Perspectiva de inversión
Invertir en el extranjero con el equipo de renta variable internacional de Morgan Stanley
 
 

Perspectiva de inversión

Invertir en el extranjero con el equipo de renta variable internacional de Morgan Stanley

 

William Lock, quien dirigió el equipo de renta variable internacional de Morgan Stanley durante la crisis financiera de 2008, lleva invirtiendo en mercados extranjeros más de 25 años. La estrategia de renta variable internacional de su equipo, actualmente en su cuarta década, ha generado rentabilidades para los accionistas a una tasa anualizada del 11,3% desde 1986, casi el doble con respecto al índice MSCI EAFE.1

“A largo plazo, todo se trata de potenciar el crecimiento (compounding)”, afirma Lock. “100 USD invertidos al 11,3% desde el lanzamiento habrían crecido por encima de 2.800 USD en comparación con los 660 USD que habría obtenido al 6,2%, tasa de crecimiento del índice MSCI EAFE (Figura 1)”. La clave es evitar compañías con rentabilidades decrecientes y determinar el margen de seguridad adecuado para cada compañía. El objetivo es lograr rentabilidades absolutas atractivas para el fondo en mercados al alza, cierto grado de protección frente a pérdidas en situaciones de mercado difíciles y una volatilidad inferior de las rentabilidades frente al índice MSCI EAFE.

Centrados en el precio y las perspectivas

Lock continúa: “Logramos esto mediante la selección de valores bottom-up, invirtiendo en compañías que en general pueden clasificarse como “oportunidades de valor” o “compounders de alta calidad”. En el caso de las compañías clasficadas como “oportunidades de valor”, buscamos mejorar las rentabilidades mediante cambios en la dirección y/o impulsores cíclicos, con un descuento suficiente frente al valor intrínseco para compensar el riesgo. Las compañías incluidas en la categoría de “compounders de alta calidad” generalmente pueden mantener sus elevados retornos sobre el capital operativo en virtud de sus poderosos activos intangibles y capacidad de fijación de precios. Además, están administradas por equipos directivos dedicados a preservar estas rentabilidades y pueden encontrarse ajustadas al valor intrínseco o incluso en mejores condiciones. No existe una asignación descendente (top-down) entre los dos tipos de compañías: somos selectores de valores y la proporción de compañías en las dos categorías está determinada por el precio individual y las perspectivas para cada compañía en la que invertimos sobre una base ascendente (bottom-up). Nuestra oportunidad de inversión general es tener un horizonte de tiempo más largo que el mercado y, si corresponde, estar en desacuerdo con el mercado sobre la forma del ciclo o el tamaño de la oportunidad de reestructuración”.

 
 
 
 

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de resultados futuros. La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. Todos los datos de rentabilidad corresponden al valor liquidativo al inicio y al final del periodo, son netos de comisiones, y no tienen en cuenta las comisiones y costes incurridos en la emisión y reembolso de participaciones. La fuente de todas las cifras de rentabilidad y los datos del índice es Morgan Stanley Investment Management.


 

Consideraciones de riesgo

• El fondo recurre a otras partes para prestar determinados servicios o realizar ciertas inversiones o transacciones. Si dichas partes se declararan insolventes, el fondo podría quedar expuesto a pérdidas financieras.

• Puede que no exista un número suficiente de compradores o vendedores, lo cual podría incidir en la capacidad del fondo para comprar o vender títulos.

• Invertir en acciones A de China mediante los programas de interconexión bursátil Shanghái-Hong Kong y Shenzhen-Hong Kong también puede entrañar riesgos adicionales, como los riesgos vinculados a la titularidad de acciones.

• Los riesgos de invertir en mercados emergentes son mayores, dado que los sistemas políticos, jurídicos y operativos pueden estar menos avanzados que en los mercados desarrollados.

• La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de resultados futuros. La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas puede disminuir y aumentar, por lo que los inversores podrían perder toda su inversión o una parte sustancial de esta.

• El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas variará, por lo que no existe garantía de que el fondo vaya a alcanzar sus objetivos de inversión.

• Las inversiones pueden realizarse en varias divisas y, por lo tanto, las variaciones en los tipos de cambio entre divisas pueden hacer que el valor de las inversiones disminuya o aumente. Además, el valor de las inversiones puede verse afectado negativamente por las fluctuaciones en los tipos de cambio entre la divisa de referencia del inversor y la divisa de denominación de las inversiones.

 
Head of International Equity Team
 
 
Managing Director
 
 
Executive Director
 
 

1 Fuente: Morgan Stanley Investment Management, MSCI. Datos a 31 de diciembre de 2017.

La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.

Definiciones de índices

El índice MSCI EAFE (Europa, Australia, Extremo Oriente) es un índice de capitalización bursátil ajustado por las acciones en libre circulación que tiene por objeto medir la evolución de las bolsas de los mercados desarrollados internacionales, excluidos Estados Unidos y Canadá. La expresión "en libre circulación" designa la proporción de las acciones en circulación que se consideran disponibles para su compra por los inversores en los mercados bursátiles. El índice MSCI EAFE está conformado actualmente por 21 índices nacionales de mercados emergentes. La evolución del índice se expresa en dólares estadounidenses y supone que los dividendos netos se reinvierten.

DISTRIBUCIÓN

Esta comunicación se dirige exclusivamente a personas que residan en jurisdicciones donde la distribución o la disponibilidad de la información que aquí se recoge no vulneren las leyes o los reglamentos locales y solo se distribuirá entre estas personas. En particular, está prohibida la distribución de las participaciones a personas estadounidenses.

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