全球股票观察

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2021年9月14日

全球变暖升温

2021年9月14日

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全球变暖升温

2021年9月14日

今年夏季，北半球大西洋西北部的野火规模之大，使纽约的天空一片赤红。此外德国洪水肆虐，西伯利亚出现炎热高温，土耳其、希腊和意大利出现前所未有的大火，而中国更是遭遇千年一遇的暴雨。科学家预计，正是全球变暖导致此前湿润的地区变得日益干燥，气温升高携带更多水气，导致偏远内陆地区遭受倾盆大雨的破坏，目前科学家们正评估此类事件的复合效应。如果环绕北半球的高空气流，也就是湍流被打乱，通过过去的天气模式来预测未来模式和极端气候事件可能性的实用性将存疑。夏季的野火和洪水还使得人们质疑救灾计划是否正确针对支流及干流以及水坝改变天然河道的作用，高温天气是否也应当像飓风一样命名评级，以及气象学家如何向公众发出预警信号。

即使在缓和排放的情况下，未来20年气温仍会上升2.1-3.5摄氏度

继2021年7月录得全球最高月度平均温度之后，联合国气候变化大会(COP26)即将在格拉斯科举办，高温天气仍无消退之意。200多名科学家组成的政府间气候变化专门委员会(IPCC)8月份发布的报告表明，即使在缓和排放的情境，以及当今全球发展模式几乎不变的情况下，未来20年的气温也将上升2.1至3.5摄氏度。要实现全球变暖升温幅度低于预测值的目标，以免发生不可逆转的冰川退缩、北极冰盖融化或海洋变暖，需要“立即、快速和大规模地”减少温室气体，更多地关注天然气田和畜牧业的甲烷排放，及其明显高于二氧化碳的升温作用。

气候风险日益紧迫的形势之下，欧盟Fit for 55气候政策提出的建议很可能得到重视。欧洲委员会正在制定对污染行业提高碳税以及重新调整碳边界（比如碳关税）的路线图，计划到2035年在欧盟内部逐步禁售燃油汽车，同时鼓励可再生能源企业的发展，以及鼓励保护森林等有碳吸存作用的生态系统，促进大气碳平衡。为解决不平等现象，有人提议成立社会气候基金，通过提高成本的方式支持在比例上处于劣势的群体。美国民主党提议征收碳进口关税来解决这个问题，提高气候政策的标准，而中国则出台了目前全球规模最大的国家排放交易机制。

因此，我们应如何看待气候变化以及我们的团队如何管理自身责任，应对日益重大的环境、社会、治理(ESG)和可持续问题？

减排模式可能给低碳方案的提供商创造机会；而监管则可能减少利润。

我们认为，气候变化给企业带来了一系列风险和机会，这些都是我们需考量问题清单中的优先事项，包括其是否以及如何对任意企业的资本回报的可持续性产生重大影响。减排模式可能给低碳方案的提供商创造机会，但包括税收和碳定价在内的监管制度可能减少利润。极端天气可能损害有形资产或中断商业活动。能源转型可能造成资产搁浅和投资浪费。进而，不适应变化或比竞争对手慢一拍的企业可能会承担商誉风险，甚至失去客户。

作为我们ESG因素一体化方式的一部分，我们寻求与所投资的公司直接接触，评估他们对气候变化的立场。每家公司的起点不同，风险敞口不同，在脱碳过程中通常处于不同的阶段。我们在气候与碳排放方面的企业参与通常涉及治理、目标、透明度、实施、进展、实际风险、产品和服务机会以及利益相关方协同。

我们始终奉行自下而上选股并投资于无形资产较高、有形资产较低的行业，从而享受实际足迹少的优势，所面临的极端事件风险也小于其他行业。我们在软件行业的关键持仓主要是单位收入碳排放较低，以及出售帮助其客户测量和减少其环境影响所急需工具的新兴机会。日常消费品和医疗健康企业及配送行业的直接足迹仍大幅低于指数，但这并不会降低我们对其所付出努力的关注；通常，在与他们的交流中，我们主要关注可持续采购、包装和其他间接（范围3）效应。

我们主要投资于有形资产较少，从而面临极端天气事件的实体资产风险较小的行业

在2021年上半年，我们与所投资的公司就ESG问题进行了81次接触，其中55次聚焦环境问题。我们正系统而密集地与所投资股票的公司就其脱碳策略进行沟通。但仅通过脱碳无法改善环境。各公司（和基金经理）需要越来越多地意识到过度消耗自然资源、大规模浪费和水资源过密开发及其对生物多样性的影响，并帮助寻找解决方案。因此，我们与所投资股票的公司的系统化合作关注广泛的ESG议题，尤其是与各公司密切相关的现实议题。我们灵活调整工作重点以适应自己的需求。

气候变化、地缘政治姿态和愈演愈烈的变种新冠病毒导致全球环境日益复杂，这意味着我们密切关注潜在机遇的同时，还要保持警惕，要关注可持续的收益和现金流，将资本用于ESG相关管理方面，强调估值原则。

风险因素

我们不保证投资组合一定能够实现投资目标。投资组合受到市场风险的影响，而市场风险决定了投资组合所持有的证券市值可能下跌。市场、国家、企业或政府都会受到经济和其他事件的影响（比如自然灾害、卫生危机、恐怖主义、冲突争端和社会动荡等），这导致市值每天都会变化。事件的时机、持续时间和潜在负面影响（比如说投资组合流动性）都很难预测。因此，您按照本策略投资，将可能会面临损失。请您务必了解，本策略还受到其他风险的影响。全球经济、消费者开支、竞争情况、人口和消费者偏好、政府监管与经济环境都可能会给全球连锁企业带来不利影响，对本策略的不利影响也可能会超出预期。总而言之，某些公司的股票证券的价值可能会在具体活动的影响下产生波动。投资外国市场还要面临汇率、政治、经济和市场风险等特殊风险。中小型企业的股票也面临特定的风险，比如产品系列有限、市场和金融资源有限，而且受市场波动的影响也要超过成熟的大型公司。投资于新兴市场的风险高于投资于境外发达市场的风险。衍生工具可能不成比例地增加损失，并对业绩产生显著的影响。此类工具或许还面临交易对手、流动性、估值、相关性和市场风险。缺乏流通性的证券可能比公开交易的证券更难出售和估价（流动性风险）。非多样化的投资组合的投资对象往往较为有限。因此，某个股票发行人的财务状况或市值产生变化，都可能产生较大的波动。融入影响力投资和/或环境、社会和治理(ESG)因素的ESG策略可能导致其相对于其他策略或大市基准出现投资表现偏离，具体取决于该等行业或投资在市场中是否被看好。因此，不保证ESG策略将会达成更有利的投资表现。

Laura Bottega

董事总经理

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