En tant qu'investisseurs à long terme, nous souhaitons que les systèmes de rémunération des entreprises dans lesquelles nous investissons encouragent la réflexion à long terme plutôt que l'opportunisme à court terme. Nous privilégions les plans d'intéressement qui alignent les objectifs sur les intérêts des actionnaires et qui sont structurés sur la base d’objectifs raisonnables, rigoureux et fondés sur les performances. Grâce à notre système propriétaire de notation Pay X-Ray et à des principes établis sur la base de deux décennies d'échanges avec les entreprises sur la rétribution des dirigeants, nous prenons le processus de rémunération au sérieux.

Outre les premiers bénéficiaires de la ruée vers l’IA, notre équipe Actions Internationales estime que d'autres entreprises mettront plus de temps à profiter des avantages de l’IA générative, mais que leurs gains seront significatifs sur le long terme. Ces acteurs « longs à l’allumage » (ou slow burners) génèreront non seulement de la valeur grâce à l'IA, mais ils disposeront également d’un pouvoir de fixation des prix suffisant pour conserver les avantages qui en découleront. Un tel défi est plus facile à relever dans les systèmes relativement fermés, baptisés « écosystèmes clos », qui reposent sur des données propriétaires.

Le secteur financier est un secteur « value », généralement bon marché et souvent assez peu prometteur. Mais est-ce vraiment le cas ? Il existe selon nous des valeurs de grande qualité dans le secteur financier qui pourraient avoir toute leur place dans nos portefeuilles. Les sociétés financières bien gérées et possédant des actifs incorporels solides dans les sous-secteurs présentant des structures de bilan légères - comme les entreprises de marché, les spécialistes des paiements et certains segments de l’assurance - peuvent offrir les caractéristiques que nous recherchons, à savoir une rentabilité élevée, une cyclicité modérée et des revenus récurrents.

Alors que nos sociétés modernes sont avides de récompenses immédiates, l'équipe Actions internationales soutient que la patience en matière d'investissement conduit à des résultats durables et à des performance positives à long terme.

Alors qu’une nouvelle ère s’ouvre pour l’intelligence artificielle, les fournisseurs de semi-conducteurs et de « cloud computing » sont les premiers à avoir bénéficié de cette « ruée vers l’or de l’IA ». Cependant, l’essor de l’IA générative a aussi réservé deux surprises : la rapidité d’adoption par les consommateurs et l’absence de barrières à l’entrée. Si la portée globale de l’intelligence artificielle demeure incertaine, l’équipe Actions Internationales continue de privilégier les investissements de qualité, en se concentrant sur les nouvelles opportunités en matière de réduction des coûts et de création de valeur, tout en surveillant les risques.

Dans le monde des fusions-acquisitions, tous les acquéreurs ne sont pas égaux. L'équipe Actions internationales fait preuve de prudence à l'égard des fusions-acquisitions, car celles-ci constituent généralement un choix risqué pour l'allocation de capital d'une entreprise. Mais il existe des entreprises - dont certaines que nous détenons en portefeuille - qui ont fait leurs preuves en matière d'acquisitions relativement peu risquées et qui contribuent de manière significative à la performance des actionnaires. Les bons acquéreurs sont rares, mais leurs stratégies partagent des caractéristiques communes qui suggèrent qu'il s'agit d'un processus reproductible.

La résilience nécessaire pour faire face aux types de défis mondiaux que nous avons connus ces dernières années exige des allocations de capital de qualité. Nous avons constaté une remarquable résilience de nos positions parce que les entreprises que nous recherchons disposent d’avantages concurrentiels significatifs, établis et bien gérés. Ces « douves » protègent et font croître leurs parts de marché, soutiennent ou améliorent leur rentabilité, et s’accompagnent de performances potentielles attractives à long terme. Mais la préservation de ces avantages concurrentiels exige un investissement soutenu dans ce qui fait la spécificité de l'offre de l'entreprise.

Le marché actions semble complaisant. Face à l'inflation continue des salaires, aux signaux pessimistes envoyés par le marché obligataire, au durcissement des normes de prêt, à la faible confiance des petites entreprises, à la baisse des prévisions de PIB et à la dégradation des anticipations des consommateurs (en bref, à une récession possible, voire probable, aux États-Unis), les actions continuent de se négocier sur des multiples élevés. Cette situation est préoccupante si l'on considère que le « règlement de la facture » n’a été que reporté, et non pas évité.

Qu’est-ce qu’une intervention médicale valable ? L'équipe Actions internationale estime qu'une utilisation plus large de tests de diagnostic et de dépistages précoces pourrait considérablement améliorer les résultats pour les patients et contribuer à optimiser les dépenses de santé. Pour les investisseurs, les sociétés de diagnostic offrent des rentabilités opérationnelles élevées du capital employé, grâce à des barrières à l'entrée, des revenus récurrents et à la demande non discrétionnaire du marché final.

Quelles sont les entreprises les mieux placées pour profiter des changements de comportement et de mode de vie à long terme induits par une vie à plusieurs étapes ? Voici l’avis de l’équipe Actions·internationales.

Malgré la récession qui se profile, les estimations des bénéfices à terme restent remarquablement solides. Mais Bruno Paulson s'interroge : les bénéfices vont-ils baisser ?

Comme il sera désormais plus difficile de stimuler la croissance par l’endettement en raison de la hausse des taux d'intérêt, nous pensons que la valeur relative des entreprises capables d’accélérer leur croissance organique ne peut qu'augmenter. Découvrez pourquoi les entreprises de nos portefeuilles présentant des bilans résilients sont mieux positionnées pour renforcer leur position concurrentielle, accroître la durabilité de leur rentabilité opérationnelle des capitaux employés (ROOCE) et enregistrer une croissance régulière et prévisible.

Dernier numéro d’Engage, la revue semi-annuelle de l'équipe Actions internationales sur son activité d'intervention sur l'ESG.

Across the globe, stakeholders – including the International Equity Team – are pushing companies for greater transparency and accountability on Diversity, Equity & Inclusion. The team discusses.

Blockchain technology not only underpins cryptocurrencies but has the potential to alter existing industry dynamics and encourage cooperation among natural competitors, resulting in greater efficiencies and higher quality. Alex Gabriele of the International Equity team explains.