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可持续投资
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2021年4月22日

浅谈对抗气候变化的投资策略

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2021年4月22日

浅谈对抗气候变化的投资策略


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浅谈对抗气候变化的投资策略

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2021年4月22日

 
 

许多投资者虽将应对气候变化视为其策略重点,但却并不清楚具体应如何实施。投资组合经理Andrew Harmstone在本文中探讨了根据《巴黎协定》调整投资组合的策略。

过去一年中,新冠疫情成为投资者的关注重点。但由于全球变暖带来的长期经济、社会和环境风险,该问题依然是投资者最大的担忧之一。摩根士丹利投资管理可持续投资研究所去年针对资产所有者发布一项调查的结果显示,在进行主题投资或影响力投资的资产配置机构中,气候变化主题仍占据主导性地位。不过虽然关注度高企,许多投资者表示他们的投资组合中缺乏应对气候变化问题的策略

为了向投资者(尤其是股票市场股东)解答如何克服应对气候变化的陡峭执行曲线,我们询问了摩根士丹利投资管理全球平衡风险控管团队首席投资组合经理Andrew Harmstone的意见。

该团队负责监督多元资产组合中高达241亿美元的资产。Harmstone围绕以下话题分享了他的观点,即资产配置机构如何根据《巴黎协定》调整股票投资。该协定制定了目标,即在本世纪内,控制全球升温幅度远低于2摄氏度,同时寻求进一步将其控制在1.5摄氏度以内的方法。

问题:您认为投资者应致力推动实现《巴黎协定》目标,为什么这一点十分关键?

Andrew Harmstone:因为这一目标的实现必须要求全员参与。若没有全社会的通力合作,则无法有效解决气候变化问题。因此股票投资者和投资组合经理在这一关键问题的背景下,应做出相应的贡献。《巴黎协定》之所以重要,是因为它是企业和投资组合经理可分别采纳的政策形式,无须彼此直接协调;企业之间天生是竞争关系,即使是面对这类重大议题,想要促成企业互相协作也不会太容易。换而言之,在投资者之间还未形成任何正规组织之前,《巴黎协定》推动了某种形式的集体行动。

问题:股市投资者和投资组合经理如何根据《巴黎协定》调整其投资?

Andrew Harmstone: 有几个不同的解决方法。第一个方法是减少或不投气候变化风险高,或有其他社会或治理相关问题的公司。这一策略不仅仅是为了促进改善气候变化,更重要的目标是降低投资组合的亏损风险。

但如果想要更积极地参与解决气候变化问题,则可以采取第二种方法,即着重投资于在应对气候变化风险方面优于同业的公司。这就需要就公司的碳排放量进行分析。这类分析还应该包括公司直接或间接支持其他公司进行的碳排放;还要分析其他碳排放指标,如用于衡量排放效率的碳密度;另外还需借助收入来规范和比较不同规模公司的排放量。当然也可以寻找明确致力于实现环境和社会目标的公司,这将被视作主题或影响力投资的一种形式。

最后,对于许多投资者来说更困难的是直接与公司管理层接触——因为多数投资者往往不会在一家公司拥有太多股份,因此持有大量股份的机构投资者在这方面更有优势。在这种情况下,更理想的方法是以整个资产管理公司的名义去和公司管理层沟通,而不是单个投资组合管理团队单独行动。相互协调配合可能会产生更大的影响力。

一旦掌握被投资公司所面临的气候变化风险,投资人就可以逐步,甚至完全将化石燃料生产商或具有一定碳排放风险的公司从投资组合中剔除。

问题:股市投资者有可能立即消除其投资组合中的碳足迹吗?

Andrew Harmstone: 不太可行。碳在整体经济中的地位根深蒂固,如果采取这种做法,那么可投资的机会也几近全无。但投资者可以采取渐进式做法,推动全球经济摆脱对化石燃料的依赖。若足够多的投资者从这类公司撤资,就有可能推动他们作出改变。值得注意的是,有资产配置机构认为,如果不先进行投资,则难谈对该公司能有多大的影响力,因此最好通过投资来敦促其进行改革。

 
 
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经济领域和政府各部门开始同心协力,这向企业和投资者发出了信号,即他们需要配合监管者,实施推动低碳经济转型的措施。
 
 
 

问题:各央行和金融监管机构如何影响投资者推动实现《巴黎协定》目标?

Andrew Harmstone: 金融监管机构如今对气候变化相关的法规愈加关注。包括央行在内的其他监管实体也愈加清楚地认识到了银行和金融系统可能存在的弱点,尤其在投资有气候变化风险的行业时。经济领域和政府各部门开始同心协力,向企业和投资者发出明确信号,要求他们配合监管,推动低碳经济转型。绿色金融体系网络 (Network for Greening the Financial System) 就是一个例证,该组织由89家全球央行和监管机构组成,包括美联储和欧洲央行。该组织认为,尽管存在数据缺口等挑战,央行针对其运作框架进行关于气候的调整是可行的。而欧洲央行更是将气候问题放置于核心地位,来全面展开对其运营的战略评估,预计评估结果将于今秋公布。

虽然早期迹象令人鼓舞,但我们仍需等待进一步细节出台,方能判断央行或金融监管机构在影响投资者推动实现《巴黎协定》目标中的作用。

 
 
 
 

风险考量

融入影响力投资和/或环境、社会和治理(ESG)因素的ESG策略可能导致其相对于其他策略或大市基准出现投资表现偏离,具体取决于该等行业或投资在市场中是否被看好。因此,不保证ESG策略将会达成更有利的投资表现。

我们无法保证该策略必定会实现其投资目标。投资组合会面临市场风险,即投资组合所拥有的证券的市值有可能下跌,因此投资组合股票的价值可能会低于您的投入。经济和其他事件(比如:自然灾害、健康危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)可能给市场、国家企业或政府带来重大影响,导致市场价值瞬息万变。事件的发生时间、持续时间和潜在的不利影响(例如投资组合的流动性)都难以预测。因此,您有可能损失向该投资组合投资的资金。请注意,本策略可能会面临某些额外风险。存在以下风险,即鉴于实际市场条件,顾问就有关标的投资组合的资产配置方法和假设可能不正确,并且投资组合可能无法实现其投资目标。股价也具有波动性,因此极有可能产生损失。投资组合中对大宗商品相关票据的投资涉及重大风险,包括损失大部分本金价值的风险。除商品相关风险外,可能还存在不影响传统股票和债务证券的其他特殊风险,如损失利息和本金的风险、缺少二级市场以及波动性更大的风险。币值波动可能抵消掉投资收益或者增加投资损失。固定收益证券受发行人及时支付本金和利息的能力(信用风险)、利率变动(利率风险)、发行人信誉和一般市场流动性(市场风险)的影响。在当前的升息环境下,债券价格可能下跌,并且可能导致波动期及投资组合赎回增加。在降息环境下,投资组合产生的收入可能会减少。期限较长的证券对于利率变化可能更加敏感。一般而言,股票证券的价值也会随着一家公司的特定活动而波动。对外国市场的投资具有特殊风险,例如货币、政治、经济、和市场风险。低市值公司的股票有特殊风险,如产品线、市场和财务资源有限,并且与更大型、更知名的公司的证券相比,市场波动性更大。在新兴市场国家/地区投资的风险大于在国外发达市场投资的风险。交易所交易基金(ETF)股票与直接投资普通股或债券具有许多相同的风险,并且其市值会随着标的指数的价值波动而波动。通过对交易所交易基金(ETF)和其他投资基金进行投资,投资组合可吸收自身的费用及其投资的ETF和投资基金的费用。ETF和投资基金的供需可能与标的证券的供需无关。衍生工具可能缺乏流动性,可能会不成比例地增加损失,对投资组合的业绩可能会产生较大的负面影响。杠杆的使用可能会增加投资组合的波动性。分散化投资不能防止在特定市场蒙受损失,但能在各资产大类中分散风险。

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