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mayo 04, 2020
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mayo 04, 2020

 
 

Jim Caron: 4 de mayo de 2020

Hola, soy Jim Caron, gestor del equipo de Global Fixed Income de Morgan Stanley Investment Management. Me gustaría hablar de un par de cosas que creo que van a ser importantes esta semana, pero primero, quiero recapitular algunos de los acontecimientos que tuvieron lugar la semana pasada en relación a la actividad de los bancos centrales.

La Fed ciertamente está empleando todos los esfuerzos necesarios. Una de las cosas que mencionaron en la reunión de la semana pasada fue su intención de mantener el crédito fluyendo hacia la economía real, tanto hacia las empresas como hacia los consumidores. Mencionaron esto varias veces, por lo que es de esperar que se refleje en un futuro.

Una cosa decepcionante pero comprensible, es que no proporcionan ningún tipo de orientación, lo que significa que no dijeron cuánto tiempo iban a mantener bajos los tipos de interés. El mercado estima que hasta finales de 2022, pero la Fed es reacia a hacer una previsión económica en este punto. Simplemente hay demasiada incertidumbre respecto al virus.

El BCE se reunió y tampoco decepcionó. También están empleando todos los esfuerzos necesarios, introduciendo algo llamado PELTRO, una operación de refinanciación a largo plazo (LTRO) pero en PELTRO, se añade la letra P y la E, provenientes de “emergencia pandémica”. Esto resulta en unas mejores de condiciones de los préstamos a los bancos a medida que vayan cumpliendo ciertos criterios respecto al aumento de sus préstamos: estos bancos podrán endeudarse a tipos de interés de -1%, lo que incentiva y crea cierta rentabilidad para conceder préstamos.

El BCE continúa diciendo que sigue siendo flexible en su política y, de nuevo afirman que harán todo lo que sea necesario y que están muy centrados en "no fragmentar" la eurozona. Quieren apoyar a todos los países de manera uniforme.

El Banco de Inglaterra se reúne el jueves 7 de mayo, y la gran discusión allí es que pueden ampliar su objetivo de compra de activos, probablemente entre 50 y 100 mil millones de libras esterlinas. Previamente, anunciaron un programa de compra de activos de 200 mil millones de euros en marzo, lo que esto podría ser un complemento. No hay nada cerrado, se está especulando, pero es una expectativa generalizada en el mercado.

Ahora, hablemos del indicador que se publica el próximo viernes: las nóminas no agrícolas. Este va a ser probablemente uno de los peores datos que hayamos visto en la historia. Estos números serán parecidos a lo que vimos en la Gran Depresión de 1929. Sólo viendo los datos de subsidios de desempleo, si las sumamos todas, estamos viendo entre 21 y 22 millones trabajos perdidos en el mes de abril.

En general, la cifra de empleos perdidos rondará los 30 millones, pero algunos de ellos fueron en marzo. Sólo en el mes de abril estamos viendo entre 21 y 22 millones de puestos de trabajo perdidos, y sobre todo en el sector privado. Eso hará que la tasa de desempleo se dispare hacia el 15% - 16%, un nivel no visto desde la Gran Depresión. La esperanza es que, a partir de esta mala noticia, se empiece todo a recuperar. Pero hay que estar preparados para un dato de empleo muy débil este próximo viernes.

Lo último que quiero señalar es un nuevo riesgo que está apareciendo y que considero realmente preocupante: el deterioro de la relación entre Estados Unidos y China. Sí, todavía se trata de aranceles y comercio y si, China lo está haciendo bien cumpliendo su promesa de comprar bienes de Estados Unidos, pero ahora ha tomado un ángulo diferente que se centra principalmente en la culpabilidad del virus. Se están elevando las tensiones entre China y Estados Unidos sobre este tema. La diferencia esta vez es que el G7 parece estar algo de acuerdo con la narrativa estadounidense sobre la culpabilidad de China.

Esto está creando cierta volatilidad e incertidumbre en los mercados. Es difícil saber qué dirección va a tomar esto, pero está causando disrupción, volatilidad y es algo que debemos observar de cerca y ver cómo va desarrollándose en los próximos días.

Y con esto cierro mi discurso. Mi nombre es Jim Caron, gestor del equipo Global Fixed Income de Morgan Stanley Investment Management. Muchas gracias. Y manteneros a salvo y con salud.

 
jim.caron
Managing Director
Global Fixed Income Team
 
 
 
 

Consideraciones de riesgo

No hay garantía de que una Cartera logre su objetivo de inversión. Las carteras están sujetas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que los valores de mercado de los valores propiedad de la cartera disminuyan y, por lo tanto, pueden ser inferiores a lo que usted pagó por ellos. En consecuencia, puede perder dinero invirtiendo en esta cartera. Tenga en cuenta que esta cartera puede estar sujeta a ciertos riesgos adicionales. Los valores de renta fija están sujetos a la capacidad de un emisor para realizar pagos oportunos de capital e intereses (riesgo de crédito), cambios en las tasas de interés (riesgo de tipo de interés), la solvencia del emisor y la liquidez general del mercado (riesgo de mercado). En un entorno de tipos de interés en aumento, los precios de los bonos pueden caer y pueden dar lugar a períodos de volatilidad y un aumento de los canjes de cartera. En un entorno de tipos de interés en declive, la cartera puede generar menos ingresos. Los valores a largo plazo pueden ser más sensibles a los cambios en las tasas de interés. Los valores respaldados por hipotecas y activos son sensibles al riesgo de prepago anticipado y a un mayor riesgo de impago, y pueden ser difíciles de valorar y difíciles de vender (riesgo de liquidez). También están sujetos a riesgos de crédito, mercado y tasas de interés. Ciertos valores del gobierno de los Estados Unidos comprados por la Estrategia, como los emitidos por Fannie Mae y Freddie Mac, no están respaldados por la plena fe y crédito de los Estados Unidos. Es posible que estos emisores no dispongan de los fondos necesarios para cumplir con sus obligaciones de pago en el futuro. Los valores de alto rendimiento ("bonos basura") son valores con menor calificación que pueden tener un mayor grado de riesgo de crédito y liquidez. Los préstamos bancarios públicos están sujetos a riesgos de liquidez y a los riesgos crediticios de valores con menor calificación. Los valores extranjeros están sujetos a riesgos monetarios, políticos, económicos y de mercado. Los riesgos de invertir en los países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados con las inversiones en países desarrollados extranjeros. Los títulos de deuda soberana están sujetos al riesgo de impago. Los instrumentos derivados pueden aumentar desproporcionadamente las pérdidas y tener un impacto significativo en el rendimiento. También pueden estar sujetos a contrapartes, liquidez, valoración, correlación y riesgos de mercado. Los valores restringidos e ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y valorar que los valores que cotizan en bolsa (riesgo de liquidez).

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