Insight ESG
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décembre 13, 2018
La valeur de l’engagement : Comprendre la qualité des équipes dirigeantes
 

Insight ESG

La valeur de l’engagement : Comprendre la qualité des équipes dirigeantes

La valeur de l’engagement : Comprendre la qualité des équipes dirigeantes

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décembre 13, 2018

 
 

Lors de nos échanges directs avec l’équipe dirigeante d'une entreprise, nous abordons les problématiques qui nous semblent les plus essentielles.  Ainsi, nous sommes en mesure d'évaluer la qualité de la direction et de prendre connaissance de leurs priorités à court et long termes.

Nous soulignons depuis plus de 20 ans l’importance de comprendre non seulement les priorités des équipes dirigeantes mais également la gouvernance d’entreprise, tout au long de notre processus d’investissement. Il ne suffit pas d'investir dans une entreprise rentable qui affiche des rendements spectaculaires si ces derniers ne sont pas viables dans le temps. C’est pourquoi, après avoir identifié les entreprises de haute qualité, nous nous demandons : « L'équipe dirigeante cherche-t-elle à conserver les rendements en allouant le capital de façon judicieuse ? Privilégie-t-elle les rendements à long terme plutôt que les bénéfices à court terme ? » 

 
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Lorsqu'une entreprise ne répond pas au critère de gouvernance, il est peu probable qu’elle excelle dans les deux autres piliers ESG que sont l’environnement et le social
 

Les entreprises de haute qualité impliquent un examen plus approfondi

Ces questions ont d'autant plus d'importance pour les entreprises de haute qualité que nous détenons en portefeuille (y compris dans le Global Sustain, un portefeuille d'actions internationales récemment lancé), dans la mesure où les équipes dirigeantes ont carte blanche sur l'allocation de leurs hauts niveaux de trésorerie. Les décisions prises par la direction peuvent influer sur les rendements des années à venir.

C’est pourquoi nous sommes convaincus que la gouvernance joue un rôle central dans la performance à long terme d'une entreprise. En outre, lorsqu’une entreprise ne répond pas au critère de gouvernance, il est peu probable qu’elle excelle dans les deux autres piliers ESG que sont l’environnement et le social. C’est pour cette raison que l’engagement direct est si important.

L'« industrie de la gouvernance » se contente en grande partie de noter ce qui est facilement mesurable et finit par cocher des cases, négligeant ainsi l’aspect humain. Les notations de gouvernance attribuées par MSCI, Sustainalytics et leurs homologues présentent à nos yeux un intérêt limité au-delà du simple avertissement. Bien que nous soutenions les entreprises dans lesquelles les fonctions de Président du Conseil et de Directeur général sont distinctes, l'intérêt est là aussi limité si le Président se retrouve dans les petits papiers du DG ! L'arrivée de nouvelles personnes au sein de l'équipe dirigeante ouvre la plupart du temps des opportunités d’investissement intéressantes.

Un engagement direct et régulier

L'année passée, nous avons organisé 466 réunions avec les équipes dirigeantes des entreprises en portefeuille, dont 215 portaient sur des engagements ESG. Par ailleurs, nous entrons en contact avec l'équipe dédiée à la gouvernance d'entreprise à propos de l’exercice de nos droits de vote et de sujets bien spécifiques.

Les actifs que nous gérons et la nature concentrée de nos portefeuilles nous octroient une influence considérable dans le cadre de notre programme d’engagement : Nous contrôlons plus de 1 % du capital flottant de plus de la moitié des entreprises composant le portefeuille Global Sustain, notre nouvelle stratégie. En tant qu’investisseurs de long terme, la faible rotation de notre portefeuille nous permet d'établir une relation durable et d'influence avec les équipes dirigeantes des entreprises détenues.

 
william.lock
 
Head of International Equity Team
 
 
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CONSIDÉRATIONS SUR LES RISQUES

Il ne peut être garanti qu’un portefeuille atteindra son objectif d’investissement. Les portefeuilles sont soumis au risque de marché, c'est-à-dire à la possibilité que la valeur des titres détenus par le portefeuille diminue et que la valeur des actions du portefeuille soit donc inférieure à celle que vous avez payée. En conséquence, ce portefeuille expose l’investisseur à des pertes potentielles. Nous attirons votre attention sur le fait que ce portefeuille peut contenir d'autres types de risques. En général, la valeur des titres de capital varie également en fonction des activités spécifiques à une entreprise. Les investissements sur les marchés étrangers s’accompagnent de risques particuliers, notamment des risques de change, politiques, économiques, de marché et de liquidité. Les risques associés aux investissements dans les pays émergents sont plus élevés que ceux associés aux investissements dans les pays développés étrangers. Les actions de sociétés à petites et moyennes capitalisations présentent des risques particuliers, tels que des lignes produits, des marchés et des ressources financières limités, et une volatilité supérieure à celles des entreprises à grandes capitalisations mieux établies. Les portefeuilles peu diversifiés investissent dans un nombre plus restreint d’émetteurs. De ce fait, toute évolution de la situation financière ou de la valeur de marché d’un émetteur donné est susceptible d’entraîner une volatilité accrue. Les instruments dérivés peuvent augmenter les pertes de façon disproportionnée et avoir un impact significatif sur la performance. Ils peuvent également être soumis aux risques de contrepartie, de liquidité, liés à la valorisation, de corrélation et de marché. Les titres illiquides peuvent être plus difficiles à vendre et à valoriser que les titres cotés en bourse (risque de liquidité).

DISTRIBUTION

Le présent document s’adresse et ne doit être distribué exclusivement qu'aux personnes résidant dans des pays ou territoires où une telle distribution ou mise à disposition n’est pas contraire aux lois et réglementations locales en vigueur.

Royaume-Uni : Morgan Stanley Investment Management Limited est agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Enregistrée en Angleterre. Numéro d’enregistrement : 1981121. Siège social : 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA. Dubaï : Morgan Stanley Investment Management Limited (Bureau de représentation, Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701 et 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubaï, 506501, Émirats arabes unis. Téléphone : +97 (0)14 709 7158. Allemagne : Morgan Stanley Investment Management Limited Niederlassung Deutschland Junghofstrasse 13-15 60311 Francfort Allemagne (Catégorie : Branch Office (FDI) selon § 53b KWG). Italie : Morgan Stanley Investment Management Limited, succursale de Milan (Sede Secondaria di Milano) est une succursale de Morgan Stanley Investment Management Limited, une société enregistrée au Royaume-Uni, agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority (FCA), dont le siège social est au 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres, E14 4QA. Morgan Stanley Investment Management Limited succursale de Milan (Sede Secondaria di Milano) dont le siège est situé à Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121 Milano, Italie, est enregistré en Italie avec le numéro d’entreprise et le numéro de TVA 08829360968. Pays-Bas : Morgan Stanley Investment Management, Tour Rembrandt, 11e étage Amstelplein 1 1096HA, Pays-Bas. Téléphone : 31 2-0462-1300. Morgan Stanley Investment Management est une succursale de Morgan Stanley Investment Management Limited. Morgan Stanley Investment Management Limited est agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority au Royaume-Uni. Suisse : Morgan Stanley & Co. International plc, succursale de Londres, Zurich Autorisée et réglementée par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (« FINMA »). Enregistrée au registre du commerce de Zurich sous le numéro CHE-115.415.770. Siège social : Beethovenstrasse 33, 8002 Zurich, Suisse, Téléphone : +41 (0) 44 588 1000. Fax : +41(0) 44 588 1074.

États-Unis

Les comptes dédiés gérés séparément peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Les comptes dédiés gérés conformément à la Stratégie comprennent un certain nombre de titres et ne reproduisent pas nécessairement la performance d’un indice. Les investisseurs doivent étudier attentivement les objectifs d’investissement, les risques et les frais associés à la stratégie avant d’investir. Un niveau d’investissement minimum est requis. Vous trouverez des informations importantes sur le gestionnaire financier dans la partie 2 du formulaire ADV.

Veuillez examiner attentivement les objectifs de placement, les risques, les frais et les dépenses des fonds avant d'investir. Les prospectus contiennent cette information ainsi que d’autres renseignements sur les fonds. Pour obtenir un prospectus, téléchargez-en un sur morganstanley.com/im ou appelez le 1-800-548-7786. Veuillez lire attentivement le prospectus avant d’investir. Morgan Stanley Distribution, Inc. est le distributeur des fonds Morgan Stanley.

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INFORMATION IMPORTANTE

EMEA : Cette communication a été publiée par Morgan Stanley Investment Management Limited (« MSIM »). Autorisée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Enregistrée en Angleterre sous le n°1981121. Siège Social : 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA.

Il n’y a aucune garantie qu’une stratégie d’investissement fonctionnera dans toutes les conditions du marché et il incombe à chaque investisseur d’évaluer sa capacité à investir à long terme, surtout pendant les périodes de détérioration du marché. Avant de réaliser un investissement, les investisseurs sont invités à lire attentivement le document d'offre relatif à la stratégie ou au produit. Les divers supports d’investissement présentent des différences importantes dans la mise en œuvre de la stratégie.

Les comptes dédiés gérés séparément peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Les comptes dédiés gérés conformément à la Stratégie comprennent un certain nombre de titres et ne reproduisent pas nécessairement la performance d’un indice.  Les investisseurs doivent étudier attentivement les objectifs d’investissement, les risques et les frais associés à la stratégie avant d’investir.

Ce document constitue une communication générale, qui n’est pas impartiale et a été préparé uniquement à des fins d’information et d’éducation et ne constitue pas une offre ni une recommandation d’achat ni de vente d’un titre en particulier ni d’adoption d’une stratégie de placement particulière. Les informations contenues dans le présent document ne s’appuient pas sur la situation d’un client en particulier. Elles ne constituent pas un conseil d’investissement et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil en matière fiscale, comptable, juridique ni réglementaire. Avant de prendre une décision d’investissement, les investisseurs doivent solliciter l’avis d’un conseiller juridique et financier indépendant, y compris s’agissant des conséquences fiscales.

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Les prévisions et/ou estimations fournies dans le présent document sont susceptibles de changer et pourraient ne pas se matérialiser. Les informations concernant les rendements attendus et les perspectives de marché sont basées sur la recherche, l’analyse et les opinions des auteurs. Ces conclusions sont de nature spéculative, peuvent ne pas se concrétiser et ne visent pas à prédire la performance future d’un produit de Morgan Stanley Investment Management en particulier.

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