Après le choc, l’heure de la stabilisation

15 MAI 2026

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Analyse mensuelle
En avril, les marchés obligataires et du crédit mondiaux ont partiellement effacé le mouvement d’aversion au risque de mars, dans un contexte d’apaisement de la volatilité après un cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l’Iran. Dans un contexte de tensions géopolitiques toujours marquées et de prime de risque élevée sur l’énergie, la réduction des risques extrêmes a contribué à un regain d’optimisme sur les marchés. Le mois s’est caractérisé par une stabilisation des conditions de crédit, un resserrement des spreads et une réévaluation des anticipations d’inflation et de politique monétaire, qui s’étaient nettement tendues en mars.

L’énergie a encore été le principal canal de transmission macroéconomique. Si les risques de perturbation autour du détroit d’Ormuz et les tensions au Moyen-Orient ont maintenu les prix du pétrole à des niveaux élevés, les marchés ont progressivement intégré l’idée que les perturbations de l’offre resteraient contenues.

Les marchés de taux sont restés volatils, mais leur trajectoire a été plus ordonnée qu'en mars. Les taux souverains ont légèrement augmenté, le 10 ans américain clôturant avril proche de 4,37 %, tandis que le Bund à 10 ans s’établissait autour de 3,04 %. Les anticipations de baisse des taux ont continué d’être revues à la baisse, tandis que la Fed, la BCE et la Banque d’Angleterre ont maintenu leurs taux inchangés, en soulignant l’incertitude croissante autour de l’inflation et de la croissance. En Europe, les marchés anticipent de plus en plus un resserrement supplémentaire de la BCE, alors que la dynamique de croissance de la zone euro ralentit.

Toujours contrastées, les données macroéconomiques sont restées globalement résilientes. Aux États-Unis, les données ont confirmé la solidité de l’économie, avec des créations d’emplois d’environ 178 000, un taux de chômage stable proche de 4,3 %, une activité manufacturière en amélioration, tandis que l’inflation sous-jacente reste au-dessus de la cible. En Europe, les indices PMI d’avril ont signalé un affaiblissement de l’activité, en particulier dans les services, sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie et de la faiblesse des revenus réels, qui ont pesé sur la demande.

Les marchés du crédit ont nettement rebondi en avril. Les spreads Investment Grade américains se sont resserrés de 11 points de base, à 78 pb en OAS, tandis que les spreads Investment Grade en zone euro se sont contractés de 15 pb à 82 pb, effaçant en grande partie l’élargissement observé en mars. Ce resserrement a été porté par une amélioration du sentiment géopolitique, des flux techniques favorables et la résilience des fondamentaux des entreprises. Les valeurs financières, la dette subordonnée, les émetteurs BBB et le crédit de courte maturité ont surperformé, le High Yield faisant mieux que l’Investissement Grade, avec un resserrement de 49 pb du HY américain à 268 pb.

Malgré le rebond généralisé, seuls quelques segments ont continué à dominer le marché. En Europe, les REITs, l’automobile, l’hôtellerie et les industries de base ont surperformé, tandis que la distribution et les télécommunications ont sous-performé dans un contexte d’émissions soutenues. Aux États-Unis, les sociétés financières et l’automobile ont été les principaux moteurs de la compression des spreads, alors que les secteurs technologique et pharmaceutique ont enregistré un resserrement plus limité, dans un contexte d’incertitudes persistantes liées à l’impact de l’IA. Les marchés synthétiques (CDS) ont sous-performé les obligations cash, illustrant une demande particulièrement robuste pour une exposition directe au crédit.

Les fondamentaux des entreprises sont restés globalement solides au début de la saison des résultats. Les banques ont globalement publié une qualité d’actifs stable et des revenus nets d’intérêt résilients, tandis que la plupart des émetteurs non financiers ont maintenu leurs objectifs annuels malgré des incertitudes géopolitiques et énergétiques accrues. La forte activité de M&A a renforcé l’importance de la sélection des émetteurs et des secteurs.

Les segments High Yield et les leveraged loans (prêts à effet de levier) ont bénéficié du regain de confiance des investisseurs, même si la dispersion des performances est restée élevée. Les marchés des prêts ont affiché une solide performance au cours du mois, soutenus par une stabilisation du secteur des logiciels et des fondamentaux robustes, tandis que les crédits de meilleure qualité ont continué de surperformer les segments les plus risqués. Les émissions de CLO ont retrouvé du dynamisme après un début de trimestre en retrait.

Les marchés titrisés se sont également améliorés à mesure que la volatilité des taux s’atténuait et que le sentiment de risque global se stabilisait. Les spreads des MBS d’agences se sont resserrés d’environ 8 pb à près de +116 pb par rapport aux Treasuries, soutenus par la baisse de la volatilité et une demande technique solide. La Réserve fédérale a poursuivi la réduction progressive de ses avoirs en MBS, tandis que la demande des banques et des agences parapubliques (GSE) reste bien orientée. Les émissions sur les marchés ABS, RMBS et CMBS sont restées soutenues, avec de nombreuses opérations largement sursouscrites malgré un environnement de taux élevés.

Les marchés émergents sont restés globalement stables, avec des spreads revenant progressivement vers leurs niveaux d’avant le conflit dans plusieurs régions, notamment en Amérique latine. Les évolutions politiques locales et la sensibilité à l’énergie ont continué d’alimenter une dispersion entre pays, tandis que des primes de risque liées au pétrole sont restées intégrées dans certaines parties de la classe d’actifs.

Les marchés municipaux ont enregistré l’une de leurs meilleures performances depuis plusieurs années, soutenus par des flux entrants solides et des conditions techniques favorables, en particulier sur la partie intermédiaire à longue de la courbe.

Dans l’ensemble, avril a marqué une phase de stabilisation après le choc de repricing macroéconomique observé en mars. Malgré des tensions géopolitiques persistantes, des risques inflationnistes et des attentes en évolution concernant les banques centrales, les marchés ont globalement fait preuve de résilience, avec un resserrement des spreads de crédit, des conditions techniques favorables et une amélioration du sentiment de risque dans plusieurs segments obligataires.

Performance des actifs depuis le début de l’année

GRAPHIQUE 1

Remarque : performance en USD. Source : Bloomberg. Données au 30 avril 2026. Les performances des indices sont uniquement fournies à titre d’illustration et n’ont pas vocation à illustrer la performance d’un investissement spécifique. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Cf. pages 6 et 7 pour les définitions des indices.

Variations mensuelles des devises par rapport au dollar

GRAPHIQUE 2

Remarque : Une variation positive signifie une appréciation de la devise par rapport au dollar. Source : Bloomberg. Données au 30 avril 2026.

Principales variations mensuelles des rendements à 10 ans et des spreads

GRAPHIQUE 3

Source : Bloomberg, JP Morgan. Données au 30 avril 2026.

Broad Markets Fixed Income – Allocation d’actifs globale et perspectives

Taux et devises des marchés développés
(Long en duration, positionnement neutre sur la courbe des taux)
Avril a été marqué par un fort rebond des taux sur les marchés développés après le choc de repricing macro de mars, dans un contexte toujours dominé par une forte incertitude sur l’inflation et des anticipations de banques centrales en évolution. Si les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont continué de soutenir des prix de l’énergie élevés, la réduction des risques extrêmes et l’apaisement de la volatilité ont permis aux marchés d’effacer partiellement le repricing plus agressif des politiques monétaires observé en mars. Néanmoins, les banques centrales ont maintenu une communication prudente, la Fed, la BCE et la Banque d’Angleterre soulignant des risques inflationnistes persistants et une urgence limitée à assouplir leur politique monétaire.

Nous avons augmenté notre exposition à la duration en mars depuis une position neutre, et maintenons désormais un biais légèrement long sur les marchés développés, exprimé de manière sélective sur la partie courte de la courbe dans les régions les plus sensibles à un durcissement des conditions financières. Le positionnement inclut des positions longues sur les taux courts au Canada et en Nouvelle-Zélande, ainsi que sur les Treasuries américains, partiellement compensées par une légère position courte en duration au Japon, où la normalisation de la politique monétaire et des facteurs techniques plus faibles continuent de différencier le marché.

L’évolution de l’inflation demeure un facteur central pour l’orientation des taux. Si les anticipations d’inflation à court terme se sont quelque peu modérées après les niveaux extrêmes observés en mars, les points morts d’inflation à plus longue échéance ont continué d’augmenter en avril, renforçant l’idée que les risques inflationnistes restent orientés à la hausse si les prix de l’énergie demeurent élevés. En conséquence, nous avons renforcé notre exposition aux instruments indexés sur l’inflation aux États-Unis, à la fois sur des maturités intermédiaires et longues, où les valorisations restent attrayantes compte tenu de la dynamique inflationniste.

La dynamique de la courbe des taux s’est quelque peu stabilisée en avril après l’aplatissement baissier du mois précédent, et nous maintenons un positionnement neutre sur la courbe après être sortis de nos positions de pentification.

Sur le marché des changes, nous continuons de privilégier certaines devises à fort bêta, où le portage reste attractif et les équilibres externes apparaissent plus résilients face à des prix de l’énergie élevés et à des conditions de liquidité mondiale plus restrictives. Le positionnement reste axé sur une exposition longue au peso mexicain face à l’euro et au dollar. Si le dollar s’est légèrement affaibli en avril dans un contexte d’amélioration du sentiment de risque, nous continuons d’anticiper que les marchés des changes resteront sensibles aux évolutions géopolitiques, aux prix de l’énergie et aux attentes en matière de politique monétaire.

Dette des marchés émergents
(Surpondération)
Nous continuons de voir un attrait dans la dette souveraine et corporate des marchés émergents, soutenue par des rendements réels élevés, une amélioration des fondamentaux dans certains pays et un cadre technique plus stable après le repricing géopolitique de mars. Si le conflit au Moyen-Orient continue de maintenir des primes de risque liées au pétrole sur certaines parties de la classe d’actifs, les spreads émergents ont globalement retracé vers leurs niveaux d’avant le conflit en avril, notamment en Amérique latine, dans un contexte de baisse de la volatilité et d’amélioration du sentiment de risque.

Le portage et les revenus restent des moteurs clés des rendements attendus, bien que la sélection pays demeure essentielle dans un contexte de forte dispersion entre régions. La hausse des prix de l’énergie continue de creuser les écarts entre pays exportateurs et importateurs de matières premières, tandis que les dynamiques politiques locales restent une source importante de risques idiosyncratiques sur des marchés tels que la Hongrie, la Roumanie, les Philippines et l’Indonésie.

Les valorisations restent attractives sur certains segments en devise locale et en devise forte, et de nombreuses devises émergentes continuent d’offrir un portage attractif par rapport aux marchés développés. Nous continuons de privilégier les pays dotés de cadres monétaires crédibles, de fondamentaux en amélioration et de différentiels de rendements réels attractifs, tout en restant attentifs aux risques géopolitiques, à la sensibilité aux matières premières et à l’évolution des anticipations de politique mondiale.

Crédit d’entreprise
(Sous-pondération du segment IG, surpondération modeste du HY)
Notre scénario central reste prudemment constructif pour le crédit, même si les incertitudes géopolitiques et les risques inflationnistes demeurent élevés à la suite de l’escalade du conflit au Moyen-Orient. La stabilisation partielle des marchés en avril, conjuguée à des signes d’ouverture à la désescalade de la part des États-Unis et de l’Iran, a favorisé un rebond du sentiment de risque et un resserrement des spreads sur les segments Investment Grade et High Yield.

Nous continuons de penser qu’un scénario de destruction significative de la demande est peu probable dans notre scénario central. Les anticipations d’une croissance économique faible mais positive (soutenue par le soutien budgétaire en cours, la résilience des marchés du travail, les dépenses liées à l’énergie ainsi que la poursuite des investissements dans l’IA et les infrastructures) restent compatibles avec un environnement de défaut globalement maîtrisé. Les fondamentaux des entreprises demeurent robustes, même si le marché évolue vers une phase de fin de cycle, marquée par une intensification des opérations de M&A, des dépenses d’investissement liées à l’IA et aux infrastructures, et une hausse des retours aux actionnaires. Ce contexte continue de renforcer l’importance de la sélection sectorielle et des titres.

Aux niveaux de spreads actuels, nous continuons de considérer le portage comme le principal moteur des rendements attendus, notamment compte tenu de la forte demande technique pour le crédit de bonne qualité et de la résilience des fondamentaux des entreprises. Si l’environnement macroéconomique de court terme s’est stabilisé, nous continuons d’anticiper que le portage et la sélection des titres resteront les principaux moteurs de performance, plutôt qu’une expansion généralisée des multiples. Nous continues de privilégier l’Europe face aux États-Unis, soutenus par des dynamiques d’offre plus équilibrées et une forte demande pour le carry de qualité.

Nous continuons à surpondérer légèrement certains émetteurs HY, tant aux États‑Unis qu’en Europe. Bien que les spreads se soient sensiblement resserrés en avril et que les émissions se soient accélérées, les fondamentaux restent solides, avec une amélioration de la qualité de crédit moyenne, un levier maîtrisé et des anticipations de défaut contenues. Parallèlement, la dispersion élevée entre secteurs et émetteurs continue de créer des opportunités de positionnement sélectif, notamment sur des entreprises disposant de flux de trésorerie résilients et d’un pouvoir de fixation des prix plus élevé.

Prêts à effet de levier (leveraged loans)
(Sous-pondération)
Nous anticipons que le marché des prêts à effet de levier restera marqué par une dispersion élevée et des conditions techniques de plus en plus sélectives. Si la demande pour les CLO continue d’apporter un soutien important à la classe d’actifs, les préférences des investisseurs se sont progressivement orientées vers des émetteurs de meilleure qualité et des secteurs plus résilients. Les prêts de meilleure qualité se sont distingués en avril, tandis que les crédits plus faibles et plus sensibles au cycle ont sous-performé, accentuant la tendance de différenciation observée sur les marchés du financement à effet de levier.

Les émetteurs du secteur des logiciels et liés à la technologie se sont stabilisés au cours du mois après les faiblesses précédentes liées aux inquiétudes sur les disruptions associées à l’IA, même si la sélectivité reste élevée au sein du secteur. Plus largement, les secteurs sensibles au cycle économique continuent de subir des pressions liées à des coûts de financement élevés, à l’incertitude sur l’inflation et à la hausse des coûts des intrants, même si les fondamentaux des entreprises restent globalement stables.

Les émissions de CLO ont rebondi, soutenues par une demande solide pour des expositions de qualité à taux variable. Toutefois, compte tenu du repricing des attentes de politique monétaire et d’un marché de plus en plus piloté par les facteurs macro, nous maintenons une approche sélective, en privilégiant les expositions offrant des fondamentaux robustes et une rémunération adéquate des risques de dispersion et de refinancement. Même si nous demeurons sous-pondérés sur l’ensemble de la classe d’actifs, l’élargissement des spreads et la hausse de la dispersion offrent désormais des opportunités d’investissement plus attractives sur certains segments.

Produits titrisés
(Surpondération)
Nous maintenons une surpondération forte et de conviction élevée sur les MBS d’agences et les RMBS résidentiels non garantis à horizon 2026. Après la volatilité observée en mars, les marchés titrisés se sont stabilisés en avril, à mesure que la volatilité des taux s’atténuait et que le sentiment de risque global s’améliorait. Les valorisations relatives des MBS d’agences continuent d’apparaître attractives, tant par rapport à leurs niveaux historiques que par rapport aux autres segments core du marché obligataire. Les valorisations relatives des MBS d’agences continuent d’apparaître attractives, tant par rapport à leurs niveaux historiques qu’aux autres segments core du marché obligataire.

Les conditions techniques restent très favorables sur l’ensemble des marchés titrisés. La demande pour des collatéraux de haute qualité continue de bénéficier de rendements attractifs, d’une demande soutenue des gérants d’actifs et d’une participation accrue des banques et des agences parapubliques, dans un contexte d’allègement des contraintes de bilan et d’amélioration des valeurs relatives. Parallèlement, la réduction progressive du bilan de la Réserve fédérale continue de limiter les pressions nettes d’offre. Bien que les produits titrisés aient légèrement sous-performé les obligations corporate dans le cadre du rebond plus large des marchés en avril, les conditions de financement et la liquidité de marché sont restées solides tout au long du mois.

Les RMBS non-agences continuent d’offrir un univers d’investissement attractif, soutenu par la stabilité des prix immobiliers, des ratios loan-to-value faibles et des niveaux de défaut historiquement bas. Les dynamiques d’offre et de demande restent favorables, avec un risque de refinancement limité compte tenu de la forte proportion d’emprunteurs bénéficiant de taux hypothécaires bas verrouillés.

Les fondamentaux des CMBS résistent bien, en particulier sur les segments de bonne qualité. Une demande technique soutenue et une amélioration du sentiment continuent de soutenir des opportunités ciblées dans les secteurs de l’hôtellerie, de la logistique, du stockage et de l’immobilier résidentiel multifamilial de qualité. Les émissions sur les marchés ABS, RMBS et CMBS sont restées soutenues, avec de nombreuses transactions largement sursouscrites, témoignant de la solidité de la demande des investisseurs malgré un environnement de taux élevés.

Nous restons également positifs sur les obligations sécurisées danoises, dont les caractéristiques défensives, la solidité du cadre juridique et des rendements attractifs après couverture en USD continuent de soutenir la valeur relative.

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Broad Markets Fixed Income Team

Our team provides exposure to what we consider the best ideas in fixed income. Leveraging the expertise of our specialized teams, we use a team-based, rigorous and disciplined process that seeks out superior and repeatable results.

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Global Fixed Income Opportunities Fund

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La dette émergente résiste malgré la montée des tensions géopolitiques

Les tensions géopolitiques et la hausse des prix du pétrole ont accentué la dispersion sur les marchés de dette émergente, renforçant l’importance d’une approche d’investissement sélective et fondée sur les fondamentaux.

19 mai 2026

Global Fixed Income Bulletin

Après le choc, l’heure de la stabilisation

Les tensions géopolitiques ont entraîné une correction marquée sur les marchés de l’énergie, des taux et du crédit. Les rendements ont progressé à mesure que les anticipations d’inflation et de politique monétaire se sont durcies, tandis que les spreads de crédit se sont écartés mais sont restés relativement solides. L’équipe Broad Markets estime que les marchés surévaluent le choc inflationniste et le potentiel de durcissement des politiques monétaires, tout en sous‑évaluant le choc sur la croissance.

15 mai 2026

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13 mai 2026

Considérations sur les risques
La diversification ne garantit ni un profit ni une protection contre les pertes dans un marché en baisse.

Rien ne garantit qu’un portefeuille puisse atteindre son objectif d’investissement. Les portefeuilles sont soumis au risque de marché, c’est-à-dire à la possibilité que la valeur des titres détenus par le portefeuille diminue et que la valeur des actions du portefeuille soit donc inférieure à celle que vous avez payée. Les valeurs de marché peuvent varier quotidiennement en fonction de facteurs économiques ou d’autre nature (par ex. catastrophes naturelles, crises sanitaires, terrorisme, conflits et troubles sociaux) qui ont des répercussions sur les marchés, les pays, les entreprises ou les États. Il est difficile de prévoir le calendrier, la durée et les éventuelles conséquences négatives (par ex. liquidité du portefeuille) liées à de tels événements. Par conséquent, vous pouvez perdre de l’argent en investissant dans un portefeuille. Les titres obligataires sont soumis à la capacité d’un émetteur à rembourser le principal et les intérêts (risque de crédit), aux fluctuations des taux d’intérêt (risque de taux d’intérêt), à la solvabilité de l’émetteur et à la liquidité générale du marché (risque de marché). Dans un contexte de hausse des taux d’intérêt, les prix des obligations pourraient baisser et entraîner des périodes de volatilité et des rachats plus importants. Dans un environnement de taux d’intérêt en baisse, le portefeuille peut générer des revenus moindres. Les titres à plus long terme peuvent être plus sensibles aux variations de taux d’intérêt. Certains titres du gouvernement américain achetés dans cette stratégie, tels que ceux émis par Fannie Mae et Freddie Mac, ne sont pas adossés pleinement à une garantie de l’État. Il est possible que ces émetteurs ne disposent pas des fonds nécessaires pour rembourser leurs obligations à l’avenir. Les emprunts bancaires publics sont soumis au risque de liquidité et aux risques de crédit des titres moins bien notés. Les titres High Yield (junk bond) sont des titres moins bien notés qui peuvent présenter un risque de crédit et de liquidité plus élevé. Les titres de créance souverains sont soumis au risque de défaut. Les titres adossés à des créances hypothécaires et à des actifs sont sensibles au risque de remboursement anticipé, présentent un risque de défaut plus élevé et peuvent être difficiles à évaluer et difficiles à vendre (risque de liquidité). Ils sont également soumis aux risques de crédit, de marché et de taux d’intérêt. Le marché des changes est très volatil. Les prix sur ces marchés sont influencés, entre autres, par l’évolution de l’offre et de la demande d’une devise particulière, les échanges commerciaux, les programmes et les politiques budgétaires, financières et de contrôle des changes ou des devises nationales ou étrangères, et les variations des taux d’intérêt domestiques et étrangers. Les investissements sur les marchés étrangers s’accompagnent de risques spécifiques, notamment des risques de change, politiques, économiques et de marché. Les risques associés aux investissements dans les pays émergents sont plus élevés que ceux associés aux investissements étrangers. Les instruments dérivés peuvent augmenter les pertes de façon disproportionnée et avoir un impact significatif sur la performance. Ils peuvent également être soumis aux risques de contrepartie, de liquidité, de valorisation, de corrélation et de marché. Les titres illiquides et soumis à restrictions peuvent être plus difficiles à vendre et à valoriser que les titres cotés en bourse (risque de liquidité). En raison de la possibilité que les remboursements anticipés modifient les flux de trésorerie des titres adossés à des portefeuilles de prêts hypothécaires (CMO), il est impossible de déterminer à l’avance leur date d’échéance finale ou leur durée de vie moyenne. En outre, si le collatéral des CMO ou les garanties de tiers sont insuffisants pour effectuer les paiements, le portefeuille pourrait subir une perte.

DÉFINITIONS
Point de base (pb) : 1 point de base = 0,01 %.

DÉFINITIONS DES INDICES
Les indices présentés dans ce rapport ne sont pas destinés à décrire la performance d’un investissement spécifique, et les indices présentés n’incluent pas les dépenses, frais ou coût d’acquisition, ce qui diminuerait la performance. Les indices indiqués ne sont pas gérés et ne doivent pas être considérés comme un investissement. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.

Bloomberg^® et les indices Bloomberg sont utilisés comme des marques de service de Bloomberg Finance L.P. et de ses sociétés affiliées, et ont fait l’objet d’une licence d’utilisation à certaines fins par Morgan Stanley Investment Management (MSIM). Non affilié à MSIM, Bloomberg n’approuve, ne soutient, ne contrôle ni ne recommande aucun produit, et ne garantit pas l’adéquation, l’exactitude ou l’exhaustivité des données ou des informations relatives à un produit.

L’indice Bloomberg Euro Aggregate Corporate (Bloomberg Euro IG Corporate) est un indice conçu pour refléter la performance du marché des obligations d’entreprise « investment grade » en euros.

L’indice Bloomberg Global Aggregate Corporate est la composante « entreprise » de l’indice Bloomberg Global Aggregate. Ce dernier permet de mesurer l’évolution générale des marchés obligataires mondiaux « Investment Grade ».

L’indice Bloomberg US Corporate High Yield mesure la performance du marché des obligations d’entreprises High Yield libellées en dollars américains, à taux fixe et imposables. Les titres sont classés dans la catégorie des titres High Yield si la note moyenne de Moody’s, Fitch et S&P est inférieure ou égale à Ba1/BB+/BB+. L’indice ne tient pas compte de la dette émergente.

L’indice Bloomberg US Corporate est un indice de référence général qui mesure les performances du marché des obligations d’entreprises « Investment Grade » à taux fixe et imposables.

L’indice Bloomberg US Mortgage Backed Securities (MBS) réplique les performances des titres « pass-through » adossés à des créances hypothécaires (ARM à taux fixe et hybride) garantis par Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA) et Freddie Mac (FHLMC). L’indice est élaboré en regroupant les blocs de MBS livrables à venir en lots ou génériques en fonction du programme, du coupon et du millésime. Introduits en 1985, les indices à taux fixe GNMA, FHLMC et FNMA pour les titres à 30 et 15 ans ont été antidatés aux mois de janvier 1976, mai 1977 et novembre 1982, respectivement. En avril 2007, des titres hypothécaires hybrides à taux variable (ARM) ont été ajoutés à l’indice.

L’Indice des prix à la consommation (IPC) examine la moyenne pondérée des prix d’un panier de biens et services de consommation, tels que le transport, la nourriture et les soins médicaux.

Euro vs.USD – Performance totale de l’euro par rapport au dollar américain.

Emprunts d’État allemands à 10 ans – Indice Germany Benchmark 10-Year Datastream Government ; Emprunts d’État japonais à 10 ans – Indice Japan Benchmark 10-Year Datastream Government ; et Bons du Trésor américain à 10 ans – Indice U.S. Benchmark 10-Year Datastream Government.

L’indice ICE BofAML European Currency High-Yield Constrained (ICE BofAML Euro HY constrained) a vocation à suivre la performance en euro et en livre sterling de la dette d’entreprise hors « Investment Grade » (spéculative) émise sur les marchés des eurobonds.

L’indice ICE BofAML US Mortgage-Backed Securities (ICE BofAML US Mortgage Master) réplique la performance des titres « pass-through » adossés à des créances hypothécaires résidentielles à taux fixe et hybrides libellés en dollars américains et émis publiquement par des agences américaines sur le marché domestique américain.

L’indice ICE BofAML US High Yield Master II Constrained (ICE BofAML US High Yield) est un indice pondéré en fonction de la valeur de marché de toutes les obligations domestiques et yankee à haut rendement, y compris les obligations à paiement différé ou en cash. Ses titres ont des échéances d’un an ou plus et sont assortis d’une note de crédit inférieure à BBB- /Baa3, mais ne sont pas en défaut.

L’indice ISM manufacturier repose sur des enquêtes menées auprès de plus de 300 entreprises manufacturières par l’« Institute of Supply Management ». L’indice ISM manufacturier assure un suivi de l’emploi, des stocks de production, des nouvelles commandes et des livraisons des fournisseurs. Un indice de diffusion composite est créé pour surveiller les conditions dans le secteur manufacturier national, en fonction des données de ces enquêtes.

Emprunts d’État italiens à 10 ans —Indice Italy Benchmark 10-Year Datastream Government.

L’indice JP Morgan CEMBI Broad Diversified est un indice de référence mondial des marchés émergents liquides qui réplique les performances des obligations d’entreprise libellées en dollars américains émises par des entités des marchés émergents.

L’indice JP Morgan Government Bond Emerging Markets (JPM Local EM debt) réplique la performance des obligations en devise locale émises par les gouvernements des marchés émergents. L’indice est positionné comme indice de référence investissable qui inclut uniquement les pays qui sont accessibles par la plupart des investisseurs internationaux (à l’exclusion de la Chine et de l’Inde en septembre 2013).

L’indice JP Morgan Government Bond Index Emerging Markets (JPM External EM Debt) réplique les performances des obligations en devise locale émises par les gouvernements des marchés émergents. L’indice est positionné comme indice de référence investissable qui inclut uniquement les pays qui sont accessibles par la plupart des investisseurs internationaux (à l’exclusion de la Chine et de l’Inde en septembre 2013).

L’indice JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) réplique la performance totale des instruments de dette extérieure négociés sur les marchés émergents et constitue une version élargie de l’EMBI +. À l’instar de l’indice EMBI+, l’indice EMBI Global comprend des obligations « Brady » libellées en dollars américains, des prêts et des euro-obligations d’une valeur nominale en circulation d’au moins 500 millions de dollars.

L’indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified est un indice de référence mondial liquide pondéré en fonction de la capitalisation boursière pour les obligations d’entreprises émergentes libellées en dollars américains représentant l’Asie, l’Amérique latine, l’Europe et le Moyen-Orient/l’Afrique.

JPY vs. USD – Performance totale en yen japonais par rapport au dollar américain.

L’indice Markit ITraxx Europe est un indice équipondéré de 125 credit default swaps sur des entreprises européennes « Investment Grade », répartis en 4 sous-indices : Financiers (Senior & subordonné), non financiers et HiVol.

L’indice Nikkei 225 (Japon Nikkei 225) est un indice pondéré par les prix des 225 principales sociétés japonaises à la Bourse de Tokyo.

L’indice MSCI AC Asia ex Japon (MSCI Asie hors Japon) réplique la performance des grandes et moyennes capitalisations de deux pays développés sur trois (à l’exclusion du Japon) et de huit pays émergents d’Asie.

L’indice MSCI All Country World (ACWI, MSCI actions monde) est un indice pondéré par la capitalisation boursière ajustée du flottant, conçu pour mesurer la performance des marchés boursiers mondiaux. Le terme « flottant » représente la part des actions en circulation qui sont considérées comme disponibles à l’achat sur les marchés actions cotés. La performance de l’indice est cotée en dollars américains et sous-entend le réinvestissement des dividendes nets.

L’indice MSCI Emerging Markets (MSCI emerging equities) réplique les performances des grandes et moyennes capitalisations de 23 pays émergents (ME).

L’indice MSCI World (MSCI developed equities) reflète les performances de grandes et moyennes capitalisations de 23 pays développés.

Le Purchasing Managers’ Index (PMI) est un indicateur de la santé économique du secteur manufacturier.

Refinitiv Convertible Global Focus USD Hedged est un indice pondéré par le marché qui inclut des obligations convertibles en actions d’une taille unitaire minimale de 500 millions de dollars (États-Unis), 200 millions d’euros (Europe), 22 milliards de yens et 275 millions de dollars (autres pays).

L’indice Russell 2000^® mesure la performance des 2 000 plus petites sociétés de l’indice Russell 3000.

L’indice S&P 500^® (US S&P 500) mesure la performance du segment des grandes capitalisations du marché des actions américaines, et couvre environ 75 % de ce marché. L’indice comprend 500 entreprises de premier plan dans les principaux secteurs de l’économie américaine.

L’indice S&P CoreLogic Case-Shiller US National Home Price NSA Index cherche à mesurer la valeur de l’immobilier résidentiel dans 20 grandes zones métropolitaines américaines : Atlanta, Boston, Charlotte, Chicago, Cleveland, Dallas, Denver, Detroit, Las Vegas, Los Angeles, Miami, Minneapolis, New York, Phoenix, Portland, San Diego, San Francisco, Seattle, Tampa et Washington.

L’indice S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 (S&P/LSTA Leveraged Loan Index) a vocation à refléter la performance des plus grandes opérations du marché des prêts à effet de levier.

L’indice S&P GSCI Copper (Copper), un sous-indice de l’indice SP GSCI, fournit aux investisseurs un indice de référence fiable et accessible au public pour suivre la performance des investissements sur le marché du cuivre.

L’indice S&P GSCI Softs (GSCI soft commodities) est un sous-indice de l’indice S&P GSCI qui mesure la performance des seules matières premières agricoles, pondérée en fonction de la production mondiale. En 2012, l’indice S&P GSCI Softs comprenait les matières premières suivantes : café, sucre, cacao et coton.

Emprunts d’État espagnols 10 ans – Spain Benchmark 10-Year Datastream Government Index.

L’indice Thomson Reuters Convertible Global Focus USD Hedged est un indice pondéré par le marché qui inclut des obligations convertibles en actions d’une taille unitaire minimale de 500 millions de dollars (États-Unis), 200 millions d’euros (Europe), 22 milliards de yens, et 275 millions de dollars (autres pays).

Emprunts d’État britanniques à 10 ans – U.K. Benchmark 10-Year Datastream Government Index. Pour les indices d’obligations gouvernementales Datastream suivants, les indices de référence sont basés sur des obligations spécifiques. L’obligation choisie pour chaque série est l’obligation la plus représentative disponible pour la fourchette d’échéances données pour chaque point. Les indices de référence sont sélectionnés en fonction des conventions acceptées dans chaque marché. Généralement, l’obligation de référence est la dernière émission dans la fourchette d’échéance donnée ; il est également tenu compte du rendement, de la liquidité, de la taille de l’émission et du coupon.

L’indice US Dollar Index (DXY) est un indice de la valeur du dollar américain par rapport à un panier de monnaies, souvent appelé panier de devises des partenaires commerciaux des États-Unis.

Le Volatility Index (VIX) du Chicago Board Options Exchange (CBOE) reflète les anticipations du marché en matière de volatilité à 30 jours.

Il n’y a aucune garantie qu’une stratégie d’investissement fonctionnera dans toutes les conditions du marché et il revient à chaque investisseur d’évaluer sa capacité à investir à long terme, surtout pendant les périodes de détérioration du marché.

Les comptes dédiés bénéficiant d’une gestion distincte peuvent ne pas être adaptés pour tous les investisseurs. Les comptes dédiés gérés conformément à cette Stratégie peuvent détenir des titres qui ne répliquent pas nécessairement la performance d’un indice particulier. Les investisseurs doivent étudier attentivement les objectifs d’investissement, les risques et les frais associés à la stratégie avant d’investir. Un niveau d’investissement minimum est requis. Vous trouverez des informations importantes sur les gestionnaires financiers dans la partie 2 du formulaire ADV.

Les opinions, les points de vue et/ou les analyses exprimés sont ceux de l’auteur ou de l’équipe de gestion à la date de publication : ils peuvent être modifiés à tout instant au gré de l’évolution des conditions de marché ou de la conjoncture économique et potentiellement ne pas se concrétiser. En outre, les opinions ne seront pas mises à jour ou corrigées dans le but de refléter les informations publiées a posteriori, des situations existantes ou des changements se produisant après la date de publication. Les opinions exprimées ne reflètent pas les opinions de tous les gérants de portefeuille de Morgan Stanley Investment Management (MSIM) et ses filiales et sociétés affiliées (collectivement désignées par « la Société »). Elles peuvent ne pas être prises en compte dans toutes les stratégies et les produits proposés par la société.

Les prévisions et/ou estimations fournies dans le présent document sont susceptibles de changer et pourraient ne pas se matérialiser. Les informations concernant les performances attendues et les perspectives de marché sont basées sur la recherche, l’analyse et les opinions des auteurs ou de l’équipe de gestion. Ces conclusions sont de nature spéculative, peuvent ne pas se concrétiser et ne visent pas à prédire la performance future d’une stratégie ou d’un produit proposé par la Société. Les résultats futurs peuvent considérablement varier en fonction de facteurs tels que l’évolution des marchés des valeurs mobilières, des marchés financiers, ou des conditions économiques générales.

Ce document a été préparé sur la base d’informations publiques, de données élaborées en interne et d’autres sources externes jugées fiables. Toutefois, aucune garantie n’est donnée quant à la fiabilité de ces informations et la Société n’a pas cherché à vérifier en toute indépendance les informations provenant de sources publiques et externes.

Ce document constitue une communication générale, qui n’est pas impartiale et toute l’information qu’il contient a été préparée uniquement à des fins d’information et d’éducation et ne constitue pas une offre ni une recommandation d’achat ni de vente d’un titre en particulier ni d’adoption d’une stratégie de placement particulière. Les informations contenues dans le présent document ne s’appuient pas sur la situation d’un client en particulier. Elles ne constituent pas un conseil d’investissement et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil en matière fiscale, comptable, juridique ni réglementaire. Avant de prendre une décision d’investissement, les investisseurs doivent solliciter l’avis d’un conseiller juridique et financier indépendant, y compris s’agissant des conséquences fiscales.

Les graphiques et diagrammes fournis dans le présent document le sont uniquement à titre d’illustration. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

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EMEA
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Au sein de l’UE, les documents de MSIM sont publiés par MSIM Fund Management (Ireland) Limited (« FMIL »). FMIL est une société privée à responsabilité limitée par actions immatriculée en Irlande sous le numéro 616661 et réglementée par la Banque Centrale d’Irlande. Son siège social est situé à l’adresse 24-26 City Quay, Dublin 2, DO2 NY19, Irlande.

En dehors de l’UE, les documents de MSIM sont publiés par Morgan Stanley Investment Management Limited (MSIM Ltd), une société agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Enregistrée en Angleterre. Numéro d’enregistrement : 1981121. Siège social : 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA.

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Italie : MSIM FMIL (succursale de Milan), (Sede Secondaria di Milano), Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121 Milan, Italie. Pays-Bas : MSIM FMIL (succursale d’Amsterdam), Tour Rembrandt, 11e étage Amstelplein 1 1096HA, Pays-Bas. France : MSIM FMIL (succursale de Paris), 61, rue de Monceau, 75008 Paris, France. Espagne : MSIM FMIL (succursale de Madrid), Calle Serrano 55, 28006, Madrid, Espagne. Allemagne : MSIM FMIL succursale de Francfort, Große Gallusstraße 18, 60312 Francfort, Allemagne (Catégorie : Branch Office (FDI) selon § 53b KWG). Danemark : MSIM FMIL (succursale de Copenhague), Gorrissen Federspiel, Axel Towers, Axeltorv2, 1609 Copenhague V, Danemark.

MOYEN-ORIENT
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Arabie saoudite
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Amérique latine (Brésil, Chili, Colombie, Mexique, Pérou et Uruguay)
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ASIE-PACIFIQUE
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Japon
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