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2023年8月28日

タカ派的現状維持:「曇り空」の下での資産配分とは?

 
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タカ派的現状維持:「曇り空」の下での資産配分とは?



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タカ派的現状維持:「曇り空」の下での資産配分とは?

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2023年8月28日

 
 
  • ジャクソンホール会議でパウエルFRB議長がどのような発言をするかに大きな注目が集まっていたが、新たな情報は何もなかった。予想通り、FRBはインフレとの戦いについて慎重な姿勢を崩さず、2%のインフレ目標を維持している。
  • では何が変わったのか?パウエル議長は、前出のメッセージを異なる形にして、よりタカ派的に発信した。政策がまだ引き締め的なことは認めたが、政策金利が十分に高いかについては明らかにしていない。つまり、利下げは考えておらず、必要であればさらに利上げするということだ。
  • 当運用チームがタカ派的な解釈を取っている理由は、この政策反応関数についてFRBの態度が不明確だからである。そして、この不明確性のリスク分布は一方に偏っている。つまり、利下げではなく、現状維持/追加利上げの方に偏っている。したがって、当運用チームはこれをタカ派的現状維持と解釈している。
  • FRBの政策反応関数のどの測定値に注目すべきか?また、それは当運用チームの資産配分決定にとって何を意味するのだろうか?
 
jim.caron
グローバル・バランス・リスク・コントロール(GBaR)運用チーム
 
 

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