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enero 16, 2024

The BEAT – 7 temas clave para 2024

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The BEAT – 7 temas clave para 2024


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The BEAT – 7 temas clave para 2024

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enero 16, 2024

 
 

El entorno de inversión con el que empieza 2024 es muy diferente con respecto al inicio del pasado año. La inflación parece haber alcanzado su máximo, es probable que los tipos de interés desciendan y puede que las carteras equilibradas vuelvan a funcionar como se pretende. A modo de apoyo a ‘Portfolio Solutions Group’, ‘Capital Markets Group’ pone en común nuestros siete temas clave para 2024.

 
 
  1. Expectativas de consenso
    ¿Acertará finalmente el consenso en 2024? Se trata de una cuestión compleja, pues numerosas previsiones de consenso que vinculaban los fundamentales económicos con la rentabilidad de los activos han fallado considerablemente en los dos últimos años. Puede que la situación sea diferente en 2024, principalmente porque las condiciones iniciales no son en absoluto las mismas que en 2023, lo cual facilita en cierta medida que el consenso acierte. En resumen, sugerimos una posición neutral/ligeramente sobreponderada en renta variable y nos disponemos a cerrar nuestra infraponderación a duración hacia la neutralidad. Financiaremos lo mencionado reduciendo el posicionamiento en efectivo e inversiones de corta duración.
  2. Correlación entre la renta variable y la renta fija
    La correlación profundamente negativa entre la renta variable y la renta fija ha sido el eje central de las atractivas características de rentabilidad y riesgo de las carteras equilibradas (60/40) desde la crisis financiera global de 2008-2009. Así fue hasta la pandemia de 2020, lo cual resultó en un fuerte aumento en la correlación que limitaba las ventajas de la diversificación de los bonos, aspecto especialmente inquietante durante 2022 cuando tanto la renta fija como la renta variable corrigieron. Los bonos han tenido otro año difícil en 2023, pero, de cara a 2024, las valoraciones iniciales de los bonos globales nos parecen atractivas. Auguramos una menor correlación entre la renta variable y la renta fija, lo cual será crucial para las carteras equilibradas.
  3. Política monetaria
    Un debate crucial al inicio de 2023 tuvo que ver con si el endurecimiento de la política monetaria terminaría por empujar la economía hacia una recesión. No fue así, pero el tema dominante durante la mayor parte de 2023 fue la resiliencia del crecimiento en EE. UU. y las sorpresas al alza. Aun así, el debate acerca de los riesgos de cara a 2024 sigue centrándose en las repercusiones de la política monetaria. Consideramos que hay riesgos a la baja, pero creemos que los obstáculos para el crecimiento se están desvaneciendo y que los riesgos para el crecimiento disminuirán más en caso de que la desinflación siga por buen camino.
  4. Inflación
    Es probable que la inflación en Estados Unidos caiga decididamente en los próximos 12 meses según se desvanezcan las dislocaciones entre oferta y demanda relacionadas con la pandemia. De hecho, todos los componentes fundamentales de la cesta del índice de precios al consumo (IPC) se enfrentaron a importantes ‘shocks’ derivados de la pandemia. Hoy por hoy, esos efectos se están revirtiendo rápidamente. Auguramos que el gasto en consumo personal (PCE) subyacente de Estados Unidos descienda desde el 3,5% hasta por debajo de la estimación de consenso del 2,6% para finales de 2024.

    También prevemos una rápida desinflación en la zona euro, pero por motivos distintos. En comparación con Estados Unidos, vemos menos evidencias de presiones inflacionarias en la región con motivo de unas economías sobrecalentadas. Las presiones sobre la inflación subyacente en la zona euro parecen ser en gran medida exógenas, exacerbándose la inflación "importada" por el ‘shock’ energético de 2022. Esperamos que, a medida que esta dinámica se desvanezca o se revierta, la inflación ceda al 2,0%.
  5. Renta variable japonesa
    Las acciones niponas han vuelto a centrar un interés significativo entre los inversores en 2023. De cara a 2024, la cuestión más importante es si este buen resultado reciente resulta sostenible. El mercado favorece actualmente el resurgir de Japón y compartimos esa perspectiva a medio plazo, si bien reconocemos que podría no ser un camino libre de sobresaltos de cara al futuro. Ante unas valoraciones que en este momento se ajustan a la media a largo plazo, el crecimiento de los beneficios se convertirá en el factor clave de la rentabilidad total. Aunque somos optimistas en cuanto a la renta variable japonesa en 2024, hay riesgos que se deben seguir de cerca.
  6. China
    Es posible un rebote temporal de la renta variable de China de cara a 2024 en vista del respaldo a corto plazo de su gobierno, unas valoraciones muy castigadas y el bajo posicionamiento general. Sin embargo, es probable que los inversores pasen por alto cualquier respiro temporal dado que persisten los problemas estructurales. Es probable que los obstáculos inmobiliarios de China sean un problema para su economía en 2024 y años posteriores dado que el 70% de la riqueza de sus hogares tiene que ver con el valor de los inmuebles. Además, es posible que la prima de riesgo político de China sea demasiado alta para numerosos inversores.
  7. Inversiones alternativas: Mercados privados
    Los mercados privados han experimentado una serie de acontecimientos disruptivos en los tres últimos años, lo cual ha culminado en que los precios de los activos hayan empezado a ajustarse de una forma no vista desde la crisis financiera global. En consecuencia, numerosos partícipes de los mercados privados han reaccionado ralentizando e incluso deteniendo por completo sus compromisos (la cantidad de dinero que un inversor promete a un fondo privado). Esta serie de eventos está causando la primera corrección de precios en todo el sector en los mercados privados desde la crisis financiera global y los inversores están tratando de identificar las oportunidades y los riesgos asociados.

    Evaluamos las oportunidades en tres áreas diferenciadas: mercados que ya han ajustado precios sustancialmente, mercados que han experimentado cambios moderados en las valoraciones, pero a niveles defendibles, y mercados que esperamos que sigan registrando una normalización de las valoraciones. Percibimos oportunidades en todos los mercados de cara a 2024.
 
 
 
 

Consideraciones sobre riesgos

No existe garantía de que una cartera vaya a alcanzar su objetivo de inversión. Las carteras están expuestas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que los valores de mercado de los títulos de la cartera bajen y que, por consiguiente, el valor de las acciones de la cartera sea inferior al que usted pagó por ellas. Los valores de mercado pueden cambiar a diario por acontecimientos económicos y de otro tipo (por ejemplo, catástrofes naturales, crisis sanitarias, atentados terroristas, conflictos y disturbios) que afecten a mercados, países, compañías o gobiernos. Resulta difícil predecir el momento en que se producirán tales acontecimientos, así como su duración y sus posibles efectos adversos (por ejemplo, para la liquidez de las carteras). En consecuencia, su inversión en esta cartera podrá comportar pérdidas. Tenga en cuenta que esta cartera puede estar sujeta a ciertos riesgos adicionales. Asignación/Diversificación de Activos no lo protege contra una pérdida en un mercado en particular; sin embargo, le permite distribuir ese riesgo entre varias clases de activos En general, valores de renta variable» Los valores fluctúan en respuesta a las actividades específicas de una empresa. Las inversiones en mercados extranjeros comportan riesgos específicos como, por ejemplo, de divisa, políticos, económicos y de mercado. Los riesgos de invertir en Países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados con las inversiones en países desarrollados extranjeros. Valores de renta fija están sujetos a la capacidad del emisor para efectuar oportunamente los pagos de capital e intereses (riesgo de crédito), a las variaciones de los tipos de interés (riesgo de tipo de interés), a la solvencia del emisor y a la liquidez general del mercado (riesgo de mercado). En un entorno de subidas de los tipos de interés, los precios de los bonos pueden caer y dar lugar a periodos de volatilidad y a aumentos de los reembolsos en las carteras. En un entorno de caídas de los tipos de interés, la cartera puede generar menos ingresos. Los bonos de titulización hipotecaria y los bonos de titulización de activos son sensibles al riesgo de amortización anticipada y a un mayor riesgo de impago y podrían ser difíciles de valorar y de vender (riesgo de liquidez). También están sujetos a riesgos de crédito, de mercado y de tipos de interés. Algunos títulos de deuda pública estadounidenses adquiridos por la cartera, como los emitidos por Fannie Mae y Freddie Mac, no están respaldados por el prestigio y la solvencia de EE.UU. Es posible que estos emisores carezcan de los fondos necesarios para atender sus obligaciones de pago en el futuro. Es posible que el emisor o la autoridad gubernamental que controla el reembolso de la deuda soberana no esté dispuesto o no pueda reembolsar el principal y/o pagar intereses a su vencimiento de conformidad con los términos de dichas obligaciones. Las inversiones en mercados extranjeros comportan riesgos específicos como, por ejemplo, de divisa, políticos, económicos y de mercado. Los riesgos de invertir en países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados a inversiones en países desarrollados extranjeros. Los fideicomisos de inversión en bienes raíces están sujetos a riesgos similares a los asociados con la propiedad directa de bienes raíces y son sensibles a factores como las habilidades de gestión y los cambios en las leyes fiscales. Valores restringidos e ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y valorar que los valores que cotizan en bolsa (riesgo de liquidez). Instrumentos derivados puede ser ilíquida, puede aumentar desproporcionadamente las pérdidas y puede tener un impacto negativo potencialmente grande en el rendimiento. La negociación y la exposición a la inversión en el Mercados de materias primas puede implicar riesgos sustanciales y someter a la Cartera a una mayor volatilidad. Carteras no diversificadas A menudo invierten en un número más limitado de emisores Por lo tanto, los cambios en la situación financiera o el valor de mercado de un solo emisor pueden causar una mayor volatilidad. Al invertir en Valores de sociedades de inversión, la cartera está sujeta a los riesgos subyacentes de los valores de la cartera de la sociedad de inversión. Además de las comisiones y gastos de una cartera, una cartera generalmente asumiría su parte de las comisiones y gastos de la empresa de inversión. Inversiones alternativas están destinados únicamente a inversores cualificados. Inversiones alternativas, entre las que se incluyen Fondos de cobertura, proporcionan una liquidez limitada e incluyen, entre otras cosas, los riesgos inherentes a la inversión en valores y derivados, el uso del apalancamiento y la realización de ventas en corto. Una inversión en un fondo de inversión alternativo puede ser especulativa y no debe constituir un programa de inversión completo. Este resumen es solo para fines informativos y no constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra de participaciones en ningún fondo.

INFORMACIÓN IMPORTANTE

Las rentabilidades que se mencionan en el audio son las de índices representativos y no pretenden describir el rendimiento de una inversión concreta.

No existen garantías de que una estrategia de inversión vaya a funcionar en todas las condiciones de mercado, por lo que cada inversor debe evaluar su capacidad para invertir a largo plazo, especialmente en periodos de retrocesos en el mercado.

Una cuenta gestionada por separado podría no ser adecuada para todos los inversores. Las cuentas gestionadas por separado según la estrategia concreta incluyen diversos títulos que pueden no seguir necesariamente la rentabilidad de un índice concreto. Antes de invertir, estudie minuciosamente los objetivos de inversión, los riesgos y las comisiones de la estrategia. Se requiere un nivel mínimo de activos.

Para obtener información importante sobre los gestores de inversiones, consulte la parte 2 del formulario ADV.

Los puntos de vista y las opiniones y/o los análisis expresados pertenecen al autor o al equipo de inversión en la fecha de elaboración de este documento, podrán variar en cualquier momento sin previo aviso debido a las condiciones del mercado o económicas y podrían no llegar a materializarse. Además, tales opiniones no se actualizarán o revisarán de otro modo con el fin de recoger la información disponible o las circunstancias existentes y los cambios que se produzcan después de la fecha de publicación. Las opiniones expresadas no reflejan las de todo el personal de inversión de Morgan Stanley Investment Management (MSIM) ni los de sus sociedades dependientes o filiales (en conjunto "la firma") y podrían no plasmarse en todos los productos y las estrategias que esta ofrece.

Las previsiones y/o las estimaciones que se facilitan en este documento pueden variar y no llegar a materializarse. La información relativa a rentabilidades de mercado previstas y perspectivas de mercado se basa en los estudios, los análisis y las opiniones de los autores o el equipo de inversión. Estas conclusiones son de naturaleza especulativa, pueden no llegar a producirse y no pretenden predecir la rentabilidad futura de ningún producto o estrategia concretos que ofrece la firma. Los resultados futuros pueden diferir significativamente dependiendo de factores tales como cambios en los títulos, los mercados financieros o las condiciones económicas en general.

Este documento se ha preparado sobre la base de información disponible de forma pública, datos desarrollados internamente y otras fuentes externas consideradas fiables. Sin embargo, no se formula declaración alguna con respecto a su exactitud y la firma no ha buscado verificar de forma independiente la información obtenida de fuentes públicas y de terceros.

Este documento es una comunicación general que no es imparcial y toda la información provista se ha elaborado exclusivamente a efectos ilustrativos y formativos y no constituye una oferta o una recomendación para comprar o vender títulos concretos ni para adoptar una estrategia de inversión determinada. La información recogida en este documento no se ha elaborado atendiendo a las circunstancias particulares de ningún inversor y no constituye asesoramiento de inversiones ni debe interpretarse en modo alguno como asesoramiento fiscal, contable, jurídico o regulatorio. Por consiguiente, antes de tomar una decisión de inversión, los inversores deben consultar a un asesor jurídico y financiero independiente para que les informe sobre las consecuencias fiscales de tal inversión.

Los diagramas y los gráficos que se recogen en este documento se proporcionan con fines meramente ilustrativos. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

Los índices no están gestionados y no incluyen gastos, comisiones o gastos de suscripción. No es posible invertir directamente en un índice. La propiedad intelectual de los índices que se mencionan en este documento (incluidas las marcas comerciales registradas) corresponde a sus concedentes de licencia. Los concedentes de licencia no patrocinan, respaldan, venden ni promocionan en modo alguno ningún producto basado en índices, por lo que no tendrán responsabilidad alguna a este respecto.

Este documento no es un producto del departamento de análisis de Morgan Stanley y no debe considerarse un documento de análisis o una recomendación basada en análisis.

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Fuera de la UE, los documentos de MSIM los emite Morgan Stanley Investment Management Limited (MSIM Ltd.), autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Inscrita en Inglaterra. Número de registro: 1981121. Domicilio social: 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA.

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