Insight Article Desktop Banner
 
 
投资组合配置趋势与要点(PATH)
  •  
2021年12月10日

美联储由鸽转鹰:通胀不再是“过渡性”

Insight Video Mobile Banner
 
2021年12月10日

美联储由鸽转鹰:通胀不再是“过渡性”


投资组合配置趋势与要点(PATH)

美联储由鸽转鹰:通胀不再是“过渡性”

Share Icon

2021年12月10日

 
 

新冠病毒新型变种奥米克戎(Omicron)出现后,全球市场暴跌。在发生11月26日的波动之前,本月市场持续上行,只不过力道不及前几次的反弹强劲。波动发生后,标普500指数、MSCI欧洲指数本月分别收跌0.7%(美元)和2.5%(欧元)1。MSCI日本指数月内下跌2.9%(日元)1。MSCI新兴市场指数受挫较大,跌4.1%(美元)1

 
 

今年的明星板块能源股遇挫,成为本月表现最差的板块,MSCI所有国家世界指数能源(总回报)指数跌6.9%(美元)1。在保持相对较低波动一段时间后,波动率指数(VIX)在发现奥米克戎变异株的当天飙升至28.62,随后继续维持在高位,直到月底。新型变种病毒的危害程度以及疫苗能否提供足够的防护皆尚不清楚。但是,这种不确定性已足以引发抛售。

美国可能加息,但幅度较为温和

11月份临近尾声之际,美联储主席杰罗姆·鲍威尔在参议院作证时,虽然承认奥米克戎的风险,但出人意料地展现鹰派态度。鲍威尔主席表示,现在不宜再用“暂时性”这个词来形容通胀情况,这一表态引起市场的负面反应。如果新冠病毒新型变种造成更多的港口关闭和供应问题,通胀确实可能加剧。我们预期美国会加息,但幅度将较为温和,因为我们预计美联储会力求减轻对市场的影响。然而,在当前的高风险环境下,要确保利率正常化进程不会扰乱市场,且能有效地应对通胀压力,已日益难以实现。

全球货运中断何时好转?

由于疫情刺激需求增长,而供应能力受阻,2021年全球供应链大部分时间处于中断状态——很多人都想知道这种局面何时才会结束。行业调查显示,50%的受访者预计情况要到2022年上半年才会恢复正常,33%的受访者则预计要到2022年下半年3

投资影响

展望将来,考虑美联储缩债的变数越来越大,对风险敞口的管理应保持谨慎。我们在9月减持了价值股重仓,随后11月又缩减了增长股轻仓。我们还减持了能源股,并战术性地增持中国互联网股:

全球能源股

自2021年1月以来,我们持续重仓持有全球能源股。这是我们向周期股和价值股轮动的举措之一。当时,美国和欧洲能源股的交易价格较整体市场存在折价,但基本面持续好转。此后,能源股价格一路上扬,虽近期遇挫,但仍是年初至今表现最好的板块,MSCI所有国家世界能源指数的回报率达32.2%(美元)4。美国政府已出手打压油价上涨,短期内可能抑制上行势头,故我们减持仓位,落袋为安。

中国互联网股

中国互联网股的估值已从2021年2月的高位跌去50%以上,考虑到其基本面强劲、不利监管因素平息及估值具有吸引力,我们在2021年9月适度增持5。作出增持决定,是因为我们认为监管行动已进入尾声,并且此类公司的估值仍有吸引力。

战术定位

我们的战术观点如下:

 
 

资料来源:MSIM GBaR团队,截至2021年11月30日。本文件仅供参考,不构成买卖任何特定证券或采取任何特定投资策略的要约或建议。上述策略观点在广义上反映了我们团队的观点和实施,可发送给客户。所含信息并不针对个人投资者的财务目标、情况或特定需求。

 
 

指数业绩仅供说明之用,无意描述特定投资的业绩。历史业绩不保证未来结果。有关指数定义,请参阅“披露”部分。

1 彭博,截至2021年11月30日的1个月表现。

2 彭博,截至2021年11月26日。

3 CNBC、纽约时报、摩根士丹利研究部、摩根士丹利投资管理。数据截至2021年10月15日。预测/估计均以当前市场状况为基础,有可能出现变化,且并不一定会实现。

4 彭博,截至2021年11月30日年初至今的表现。

5 按KraneShares中概互联网指数UCITS ETF计算。从2021年2月16日至2021年9月30日下跌55%。仅供说明,不得视为买入或卖出所示ETF的建议。


 
 

风险考量

概不保证本策略会实现其投资目标。投资组合面临市场风险,即投资组合所持有的证券市值可能下跌,因此投资组合股票的价值可能会低于您买入时的价格。经济和其他事件(比如自然灾害、健康危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)可能给市场、国家/地区、企业或政府带来重大影响,导致市场价值瞬息万变。这些事件的发生时间、持续时间以及潜在的不利影响(如投资组合流动性)难以预测。因此,您可能损失投入该投资组合的本金。请注意,本策略可能受某些额外风险影响。存在以下风险,即鉴于实际市场条件,顾问针对有关标的投资组合的资产配置方法和假设可能不正确,并且投资组合可能无法实现其投资目标。股价也具有波动性,因此极有可能产生损失。投资组合中对大宗商品相关票据的投资涉及重大风险,包括损失大部分本金价值的风险。除商品相关风险外,可能还存在不影响传统股票和债务证券的其他特殊风险,如损失利息和本金的风险,缺少二级市场,波动性提高的风险。币值波动可能抵消投资收益或者增加投资损失。固定收益证券受发行人及时支付本金和利息的能力(信用风险)、利率变动(利率风险)、发行人信用可靠性和一般市场流动性(市场风险)的影响。在当前的升息环境下,债券价格可能下跌,并且可能导致波动期及投资组合赎回增加。在降息环境下,投资组合产生的收益可能会减少。期限较长的证券对于利率变化可能更加敏感。股票和境外证券的波动性通常高于固定收益证券,并可能受货币、政治、经济和市场风险影响。股票价值随一家公司的特定活动而波动。低市值公司的股票有特殊风险,如产品线、市场和财务资源有限,并且与更大型、更成熟的公司的证券相比,市场波动性可能更大。相对于对外国发达市场的投资相关联的风险而言,对新兴市场国家进行投资的风险更大。  交易所交易基金 (ETF)股票与直接投资普通股或债券一样具有诸多风险,并且其市值会随标的指数的价值波动。通过对交易所交易基金 (ETF) 和其他投资基金进行投资,投资组合可吸收自身的费用及其投资的ETF和投资基金的费用。ETF和投资基金的供需可能与相关证券的供需无关。衍生工具可能缺乏流动性,可能会不成比例地增加损失,对投资组合的业绩可能会产生较大的负面影响。货币远期是不涉及预付资金的对冲工具。杠杆使用可能会提高投资组合的波动性。

 
andrew.harmstone
董事总经理
环球平衡风险控管团队
 
manfred.hui
董事总经理
环球平衡风险控管团队
 

Select Product(s)

Right Click Edit

 
 
 

指数定义

本报告中显示的指数并非用于描述任何特定投资的表现,所显示的指数不包括任何可能会降低表现的开支、费用或手续费。显示的指数不受管理,不得视为投资。不能直接投资指数。

KraneShares中概互联网指数ETF用于衡量主要业务是互联网及互联网相关行业并且公开上市的一组中国企业,他们的股票可以进行投资。

MSCI所有国家世界指数能源指数包括来自23个发达市场和27个新兴市场国家的大型和中等市值股票*。该指数中的所有股票均根据全球行业分类标准(GICS®)归入能源板块。

MSCI欧洲指数:MSCI欧洲指数用于追踪欧洲15个发达市场国家/地区的大盘股和中盘股中的代表性股票。

MSCI新兴市场指数:MSCI新兴市场指数是一个自由流通量调整市值加权指数,旨在衡量新兴市场的股票市场表现。

MSCI日本指数:MSCI日本指数旨在衡量日本市场大盘和中盘股板块的表现。

标普500指数:标准普尔(标普)500指数跟踪500只广泛持有的美国大盘股的表现。

VIX©:VIX是芝加哥期权交易所市场波动指数的注册交易代码,常用于衡量标普500指数期权的隐含波动率。该指数通常被称为恐惧指数或恐惧指标,是衡量市场对未来30天股市波动性预期的一种方法。

信息披露

观点和意见均是作者在截至发布日期时的观点和意见,可能会因为市场或经济条件的变化而随时改变,且可能不会实现。并且在发布之后,不会更新或以其他方式修改以上观点,以反映发布日期之后获得的信息、存在的情况或发生的变化。文中表达的观点不代表摩根士丹利投资管理(MSIM)所有投资组合经理的意见,或者整个公司的整体意见,并且可能不会在公司提供的所有策略和产品中进行反映。

本文件中的预测和/或估计可能发生变化,并且可能无法真正实现。有关预期市场回报和市场展望的任何信息基于文件提供方的研究、分析和意见。这些结论属于推测,有可能不会实现,且并非意在预测摩根士丹利投资管理的任何特定产品的未来表现。

除非本文中另有说明,否则文中表达的观点和意见均为投资组合管理团队的观点和意见,以截至编制之日(而非任何未来日期)存在的事项为基础,并且不会进行更新或以其他方式进行修订,以反映本文件所示日期之后获得的信息、存在的情况或发生的变化。

本文中涉及的某些信息来自于被认为可靠的第三方来源。然而,我们并未验证该信息,并且我们不对其准确性或完整性做出声明。

本文件所载信息仅为常规传播之用,可能存在不公正之处,并且仅出于提供信息和宣讲目的编制,并不构成买卖任何特定证券或采纳任何特定投资策略的要约或建议。本文件所含资料并未考虑任何客户的个人情况,既非投资建议,也不应以任何方式将其视为税务、会计、法律或监管建议。为此,投资者在做出任何投资决定之前,应该寻求独立的法律和财务咨询,包括税务问题方面的咨询。

历史业绩不保证未来结果。本文件中提供的图表仅用于说明之目的。

本通讯并非摩根士丹利研究部门的产品,且不应被视为研究建议。本文件所载信息未按照旨在促进投资研究独立性的法律要求编制,且在投资研究分发之前不受任何禁止交易规定的约束。

我们不保证任何投资策略将在所有市场状况下均奏效,各投资者应评估其长期投资能力,尤其是在市场低迷时期的投资能力。进行投资前,投资者应该认真阅读产品的相关发行文件。在每种投资工具中,本策略执行的方式存在重要的区别。

分发

本文件仅供当地法律或法规允许的司法管辖区居民使用,且仅向该等居民分发。

欧洲、中东及非洲地区:本营销传播材料由摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司发布。摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司受爱尔兰中央银行监管。摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司是一家私人股份有限公司,在爱尔兰注册成立,公司注册编号为616661,注册办事处地址:The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Ireland。

爱尔兰:摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司。注册办事处:The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's, Quay, Dublin 2, Ireland。在爱尔兰注册,公司编号为616661。受爱尔兰中央银行监管。英国:摩根士丹利投资管理有限公司由英国金融行为监管局授权并监管。该公司在英国注册,注册编号为1981121。注册办事处:25 Cabot Square, Canary Whaf, London,邮编:E14 4QA,由英国金融行为监管局授权并监管。迪拜:摩根士丹利投资管理有限公司(代表办事处地址:Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubai, 506501, United Arab Emirates。电话:+97(0)14 709 7158)。德国:摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司德国分公司办事处地址:Junghofstrasse 13-15 60311 Frankfurt Deutschland(类型:分公司(FDI),根据§53b KWG)。意大利:摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司米兰分公司(Sede Secondaria di Milano)是摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司(在爱尔兰注册,受爱尔兰中央银行监管,注册办事处位于The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Ireland)的分公司。摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司米兰分公司(Sede Secondaria di Milano)在意大利注册,注册办事处地址:Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121 Milano, Italy,公司编号和增值税编号为11488280964。荷兰:摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司注册办事处地址:Rembrandt Tower, 11th Floor Amstelplein 1 1096HA, Netherlands。电话:31 2-0462-1300。摩根士丹利投资管理是摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司的分公司。MSIM基金管理(爱尔兰)有限公司接受爱尔兰中央银行的监管。法国:摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司巴黎分公司是摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司(在爱尔兰注册,受爱尔兰中央银行监管,注册办事处位于The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Ireland)的分公司。MSIM基金管理(爱尔兰)有限公司在61 rue de Monceau 75008 Paris, France设有办事处,法国公司登记号码为890 071 863 RCS。西班牙:摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司西班牙分公司是摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司(在爱尔兰注册,受爱尔兰中央银行监管,注册办事处位于The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Ireland)的分公司。摩根士丹利投资管理基金管理(爱尔兰)有限公司西班牙分公司在西班牙注册,注册地址为Calle Serrano 55, 28006, Madrid, Spain,税务识别号为W0058820B。瑞士:Morgan Stanley & Co. International plc, London苏黎世分公司由瑞士金融市场监管局("FINMA")授权和监管。该公司在苏黎世商业登记处注册,编号为CHE-115.415.770。注册办事处:Beethovenstrasse 33, 8002 Zurich, Switzerland;电话:+41 (0) 44 588 1000。传真:+41(0) 44 588 1074。

中国香港:本文件由摩根士丹利亚洲有限公司发行并在香港使用,并只提供予《香港证券及期货条例》(第571章)所界定的“专业投资者”。本文件所载内容未经包括香港证券及期货事务监察委员会在内的任何监管机构审查或批准。因此,除非根据有关法律可获得豁免,否则不得向香港公众发行、传阅、分发、发布或提供本文件。

美国

并非所有投资者都适合单独管理的账户。根据本策略管理的专户包含大量证券,且不一定会跟踪任何指数的表现。投资前,请认真考虑本策略的投资目标、风险与费用。有最低资产水平要求。有关投资经理的重要信息,请参阅ADV表格第2部分。

投资前,客户应该仔细考虑基金的投资目标、风险、收费和开支。募集说明书包含该信息以及关于基金的其他信息。若需要募集说明书,请在morganstanley.com/im下载或致电1-800-548-7786。请在投资前仔细阅读本募集说明书。

Morgan Stanley Distribution, Inc.担任摩根士丹利基金的分销商。

未经联邦存款保险公司承保|未提供银行保证|可能会失去价值|未经任何联邦政府机构承保|并非银行存款

新加坡:本文件不应被视作直接或间接向新加坡公众或任何公众人士发出的认购或购买邀请,但以下人士除外:(i)《证券及期货法》(新加坡法律第289章)第304节中规定的机构投资者;(ii)《证券及期货法》第305节规定的“相关人士”(包括认可投资者),且相关分发须遵照《证券及期货法》第305节规定的条件进行;或(iii)符合及遵守《证券及期货法》任何其他适用条例之条件的其他人士。本文件未经新加坡金融管理局审核。

澳大利亚:本文件由摩根士丹利投资管理(澳大利亚)有限公司在澳大利亚发行,澳大利亚公司编号:122040037,澳大利亚金融服务牌照编号:314182,且该公司同意对文件内容负责。本文件的发布及其使用,仅面向《澳大利亚公司法》界定的“批发客户”。

中国台湾:本材料仅供参考,不在构成此类邀约属违法的国家/地区构成邀约。本材料提及的产品可能已经或者尚未根据相关证券法律法规在中国台湾金融监督管理委员会证券期货局登记。此类产品可在中国台湾发行的前提是(a)已在中国台湾注册,可以公开发售,或(b)根据《中国台湾境外资金管理办法》私募条款,以私募方式向符合特定标准的指定金融机构、其他实体和个人发行。

韩国:本材料并非且在任何情况下均不应被视为在韩国发行证券的要约。根据韩国法律,包括但不限于《外汇交易法》的规定,未对接收者能否接收本材料的资格作出任何陈述。本材料提及的基金可能尚未依照《金融投资服务与资本市场法》的规定在韩国金融服务委员会注册;并且,除非符合韩国相关法律法规,可能不会直接或间接在韩国提供,也不会直接或间接提供给任何韩国居民。

日本:对于专业投资者,本文件的传阅或分发仅供参考。对于非专业投资者,本文件针对摩根士丹利投资管理(日本)有限公司(“MSIMJ”)根据全权委托投资管理协议(“IMA”)和投资咨询协议(“IAA”)开展的业务提供。本文件并非为推荐或招揽交易,亦非为提供任何特定金融工具。根据IMA,在客户资产管理方面,客户提前规定基本管理政策,并委托MSIMJ根据对证券价值等的分析做出所有投资决策,且MSIMJ接受该委托。客户应向MSIMJ授予进行投资所需的权限。MSIMJ根据其投资决策行使授权,客户不得单独指示。所有投资损益均属于客户;本金不予保证。投资前请考虑投资目标和风险性质。应按合同期比例收取IAA或IMA的投资顾问费,即合同所涉及资产的金额乘以一定比率(上限为每年2.20%,含税)。对于某些策略,除上述费用外,还可能产生或有收费。也可能产生间接费用,例如注册证券的经纪佣金。由于这些费用和开支因合同和其他因素而有所不同,MSIMJ无法提前提供费率、上限等。所有客户在签署协议之前均应仔细阅读合同签订前提供的文件。本文件由MSIMJ在日本发行,注册号为410(关东财政局(金融工具公司)局长),成员隶属关系:MSIMJ为日本证券交易商协会、日本投资信托协会、日本投资顾问协会和第二类金融工具公司协会的成员。

加拿大

仅供加拿大法律规定的“许可客户”使用。不可供公众使用。此演示报告由摩根士丹利投资管理公司(MSIM)在加拿大发布,该公司根据加拿大顾问注册要求的国际顾问豁免条款在加拿大开展业务活动。若没有获得投资顾问豁免,则此演示报告不构成提供投资顾问服务的要约。摩根士丹利投资管理只能为“许可客户”的单独管理账户提供顾问服务,并且只能管理投资于非加拿大发行人的账户。根据加拿大National Instrument 31-103的定义,“许可客户”一般包括拥有金融资产500万加元的加拿大金融机构或个人,以及净资产至少达到2,500万加元的实体。许可客户只能通过与摩根士丹利投资管理签订投资管理协议的方式投资本演示报告中提及的单独管理账户,而此演示报告并非该协议的一部分。可应您的要求向您提供介绍摩根士丹利投资管理的投资专业知识、策略以及/或者所管理的单独管理账户其他方面的资料,以便您考虑摩根士丹利投资管理所提供的投资顾问服务。摩根士丹利投资管理及其某些联属公司可能担任本演示报告中所述的单独管理账户的投资组合经理,并且可能有权就此收取费用。

未经摩根士丹利投资管理明确书面同意,不得直接或间接对本文件的全部或任何部分进行复制、复印、修改、用于创作衍生作品、演示、展示、发布、张贴、授权、放入图框、分发或传播,或将本文件的任何内容向第三方进行披露。除出于个人和非商业用途目的外,不得对本文件进行链接。本文件载列的所有信息均属于专有信息,受版权法保护。

摩根士丹利投资管理是摩根士丹利的资产管理业务公司。

​本文件可以被翻译为其他语言。若有此类翻译版本,以英文版本为准。如果本文件的英文版本和任何其他语言版本不符,应以英文版本为准。

摩根士丹利投资管理是摩根士丹利的资产管理业务公司。

© 2021年摩根士丹利。版权所有。

 

本文属于营销通讯。

用户在进一步操作前请务必阅读“使用条款”,条款说明了适用于摩根士丹利投资管理公司的投资产品相关信息散播的特定法律和监管限制。

本网站中所述服务可能并非在所有司法管辖区或对所有人士均可使用。更多详情,请参见我们的“使用条款”。


隐私权政策    •    使用条款

©  摩根士丹利. 保留所有权利.