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Global Equity Observer
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marzo 01, 2023

Le damos la bienvenida a la vida con diferentes fases

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Le damos la bienvenida a la vida con diferentes fases


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Le damos la bienvenida a la vida con diferentes fases

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marzo 01, 2023

 
 

En los últimos 100 años aproximadamente, la vida en el mundo desarrollado se ha dividido claramente en tres fases diferenciadas: empezamos con la formación con dedicación exclusiva, pasamos a trabajar también a jornada completa y, finalmente y cuando podemos, nos jubilamos. Esta evolución lineal de la vida trae consigo un elemento de certeza y previsibilidad que aglutina a las personas en franjas de edad: las más jóvenes aprenden, las que se encuentran entre el principio de la veintena y los 65 años trabajan y las que superan esta edad disfrutan de sus años dorados.

 
 

Sin embargo, tal y como explican los catedráticos Lynda Gratton y Andrew Scott en su aclamada obra The 100-Year Life, la longevidad está acabando con esta noción de una vida con tres fases y cuestionando muchos de los supuestos fundamentales que determinan la forma en que estructuramos nuestras vidas.

Comprendamos el nuevo orden mundial

Si las tendencias de esperanza de vida actuales siguen adelante, la mayoría de los niños que nacen en la actualidad en el mundo pueden esperar vivir más de 100 años1. Este giro en la longevidad no es un fenómeno nuevo ni reciente: Desde mediados del siglo XIX, los avances tecnológicos, la mejora de los sistemas sanitarios y el aumento de las rentas han aumentado la esperanza de vida media a un ritmo de entre dos y tres años por década2. En el caso de las generaciones más jóvenes, este alargamiento de la vida podría suponer ventajas sustanciales, pero el regalo del tiempo no solo es un regalo para la juventud: de media, es probable que todos vivamos más y con mejor salud que las personas de generaciones anteriores.

El problema es que pocos sistemas de pensiones son suficientemente sustanciales como para soportar periodos de jubilación más largos. En el caso de las generaciones más jóvenes en particular, vivir más implica aceptar tener que trabajar durante más tiempo, puede que hasta algún momento a partir de los 70 u 80 años. Con el fin de que este periodo de trabajo sea sostenible durante más tiempo, las estructuras existentes tendrán que sustituirse por mecanismos más flexibles, personalizados y dinámicos, atendiendo a una vida con diferentes fases en que las personas podrían seguir diferentes carreras profesionales, periodos de descanso y transiciones en el transcurso de su existencia (Gráfico 1). En esta nueva construcción social reconfigurada, la formación no finalizará a los 21 años y la jubilación claramente no empezará a los 65.

 
 
 
Gráfico 1
 

Adaptado de: Jenny Dearborn, mayo de 2017; https://www.litmos.com/wp-content/uploads/2018/11/Learning-the-Future-of-Work.pdf

 
 

El mayor número de transiciones, las nuevas posibilidades para encadenar fases y las nuevas fases de la vida segregan la edad de las etapas, revolucionan los hábitos de consumo tradicionales, pesan sobre las elecciones de estilos de vida y crean oportunidades. Creemos que es probable que estos cambios se generalicen en los diferentes grupos generacionales. La pregunta para nosotros como inversores es la siguiente: ¿qué compañías y sectores están posicionados adecuadamente para aguantar los sustanciales cambios de conducta y estilo de vida a largo plazo que puede traer consigo una vida formada por diferentes fases e incluso para aprovecharlos?

El cambio ya ha comenzado…

Las dos últimas décadas han sido testigos de un cambio de paradigma en los diferentes sectores, pues un perfil de cliente transformador ha obligado a las compañías a ser más ágiles, priorizar su presencia digital y en línea y satisfacer las demandas de transparencia y sostenibilidad de los consumidores —todo ello, gestionando al mismo tiempo las crecientes presiones de los costes sobre sus beneficios, aspecto de especial importancia en el entorno macroeconómico actual—. Aunque estos cambios han incidido en diferentes sectores de diversas maneras, en general, se pueden clasificar como sigue:

  • La adopción acelerada de Internet y la digitalización de los datos, donde se engloban la inteligencia artificial, la automatización, la robótica, la realidad virtual y la realidad aumentada, el Internet de las cosas (por ejemplo, infraestructuras en la nube y viviendas y ciudades inteligentes) y demás tecnologías emergentes.
  • La importancia cada vez mayor de la transparencia, pues los consumidores tienen conocimientos más sustanciales sobre los productos y los servicios que utilizan. Las generaciones más jóvenes, como la generación Z, que engloba aproximadamente a las personas nacidas entre mediados de la década de 1990 y comienzos de la década de 2010, han llegado a ser calificadas como "investigadores 'hasta el punto de la interrogación"3; un estudio indica que en torno al 65% de las personas de la generación Z investigan sobre el origen de todo lo que compran4.
  • Unos ciclos de producto más cortos, dado que las personas tienen acceso a información a demanda, a lo que contribuye la capacidad de las compañías de reflejar rápidamente los cambios en las preferencias de los consumidores con una mejor gestión de la cadena de suministro y sus infraestructuras de TI.
  • Un cambio en los modelos de distribución (mediante canales directos al consumidor y en línea), que ofrecen nuevos puntos de contacto con los clientes y una transición fluida entre los entornos virtuales y los físicos tradicionales.
  • Un posicionamiento más claro en el propósito, pues los clientes buscan marcas que proyecten valores que se ajusten a los suyos, en lugar de únicamente tener en cuenta el precio o la calidad.

¿Hacia dónde nos dirigimos?

En el caso de las marcas de lujo, imbuidas en décadas, si no siglos, de historia y tradición, una vida larga con diferentes fases ofrece nuevas dinámicas. Se prevé que el gasto de las generaciones Z y alfa, formada esta última por quienes nacieron en 2010 o con posterioridad, aumente tres veces más rápidamente que el gasto de las generaciones más mayores, por lo que supondrá hasta una tercera parte del mercado del lujo para 20305. Las marcas deben plantearse más seriamente crear productos multigeneracionales, en especial, en vista de que el auge de la "promiscuidad de los compradores" ejerce un efecto disruptivo sobre la lealtad a las marcas. El regalo del tiempo también ofrece una mayor oportunidad de libertad creativa y expresión individual, lo cual supone dos posibles repercusiones de gran alcance. La primera es que puede impulsar la demanda de productos personalizados. Aunque es probable que los consumidores deseen piezas de lujo de calidad que resulten relevantes en varias fases de sus vidas, puede que también deseen sentir que su compra contribuye de algún modo a su identidad6. Puede que este enfoque coloque una prima sobre aquellos productos que se elaboran intencionadamente para reflejar sus gustos y preferencias. Las marcas de lujo de alta gama ya están trabajando para satisfacer esta demanda; por ejemplo, cierta casa europea de moda de lujo en que invertimos ha introducido un popular servicio de personalización para sus bolsos. El segundo efecto es un aumento de la demanda de experiencias personalizadas. En lugar de promover el enfoque de "un producto para todo el mundo" que ha caracterizado a la publicidad y los medios impresos tradicionales, se debe pensar en experiencias inmersivas organizadas centradas en la implicación y la conexión a través de nuevos canales de distribución. Algunas marcas premium están empezando a adoptar herramientas digitales y de inteligencia artificial avanzadas. Es el caso, por ejemplo, de la firma de moda de lujo italiana en que invertimos, especializada en prendas para el aire libre: ofrece una experiencia de realidad virtual única con la que los clientes pueden ver una imagen tridimensional de su chaqueta acolchada brillante, con la opción de seleccionar colores y elementos decorativos. El reto desde el punto de vista de la empresa es hallar el equilibrio entre satisfacer las demandas de personalización y experiencias individuales, conservando al mismo tiempo el reconocimiento de un producto de lujo y su atractiva tradición.

En el mundo del trabajo, a medida que trabajar hasta el entorno de los 75 años o incluso los 80 se convierta en la norma, la idea de un "trabajo para toda la vida" quedará enterrada definitivamente. Según las personas ya no deban —o efectivamente no puedan— permanecer en el mismo trabajo 40 años, la adquisición de nuevas habilidades y el reciclaje formativo serán esenciales para alcanzar el éxito en las diversas carreras profesionales. Los ritmos más altos de transición profesional ofrecen oportunidades a aquellas compañías que ofrecen servicios relacionados con el empleo, así como a las que prestan servicios para satisfacer las necesidades de reciclaje, donde se incluyen los proveedores de software. En segundo lugar, el carácter ubicuo de la tecnología y el hecho de que países enteros hayan experimentado un entorno virtual durante la pandemia de COVID-19 llevan a que nos replanteemos nuestros centros de trabajo tradicionales. Tras dejar atrás la pandemia, numerosas compañías han mantenido sistemas de trabajo híbridos. Dado que los empleados han interiorizado la productividad fuera de la oficina, las compañías que pueden seguir brindando un entorno de trabajo flexible —por ejemplo, proveedores de servicios en la nube y proveedores de servicios de software— deberían continuar saliendo favorecidas.

El aumento de la esperanza de vida no se traduce automáticamente en un incremento de la calidad de vida: ¿resulta atractivo vivir hasta los 100 años si 50 de esos años se pasan con mala salud? La carga es cada vez mayor para las personas, para que controlen y mantengan su salud y su bienestar (tanto físicos como mentales), lo cual exige invertir en la buena forma de cada uno en fases posteriores de la vida, tanto como sucede en los veinte y en los treinta. En vista de las ventajas estructurales que supone el mayor interés de los consumidores en su salud y su bienestar y su mayor disposición a invertir en ellos, el mercado global del bienestar se estima actualmente en unos 1,5 billones de USD, con un crecimiento de entre el 5% y el 10% al año7. Esta evolución aporta interesantes oportunidades a las compañías que fabrican productos que favorecen un estilo de vida más sano, como artículos y ropa deportiva o dispositivos de control que llevar puestos como relojes inteligentes. Al aprovechar la demanda de datos sobre la salud personal, los proveedores de servicios de software y de otros datos de salud con base en la tecnología se vuelven indispensables en busca de la buena salud. Un mayor hincapié en la prevención de problemas de salud también podría traducirse en un incremento de las evaluaciones impulsadas por los pacientes. Por su parte, las compañías que se dedican al diagnóstico y los planes de tratamiento individualizados podrían asistir a una mayor demanda para sus productos y servicios. No se pierda la próxima edición de Global Equity Observer, donde se analiza más detalladamente el diagnóstico de la atención sanitaria.

Nuestro enfoque hacia la calidad

¿Por qué nos importa todo esto? El enfoque de nuestro equipo hacia la inversión se centra en identificar compañías de alta calidad que puedan potenciar sus beneficios a largo plazo. Resulta crucial que tengan la capacidad de conservar su relevancia con activos intangibles potentes, por ejemplo, marcas, redes y licencias, y de este modo mantener sus altas barreras de entrada. Esto significa que debemos prestar atención a los fundamentales de una compañía sin preocuparnos demasiado por las modas o las interferencias temporales de la coyuntura económica. Creemos que lo que importa es si las compañías en que invertimos se encuentran bien posicionadas para aguantar temas y oportunidades a largo plazo sustanciales e incluso para aprovecharlos.

Aunque puede que lleve tiempo que las repercusiones de una vida con diferentes fases impriman un impacto sustancial en los beneficios de determinados sectores y compañías, el desarrollo del valor de las marcas que conecten con los consumidores debería resultar positivo, por el desarrollo de soluciones innovadoras para afrontar los retos que plantea vivir más o por la provisión de productos y servicios con mayor capacidad de adaptación en un mundo altamente dinámico. Citando a Warren Buffett, "alguien se sienta hoy en la sombra porque otra persona plantó un árbol hace mucho tiempo".

Nuestro equipo

Somos un nutrido equipo formado por 14 inversores con larga trayectoria. Al igual que aspiramos a potenciar la resiliencia de nuestras carteras, creemos que es vital forjar un equipo resiliente estructurado conscientemente en torno a miembros de distintas generaciones. En los últimos años, no solo hemos invertido en analistas junior, sino que también hemos contratado a personas experimentadas. Con personas así que se encuentran en diferentes fases de su carrera profesional, nuestra intención es estar preparados para bregar con las tendencias y las oportunidades que se presenten y continuar reforzando nuestro enfoque hacia la calidad y la resiliencia a largo plazo.

 
 

1 Fuente: Reuters. “Half of babies born in rich world will live to 100”, Kate Kelland, 2 de octubre de 2009. https://www.reuters.com/article/us-ageing-populations-idUSTRE5907DM20091002

2 Lynda Gratton y Andrew J. Scott, The 100-Year Life: Living and Working in an Age of Longevity, Bloomsbury Publishing: Londres, 2010.

3 Fuente: Vogue Business. “How Gen Z is changing beauty”, Annachiara Biondi, 2 de julio de 2021. https://www.voguebusiness.com/beauty/gen-z-changing-beauty

4 Fuente: McKinsey & Company. “’True Gen’: Generation Z and its implications for companies”, Tracy Francis y Fernanda Hoefel, 12 de noviembre de 2018. https://www.mckinsey.com/industries/consumer-packaged-goods/our-insights/true-gen-generation-z-and-its-implications-for-companies

5 Fuente: Bain & Company. “Renaissance in Uncertainty: Luxury Builds on Its Rebound”, Claudia D'Arpizio, Federica Levato, Filippo Prete y Joëlle de Montgolfier, 17 de enero de 2023. https://www.bain.com/insights/renaissance-in-uncertainty-luxury-builds-on-its-rebound/

6 Fuente: Forbes. “Inflation: One More Driver of Shopper Promiscuity”, Rebecca Brooks, 5 de octubre de 2022. https://www.forbes.com/sites/forbesagencycouncil/2022/10/05/inflation-one-more-driver-of-shopper-promiscuity/?sh=5beaef577cb4

7 Fuente: McKinsey & Company. “Feeling good: The future of the $1.5 trillion wellness market”, Shaun Callaghan, Martin Lösch, Anna Pione y Warren Teichner, 8 de abril de 2021. https://www.mckinsey.com/industries/consumer-packaged-goods/our-insights/feeling-good-the-future-of-the-1-5-trillion-wellness-market

 
 
Emma Broderick
Emma Broderick
Analyst
International Equity Team
 
jinny.hyun
Analyst
International Equity Team
 
 
Fondos destacados
 
 
 
 
 

Consideraciones sobre riesgos

No existe garantía de que una cartera vaya a alcanzar su objetivo de inversión. Las carteras están sujetas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que bajen los valores de mercado de los títulos que posee la cartera. Los valores de mercado pueden cambiar a diario por acontecimientos económicos y de otro tipo (por ejemplo, catástrofes naturales, crisis sanitarias, atentados terroristas, conflictos y disturbios) que afecten a mercados, países, compañías o gobiernos. Resulta difícil predecir el momento en que se producirán tales acontecimientos, así como su duración y sus posibles efectos adversos (por ejemplo, para la liquidez de las carteras). En consecuencia, su inversión en esta estrategia podrá comportar pérdidas. Tenga en cuenta que esta estrategia puede estar sujeta a determinados riesgos adicionales. Los cambios en la economía mundial, el consumo, la competencia, la evolución demográfica y las preferencias de los consumidores, la regulación pública y las condiciones económicas podrían afectar negativamente a compañías con negocios globales y tener un impacto desfavorable en la estrategia en mayor medida que si los activos de esta estuvieran invertidos en una variedad más amplia de compañías. En general, los valores de los títulos de renta variable también fluctúan en respuesta a actividades propias de una compañía. Las inversiones en mercados extranjeros comportan riesgos específicos como, por ejemplo, de divisa, políticos, económicos y de mercado. Las acciones de compañías de pequeña y mediana capitalización entrañan riesgos específicos, como una limitación de líneas de productos, mercados y recursos financieros y una volatilidad de mercado mayor que los títulos de compañías más grandes y consolidadas. Los riesgos de invertir en países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados a inversiones en mercados desarrollados extranjeros. Los instrumentos derivados pueden incrementar las pérdidas de forma desproporcionada y tener un impacto significativo en la rentabilidad. También pueden estar sujetos a riesgos de contraparte, liquidez, valoración, correlación y de mercado. Los títulos ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y de valorar que los que cotizan en mercados organizados (riesgo de liquidez). Las carteras no diversificadas a menudo invierten en un número más reducido de emisores. En consecuencia, los cambios en la situación financiera o el valor de mercado de un solo emisor pueden causar una mayor volatilidad. Las estrategias ESG que incorporan inversión de impacto y/o factores medioambientales, sociales y de gobierno (ESG) podrían provocar que la rentabilidad relativa de la inversión se desvíe de otras estrategias o índices de referencia generales del mercado, en función de que los sectores o las inversiones de que se trate gocen o no del favor del mercado. Por tanto, no se garantiza que las estrategias ESG vayan a traducirse en rentabilidades de inversión más favorables. 

DEFINICIONES

Un punto básico (pb) es una unidad de medida equivalente a una centésima parte de un punto porcentual; se utiliza en finanzas para describir la variación porcentual en el valor o el tipo de un instrumento financiero.

El beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) es, en esencia, el beneficio neto sumados intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones y puede utilizarse para analizar y comparar la rentabilidad entre compañías y sectores, ya que elimina los efectos de las decisiones de financiación y contabilidad.

El índice MSCI World es un índice ponderado por capitalización bursátil ajustado por las acciones en libre circulación que tiene por objeto medir la rentabilidad de las bolsas de mercados desarrollados de todo el mundo. La expresión ""en libre circulación"" designa la proporción de las acciones en circulación que se consideran disponibles para su compra por los inversores en los mercados bursátiles. La evolución del índice se expresa en USD y supone que los dividendos netos se reinvierten.

El índice MSCI World Quality es un índice que mide la evolución de títulos de calidad de países desarrollados de todo el mundo. El índice aspira a captar la rentabilidad de acciones de crecimiento de calidad, identificando valores con puntuaciones de alta calidad con base en tres variables fundamentales principales: una rentabilidad de los recursos propios elevada, un crecimiento interanual de los beneficios estable y un apalancamiento financiero bajo. El índice incluye la reinversión de dividendos, netos de impuestos retenidos en el exterior.

INFORMACIÓN IMPORTANTE

No existen garantías de que una estrategia de inversión vaya a funcionar en todas las condiciones de mercado, por lo que cada inversor debe evaluar su capacidad para invertir a largo plazo, especialmente en periodos de retrocesos en el mercado.

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