Insight Article Desktop Banner
 
 
PATH
  •  
juillet 05, 2021

La Fed surprend par son virage offensif, mais les marchés restent sereins

Insight Video Mobile Banner
 
juillet 05, 2021

La Fed surprend par son virage offensif, mais les marchés restent sereins


PATH

La Fed surprend par son virage offensif, mais les marchés restent sereins

Share Icon

juillet 05, 2021

 
 

Ce mois-ci, la Fed a surpris en faisant évoluer son graphique à points pour 20231 afin d’inclure deux hausses des taux - soit une divergence plus offensive par rapport à la seule hausse des taux que les marchés s’attendaient à voir. Cette inflexion a pour effet d’avancer le calendrier du relèvement des taux d’intérêt, alors même que les anticipations inflationnistes sont revues à la hausse pour cette année. La véritable surprise a toutefois été l’absence de réaction plus prononcée de la part des investisseurs. En effet, les marchés ont certes légèrement reculé durant la semaine du communiqué de presse mais les actions ont rebondi par la suite.

 
 

En dépit de cette projection, le rendement de l’emprunt d’État américain à 10 ans a bel et bien baissé au cours du mois en s’établissant à 1,5 %2. L’indice S&P 500 a poursuivi sa dynamique haussière en s’appréciant de 2,3 %2 (en USD) sur le mois et en se hissant ainsi à un nouveau niveau record. L’Europe a poursuivi sa progression et l’indice Euro Stoxx 50 a signé un gain de 0,7 %2 (en EUR). L’indice PMI du secteur des services outre-Atlantique a culminé en mai et baissé en juin, tandis que celui de la zone euro a surpris à la hausse3. L’indice Nikkei 225 a continué de sous-performer en accusant une baisse de 0,1 %2 (en JPY). Le VIX a commencé à augmenter avant le signal de la Fed et s’est hissé jusqu’à 214 au cours des jours suivants. Mais, l’indice a finalement clôturé à 162, son plus bas niveau depuis la période pré-pandémique.

Une faible volatilité n’est pas forcément un bon signe

Pour autant, nous ne considérons pas la faible volatilité comme un bon signe et, même si les marchés ne semblent pas perturbés par la prévision surprise de la Fed, la volatilité pourrait faire son retour si un catalyseur devait se manifester. Loin d’indiquer des conditions favorables à venir, l’absence de volatilité pourrait sous-entendre que les intervenants sur le marché n’ont pas conscience des problèmes à l’horizon. Les investisseurs fondamentaux, qui devraient normalement vendre en réaction aux événements négatifs, semblent se retenir ou hésiter à agir. Il se peut qu’ils aient finalement capitulé, et ce, après avoir essayé de vendre à la suite de mauvaises nouvelles à de nombreuses reprises, mais en constatant alors que les négociateurs s’appuyant sur le momentum achetaient à la faveur de la baisse et poussaient ainsi les marchés à la hausse. Si tel est le cas, la capacité du marché à anticiper les perspectives macroéconomiques futures pourrait être réduite et l’intégration dans les cours d’informations importantes pourrait être plus lente que d’habitude. C’est là probablement une raison importante de la faiblesse de la volatilité et nous nous attendons à ce que cela persiste, à défaut d’un catalyseur.

Les catalyseurs potentiels de la volatilité

Un autre exemple d’événement négatif important, et qui n’a jusqu’à présent suscité aucune réaction apparente du marché, est la législation antitrust présentée au Congrès américain qui bénéficie d’un important soutien bipartite. Six projets de loi antitrust, qui pourraient avoir des répercussions considérables sur certaines des grandes sociétés de croissance au sein du secteur de la technologie, ont été adoptés par la Commission judiciaire de la Chambre des représentants. La loi sur la suppression des monopoles des plateformes5 (« Ending Platforms Monopolies Act »), ou projet de loi « Break Up », constitue une menace potentielle particulièrement sérieuse pour certaines des plus grandes valeurs de croissance. En outre, Lina Khan, une critique très respectée des pratiques « monopolistiques » des entreprises technologiques, a été nommée à la Commission fédérale du commerce (FTC). Nous suivons de près les catalyseurs susceptibles de favoriser une augmentation de la volatilité au-delà de ces projets de loi antitrust, à l’instar notamment de l’inflation, de l’emploi et des réunions de la Réserve fédérale.

Conséquences en matière d’investissement

Nous demeurons positifs à l’égard des perspectives de la croissance mondiale. Nous avons cependant réduit le niveau de risque au début du mois de juin dans la mesure où nous nous attendons à une hausse de la volatilité des actifs risqués au cours du deuxième semestre 2021, en particulier en raison d’une hausse probable des taux d’intérêt mondiaux. La récente chute brutale de la volatilité globale du marché, que nous pensons être due à l’hésitation susmentionnée des investisseurs fondamentaux à agir, a réduit la volatilité de notre portefeuille davantage que prévu. En conséquence, nous devrons peut-être accroître tactiquement l’exposition au risque jusqu’à ce que nous observions un catalyseur à même de compenser cet effet. À plus long terme, les trois facteurs que nous privilégions, à savoir les fondamentaux, les valorisations et le sentiment, laissent tous entrevoir la possibilité d’une volatilité accrue.

Les fondamentaux indiquent des perspectives négatives pour les actions compte tenu des difficultés très probables que sont notamment la réduction des mesures monétaires de soutien, conjugués aux pressions haussières sur les taux réels. Les autres facteurs négatifs qui montent en puissance sont la hausse de l’impôt sur les sociétés aux États-Unis, le grand pas en avant des pays du G7 vers un impôt minimum mondial et les pressions réglementaires qui touchent en particulier les valeurs de croissance. Les valorisations sont également élevées, surtout dans les secteurs de croissance tels que la technologie. Enfin, le sentiment des investisseurs (un indicateur à contre-courant) est positif : les flux de capitaux à destination des actions ont augmenté de façon spectaculaire et l’enquête AAII sur le sentiment des investisseurs individuels6 révèle un fort optimisme. Par conséquent, nous n’avons pas changé d’opinion et continuons de privilégier les titres « value » par rapport aux valeurs de croissance.

En juin, nous avons procédé à un changement tactique de positionnement en faisant passer les obligations d’entreprises Investment Grade européennes d’une pondération neutre à une sous-pondération. Nous décrivons ci-dessous la raison de ce changement :

Obligations d’entreprises Investment Grade

Même si nous ne nous attendons pas à un sensible élargissement des spreads, compte tenu du caractère favorable des fondamentaux économiques, nous pensons toutefois que le potentiel de contraction est plutôt limité. Des fondamentaux tels que l’inflation, le pétrole et les conditions d’octroi de crédit des banques de l’UE laissent penser que les spreads sont susceptibles de s’élargir. Le niveau de portage de moins de 100 points de base pourrait être aisément effacé par une légère hausse des spreads. De plus, la performance attendue proche de zéro dans le cycle économique moyen actuel justifie une sous-pondération.

Positionnement tactique

Voici ci-dessous nos opinions tactiques les plus récentes :

 
 

Source : équipe MSIM GBaR, au 30 juin 2021. À titre d’information uniquement et ne constitue ni une offre ni une recommandation d’achat ou de vente de titres particuliers ou de suivi d’une stratégie d’investissement particulière. Les opinions tactiques exprimées ci-dessus sont une représentation générale des opinions et applications de notre équipe, exprimées à des fins de communication client. Les informations figurant dans le présent document ne présument pas des objectifs financiers, circonstances ou besoins spécifiques d’un investisseur en particulier.

 
 

La performance de l’indice est fournie à titre indicatif seulement et n’est pas destinée à illustrer la performance d’un investissement spécifique. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.  Voir la section sur les définitions d’indices.

1 Communiqué de presse du 16 juin 2021. Le Federal Reserve Board et le Federal Open Market Committee publient les projections économiques de la réunion du FOMC des 15 et 16 juin.

2 Bloomberg, au 30 juin 2021.

3 Nouveaux communiqués d’IHS Markit. 23 juin 2021. Indice PMI flash de l’activité dans les services aux États-Unis à 64,8 (70,4 en mai). Un plus bas niveau en 2 mois. markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/72d0041a981c420595341ef772405501 Indice PMI® flash de l’activité dans les services de la zone euro à 58,0 (55,2 en mai). Un plus haut niveau en 41 mois. markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/2f49d817115e4051afa9827455d68295

4 Bloomberg, au 18 juin 2021.

5 Au 24 juin 2021. www.congress.gov/bill/117th-congress/house-bill/3825

6 Macrobond, Association américaine des investisseurs individuels.

 
 

CONSIDÉRATIONS SUR LES RISQUES

Il ne peut être garanti qu’une stratégie atteindra son objectif d’investissement. Les portefeuilles sont soumis au risque de marché, c’est-à-dire à la possibilité que la valeur des titres détenus par le portefeuille diminue et que la valeur des actions du portefeuille soit donc inférieure à celle que vous avez payée.  Les valeurs boursières peuvent varier quotidiennement en fonction de facteurs économiques ou d’autre nature (par ex. catastrophes naturelles, crises sanitaires, terrorisme, conflits et troubles sociaux) qui ont des répercussions sur les marchés, les pays, les entreprises ou les gouvernements. Il est difficile de prévoir le moment, la durée et les effets négatifs potentiels (par exemple, sur la liquidité du portefeuille) de tels événements.  En conséquence, ce portefeuille expose l’investisseur à des pertes potentielles. Nous attirons votre attention sur le fait que cette stratégie peut contenir d’autres types de risques. Le risque existe que la méthodologie et les hypothèses en matière d'allocation d'actifs du gestionnaire s'agissant des portefeuilles sous-jacents soient incorrectes au regard des conditions de marché du moment et que le portefeuille n'atteigne pas son objectif d'investissement. Les cours des actions ont également tendance à être volatils et il existe une possibilité importante de perte. Les investissements du portefeuille dans des titres liés aux matières premières comportent des risques substantiels, y compris le risque de perte d'une partie significative de leur valeur en capital. Outre le risque lié aux matières premières, ils peuvent être soumis à des risques particuliers supplémentaires, tels que le risque de perte des intérêts et du capital, l'absence de marché secondaire et le risque de volatilité accrue, qui n'affectent pas les actions et obligations traditionnelles. Les fluctuations de change peuvent annuler les gains d'investissement ou aggraver les pertes d'investissement. Les titres obligataires comportent un risque de défaillance de la part d’un émetteur qui manquerait à ses obligations de remboursement du principal et des intérêts aux échéances prévues (risque de crédit), de fluctuation des taux d’intérêt (risque de taux d’intérêt), de solvabilité de l’émetteur et de liquidité générale du marché (risque de marché). Dans un contexte de hausse des taux d'intérêt, les prix des obligations pourraient chuter et entraîner des périodes de volatilité et des rachats plus importants. Dans un environnement de taux d'intérêt en baisse, le portefeuille peut générer des revenus moindres. Les titres à plus long terme peuvent être plus sensibles aux variations de taux d’intérêt. Les actions et les titres étrangers sont généralement plus volatils que les titres obligataires et sont soumis à des risques de change, politiques, économiques et de marché. En général, la valeur des actions varie également en fonction des activités spécifiques d’une entreprise. Les actions de sociétés à petites capitalisations présentent des risques spécifiques, tels que des gammes de produits, des marchés et des ressources financières limitées, et une volatilité supérieure à celles des entreprises de grandes capitalisations plus solidement établies. Les risques associés aux investissements dans les pays émergents sont plus élevés que sur les marchés développés étrangers.  Les actions d'Exchange traded funds (ETF) présentent de nombreux risques identiques aux investissements directs dans des actions ou des obligations courantes, et leur valeur de marché fluctuera comme la valeur de l'indice sous-jacent. En investissant dans des ETF et d’autres fonds, le portefeuille absorbe à la fois ses propres frais et ceux des ETFs et des fonds dans lesquels il investit. L’offre et la demande d’ETF et de fonds d’investissement peuvent ne pas être corrélées à celles des titres sous-jacents. Les instruments dérivés peuvent être illiquides, augmenter les pertes de façon disproportionnée et avoir un impact négatif important sur la performance du portefeuille. Un contrat de change à terme est un outil de couverture qui n’implique aucun paiement initial. L’utilisation de l’effet de levier peut accroître la volatilité du portefeuille.

 
andrew.harmstone
Managing Director
Global Balanced Risk Control Team
 
manfred.hui
Managing Director
Global Balanced Risk Control Team
 
 
 
 
 
 
 

DÉFINITIONS DES INDICES

Les indices présentés dans ce rapport ne sont pas destinés à décrire la performance d'un investissement spécifique, et les indices présentés n'incluent pas les dépenses, frais ou coût d'acquisition, ce qui diminuerait la performance. Les indices indiqués ne sont pas gérés et ne doivent pas être considérés comme un investissement. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.

Enquête AAII sur le sentiment des investisseurs individuels : cette enquête mesure le pourcentage d’investisseurs individuels qui sont haussiers, baissiers et neutres sur le marché actions pour les six prochains mois. Des personnes sont interrogées chaque semaine parmi les membres de l’AAII.

Graphique à points (« dot plots ») :  il s’agit d’une « prévision » publiée par la Réserve fédérale sur le niveau prévu du taux des fonds fédéraux. Il est basé sur un système de vote où chaque membre du Federal Open Market Committee (FOMC) détermine sa propre projection du niveau du taux des fonds fédéraux à la fin de chaque année. Celles-ci sont rassemblées sur le graphique à points qui présente la répartition des « votes » pour chaque fin d’année entre les membres. Le marché examine le niveau médian des taux prévus à chaque fin d’année.

Indice Euro STOXX 50 : fournit une représentation des plus grandes sociétés de la zone euro au sein de super-secteurs économiques.

La Commission fédérale du commerce (« Federal Trade Commission », FTC ) est une agence indépendante du gouvernement des États-Unis dont la mission principale est de protéger les consommateurs et la concurrence en empêchant les pratiques commerciales anticoncurrentielles, trompeuses et déloyales via l’application de la loi, la sensibilisation et l’éducation, sans peser indûment sur les activités commerciales légitimes.

Indice Nikkei 225 : l’indice pondéré par les prix est composé des 225 principales sociétés japonaises cotées à la Bourse de Tokyo.

Indice composite des directeurs d’achat de la zone euro (PMI) : cet indice est produit par Markit et repose sur des données d’enquête originales recueillies auprès d’un panel représentatif d’environ 5 000 entreprises basées dans les secteurs manufacturier et des services de la zone euro. Les données nationales sur l’activité manufacturière sont incluses pour l’Allemagne, la France, l’Italie, l’Espagne, les Pays-Bas, l’Autriche, la République d’Irlande et la Grèce. Les données nationales sur l’activité dans les services sont incluses pour l’Allemagne, la France, l’Italie, l’Espagne et la République d’Irlande. L’estimation flash est généralement basée sur environ 85 %-90 % du total des réponses à l’enquête PMI chaque mois et est destinée à fournir une indication préalable précise des données PMI finales.Indice S&P 500 : l’indice Standard & Poor’s (S&P 500) suit la performance de 500 grandes capitalisations américaines couramment détenues.

VIX® : il s’agit d’un symbole de marque déposée pour l’indice Chicago Board Options Exchange Market Volatility, une mesure largement utilisée de la volatilité implicite issue des options sur l’indice S&P 500. Souvent dénommé indice de la peur ou mesure de la peur, il représente une mesure de l’anticipation par les investisseurs de la volatilité du marché actions au cours des 30 prochains jours.

INFORMATIONS

Les opinions et les points de vue exprimés sont ceux de l’auteur à la date de publication : ils peuvent être modifiés à tout instant au gré de l’évolution des conditions de marché ou de la conjoncture économique et ne pas se concrétiser. En outre, les opinions ne seront pas mises à jour ou corrigées dans le but de refléter les informations publiées a posteriori, des situations existantes ou des changements se produisant après la date de publication. Les opinions exprimées ne reflètent pas celles de tous les gérants de portefeuille de Morgan Stanley Investment Management (MSIM) ou celles de la société dans son ensemble. Elles peuvent ne pas être prises en compte dans toutes les stratégies et les produits proposés par la société.

Les prévisions et/ou estimations fournies dans le présent document sont susceptibles de changer et pourraient ne pas se matérialiser. Les informations concernant les performances attendues et les perspectives de marché sont basées sur la recherche, l’analyse et les opinions des auteurs. Ces conclusions sont de nature spéculative, peuvent ne pas se concrétiser et ne visent pas à prédire le rendement futur d’un produit de Morgan Stanley Investment Management en particulier.

Sauf indication contraire, les opinions exprimées dans ce document sont celles de l'équipe de gestion du portefeuille, elles sont fondées sur des faits tels qu'ils existent à la date de préparation et non à une quelconque date ultérieure, et ne seront pas mises à jour ni révisées pour tenir compte d'informations disponibles ou de circonstances, ou de changements survenant après la date de rédaction.

Certaines informations fournies dans le présent document sont fondées sur des données obtenues de sources tierces jugées fiables. Nous n'avons cependant pas vérifié ces informations et ne fournissons aucune garantie quant à leur exactitude ni à leur exhaustivité.

Cette information constitue une communication générale, qui n'est pas impartiale et a été préparée uniquement à des fins d'information et d'éducation et ne constitue pas une offre ni une recommandation d'achat ni de vente d'un titre en particulier ni d'adoption d'une stratégie de placement particulière.  Les informations contenues dans le présent document ne s’appuient pas sur la situation d’un client en particulier. Elles ne constituent pas un conseil d’investissement et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil en matière fiscale, comptable, juridique ou réglementaire. Avant de prendre une décision d’investissement, les investisseurs doivent solliciter l’avis d’un conseiller juridique et financier indépendant, y compris s’agissant des conséquences fiscales.

La performance passée n’est pas un indicateur fiable des performances futures.Les graphiques et diagrammes fournis dans le présent document le sont uniquement à titre d’illustration.

Cette communication n’est pas un produit du département de recherche de Morgan Stanley et ne doit pas être considérée comme une recommandation de recherche. Les informations contenues dans le présent document n’ont pas été préparées conformément aux exigences légales visant à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissement et ne font l’objet d’aucune interdiction de négociation avant leur diffusion.

Il n’y a aucune garantie qu’une stratégie d’investissement fonctionnera dans toutes les conditions du marché et il incombe à chaque investisseur d’évaluer sa capacité à investir à long terme, surtout pendant les périodes de détérioration du marché. Avant de réaliser un placement, les investisseurs sont invités à lire attentivement le document d'offre relatif à la stratégie ou au produit. Les divers supports d’investissement présentent des différences importantes dans la mise en œuvre de la stratégie.

DISTRIBUTION

Le présent document ne s’adresse et ne doit être distribué exclusivement qu’aux personnes résidant dans des pays ou territoires où une telle distribution ou mise à disposition n’est pas contraire aux lois et réglementations locales en vigueur.

EMEA : Cette communication promotionnelle est publiée par MSIM Fund Management (Ireland) Limited. MSIM Fund Management (Ireland) Limited est réglementée par la Banque Centrale d’Irlande. MSIM Fund Management (Ireland) Limited est une société privée à responsabilité limitée par actions immatriculée en Irlande sous le numéro 616661 et dont le siège social est situé à l’adresse The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlande.

Irlande : MSIM Fund Management (Ireland) Limited. Siège social : The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s, Quay, Dublin 2, Irlande. Société enregistrée en Irlande sous le numéro 616661,  et réglementée par la Banque centrale d’Irlande. Royaume-Uni : Morgan Stanley Investment Management Limited est agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Enregistrée en Angleterre. Numéro d’enregistrement : 1981121. Siège social : 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA, autorisée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Dubaï : Morgan Stanley Investment Management Limited (Bureau de représentation, Unit Precinct 3-7 th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubaï, 506501, Émirats arabes unis. Téléphone : +97 (0)14 709 7158). Allemagne : MSIM Fund Management (Ireland) Limited Niederlassung Deutschland Junghofstrasse 13-15 60311 Francfort Allemagne (Catégorie : succursale (FDI) selon § 53b KWG). Italie : MSIM Fund Management (Ireland) Limited, succursale de Milan (Sede Secondaria di Milano) est une succursale de MSIM Fund Management (Ireland) Limited, une société enregistrée en Irlande, réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et dont le siège social est situé à The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlande. MSIM Fund Management (Ireland) Limited succursale de Milan (Sede Secondaria di Milano) dont le siège est situé à Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121 Milano, Italie, est enregistrée en Italie avec le numéro d’entreprise et le numéro de TVA 11488280964. Pays-Bas : MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Tour Rembrandt, 11e étage Amstelplein 1 1096HA, Pays-Bas. Téléphone : 31 2-0462-1300. Morgan Stanley Investment Management est une succursale de MSIM Fund Management (Ireland) Limited. MSIM Fund Management (Ireland) Limited est réglementée par la Banque centrale d’Irlande. France : MSIM Fund Management (Ireland) Limited, succursale de Paris est une succursale de MSIM Fund Management (Ireland) Limited, une société enregistrée en Irlande, réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et dont le siège social est situé à The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlande. MSIM Fund Management (Ireland) Limited succursale de Paris dont le siège est situé au 61 rue de Monceau 75008 Paris, France, est enregistrée en France avec le numéro d’entreprise 890 071 863 RCS. Espagne :MSIM Fund Management (Ireland) Limited (Sucursal en España) est une succursale de MSIM Fund Management (Ireland) Limited, société enregistrée en Irlande, réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et dont le siège social est situé à The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlande. MSIM Fund Management (Ireland) Limited (Sucursal en España), sise Calle Serrano 55, 28006, Madrid, Espagne, est enregistrée en Espagne avec le numéro d’identification fiscale W0058820B.  Suisse : Morgan Stanley & Co. International plc, Londres, succursale de Zurich, agréée et réglementée par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (« FINMA »). Enregistrée au registre du commerce de Zurich sous le numéro CHE-115.415.770. Siège social : Beethovenstrasse 33, 8002 Zurich, Suisse, Téléphone : +41 (0) 44 588 1000. Fax : +41(0) 44 588 1074.

Hong Kong : Le présent document est publié par Morgan Stanley Asia Limited aux fins d’utilisation à Hong Kong et ne peut être diffusé qu’auprès d’« investisseurs professionnels » au sens du Securities and Futures Ordinance (décret sur les valeurs mobilières et les contrats à terme) de Hong Kong (Cap 571). Le contenu du présent document n’a été révisé ni approuvé par aucune autorité de réglementation, y compris la Securities and Futures Commission de Hong Kong. En conséquence, à moins que la loi en vigueur ne prévoie des exceptions, ce document ne devra pas être publié, diffusé, distribué ni adressé aux particuliers résidant à Hong Kong, ni mis à leur disposition.

États-Unis

Les comptes dédiés gérés séparément peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Les comptes dédiés gérés conformément à la Stratégie comprennent un certain nombre de titres et ne reproduisent pas nécessairement la performance d’un indice. Les investisseurs doivent étudier attentivement les objectifs d’investissement, les risques et les frais associés à la stratégie avant d’investir. Un niveau d’investissement minimum est requis. Vous trouverez des informations importantes sur le gestionnaire financier dans la partie 2 du formulaire ADV.

Veuillez examiner attentivement les objectifs de placement, les risques, les frais et les dépenses des fonds avant d'investir. Les prospectus contiennent cette information ainsi que d’autres renseignements sur les fonds. Pour obtenir un prospectus, téléchargez-en un sur morganstanley.com/im ou appelez le 1-800-548-7786. Veuillez lire attentivement le prospectus avant d’investir.

Morgan Stanley Distribution, Inc. est le distributeur des fonds Morgan Stanley.

NON ASSURÉ PAR LE FDIC | ABSENCE DE GARANTIE BANCAIRE | POSSIBLE PERTE DE VALEUR | NON ASSURÉ PAR DES AGENCES GOUVERNEMENTALES FÉDÉRALES | NE CONSTITUE PAS UN DÉPÔT

Singapour : L’objet de ce document ne saurait être considéré comme une offre de souscription ou d’achat, directe ou indirecte, présentée au public ou à des membres du public de Singapour autres que (i) des investisseurs institutionnels selon la définition de l’article 304 de la Securities and Futures Act (SFA), chapitre 289, (ii) des « personnes concernées » (ce qui inclut les investisseurs accrédités) au sens de l’article 305 de la SFA, la distribution du présent document étant conforme aux conditions énoncées à l’article 305 de la SFA ou (iii) les personnes concernées par toute autre disposition applicable de la SFA, et conformément aux conditions de celle-ci. Cette publication n’a pas été vérifiée par l’Autorité monétaire de Singapour.

Australie : La présente publication est diffusée en Australie par Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited ACN : 122040037, licence AFS No 314182, qui accepte la responsabilité de son contenu. La présente publication, ainsi que l’accès à celle-ci, est réservée aux « clients wholesale » selon l’acception de ce terme dans la loi sur les sociétés en vigueur en Australie.

Taïwan: Ce document est fourni à titre d'information uniquement et ne saurait constituer une sollicitation lorsque cette dernière est contraire à la loi. Les produits dont il est fait mention dans le présent document peuvent avoir ou ne pas avoir fait l'objet d’un enregistrement auprès du Securities and Futures Bureau de la Financial Supervisory Commission de Taïwan (république de Chine), conformément à la législation et aux réglementations en vigueur sur les valeurs mobilières. Ces produits ne sont disponibles en république de Chine que (a) lorsqu’ils ont été enregistrés à la vente publique en république de Chine ou (b) lorsqu’ils sont utilisés dans le cadre d’un placement privé auprès d’organismes financiers et autres personnes morales et physiques répondant à certains critères spécifiques relevant des dispositions en matière de placements privés selon les règles de la république de Chine régissant les fonds offshore.

Corée : Ce document n'est pas, et ne doit en aucun cas être interprété comme une offre de titres en Corée. Aucune garantie n'est donnée s’agissant de l'éligibilité des lecteurs de ce document aux lois coréennes, notamment mais sans limitation, à la Loi et aux Règlements portant sur les Opérations de Change. Les Fonds mentionnés dans ce document peuvent ou non avoir été enregistrés auprès de la Commission des Services Financiers de Corée, en vertu de la Loi sur les Services d'Investissement Financier et les Marchés de Capitaux, et pourraient ou non être proposés, directement ou indirectement, en Corée ou à tout résident coréen, sauf en vertus des lois et règlements de Corée.

Japon : Pour les investisseurs professionnels, ce document est distribué à titre informatif seulement. Pour ceux qui ne sont pas des investisseurs professionnels, ce document est fourni par Morgan Stanley Investment Management (Japan) Co., Ltd. (« MSIMJ ») dans le cadre de conventions de gestion de placements discrétionnaires (« IMA ») et de conventions de conseils en placement (« AAI »). Il ne s'agit pas d'une recommandation ni d'une sollicitation de transactions ou offre d'instruments financiers particuliers. En vertu d'une convention IMA, en ce qui concerne la gestion des actifs d'un client, le client prescrit à l'avance les politiques de gestion de base et charge MSIMJ de prendre toutes les décisions d'investissement en fonction de l'analyse de la valeur des titres et MSIMJ accepte cette mission. Le client doit déléguer à MSIMJ les pouvoirs nécessaires à l'investissement. MSIMJ exerce les pouvoirs délégués en fonction des décisions d'investissement de MSIMJ, et le client s'interdit d'émettre des instructions individuelles. Tous les profits et pertes d'investissement reviennent aux clients ; le principal n'est pas garanti. Les investisseurs doivent étudier attentivement les objectifs d’investissement, la nature des risques et les frais associés à la stratégie avant d’investir. À titre de commission de conseils en investissement pour une gestion conseillée (IAA) ou une discrétionnaire (AMIIMA), le montant des biens assujettis au contrat multiplié par un certain taux (la limite supérieure est de 2,20% par année (taxes comprises)) sera engagé proportionnellement à la durée du contrat. Pour certaines stratégies, des honoraires conditionnels peuvent être compris en plus des frais mentionnés ci-dessus. Des frais indirects peuvent également être supportés, tels que des commissions de courtage pour des titres émis par des personnes morales. Étant donné que ces frais et dépenses sont différents selon le contrat et d'autres facteurs, MSIMJ ne peut pas préciser les taux, les limites supérieures, etc. à l'avance. Tous les clients doivent lire attentivement les documents fournis avant la conclusion et l'exécution d'un contrat. Ce document est émis au Japon par MSIMJ, société enregistrée sous le n° 410 (Directeur du Bureau des Finances Locales Kanto (entreprises d’instruments financiers)), membre des organisations suivantes : Japan Securities Dealers Association, Investment Trusts Association, Japan, Japan Investment Advisers Association et Type II Financial Instruments Firms Association

Canada

À L’USAGE EXCLUSIF DES « CLIENTS AUTORISÉS » EN VERTU DE LA LOI CANADIENNE. NE PAS METTRE A DISPOSITION DU GRAND PUBLIC. Cette présentation est communiquée au Canada par Morgan Stanley Investment Management Inc. (« MSIM »), qui mène son activité au Canada dans le cadre de la dérogation aux exigences d’immatriculation au Canada accordée aux sociétés internationales de conseil en placement. Cette présentation ne constitue pas une offre de prestations de services de conseil en placement en des circonstances dans lesquelles la dérogation en question n’est pas applicable. MSIM dispose uniquement de l’autorisation de conseiller les comptes gérés séparément de « clients autorisés » et a la permission de gérer uniquement des comptes investissant dans des émetteurs non canadiens.  La définition de « clients autorisés » au sens du Règlement 31-103 des autorités canadiennes désigne en général les établissements financiers canadiens ou les particuliers canadiens dotés d’un patrimoine financier supérieur à 5 millions de dollars canadiens (CAD) et les entités disposant d’un actif net supérieur ou égal à 25 millions CAD. Pour les clients autorisés, la seule possibilité d’investir dans un compte géré séparément décrit dans cette présentation consiste à conclure un accord de gestion avec MSIM, étant entendu que cette présentation ne fait pas partie de l’accord en question. Les documents décrivant l’expertise en matière d’investissement, les stratégies et/ou d’autres aspects de comptes gérés séparément de MSIM peuvent être fournis sur demande, afin de permettre d’évaluer les services de conseil en placement disponibles proposés par MSIM.  MSIM et certaines de ses sociétés affiliées peuvent intervenir en qualité de gestionnaire de portefeuille auprès des comptes gérés séparément décrits dans cette présentation, et être autorisés, à ce titre, à percevoir des commissions en lien avec ces produits.

Il est interdit de reproduire, copier, modifier, utiliser pour créer un document dérivé, interpréter, afficher, publier, poster, mettre sous licence, intégrer, distribuer ou transmettre tout ou une partie de ce document, directement ou indirectement, ou de divulguer son contenu à des tiers sans le consentement écrit explicite de MSIM.  Il est interdit d’établir un hyperlien vers ce document, à moins que cet hyperlien ne soit destiné à un usage personnel et non commercial.  Toutes les informations contenues dans le présent document sont la propriété des auteurs et sont protégées par la loi sur les droits d’auteur.

Morgan Stanley Investment Management est la division de gestion d’actifs de Morgan Stanley.

​Ce document peut être traduit dans d'autres langues. Lorsqu'une telle traduction est faite, seule la version anglaise fait foi. S'il y a des divergences entre la version anglaise et une version de ce document dans une autre langue, seule la version anglaise fait foi.

Morgan Stanley Investment Management est la division de gestion d’actifs de Morgan Stanley.

© 2021 Morgan Stanley. Tous droits réservés.

 

Les utilisateurs sont invités à prendre connaissance des Conditions d’utilisation avant d’engager toute procédure, car celles-ci mentionnent des restrictions légales et réglementaires applicables à la diffusion des informations relatives aux produits d’investissement de Morgan Stanley Investment Management.

Les services décrits sur ce site Web peuvent ne pas être disponibles dans certaines juridictions ou pour certaines personnes. Merci de consulter nos Conditions d’utilisation pour de plus amples informations.


Confidentialité    •    Conditions d'utilisation

©  Morgan Stanley. Tous droits réservés.