Insight Article Desktop Banner
 
 
Market Pulse
  •  
junio 01, 2020
Seguir el dinero, encontrar rentabilidades
 
Insight Video Mobile Banner
 

Market Pulse
  •  
junio 01, 2020

Seguir el dinero, encontrar rentabilidades



Market Pulse

Seguir el dinero, encontrar rentabilidades

Share Icon

junio 01, 2020

 
 

Hola, soy Jim Caron, gestor del equipo de Global Fixed Income de Morgan Stanley Investment Management. Hoy vamos a hablar del mes de mayo, lo que nos dará algunas ideas de cómo se comportará el mes de junio.

Vamos a echar un vistazo a los flujos de algunos de los principales fondos del mercado. Seguir el dinero siempre ha sido un factor clave a tener en cuenta y nos da una buena visión de hacia dónde podrían dirigirse las compras. Así que vamos a ver los flujos de fondos globales en este último año.

Empezando por los mercados monetarios, claramente el dinero se ha ido moviendo hacia sectores de efectivo, por alrededor de 1,9 billones de dólares en los últimos 12 meses. También hemos visto alrededor de 483 mil millones de dólares fluir hacia la renta fija y salidas de renta variable de alrededor de 346 mil millones de dólares. Esto explicaría la situación de los mercados en la que nos encontramos. El efectivo es el rey. El dinero se ha ido moviendo hacia activos más seguros.

Pero incluso si analizamos los flujos en un período más reciente, como la semana pasada, por ejemplo, los flujos siguen siendo prácticamente los mismos. El dinero sigue fluyendo hacia los mercados monetarios, con casi 5.000 millones de dólares fluyendo a los mercados monetarios durante la semana pasada, y alrededor de 20.000 millones de dólares en bonos globales. Este ha sido el mayor flujo que se ha estado moviendo dentro del crédito y es la séptima semana consecutiva de entradas. Muchas de estas entradas en el mercado de bonos se han orientado hacia el crédito, no hacia los valores seguros como podrían ser los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos o bonos soberanos de alta calidad.

Así que el apetito de riesgo de la gente está empezando a aumentar, y eso es una buena noticia. Si hablamos de renta variable global, los flujos son bajos, en alrededor de 3.800 millones de dólares, pero es la primera entrada en renta variable global en unas seis semanas. Para poner esto en contexto, lo que tenemos que entender es que los inversores vendieron alrededor de 78 mil millones de dólares en acciones globales en los últimos tres meses. Por lo que claramente el dinero sigue fluyendo hacia el efectivo y bonos de alta calidad, y está fluyendo de los sectores con mayor riesgo, como la renta variable. Esto explica cómo se establece realmente el sentimiento del mercado.

Pero lo que esto también nos dice es que hay mucho dinero en el banquillo que se puede poner a trabajar una vez que los inversores ganen cierta confianza. Y una vez que lo hagan, esos 1,9 billones de dólares en los mercados monetarios podrían comenzar a abandonar los sectores del efectivo y pasar a la renta fija orientada al crédito o incluso a la renta variable o a otras áreas.

Ahora vamos a analizar el mes de mayo, que fue bueno para los activos financieros. Me voy a centrar en la renta fija. Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. prácticamente no han cambiado, están entre 65 y 70 puntos básicos. Eso no ha cambiado en absoluto, y eso es una buena noticia porque significa que la política de la Fed ha sido capaz de mantener los tipos de interés bajos y contenidos, y ha permitido a la gente comenzar a mirar otras clases de activos en las que empezar a invertir.

Incluso si nos fijamos en Europa, algunas de las acciones recientes del BCE, algunas de las medidas de reparto de la carga y las diversas políticas que se han estado haciendo a través del BCE han hecho que los diferenciales periféricos del euro comiencen a reducirse. Así que lugares como España, Italia y Grecia también han tenido una buena rentabilidad.

Si miramos en los mercados emergentes externos en dólares, la renta fija también lo ha hecho muy bien. Las rentabilidades han bajado significativamente: 50, 60, 70, en algunos casos incluso cerca de 100 puntos básicos. Países como Sudáfrica han visto una disminución significativa en la rentabilidad, lo que es un signo de confianza global, no solo de Estados Unidos.

Si miramos a los activos de grado de inversión y high yield de EE.UU., también vemos muy buenas noticias. Los diferenciales de crédito en general se situaron en unos 28 puntos básicos en el mes de mayo. La rentabilidad media en todo el índice (el coste medio de la deuda para un emisor de bonos de grado de inversión) es de aproximadamente 2,4%. Ahí es donde estábamos a principios de año.

Con la Fed manteniendo bajos los tipos de interés, las empresas todavía pueden acceder a los mercados de bonos corporativos, los mercados de capitales, donde podemos ver la emisión récord que han tenido y son capaces de acceder a ella a tipos todavía muy bajos. Así que el coste de la deuda sigue siendo muy bajo. Todo esto es parte del mecanismo de estabilidad que la Fed está tratando de implementar.

En high yield, los diferenciales han bajado poco más de 100 puntos básicos, a unos 640 puntos básicos de spread. Si juntamos todo esto, es realmente algo positivo en el sentido de que las cosas están empezando a moverse en la dirección correcta.

Se trata de seguir el dinero y las tendencias. El dinero está empezando a salir del mercado monetario y las áreas de efectivo, y está empezando a buscar otros lugares para invertir. Pero en neto, todavía vemos saldos de efectivo muy altos. Todo esto, crea una situación en la que la fase de implementación, fase en la que estamos en este momento, si empieza a funcionar bien, lo que esperaríamos es más dinero saliendo del mercado monetario y buscando activos más arriesgados y con mayores rentabilidades.

Y no olvide que muchos de estos diferenciales, ya sea en grado de inversión, high yield, activos titulizados, deuda emergente o incluso en mercados emergentes de deuda local de bonos en moneda local, siguen siendo muy amplios y tienen mucho espacio para funcionar. Eso significa que hay un potencial alcista en un futuro.

Así que esto es lo que estamos mirando en junio, y probablemente incluso podamos extenderlo a julio a medida que la implementación de la reapertura de las economías globales avance. Lo que tenemos que reconocer es que todavía hay mucho dinero en el banquillo, y existe potencial de encontrar rentabilidades en estos otros activos y sectores. Lo que eso significa para nosotros net-net es un buen potencial para al menos la estabilidad del mercado. Eso es lo que esperamos para seguir adelante.

Así que con eso permítanme decir, manténganse sanos y salvos, y nos vemos la próxima semana con otra actualización.

 
jim.caron
Managing Director
Global Fixed Income Team
 
 
 
 

Fuente: Fund Flows, EPFR Global al 29 de mayo de 2020 

Consideraciones de riesgo

No hay garantía de que una Cartera logre su objetivo de inversión. Las carteras están sujetas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que los valores de mercado de los valores propiedad de la cartera disminuyan y, por lo tanto, pueden ser inferiores a lo que usted pagó por ellos. En consecuencia, puede perder dinero invirtiendo en esta cartera. Tenga en cuenta que esta cartera puede estar sujeta a ciertos riesgos adicionales. Los valores de renta fija están sujetos a la capacidad de un emisor para realizar pagos oportunos de capital e intereses (riesgo de crédito), cambios en las tasas de interés (riesgo de tipo de interés), la solvencia del emisor y la liquidez general del mercado (riesgo de mercado). En un entorno de tipos de interés en aumento, los precios de los bonos pueden caer y pueden dar lugar a períodos de volatilidad y un aumento de los canjes de cartera. En un entorno de tipos de interés en declive, la cartera puede generar menos ingresos. Los valores a largo plazo pueden ser más sensibles a los cambios en las tasas de interés. Los valores respaldados por hipotecas y activos son sensibles al riesgo de prepago anticipado y a un mayor riesgo de impago, y pueden ser difíciles de valorar y difíciles de vender (riesgo de liquidez). También están sujetos a riesgos de crédito, mercado y tasas de interés. Ciertos valores del gobierno de los Estados Unidos comprados por la Estrategia, como los emitidos por Fannie Mae y Freddie Mac, no están respaldados por la plena fe y crédito de los Estados Unidos. Es posible que estos emisores no dispongan de los fondos necesarios para cumplir con sus obligaciones de pago en el futuro. Los valores de alto rendimiento ("bonos basura") son valores con menor calificación que pueden tener un mayor grado de riesgo de crédito y liquidez. Los préstamos bancarios públicos están sujetos a riesgos de liquidez y a los riesgos crediticios de valores con menor calificación. Los valores extranjeros están sujetos a riesgos monetarios, políticos, económicos y de mercado. Los riesgos de invertir en los países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados con las inversiones en países desarrollados extranjeros. Los títulos de deuda soberana están sujetos al riesgo de impago. Los instrumentos derivados pueden aumentar desproporcionadamente las pérdidas y tener un impacto significativo en el rendimiento. También pueden estar sujetos a contrapartes, liquidez, valoración, correlación y riesgos de mercado. Los valores restringidos e ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y valorar que los valores que cotizan en bolsa (riesgo de liquidez).

DIVULGACIONES IMPORTANTES:

El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Los rendimientos a los que se hace referencia en el audio son los de índices representativos y no pretenden representar el rendimiento de una inversión específica.

Las opiniones, opiniones, previsiones y estimaciones expresadas por el autor o el equipo de inversión a partir de la fecha de preparación de este material y están sujetas a cambios en cualquier momento debido a las condiciones de mercado, económicas o de otro tipo. Además, las opiniones no se actualizarán ni revisarán de otro modo para reflejar la información que posteriormente esté disponible o las circunstancias existentes, o los cambios que se produzcan, después de la fecha de publicación. Las opiniones expresadas no reflejan las opiniones de todos los gerentes de cartera de Morgan Stanley Investment Management (MSIM) ni las opiniones de la firma en su conjunto, y pueden no reflejarse en todas las estrategias y productos que ofrece la Firma.

Los pronósticos y/o estimaciones proporcionados en este documento están sujetos a cambios y pueden no llegar a suceder. La información sobre los rendimientos esperados del mercado y las perspectivas del mercado se basa en la investigación, el análisis y las opiniones de los autores. Estas conclusiones son de naturaleza especulativa y no pretenden predecir el rendimiento futuro de ningún producto específico de Morgan Stanley Investment Management.

Cierta información en este documento se basa en datos obtenidos de fuentes de terceros que se cree que son confiables. Sin embargo, no hemos verificado esta información, y no hacemos ninguna declaración en cuanto a su exactitud o integridad.

Este material es una comunicación general, que no es imparcial, y toda la información proporcionada ha sido preparada únicamente con fines informativos y educativos y no constituye una oferta o recomendación para comprar o vender cualquier valor en particular o para adoptar ninguna estrategia de inversión específica. La información aquí contenida no se ha basado en una consideración de ninguna circunstancia individual del inversor y no es asesoramiento de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como asesoramiento fiscal, contable, legal o regulatorio. A tal fin, los inversores deben buscar asesoramiento jurídico y financiero independiente, incluido el asesoramiento en cuanto a las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.

Esta comunicación no es un producto del Departamento de Investigación de Morgan Stanley y no debe considerarse como una recomendación de investigación. La información contenida en este documento no ha sido preparada de acuerdo con los requisitos legales destinados a promover la independencia de la investigación de inversión y no está sujeta a ninguna prohibición de tratar antes de la difusión de la investigación de inversión.

DISTRIBUCION: Esta comunicación sólo está destinada y se distribuirá únicamente a personas residentes en jurisdicciones donde dicha distribución o disponibilidad no sea contraria a las leyes o reglamentos locales.

No hay garantía de que cualquier estrategia de inversión funcione bajo todas las condiciones del mercado, y cada inversor debe evaluar su capacidad de invertir a largo plazo, especialmente durante los períodos de desaceleración en el mercado. Antes de invertir, los inversores deben revisar cuidadosamente el documento de oferta relevante de la estrategia/producto. Existen diferencias importantes en la forma en que se lleva a cabo la estrategia en cada uno de los vehículos de inversión.

Irlanda: Morgan Stanley Investment Management (Irlanda) Limited. Oficina registrada: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's, Quay, Dublin 2, Irlanda. Registrado en Irlanda con el número de empresa 616662. Regulado por el Banco Central de Irlanda. Reino Unido:Morgan Stanley Investment Management Limited está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority. Registrado en Inglaterra. Registro No. 1981121. Oficina registrada: 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA. Dubái:Morgan Stanley Investment Management Limited (Oficina Representativa, Distrito de la Unidad 3-7o-Unidad 701 y 702, Nivel 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubai, 506501, Emiratos Arabes Unidos. Teléfono: +97 (0)14 709 7158).Alemania: Morgan Stanley Investment Management Limited Niederlassung Deutschland, Grosse Gallustrasse 18, 60312 Frankfurt am Main, Alemania (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gema. 53b KWG). Italia: Morgan Stanley Investment Management Limited, Milan Branch (Sede Secondaria di Milano) es una sucursal de Morgan Stanley Investment Management Limited, una empresa registrada en el Reino Unido, autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority (FCA), y con domicilio social en 25t Square, Canary Wharf, Londres, E14 4QA. Morgan Stanley Investment Management Limited Milan Branch (Sede Secondaria di Milano) con sede en Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121 Milano, Italia, está registrada en Italia con número de empresa y número de IVA 08829360968. Países Bajos: Morgan Stanley Investment Management, Rembrandt Tower, 11th Floor Amstelplein 1 1096HA, Países Bajos. Teléfono: 31 2-0462-1300. Morgan Stanley Investment Management es una sucursal de Morgan Stanley Investment Management Limited. Morgan Stanley Investment Management Limited está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority en el Reino Unido. Internacional, Londres, Zurich BranchI Autorizado y regulado por el Eidgen-ssische Finanzmarktaufsicht ("FINMA"). Inscrita en el Registro de Comercio de Zúrich CHE-115.415.770. Oficina registrada: Beethovenstrasse 33, 8002 Zurich, Suiza, Teléfono +41 (0) 44 588 1000. Facsímil: +41 (0) 44 588 1074.

Hong Kong: Este documento ha sido emitido por Morgan Stanley Asia Limited para su uso en Hong Kong y solo se pondrá a disposición de los "inversores profesionales" tal como se define en la Ordenanza de Valores y Futuros de Hong Kong (Cap 571). El contenido de este documento no ha sido revisado ni aprobado por ninguna autoridad reguladora, incluida la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong. En consecuencia, salvo que la legislación pertinente disponga de una exención, este documento no se expedirá, distribuirá, dirigirá, dirigirá ni pondrá a disposición del público en Hong Kong ni se pondrá a disposición de él.Singapur: Este documento no debe considerarse objeto de una invitación a la suscripción o compra, ya sea directa o indirectamente, al público o a cualquier miembro del público en Singapur que no sea i) a un inversor institucional en virtud del artículo 304 de la Ley de Valores y Futuros, Capítulo 289 de Singapur ("SFA"); (ii) a una "persona relevante" (que incluye a un inversionista acreditado) de conformidad con el artículo 305 de la SFA, y dicha distribución está de acuerdo con las condiciones especificadas en el artículo 305 de la SFA; o (iii) de otra manera de conformidad con, y de acuerdo con las condiciones de, cualquier otra disposición aplicable de la SFA. Esta publicación no ha sido revisada por la Autoridad Monetaria de Singapur.Australia: Esta publicación es difundida en Australia por Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited ACN: 122040037, AFSL No. 314182, que aceptan la responsabilidad de su contenido. Esta publicación, y cualquier acceso a la misma, está destinada únicamente a "clientes mayoristas" en el sentido de la Ley de Sociedades De Menores.

Japón: Para inversores profesionales, este documento se distribuye o distribuye únicamente con fines informativos. Para aquellos que no son inversores profesionales, este documento se proporciona en relación con el negocio de Morgan Stanley Investment Management (Japón) Co., Ltd. ("MSIMJ") con respecto a los acuerdos discrecionales de gestión de inversiones ("IMA") y los acuerdos de asesoramiento sobre inversiones ("IAA"). Esto no es con el propósito de una recomendación o solicitud de transacciones u ofrece ningún instrumento financiero en particular. Bajo un IMA, con respecto a la gestión de activos de un cliente, el cliente prescribe políticas básicas de gestión por adelantado y encarga a MSIMJ tomar todas las decisiones de inversión basadas en un análisis del valor, etc. de los valores, y MSIMJ acepta dicha comisión. El cliente delegará en MSIMJ las autoridades necesarias para realizar inversiones. MSIMJ ejerce las autoridades delegadas sobre la base de las decisiones de inversión de MSIMJ, y el cliente no deberá dar instrucciones individuales. Todos los beneficios y pérdidas de inversión pertenecen a los clientes; principal no está garantizado. Por favor, considere los objetivos de inversión y la naturaleza de los riesgos antes de invertir. Como tasa de asesoramiento de inversión para una IAA o una IMA, el importe de los activos sujetos al contrato multiplicado por un tipo determinado (el límite superior es del 2,20% anual (impuesto incluido)) se incurrirá en proporción al período del contrato. Para algunas estrategias, se puede incurrir en una tarifa de contingencia además de la tarifa mencionada anteriormente. También se pueden incurrir en cargos indirectos, como comisiones de corretaje para valores incorporados. Dado que estos cargos y gastos son diferentes dependiendo de un contrato y otros factores, MSIMJ no puede presentar las tarifas, límites superiores, etc. por adelantado. Todos los clientes deben leer detenidamente los documentos proporcionados antes de la conclusión de un contrato antes de ejecutar un acuerdo. Este documento es difundido en Japón por MSIMJ, Registrado No. 410 (Director de La Oficina de Finanzas Locales de Kanto (Empresas de Instrumentos Financieros)), Membresía: Asociación de Concesionarios de Valores de Japón, la Asociación de Fideicomisos de Inversiones, Japón, la Asociación de Asesores de Inversiones de Japón y la Asociación de Empresas de Instrumentos Financieros Tipo II.

Estados Unidos: Una cuenta administrada por separado puede no ser adecuada para todos los inversores. Las cuentas separadas gestionadas de acuerdo con la Estrategia incluyen una serie de valores y no necesariamente rastrearán el desempeño de cualquier índice. Por favor, considere cuidadosamente los objetivos de inversión, riesgos y honorarios de la Estrategia antes de invertir. Se requiere un nivel mínimo de activos. Para obtener información importante sobre el gestor de inversiones, consulte el Formulario ADV Parte 2.

Tenga en cuenta cuidadosamente el objetivo de inversión, los riesgos, los cargos y los gastos del fondo antes de invertir. El folleto contiene esta y otra información sobre el fondo. Para obtener un folleto, descargue uno en morganstanley.com/im o llame al 1-800-548-7786. Lea atentamente el folleto antes de invertir.

Morgan Stanley Distribution, Inc. sirve como distribuidor de los fondos de Morgan Stanley.

NO FDIC INSURED ? OFERTA NO GARANTIZADA POR EL BANCO ? PUEDE PERDER VALOR ? NO ASEGURADO POR NINGUNA AGENCIA DE GOBIERNO FEDERAL NO ES UN DEPOSITO BANCARIO

INFORMACION IMPORTANTE:

EMEA: Esta comunicación ha sido emitida por Morgan Stanley Investment Management Limited ("MSIM"). Autorizado y regulado por la Autoridad de Conducta Financiera. Registrado en Inglaterra No. 1981121. Oficina registrada: 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA.

MSIM no ha autorizado a los intermediarios financieros a utilizar y distribuir este documento, a menos que dicho uso y distribución se realice de conformidad con la legislación y la normativa aplicables. Además, los intermediarios financieros están obligados a asegurarse de que la información contenida en este documento es adecuada para cualquier persona a la que proporcionen este documento en vista de las circunstancias y el propósito de esa persona. MSIM no será responsable y no acepta ninguna responsabilidad por el uso o mal uso de este documento por parte de dicho intermediario financiero.

Este documento puede ser traducido a otros idiomas. Cuando se hace tal traducción, esta versión en inglés sigue siendo definitiva. Si hay alguna discrepancia entre la versión en inglés y cualquier versión de este documento en otro idioma, prevalecerá la versión en inglés.

La totalidad o parte de esta obra no podrá ser reproducida, copiada o transmitida o cualquiera de sus contenidos divulgados a terceros sin el consentimiento expreso por escrito de MSIM.

Morgan Stanley Investment Management es la división de gestión de activos de Morgan Stanley.

Toda la información contenida en este documento es propiedad y está protegida por la ley de derechos de autor.

 

Es importante que los usuarios lean las Condiciones de uso antes de proceder, ya que explican ciertas restricciones legales y reglamentarias aplicables a la difusión de la información relativa a los productos de inversión de Morgan Stanley Investment Management.

Los servicios descritos en este sitio web pueden no estar disponibles en todas las jurisdicciones o para todas las personas. Para obtener más información, consulte nuestras Condiciones de uso.


Privacidad    •    Condiciones de uso

©  Morgan Stanley. Reservados todos los derechos.