势头依然强劲，他们就能从中获利。
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宏观视角
• 2024年6月24日
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Jim Caron
经济的不确定性是可控的，并且导致我们的资产配置向债券和股票倾斜。但政治创造了不确定性，投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron通过投资组合构建来管理。
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全球股票观察
• 2024年5月28日
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Anton Kryachok
在热衷于追逐热点的市场中，我们要确保以基本面支撑的估值体系，并构建一个由少数具备长期可持续高复利回报的公司组成的投资组合。这样做的原因是尽管本季度市盈率对回报的贡献高达85%，但从20年维度来看，该比例仅为4%。与此同时，收益增长的贡献则要大得多——20年间高达71%。复利增长需要投资纪律和耐心。
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宏观视角
• 2024年5月28日
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Jim Caron
即使考虑到目前的市场估值和完全体现价格的软着陆，投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron还是乐观地保持中性。 投资组合解决方案小组正在密切关注市场波动率和利率，以捕捉市场中的蛛丝马迹。
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Tales From the Emerging World
• 2024年5月7日
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Amay Hattangadi, Leon Sun, Jerry Peng
中国企业在疫后增长的复杂环境中踔厉前行，与此同时，中国政府正在积极鼓励企业增加股息派发并实施股票回购，以此作为稳定资本市场相关举措的一部分。聚焦股东价值的激励举措为重新审视中国股市提供了契机。
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全球股票观察
• 2024年4月30日
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Bruno Paulson
市场此番热情聚焦，使得投资环境充满挑战，尤其是在相对回报方面。国际股票团队的应对策略是继续关注绝对回报，坚持严苛的质量和估值标准，并注重长期复利。
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宏观视角
• 2024年4月22日
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Jim Caron
如果收益率上升是导致股票价格疲软的一个原因，那债券是否是可靠的对冲？投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron讨论了 这一难题的驱动因素，以及其对策。
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宏观视角
• 2024年4月15日
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Jim Caron
我们可能正处于长期修正的起点，在此修正期间市场会落入一个区间。投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron 期待在市场下跌中寻找价值并赚取收益。
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全球股票观察
• 2024年3月26日
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William Lock
William Lock分享了他30年来在投资优质公司过程中总结出的10条经验，包括如何挑选优秀公司，在投资界经久不衰的秘诀等，而他所投资的公司能够长期产生持续的资本复利，为客户提供具有吸引力的长期回报。
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宏观视角
• 2024年3月25日
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Jim Caron
美联储的看法不同。 供给面力量更大的推动力使其能够保持宽松，而不会带来通胀风险。投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将讨论其对于资产价格的影响。
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全球股票观察
• 2024年2月27日
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Bruno Paulson, Alistair Corden-Lloyd
复利是一种强大的力量——但我们能依据哪些因素来判断一家公司是否为优质复利超能股？ 我们关注已动用运营资本回报率(ROOCE)和毛利率。具有高ROOCE的公司通常拥有高利润率和轻资产运营模式，而高毛利率通常体现的是定价能力。这些属性告诉我们哪些公司值得更密切地关注，以及我们应着力评估哪些公司专营权的持久性。
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宏观视角
• 2024年2月20日
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Jim Caron
债券收益率上升何时会影响股票？当出现破裂时。 投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将讨论收益率在临界点之前会走多高。
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宏观视角
• 2024年1月29日
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Jim Caron
美联储的论题清晰明确。 一些措施显示出通胀情况改善，可最早于三月进行所期望的减息，而其他措施则非如此。投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将讨论其对于资产价格的潜在影响。
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全球股票观察
• 2024年1月29日
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Bruno Paulson
在经历“所有人都一无所知”的一年后，我们步入2024年，阳光的乐观主义者和阴郁的悲观主义者分别提出了有力观点。虽然我们无法确定世界经济将转晴还是转阴，但市场明显预期阳光明媚的乐观前景。再加上高市盈率，这带来不利的非对称局面，即上行空间有限，但下行空间很大。而一如既往，应对的诀窍就是，当市场遭受冲击时，要牢牢把握良好的长期绝对回报。
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可持续投资
• 2024年1月19日
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Barbara Calvi, Anuj Gulati, Rachel Smith
尽管固定收益投资者面临的环境依然严峻，但2023年可持续债券市场依然表现十分强劲。
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宏观视角
• 2024年1月2日
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Jim Caron
2024年伊始，我们正密切关注债券是否比股票更能拉动回报。投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将阐述我们对此问题的思考。
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全球股票观察
• 2023年12月28日
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Nic Sochovsky, Helena Miles
GLP-1受体激动剂被誉为治疗肥胖症的颠覆性药物，药品制造商被视为直接的市场赢家，而医疗科技和美国食品饮料股票则被视为输家。正如他们所解释，国际股票团队对其投资组合受到的整体影响保持乐观，并认为中长期影响可能很小。
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宏观视角
• 2023年12月18日
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Jim Caron
2023年底的“整体”上升市场使得在2024年实现回报更具挑战。投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将讨论为何“中立可能成为新的防御手段。”
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2024年展望
• 2023年12月14日
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William Lock, Bruno Paulson
“在经济低迷时期，拥有品牌影响力、经营牌照和关系网络等强大无形资产且管理得当的优质公司更能够保住客户和利润，”国际股票团队在2024年展望中这样说。我们认为，从历史上看，具有盈利韧性的公司的长期表现都很出色。
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宏观视角
• 2023年12月11日
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Jim Caron
随着通胀大幅下滑，美联储面临调整现行政策利率的困境。投资组合解决方案小组首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将阐述我们对此问题的思考，并阐述我们对资产价格走势的看法。
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2024年展望
• 2023年12月6日
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John Streur
我们认为，相较于往年，2024年资本市场将更看重员工团队管理、公司业务与产品脱碳等主题。我们看到ESG格局中已经出现这种趋势，敬请阅读我们对明年的展望了解详情。
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宏观视角
• 2023年12月4日
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Jim Caron
年底的反弹可能只是推动了2024年软着陆的回报。投资组合方案集团首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将讨论2024 年回报的崎岖之路。
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全球股票观察
• 2023年11月27日
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Bruno Paulson
作为长线投资者，我们希望被投公司的薪酬计划能够激励长线投资思维，而非助长短期投机思维。我们认可将公司目标与股东利益相结合、基于合理且严格的绩效目标制定的激励计划。我们严格审视薪酬设计流程，拥有专有的薪酬X光评分系统，并根据20年来与公司讨论高管薪酬的心得体会制定了相关原则。
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宏观视角
• 2023年11月20日
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Jim Caron
2024年的回报并不会轻易而来，但与2023年相比，2024年有一些关键优势。 投资组合方案集团首席投资官 Jim Caron 在本集音频中讨论箇中原因。
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宏观视角
• 2023年11月6日
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Jim Caron
可能并无不同，但风险更大。投资组合方案集团首席投资官 Jim Caron 在本集音频中将讨论风险——和一种投资策略。
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宏观视角
• 2023年11月1日
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Jim Caron
通过今天的美联储会议，我们了解到一些新信息。投资组合方案集团首席投资官 Jim Caron 在本集音频中集中讨论。
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全球股票观察
• 2023年10月30日
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Bruno Paulson
我们的国际股票团队认为，除了人工智能淘金热的早期赢家外，其他一些企业需要更长的时间才能从生成式人工智能中获益，但随着时间的推移，收益将相当可观。这些“慢热型”企业不仅能通过人工智能创造价值，还能拥有定价权，以保持由此带来的收益。在一个包含专有数据的相对封闭的体系（或称为“围墙花园”）中，这一挑战较容易应对。
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宏观视角
• 2023年10月30日
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Jim Caron
11月1日美国联邦公开市场委员会会议带来的风险是，美联储为12月加息打开了大门。投资组合方案集团首席投资官 Jim Caron 在本集音频中讨论原因。
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来自新兴世界的故事
• 2023年10月24日
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Jitania Kandhari, Amay Hattangadi
当前，新兴市场医疗保健服务的渗透相对不足，而随着收入水平的提高，对优质的保险和医疗保健服务的需求日益增长。在这些不断变化的趋势中，私立医院、保险公司和医疗旅游提供商有望实现局部增长。新兴市场股票团队的Amay Hattangadi和Jitania Kandhari对此进行了探索。
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宏观视角
• 2023年10月9日
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Jim Caron
自2023年一直低配债券以来，此次是我们今年首次减少了卖空债券 。 环球平衡风险控管 (GBaR) 团队联席全球投资组合经理兼联合首席投资官 Jim Caron 在本集音频中讨论箇中原因。
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全球股票观察
• 2023年10月6日
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Isabelle Mast
金融是一个价值型板块——通常估值较低，且往往表现并不十分亮眼。真的是这样吗？ 我们认为金融板块中确实存在精选的优质公司，可作为我们投资组合的绝佳备选。在资产负债率较低的子板块（如交易所、支付以及保险等）中，管理良好且拥有雄厚无形资产的公司可以同时实现高回报、适度周期性和经常性收入，这正是我们所青睐的。
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宏观视角
• 2023年10月2日
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Jim Caron
只要最近收益率上涨未破坏或从根本上改变任何情况，则资产价格可能在2024年调整估值后反弹。 环球平衡风险控管 (GBaR) 团队联席全球投资组合经理兼联合首席投资官 Jim Caron 在本集音频中讨论原因。
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宏观视角
• 2023年9月20日
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Jim Caron
在本集音频中，环球平衡风险控管 (GBaR) 团队联席全球投资组合经理兼联合首席投资官 Jim Caron 回顾了9月20日的美国联邦公开市场委员会会议，以及其影响。
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宏观视角
• 2023年9月11日
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Jim Caron
在本集音频中，环球平衡风险控管 (GBaR) 团队联席全球投资组合经理兼联合首席投资官 Jim Caron 讨论了哪些经济体能够最好地应对不确定性以及如何相应地进行投资配置。
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全球股票观察
• 2023年6月29日
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Marcus Watson and Richard Perrott
在并购领域，收购者的情况往往不尽相同。国际股票团队对并购抱持着谨慎的态度，因为并购对于企业的资产配置而言通常是一种高风险选择。但有些企业曾经成功实现相对低风险的收购，为股东带来了可观的回报（该团队对其中一些企业有持股）。优秀的收购者凤毛麟角，但其策略具有一些共同点，表明收购是一个可重复的过程。
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