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Global Equity Observer  •  30 avr. 2024

Capitalisation des intérêts 

Bruno Paulson
L’exubérance et la concentration des marchés rendent l’environnement d’investissement difficile, en particulier en termes relatifs. Dans ce contexte, l’équipe International Equity recommande toujours d’adopter une approche en termes absolus, d’être exigeant en matière de qualité et de valorisation et de chercher à jouer sur l’effet de capitalisation sur le long terme.

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Global Equity Observer  •  26 mars 2024

La qualité vaut la peine d’attendre 

William Lock
Qu’il s’agisse des méthodes de sélection des entreprises les plus performantes ou du secret de sa longévité dans le secteur de la gestion d’actifs, William Lock partage 10 leçons qu’il a tirées des 30 années passées à investir dans des entreprises de grande qualité et capables d’accroître durablement leur capital, afin d’offrir aux clients des performances attractives sur le long terme.

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Global Equity Observer  •  27 févr. 2024

Cap sur la qualité 

Bruno Paulson, Alistair Corden-Lloyd
La capitalisation est un atout précieux mais comment savoir si une entreprise a le potentiel d’être une valeur de capitalisation de qualité ? Nous mettons l’accent sur la rentabilité opérationnelle des capitaux employés (ROOCE) et les marges brutes. Les entreprises dont la ROOCE est élevée exercent généralement une activité générant des marges importantes et qui requiert peu d’actifs, tandis que les marges brutes élevées traduisent en principe un pouvoir de fixation des prix significatif. Ces caractéristiques nous indiquent les entreprises qui méritent d’être examinées de plus près et où nous devrions consacrer du temps à évaluer la durabilité de leur activité.

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Global Equity Observer  •  29 janv. 2024

« Personne ne sait rien »... contrairement à ce que pense le marché 

Bruno Paulson
Après une année qui a montré que personne ne savait rien, nous débutons 2024 avec des arguments solides tant pour les optimistes les plus enjoués que pour les pessimistes les plus moroses. Et bien que nous ne sachions si l’économie mondiale va connaître un atterrissage en douceur ou forcé, le marché quant à lui anticipe clairement une issue positive. Si l’on ajoute à cela les multiples de valorisation élevés, la situation actuelle se caractérise par une asymétrie défavorable, avec un potentiel de hausse limité et un potentiel de baisse important. En cas de choc de marché, l’idée consiste comme toujours à tout faire pour maintenir des performances absolues à long terme.

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Global Equity Observer  •  28 déc. 2023

GLP-1 : le poids de la spéculation 

Nic Sochovsky, Helena Miles
Les agonistes du GLP-1 ont été présentés comme des traitements capables de changer la donne en matière de lutte contre l’obésité. Et selon les prévisions des marchés, les fabricants de médicaments en seraient les grands gagnants, contrairement aux valeurs des secteurs des technologies médicales et de l'alimentation et des boissons aux États-Unis. Comme ils l'expliquent, les membres de l'équipe Actions internationales restent optimistes quant aux conséquences globales sur leurs portefeuilles et anticipent des impacts vraisemblablement minimes à moyen et long terme.

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Global Equity Observer  •  27 nov. 2023

Rémunération des dirigeants : « montrez-moi votre système de rémunération et je vous montrerai le résultat » 

Bruno Paulson
En tant qu'investisseurs à long terme, nous souhaitons que les systèmes de rémunération des entreprises dans lesquelles nous investissons encouragent la réflexion à long terme plutôt que l'opportunisme à court terme. Nous privilégions les plans d'intéressement qui alignent les objectifs sur les intérêts des actionnaires et qui sont structurés sur la base d’objectifs raisonnables, rigoureux et fondés sur les performances. Grâce à notre système propriétaire de notation Pay X-Ray et à des principes établis sur la base de deux décennies d'échanges avec les entreprises sur la rétribution des dirigeants, nous prenons le processus de rémunération au sérieux.

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Global Equity Observer  •  30 oct. 2023

Écosystèmes clos : Les bénéficiaires « à très long terme » de l'IA 

Bruno Paulson
Outre les premiers bénéficiaires de la ruée vers l’IA, notre équipe Actions Internationales estime que d'autres entreprises mettront plus de temps à profiter des avantages de l’IA générative, mais que leurs gains seront significatifs sur le long terme. Ces acteurs « longs à l’allumage » (ou slow burners) génèreront non seulement de la valeur grâce à l'IA, mais ils disposeront également d’un pouvoir de fixation des prix suffisant pour conserver les avantages qui en découleront. Un tel défi est plus facile à relever dans les systèmes relativement fermés, baptisés « écosystèmes clos », qui reposent sur des données propriétaires.

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Global Equity Observer  •  6 oct. 2023

Trouver des diamants à l'état brut ? En quête de qualité dans le secteur financier 

Isabelle Mast
Le secteur financier est un secteur « value », généralement bon marché et souvent assez peu prometteur. Mais est-ce vraiment le cas ? Il existe selon nous des valeurs de grande qualité dans le secteur financier qui pourraient avoir toute leur place dans nos portefeuilles. Les sociétés financières bien gérées et possédant des actifs incorporels solides dans les sous-secteurs présentant des structures de bilan légères - comme les entreprises de marché, les spécialistes des paiements et certains segments de l’assurance - peuvent offrir les caractéristiques que nous recherchons, à savoir une rentabilité élevée, une cyclicité modérée et des revenus récurrents.

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Global Equity Observer  •  28 août 2023

Tout vient à point à qui sait attendre : un argument en faveur d'une approche à long terme 

William Lock, Annabel Stanford
Alors que nos sociétés modernes sont avides de récompenses immédiates, l'équipe Actions internationales soutient que la patience en matière d'investissement conduit à des résultats durables et à des performance positives à long terme.

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Global Equity Observer  •  31 juil. 2023

Capitaliser malgré la frénésie 

Bruno Paulson, Emma Broderick
Alors qu’une nouvelle ère s’ouvre pour l’intelligence artificielle, les fournisseurs de semi-conducteurs et de « cloud computing » sont les premiers à avoir bénéficié de cette « ruée vers l’or de l’IA ». Cependant, l’essor de l’IA générative a aussi réservé deux surprises : la rapidité d’adoption par les consommateurs et l’absence de barrières à l’entrée. Si la portée globale de l’intelligence artificielle demeure incertaine, l’équipe Actions Internationales continue de privilégier les investissements de qualité, en se concentrant sur les nouvelles opportunités en matière de réduction des coûts et de création de valeur, tout en surveillant les risques.

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Global Equity Observer  •  29 juin 2023

Acheter ou ne pas acheter 

Marcus Watson and Richard Perrott
Dans le monde des fusions-acquisitions, tous les acquéreurs ne sont pas égaux. L'équipe Actions internationales fait preuve de prudence à l'égard des fusions-acquisitions, car celles-ci constituent généralement un choix risqué pour l'allocation de capital d'une entreprise. Mais il existe des entreprises - dont certaines que nous détenons en portefeuille - qui ont fait leurs preuves en matière d'acquisitions relativement peu risquées et qui contribuent de manière significative à la performance des actionnaires. Les bons acquéreurs sont rares, mais leurs stratégies partagent des caractéristiques communes qui suggèrent qu'il s'agit d'un processus reproductible.

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Global Equity Observer  •  31 mai 2023

Renforcer la résilience grâce à une allocation de capital de qualité 

Alistair Corden-Lloyd
La résilience nécessaire pour faire face aux types de défis mondiaux que nous avons connus ces dernières années exige des allocations de capital de qualité. Nous avons constaté une remarquable résilience de nos positions parce que les entreprises que nous recherchons disposent d’avantages concurrentiels significatifs, établis et bien gérés. Ces « douves » protègent et font croître leurs parts de marché, soutiennent ou améliorent leur rentabilité, et s’accompagnent de performances potentielles attractives à long terme. Mais la préservation de ces avantages concurrentiels exige un investissement soutenu dans ce qui fait la spécificité de l'offre de l'entreprise.

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Global Equity Observer  •  8 mai 2023

Prise de conscience reportée 

Bruno Paulson
Le marché actions semble complaisant. Face à l'inflation continue des salaires, aux signaux pessimistes envoyés par le marché obligataire, au durcissement des normes de prêt, à la faible confiance des petites entreprises, à la baisse des prévisions de PIB et à la dégradation des anticipations des consommateurs (en bref, à une récession possible, voire probable, aux États-Unis), les actions continuent de se négocier sur des multiples élevés. Cette situation est préoccupante si l'on considère que le « règlement de la facture » n’a été que reporté, et non pas évité.

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The International Equity team follows a disciplined investment process based on fundamental analysis and bottom-up stock selection. They believe that the best route to attractive long-term returns is through compounding and providing reduced downside participation.
 
 

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