Einblicke
Agentic Commerce: Neue Horizonte
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Global Equity Observer
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Februar 19, 2026
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Agentic Commerce: Neue Horizonte
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Februar 19, 2026
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Agentic Commerce: Neue Horizonte
Agentic Commerce: Neue Horizonte |
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Die Frage, wie sich künstliche Intelligenz auf den Wettbewerbsvorteil auswirkt, ist zu einem dominanten Thema für die Aktienmärkte geworden. In den letzten Monaten haben wir dieses Thema unter dem Gesichtspunkt von Finanzinformationsdiensten und professionellen Dienstleistungsunternehmen im Industriesektor untersucht. Hier wenden wir uns einem anderen, aber gleichermaßen relevanten Bereich von Chancen und Disruption zu: Agentic Commerce oder dem agentischen Handel.
Agentic Commerce beschreibt E-Commerce-Aktivitäten, die von einem KI-System (in der Regel einem großen Sprachmodell oder einem „Agenten“) initiiert oder geformt werden, wenn ein Verbraucher mit ihm interagiert. Wir sind der Meinung, dass diese Verschiebung für Anleger von Bedeutung ist, da sie die Art und Weise verändert, wie Nachfrage ausgedrückt wird, wie Produkte entdeckt werden und wo die Wirtschaftlichkeit im gesamten Handelssektor (Software, Zahlungen, Logistik, Werbung und Marktplätze) zunimmt. Die kurzfristige Realität dürfte eher evolutionär sein als plötzlich, aber die Richtung der Entwicklung ist klar: Die Schnittstelle, über die Verbraucher einkaufen, wird immer dialogorientierter und persönlicher und immer besser in der Lage, Transaktionen durchzuführen.
Von „Suchen und Klicken“ bis „Fragen und Kaufen“
Allgemein gesagt bedeutet Agentic Commerce, dass ein Verbraucher eine KI-Schnittstelle einsetzt, um ein Produkt oder eine Dienstleistung zu finden, zu bewerten und/oder zu kaufen. In der Praxis ergeben sich zwei unterschiedliche Modelle:
- Dialogorientierte Agentic Commerce („Human-in-the-Loop“)
Ein Benutzer interagiert mit seinem bevorzugten KI-Agenten, um zu beschreiben, was er möchte, Optionen zu erkunden und die Auswahl einzugrenzen – der letzte Bestell- und Autorisierungsschritt wird jedoch immer noch vom Benutzer durchgeführt. Dies unterscheidet sich von der traditionellen Suche auf zwei wichtige Weisen:
- Hyperpersönliche Empfehlungen. Mit der Zeit erhält ein KI-Assistent Kontext über die Präferenzen, Einschränkungen und das vorherige Verhalten eines Benutzers (z. B. Größe, Stil, Budget, Lieferpräferenzen, Markenaffinitäten). Dieser Kontext macht die Produktfindung wesentlich spezifischer als eine generische Nachfrage.
- Höhere Spezifität im Voraus. Je genauer KI-Eingaben, desto besser das Ergebnis. Anstatt nach „Männerjeans“ zu suchen und dann auf der Website eines Händlers zu filtern, kann ein Benutzer in einem einzigen Anfrageschritt Größe, Farbe, Preisobergrenze und Anwendungsfall angeben – und so oft mit weniger Klicks bessere erste Ergebnisse erzielen.
- Wirklich autonomer Agentic Commerce („Agent-in-the-Loop“)
Dies ist das futuristischere, aber strategisch wichtigere Modell, bei dem der Verbraucher die Aufgabe durchgängig delegiert, der Benutzer das Ziel und die Einschränkungen festlegt – und der Agent mit einer Kaufbestätigung zurückkehrt. Eine Aufforderung könnte lauten: „Straßenlaufschuhe für 5–10 km Läufe, UK-Größe 9, mit guter Polsterung, leichter Überpronation, unter 150 Euro, grün/blau, Lieferung an meine Privatadresse senden, mit meiner Visa-Karte kaufen.“ Wenn dieses Modell skaliert wird, komprimiert es den traditionellen Verkaufstrichter (Suchen→ Vergleichen → Checkout) in einer einzigen Anweisung und einem Genehmigungsschritt.
Was muss vorhanden sein, damit Agentic Commerce skaliert werden kann?
Wir sehen zwei praktische Engpässe, die das Tempo der Einführung bestimmen werden: den Zugriff auf Produktdaten und die Zahlungsautorisierung, die das Vertrauen erhalten und Streitigkeiten/Retouren reduzieren.
Erstens benötigen Agenten zuverlässigen Echtzeitzugriff auf Händlerkataloge. Auch heute hat KI-gestütztes Einkaufen oft mit veralteten, unvollständigen oder uneinheitlich formatierten1-Ebenen-Daten zu kämpfen. Damit Agentic Commerce zuverlässig funktioniert, müssen Händler genaue Informationen – Inventar, Preise, Varianten, Lieferfenster und Rendite – auf eine Weise veröffentlichen, die Agenten programmatisch abfragen können. Das deutet auf eine Welt hin, in der:
- Produktdaten standardisierter und maschinenlesbar werden (klarere Attribute, Tagging, Taxonomiekonsistenz),
- Händler Echtzeit-Katalogzugriff über APIs2 agentenfreundliche Connectors bieten und
- erfolgreiche Handelsplattformen strategisch eingerichtet werden, um Händler bei der Organisation und Bereitstellung dieser Daten zu unterstützen.
Zweitens muss sich die Zahlungsinfrastruktur von „Nachweisen, dass ein Mensch kauft“ zu „Nachweisen, dass ein autorisierter Vertreter im Namen eines Menschen kauft“, entwickeln, um die volle Autonomie zu erreichen. Kartennetzwerke und -aussteller haben bereits einen Großteil des zugrunde liegenden Toolkits durch Tokenisierung (Ersetzen sensibler Kartendetails durch nicht sensible Token) und moderne Authentifizierungsflüsse aufgebaut. Der nächste Schritt besteht darin, diese Tools mit klarer Zustimmung der Verbraucher auf agenteninitiierte Transaktionen, Leitplanken (Ausgabenlimits, Händler-/Kategorieregeln) und robuste Ausnahmebehandlung auszuweiten. Ziel ist es, die Delegation zu ermöglichen, ohne dass Betrugsfälle oder Probleme bei der Rückgabe zunehmen. Wie viele Daten über diese Transaktionen erfasst werden und von wem (Zahlungsnetzwerke oder LLM3-Anbieter) könnte wichtige Auswirkungen auf die Wirtschaftlichkeit der Verarbeitung von agentischen Zahlungen haben.
Der adressierbare Gesamtmarkt (TAM)
Verbraucher haben eine begrenzte Menge an Geld, das sie ausgeben können, sodass Agentic Commerce realistischerweise kein „freies Wachstum“ für das System darstellt. Unseres Erachtens besteht die relevantere Diskussion darin, wie Ausgaben über Kanäle und Geschäftsmodelle verteilt werden.
Eine Hoffnung für Einzelhändler und Plattformen besteht darin, dass agentische Tools die Online-Durchdringung erhöhen, indem sie Reibungsstellen reduzieren, insbesondere für routinemäßiges Aufstocken wie den wöchentlichen Lebensmitteleinkauf. Auch wenn die gesamten E-Commerce-Ausgaben – derzeit rund 16%4 der gesamten Einzelhandelsausgaben in den USA – unverändert bleiben, können die agentischen Systeme die Anzahl der Transaktionen durchaus erhöhen. Ein Agent ist gleichgültig gegenüber der Aufteilung eines Warenkorbs auf mehrere Händler, um Preis, Verfügbarkeit oder Lieferung zu optimieren. Dies könnte die Zusammensetzung des Korbs, die Erfüllungsmuster und die Wirtschaftlichkeit der „One-Stop“-Aggregation verändern.
„Skate, wohin der Puck geht, nicht wo er jetzt ist“5
Wir konzentrieren uns darauf, Unternehmen mit immateriellen Vermögenswerten zu identifizieren, die starke und nachhaltige Kapitalrenditen stützen. Verstehen, wie technologische, regulatorische oder wettbewerbsfähige Veränderungen die Stärke der von uns gehaltenen Franchises beeinflussen könnten, ist ein maßgeblicher Bestandteil unserer ständigen Anpassung unseres Portfolios. Wir sehen zwei Bereiche, in denen ein Fortschritt von Agentic Commerce den Status Quo infrage stellen oder transformieren könnte:
- Auswirkungen auf die Macht von Marken. Agentischer Handel wird wahrscheinlich die Art und Weise verändern, wie Produkte entdeckt werden (weniger SEO6-gesteuert, mehr datengesteuert), und könnte Händler belohnen, die umfangreiche, zuverlässige SKU-Daten und klare Servicebedingungen bereitstellen. Er kann auch auf nuancierte Weise mit Markenstärke und Produktdifferenzierung interagieren. Wenn die Markendifferenzierung schwach ist und die Produkte austauschbar sind, ist es wahrscheinlicher, dass die Agenten den Preis und die Bequemlichkeit aggressiv optimieren – was die Spielfelder zwischen großen und kleinen Akteuren geringfügig ausgleichen könnte. Hingegen können Produkte, die eine nachweisbare Funktionalität und spezifische Anwendungsfälle aufweisen, profitieren. Ein KI-Agent ist besser aufgestellt als ein Mensch, um Hunderte von SKUs zu scannen, um Nischenbedürfnissen gerecht zu werden. Dies belohnt Unternehmen, die innovativ sind, anstatt nur zu vermarkten.
- Auswirkungen auf E-Commerce-Plattformen und Aggregatoren. Wenn KI-Schnittstellen zu einem dominierenden Ausgangspunkt für das Einkaufen werden, könnten einige Plattformen einem Disintermediationsrisiko ausgesetzt sein (verringerte Werbe-/Upselling-Leverage), während andere von zunehmendem Traffic und verbesserter Konversion profitieren können. Fragen zu Offenheit, Verantwortlichkeiten als „Merchant of Record“ und Verhandlungsmacht zwischen Plattformen und KI-Schnittstellen werden von zentraler Bedeutung sein.
Wir glauben, dass Agentic Commerce für Zahlungen eher evolutionär als revolutionär sein wird. Nach dem derzeitigen Stande der Dinge glauben wir, dass Kartennetzwerke wahrscheinlich Nettobegünstigte sein werden, da die Tokenisierung und die einwilligungsbasierte Authentifizierung in einer delegierten Welt wertvoller werden. Heute werden rund 40% der Kartentransaktionen von Visa und Mastercard für den traditionellen E-Commerce tokenisiert. Händlerakquisiteure hingegen stehen unter Druck, da einige traditionelle Umsatzpools mit Risiko- und Konversionsrückgang verknüpft sind. Dies ist ein Bereich, den wir weiterhin beobachten, während er sich weiterentwickelt.
Wettbewerbsvorteile in der Welt des Agentic Commerce
Auch wenn Agentic Commerce letztlich einen moderaten Anteil am globalen E-Commerce ausmacht, wird er wahrscheinlich für eine Weile Teil der Debatte sein, bevor wir ein neues Gleichgewicht erreichen. Wir werden unsere Gedanken zu diesen sich entwickelnden Themen mit Ihnen in den kommenden Ausgaben unseres Global Equity Observer teilen.
1 Lagerhaltungseinheit; ein Code, der Verkäufern hilft, Produkte in ihrem Bestand zu identifizieren
2 Anwendungsprogrammierschnittstelle: ein Satz von Regeln oder Protokollen, mit denen Softwareanwendungen miteinander kommunizieren können, um Daten, Funktionen und Funktionalität auszutauschen.
3 Große Sprachmodelle
4 Quelle: Stand der Daten: Q3 2025, U.S. Census Bureau https://www.census.gov/retail/ecommerce.html
5 Ein Zitat, das dem ehemaligen Eishockeyspieler Wayne Gretsky zugeschrieben wird
6 Suchmaschinenoptimierung
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Executive Director
International Equity Team
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