Inversión Sostenible
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diciembre 17, 2018
Puntuaciones ESG
 

Inversión Sostenible

Puntuaciones ESG

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diciembre 17, 2018

 
 

Comparar peras con manzanas

El análisis específico de los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) puede ser de utilidad.  Sin embargo, concluimos que los proveedores de datos, como MSCI y Sustainalytics, ofrecen puntuaciones por sectores y subjetivas en cuanto a la importancia de los riesgos o las oportunidades en cuestiones ESG. Dicha información puede contribuir a nuestro análisis, pero no es en lo que se basa nuestra selección de valores.

Cuando detectamos posibles riesgos para la sostenibilidad de las rentabilidades, nos ponemos en contacto directamente con la alta dirección.  Nos implicamos con los equipos directivos y los consejos de las compañías presentes en todas nuestras carteras, incluidas las de Global Sustain, nuestra última incorporación a nuestra oferta con factores ESG integrados. Estudiamos, caso por caso, los factores ESG que podrían incidir en la sostenibilidad de unos retornos sobre el capital elevados,  incluidas cuestiones que podrían ayudar a garantizar que las compañías sigan resultando relevantes para sus clientes, mejoren el compromiso de sus empleados y permanezcan del lado de los gobiernos y los reguladores.  Estos factores pueden incluir, en los casos en que resultan relevantes, cuestiones medioambientales, como las emisiones de carbono, la obtención de materias primas y el embalaje.  También pueden incluir temas sociales, como la normativa laboral para la cadena de suministro o la calidad de los productos.

 
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Analizamos la información sobre factores ESG que nos facilitan proveedores de datos, pero solo como complemento de nuestro propio análisis
 

Los análisis más exhaustivos sobre factores ESG proceden de una implicación directa

Años de inversión nos han demostrado que el mundo es gris, no negro o blanco: con el tiempo, las compañías pueden enfrentarse a cuestiones medioambientales, sociales o de gobierno de diversos tipos y magnitudes. Sus gravedad y los planes para resolverlos serán fundamentales.  Aspiramos a percibir soluciones sensatas y realizar seguimiento de las diferentes cuestiones a lo largo del tiempo.

Para que estas iniciativas tengan éxito, es necesario algo más que puntuaciones ESG basadas en datos. Analizamos la información sobre factores ESG que nos facilitan proveedores de datos, pero solo como complemento de nuestro propio análisis; la información más útil es el historial de las controversias de una compañía. Conocer la calidad de los equipos directivos exige implicarse directamente con ellos. Para nosotros, dicho factor es de tal relevancia que nos implicamos directamente con compañías en todo tipo de cuestiones sustanciales, con la asistencia, cuando es necesaria, de nuestro equipo de gobierno corporativo.

Las puntuaciones por sectores presentan carencias  

Uno de los desafíos que plantean los riesgos ESG es que, por naturaleza, pueden ser imprevisibles y acarrear enormes consecuencias. Entre los ejemplos, podemos citar las fugas de petróleo o las retiradas de productos. Algunos sectores revisten riesgos inherentes, pero, incluso conociéndolos, puede resultar extremadamente complicado valorar las repercusiones de acontecimientos inesperados, de baja frecuencia y gran impacto antes de que se produzcan. Los sistemas de puntuación cuantitativa no ofrecen una perspectiva suficiente para valorar la posibilidad de que se produzcan dichos acontecimientos. Mediante la implicación, tratamos de mitigar estos riesgos comprendiendo cuáles son las prioridades del equipo directivo de una compañía.

Si bien las puntuaciones de ámbitos concretos que ofrecen MSCI y Sustainalytics pueden indicar ámbitos que estudiar, nos mostramos prudentes ante las puntuaciones que evalúan a las compañías con respecto a sus sectores y sus homólogas en lugar de en términos absolutos, teniendo en cuenta todos los sectores. El problema de evaluar a las compañías con respecto a otras de su sector reside en que, si una empresa de software sale mal parada frente a otras compañías de software, puede acabar teniendo una puntuación medioambiental peor que una compañía de minería bien posicionada frente a otras mineras en cuestiones medioambientales. Para nosotros, no tiene mucho sentido.  Además, creemos que muchas de las puntuaciones no resultan convincentes, pues pueden depender más de la implicación de una compañía en el proceso de medición que con la cuestión de fondo. No seleccionamos compañías en base a sus puntuaciones.

La puntuación definitiva es si la compañía es un compounder sostenible

Más fundamentalmente, la medida última de la sostenibilidad es el éxito a largo plazo de la compañía. Creemos que una conducta medioambiental y social acertada brinda recompensas financieras durante nuestro horizonte de inversión a largo plazo.  Por todas estas razones, no delegamos el análisis ESG en analistas expertos en dichos factores, ni internos ni externos: la responsabilidad de los análisis ESG corresponde directamente al gestor de cada cartera. Así sucede con Global Sustain, la última incorporación a nuestra gama de productos, así como con todas nuestras estrategias. 

 
bruno.paulson
 
Managing Director
 
 

CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS

No existe garantía de que una cartera vaya a alcanzar su objetivo de inversión. Las carteras están expuestas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que los valores de mercado de los títulos de la cartera bajen y que, por consiguiente, el valor de las acciones de la cartera sea inferior al que usted pagó por ellas. En consecuencia, su inversión en esta cartera podrá comportar pérdidas. Tenga en cuenta que esta cartera puede estar sujeta a determinados riesgos adicionales. En general, los valores de los títulos de renta variable también fluctúan en respuesta a actividades propias de una compañía. Las inversiones en mercados extranjeros comportan riesgos específicos, como, por ejemplo, de divisa, políticos, económicos, de mercado y de liquidez. Los riesgos de invertir en países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados a inversiones en países desarrollados extranjeros. Las acciones de compañías de pequeña y mediana capitalización entrañan riesgos específicos, como una limitación de líneas de productos, mercados y recursos financieros y una volatilidad de mercado mayor que los títulos de compañías más grandes y consolidadas. Las carteras no diversificadas a menudo invierten en un número más reducido de emisores. En consecuencia, los cambios en la situación financiera o el valor de mercado de un solo emisor pueden causar una mayor volatilidad. Los instrumentos derivados pueden incrementar las pérdidas de forma desproporcionada y tener un impacto significativo en la rentabilidad. También pueden estar sujetos a riesgos de contraparte, liquidez, valoración, correlación y de mercado. Los títulos ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y de valorar que los que cotizan en mercados organizados (riesgo de liquidez).

DISTRIBUCIÓN

Esta comunicación se dirige exclusivamente a personas que residen en jurisdicciones donde la distribución o la disponibilidad de la información que aquí se recoge no vulneran las leyes o los reglamentos locales y solo se distribuirá entre estas personas.

Reino Unido: Morgan Stanley Investment Management Limited está autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Inscrita en Inglaterra. Número de registro: 1981121. Domicilio social: 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA. Dubái: Morgan Stanley Investment Management Limited (Representative Office, Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubái, 506501 (Emiratos Árabes Unidos). Teléfono: +97 (0)14 709 7158). Alemania: Morgan Stanley Investment Management Limited Niederlassung Deutschland, Junghofstrasse 13-15 60311 Fráncfort (Alemania) (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gem. § 53b KWG). Italia: Morgan Stanley Investment Management Limited, Milan Branch (Sede Secondaria di Milano) es una sucursal de Morgan Stanley Investment Management Limited, sociedad inscrita en el Reino Unido, autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera y con domicilio social en 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres, E14 4QA. Morgan Stanley Investment Management Limited Milan Branch (Sede Secondaria di Milano), con sede en Palazzo Serbelloni, Corso Venezia, 16, 20121 Milán (Italia), se encuentra inscrita en Italia con el número de sociedad y de IVA 08829360968. Países Bajos: Morgan Stanley Investment Management, Rembrandt Tower, 11th Floor, Amstelplein 1, 1096HA (Países Bajos). Teléfono: 31 2-0462-1300. Morgan Stanley Investment Management es una sucursal de Morgan Stanley Investment Management Limited. Morgan Stanley Investment Management Limited está autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido. Suiza:  Morgan Stanley & Co. International plc, London, Zurich Branch. Autorizada y regulada por la Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (“FINMA”). Inscrita en el registro mercantil de Zúrich con el número CHE-115.415.770. Domicilio social: Beethovenstrasse 33, 8002 Zúrich (Suiza). Teléfono +41 (0) 44 588 1000. Fax: +41(0) 44 588 1074.

Estados Unidos:

Una cuenta gestionada por separado podría no ser adecuada para todos los inversores. Las cuentas gestionadas por separado según la estrategia incluyen diversos títulos y no reproducirán necesariamente la rentabilidad de un índice. Antes de invertir, estudie minuciosamente los objetivos de inversión, los riesgos y las comisiones de la estrategia. Se requiere un nivel mínimo de activos. Para conocer información importante sobre el gestor de inversiones, consulte la parte 2 del formulario ADV.

Antes de invertir, estudie minuciosamente los objetivos de inversión, los riesgos, las comisiones y los gastos de los fondos. En los folletos, figuran esta y otra información sobre los fondos. Para obtener un ejemplar del folleto, descárguelo en morganstanley.com/im o llame al 1-800-548-7786. Lea el folleto detenidamente antes de invertir.

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Hong Kong: Este documento lo emite Morgan Stanley Asia Limited para utilizarse en Hong Kong y únicamente podrá facilitarse a “inversores profesionales”, según se define este término en la Ordenanza de valores y futuros (Securities and Futures Ordinance) de Hong Kong (capítulo 571). El contenido de este documento no lo ha revisado ni aprobado ninguna autoridad reguladora, ni siquiera la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong. En consecuencia, salvo en casos de exención conforme a la legislación pertinente, este documento no podrá emitirse, facilitarse, distribuirse, dirigirse ni ofrecerse al público en Hong Kong. Singapur: Este documento no debe considerarse una invitación de suscripción o adquisición, directa o indirectamente, dirigida al público o a cualquier persona concreta de este en Singapur, salvo a (i) inversores institucionales conforme al artículo 304 del capítulo 289 de la Ley de valores y futuros (Securities and Futures Act, “SFA”) de Singapur, (ii) “personas relevantes” (incluidos inversores acreditados) de conformidad con el artículo 305 de la SFA, y de acuerdo con las condiciones especificadas en el artículo 305 de la SFA, o (iii) de otro modo de conformidad y de acuerdo con las condiciones de cualquier otra disposición aplicable de la SFA.   Australia:  Esta publicación la distribuye en Australia Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited, ACN: 122040037, AFSL n.º 314182, que acepta la responsabilidad de su contenido. Esta publicación y cualquier acceso a ella están dirigidos exclusivamente a “clientes mayoristas”, según el significado que se le atribuye a este término en la Ley de sociedades (Corporations Act) de Australia.

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INFORMACIÓN IMPORTANTE

EMEA: Esta comunicación la emite Morgan Stanley Investment Management Limited (“MSIM”). Autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Inscrita en Inglaterra con el número 1981121. Domicilio social: 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA.

No existen garantías de que una estrategia de inversión vaya a funcionar en todas las condiciones de mercado, por lo que cada inversor debe evaluar su capacidad para invertir a largo plazo, especialmente, en periodos de retrocesos en el mercado. Antes de invertir, los inversores deben consultar minuciosamente el documento de oferta correspondiente de la estrategia o del producto. Hay diferencias importantes en la forma de ejecutar la estrategia en cada uno de los vehículos de inversión.

Una cuenta gestionada por separado podría no ser adecuada para todos los inversores. Las cuentas gestionadas por separado según la estrategia incluyen diversos títulos y no reproducirán necesariamente la rentabilidad de un índice. Antes de invertir, estudie minuciosamente los objetivos de inversión, los riesgos y las comisiones de la estrategia.

Este documento es una comunicación general que no es imparcial y que se ha elaborado exclusivamente a efectos ilustrativos y formativos y no constituye una oferta o una recomendación para comprar o vender títulos concretos ni para adoptar una estrategia de inversión concreta. La información recogida en este documento no se ha elaborado atendiendo a las circunstancias particulares de ningún inversor y no constituye asesoramiento de inversiones ni debe interpretarse en modo alguno como asesoramiento fiscal, contable, jurídico o regulatorio. Por consiguiente, antes de tomar una decisión de inversión, los inversores deben consultar a un asesor jurídico y financiero independiente para que les informe, entre otros aspectos, de las consecuencias fiscales de dicha inversión.

Salvo que se indique lo contrario en este documento, los puntos de vista y las opiniones que aquí se recogen corresponden a los del equipo de gestión de carteras y se basan en el estado de los asuntos tratados en el momento de su redacción y no en fechas posteriores; tales puntos de vista y opiniones no se actualizarán ni se revisarán de otro modo para recoger información disponible, las circunstancias existentes o los cambios que se produzcan después de la fecha de este documento.

Las previsiones y/o las estimaciones que se facilitan en este documento pueden variar y no llegar a materializarse. La información relativa a rentabilidades de mercado previstas y perspectivas de mercado se basa en los estudios, los análisis y las opiniones de los autores. Estas conclusiones son de naturaleza especulativa, pueden no llegar a producirse y no pretenden predecir la rentabilidad futura de ningún producto concreto de Morgan Stanley Investment Management.

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