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Global Equity Observer  •  11 juil. 2024

Independent thinking 

William Lock
While active versus passive is a well-worn debate, it needn’t be an either/or decision. We would argue there’s a strong case for both index investing and active management to co-exist in portfolios. While passive funds provide broad-based exposure and nimble, cheap access to tactical themes, there is still an opportunity to be selective – particularly given indices’ biases. When stock prices become disconnected from fundamentals, skilled stock pickers can take advantage if they have the luxury of a longer time horizon and a lopsided multiples-powered bull run still has momentum.

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Global Equity Observer  •  28 mai 2024

L’importance de la discipline sur le long terme 

Anton Kryachok
Alors que le marché cherche à tout prix à identifier la prochaine grande innovation, nous veillons à ce que les valorisations des entreprises soient justifiées par leurs fondamentaux sous-jacents et construisons un portefeuille composé des rares entreprises capables de capitaliser à un rythme élevé et durable. En effet, si les multiples ont représenté 85% des performances ce trimestre, sur 20 ans ce pourcentage tombe à 4%. En revanche, la croissance des bénéfices compte beaucoup plus - jusqu’à 71% sur 20 ans. Le processus de capitalisation exige rigueur et patience.

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Global Equity Observer  •  30 avr. 2024

Capitalisation des intérêts 

Bruno Paulson
L’exubérance et la concentration des marchés rendent l’environnement d’investissement difficile, en particulier en termes relatifs. Dans ce contexte, l’équipe International Equity recommande toujours d’adopter une approche en termes absolus, d’être exigeant en matière de qualité et de valorisation et de chercher à jouer sur l’effet de capitalisation sur le long terme.

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Global Equity Observer  •  26 mars 2024

La qualité vaut la peine d’attendre 

William Lock
Qu’il s’agisse des méthodes de sélection des entreprises les plus performantes ou du secret de sa longévité dans le secteur de la gestion d’actifs, William Lock partage 10 leçons qu’il a tirées des 30 années passées à investir dans des entreprises de grande qualité et capables d’accroître durablement leur capital, afin d’offrir aux clients des performances attractives sur le long terme.

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Global Equity Observer  •  27 févr. 2024

Cap sur la qualité 

Bruno Paulson, Alistair Corden-Lloyd
La capitalisation est un atout précieux mais comment savoir si une entreprise a le potentiel d’être une valeur de capitalisation de qualité ? Nous mettons l’accent sur la rentabilité opérationnelle des capitaux employés (ROOCE) et les marges brutes. Les entreprises dont la ROOCE est élevée exercent généralement une activité générant des marges importantes et qui requiert peu d’actifs, tandis que les marges brutes élevées traduisent en principe un pouvoir de fixation des prix significatif. Ces caractéristiques nous indiquent les entreprises qui méritent d’être examinées de plus près et où nous devrions consacrer du temps à évaluer la durabilité de leur activité.

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Global Equity Observer  •  29 janv. 2024

« Personne ne sait rien »... contrairement à ce que pense le marché 

Bruno Paulson
Après une année qui a montré que personne ne savait rien, nous débutons 2024 avec des arguments solides tant pour les optimistes les plus enjoués que pour les pessimistes les plus moroses. Et bien que nous ne sachions si l’économie mondiale va connaître un atterrissage en douceur ou forcé, le marché quant à lui anticipe clairement une issue positive. Si l’on ajoute à cela les multiples de valorisation élevés, la situation actuelle se caractérise par une asymétrie défavorable, avec un potentiel de hausse limité et un potentiel de baisse important. En cas de choc de marché, l’idée consiste comme toujours à tout faire pour maintenir des performances absolues à long terme.

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Global Equity Observer  •  28 déc. 2023

GLP-1 : le poids de la spéculation 

Nic Sochovsky, Helena Miles
Les agonistes du GLP-1 ont été présentés comme des traitements capables de changer la donne en matière de lutte contre l’obésité. Et selon les prévisions des marchés, les fabricants de médicaments en seraient les grands gagnants, contrairement aux valeurs des secteurs des technologies médicales et de l'alimentation et des boissons aux États-Unis. Comme ils l'expliquent, les membres de l'équipe Actions internationales restent optimistes quant aux conséquences globales sur leurs portefeuilles et anticipent des impacts vraisemblablement minimes à moyen et long terme.

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Global Equity Observer  •  27 nov. 2023

Rémunération des dirigeants : « montrez-moi votre système de rémunération et je vous montrerai le résultat » 

Bruno Paulson
En tant qu'investisseurs à long terme, nous souhaitons que les systèmes de rémunération des entreprises dans lesquelles nous investissons encouragent la réflexion à long terme plutôt que l'opportunisme à court terme. Nous privilégions les plans d'intéressement qui alignent les objectifs sur les intérêts des actionnaires et qui sont structurés sur la base d’objectifs raisonnables, rigoureux et fondés sur les performances. Grâce à notre système propriétaire de notation Pay X-Ray et à des principes établis sur la base de deux décennies d'échanges avec les entreprises sur la rétribution des dirigeants, nous prenons le processus de rémunération au sérieux.

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Global Equity Observer  •  30 oct. 2023

Écosystèmes clos : Les bénéficiaires « à très long terme » de l'IA 

Bruno Paulson
Outre les premiers bénéficiaires de la ruée vers l’IA, notre équipe Actions Internationales estime que d'autres entreprises mettront plus de temps à profiter des avantages de l’IA générative, mais que leurs gains seront significatifs sur le long terme. Ces acteurs « longs à l’allumage » (ou slow burners) génèreront non seulement de la valeur grâce à l'IA, mais ils disposeront également d’un pouvoir de fixation des prix suffisant pour conserver les avantages qui en découleront. Un tel défi est plus facile à relever dans les systèmes relativement fermés, baptisés « écosystèmes clos », qui reposent sur des données propriétaires.

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Global Equity Observer  •  6 oct. 2023

Trouver des diamants à l'état brut ? En quête de qualité dans le secteur financier 

Isabelle Mast
Le secteur financier est un secteur « value », généralement bon marché et souvent assez peu prometteur. Mais est-ce vraiment le cas ? Il existe selon nous des valeurs de grande qualité dans le secteur financier qui pourraient avoir toute leur place dans nos portefeuilles. Les sociétés financières bien gérées et possédant des actifs incorporels solides dans les sous-secteurs présentant des structures de bilan légères - comme les entreprises de marché, les spécialistes des paiements et certains segments de l’assurance - peuvent offrir les caractéristiques que nous recherchons, à savoir une rentabilité élevée, une cyclicité modérée et des revenus récurrents.

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Global Equity Observer  •  28 août 2023

Tout vient à point à qui sait attendre : un argument en faveur d'une approche à long terme 

William Lock, Annabel Stanford
Alors que nos sociétés modernes sont avides de récompenses immédiates, l'équipe Actions internationales soutient que la patience en matière d'investissement conduit à des résultats durables et à des performance positives à long terme.

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Global Equity Observer  •  31 juil. 2023

Capitaliser malgré la frénésie 

Bruno Paulson, Emma Broderick
Alors qu’une nouvelle ère s’ouvre pour l’intelligence artificielle, les fournisseurs de semi-conducteurs et de « cloud computing » sont les premiers à avoir bénéficié de cette « ruée vers l’or de l’IA ». Cependant, l’essor de l’IA générative a aussi réservé deux surprises : la rapidité d’adoption par les consommateurs et l’absence de barrières à l’entrée. Si la portée globale de l’intelligence artificielle demeure incertaine, l’équipe Actions Internationales continue de privilégier les investissements de qualité, en se concentrant sur les nouvelles opportunités en matière de réduction des coûts et de création de valeur, tout en surveillant les risques.

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Global Equity Observer  •  29 juin 2023

Acheter ou ne pas acheter 

Marcus Watson and Richard Perrott
Dans le monde des fusions-acquisitions, tous les acquéreurs ne sont pas égaux. L'équipe Actions internationales fait preuve de prudence à l'égard des fusions-acquisitions, car celles-ci constituent généralement un choix risqué pour l'allocation de capital d'une entreprise. Mais il existe des entreprises - dont certaines que nous détenons en portefeuille - qui ont fait leurs preuves en matière d'acquisitions relativement peu risquées et qui contribuent de manière significative à la performance des actionnaires. Les bons acquéreurs sont rares, mais leurs stratégies partagent des caractéristiques communes qui suggèrent qu'il s'agit d'un processus reproductible.

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Global Equity Observer  •  1 mars 2023

Welcome to the Multi-Stage Life 

Emma Broderick, Jinny Hyun
Which companies are well placed to capitalize on the long-term behavioral and lifestyle changes that a multi-stage life might bring about? The International Equity Team discusses.

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Global Equity Observer  •  23 déc. 2022

When Money Isn't Free 

Anton Kryachok
As higher interest rates make it harder to engineer growth through debt, we think the relative value of businesses that can grow organically should only go up. Learn how our companies are better placed to use their balance sheet resilience to enhance their competitive positions, increase the sustainability of return on operating capital employed (ROOCE) and drive steady, predictable growth.

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Global Equity Observer  •  29 nov. 2022

The Power of Premium Pricing over Private Label 

Nic Sochovsky, Alistair Corden-Lloyd
In the current climate of rising prices and a global squeeze on the cost of living, do big brands face the risk of consumers “trading down”? The International Equity Team discusses why price perception matters, and the power of cues to influence decision making.

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The International Equity team follows a disciplined investment process based on fundamental analysis and bottom-up stock selection. They believe that the best route to attractive long-term returns is through compounding and providing reduced downside participation.
 
 

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