Global Equity Observer
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Okt 2018
Nachhaltigkeit als Ziel: Kapitalvermehrung und ESG
 

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Nachhaltigkeit als Ziel: Kapitalvermehrung und ESG

Nachhaltigkeit als Ziel: Kapitalvermehrung und ESG

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Okt 2018

 
 

Das International Equity Team hat 2017 sichergestellt, dass die Analyse der umweltpolitischen, sozialen und Governance-Faktoren (ESG) in allen Strategien vollständig in den Anlageprozess integriert wurde. Radikale Veränderungen waren nicht erforderlich, denn das Team verfolgt bereits eine langfristige Anlagephilosophie mit einem Schwerpunkt auf potenzielle Risiken für die Unternehmensrenditen. Es ging vielmehr um die Formalisierung des Verfahrens rund um ESG-Risiken und -Chancen, vor allem in Bezug auf ökologische und soziale Faktoren.

 
ESG [ist] in allen Strategien vollständig in den Anlageprozess integriert
 

Da schlechte Unternehmensführung schon immer eine Bedrohung für die Kapitalvermehrung darstellt, hat das Team das Thema von Anfang an in den Mittelpunkt gestellt. Unsere globalen Portfolios konzentrieren sich auf erstklassige Unternehmen, welche große Mengen an freiem Cashflow generieren, und räumen der Geschäftsleitung viele Freiheiten ein. Wenn jedoch nicht ausreichend Anlagen getätigt werden, um die Franchise-Unternehmen zu erhalten, sodass sie gewissermaßen geschröpft werden, oder wenn der freie Cashflow auf Akquisitionen mit geringen Renditen verschwendet wird, stellt dies eine Bedrohung für die Portfolios dar.

Eine ökologische und soziale Perspektive wird immer wichtiger. Die Zukunft des Kohlenstoffs in der Weltwirtschaft ist ungewiss und schafft das Risiko verlorener Vermögenswerte – sei es Öl im Boden oder Produktlinien für Verbrennungsmotoren in einer Automobilfabrik. Da das Portfolio jedoch nur ein minimales Engagement in Kohlenstoff hält, stellt der soziale Bereich das größere Risiko dar – nicht nur in Hinsicht auf die zunehmende politische Unsicherheit (und die strengeren Auflagen, die damit einhergehen), sondern auch, was die wachsende Bedeutung sozialer Medien betrifft, die das Ansehen einer Marke, die über Jahrzehnte bzw. Jahrhunderte hinweg aufgebaut wurde, innerhalb von Sekunden schädigen können. Angesichts dieser Bedrohungen ist es für eine langfristige Kapitalvermehrung inzwischen unerlässlich, ESG-Themen zu priorisieren.

Die Integration von ESG-Aspekten kann Risiken reduzieren, aber auch mit der Identifikation neuer Chancen einhergehen. So konzentriert sich L’Oréal beispielsweise auf natürliche Inhaltsstoffe, die dem Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil bei den Verbrauchern verschaffen. Nike hat die Materialien FlyKnit und FlyLeather entwickelt, die den Materialverbrauch reduzieren und die Bruttomargen verbessern. Ein Unternehmen, das für den Verbraucher relevant bleibt, kann neue Marktanteile für sich erobern.

Darüber hinaus kann auch eine überlegene Unternehmensführung zu Gewinnen führen, wie bei „Digital“ von Accenture. Nachdem sich die Margen jahrelang nur begrenzt verbesserten, trägt die neue Unternehmenssparte, die Unternehmen bei der digitalen Transformation unterstützt, nun Früchte. Durch die partnerschaftliche Kultur des Unternehmens legte Accenture den Fokus auf langfristige Chancen anstelle von kurzfristigen Erträgen.

 
Unsere Portfolios schneiden bei unabhängigen ESGRatings gut ab
 

Der ESG-Ansatz des Teams, wie der Rest des Anlageprozesses, folgt einem Bottom-up-Prinzip und wird unternehmensweit umgesetzt. Dabei liegt der Schwerpunkt auf materiellen Risiken und Chancen, die die zukünftigen Renditen der im Portfolio vertretenen Unternehmen beeinflussen können. Dieser Ansatz umfasst den Zugang zum ESG-Research von Dritten sowie zu Berichten über Kontroversen, die von MSCI-Reports und Sustainalytics einhergehen. Somit können die wichtigsten ESG-Faktoren identifiziert und bewertet werden, die die Nachhaltigkeit der Renditen eines Unternehmens auf lange Sicht gefährden könnten. Dieser Aspekt ist für das Team von größerer Bedeutung als die tatsächlichen ESG-Ergebnisse, die es mit Vorsicht genießt. Ungeachtet dessen schneiden unsere Portfolios gegenüber der Benchmark auf Basis unabhängiger ESG-Bewertungen gut ab. Ebenso übernimmt das Team in Zusammenarbeit mit dem Morgan Stanley Investment Management (MSIM) Global Stewardship Team die Interaktion mit Unternehmen, einschließlich der Stimmrechtsvertretung.

Das Ziel einer ESG-Analyse sind Renditen und somit die Kapitalvermehrung. Die moralische Haltung rückt eher in den Hintergrund. Dennoch hat das Team kürzlich die Global Sustain Strategy eingeführt. Diese Strategie basiert zwar auf dem bestehenden Global Quality-Portfolio, lässt den Anlegern jedoch die Wahl, indem es bestimmte kontroverse Sektoren ausschließt, insbesondere Tabak, Alkohol, Waffen, Glücksspiel und fossile Brennstoffe.

 
william.lock
 
Head of International Equity Team
 
bruno.paulson
 
Managing Director
 
dirk.hoffmannbecking
 
Executive Director
 
 

RISIKOHINWEISE
Es besteht keine Garantie, dass ein Portfolio sein Anlageziel erreichen wird. Portfolios sind Marktrisiken ausgesetzt, d. h. es besteht die Möglichkeit, dass der Marktwert der Wertpapiere im Portfolio zurückgeht. Anleger können deshalb durch die Anlage in diese Strategie Verluste verzeichnen. Anleger sollten beachten, dass diese Strategie bestimmten zusätzlichen Risiken ausgesetzt sein kann. Veränderungen der globalen Konjunktur, der Verbraucherausgaben, des Wettbewerbs, der demografischen Entwicklung, der Verbrauchernachfrage, der gesetzlichen Regelungen und der Wirtschaftsbedingungen können sich negativ auf globale Franchise-Unternehmen auswirken und das Portfolio stärker belasten als bei einer Investition des Portfolios in eine größere Vielfalt von Unternehmen. Aktienkurse reagieren im Allgemeinen auch auf unternehmensspezifische Aktivitäten. Anlagen in ausländischen Märkten sind mit besonderen Risiken verbunden. Dazu zählen politische und wirtschaftliche Risiken sowie Währungs- und Marktrisiken. Die Aktien kleiner Unternehmen weisen besondere Risiken wie begrenzte Produktlinien, Märkte und Finanzressourcen auf. Darüber hinaus sind sie einer stärkeren Marktvolatilität ausgesetzt als die Wertpapiere größerer, etablierter Unternehmen. Die Risiken einer Anlage in Schwellenländern übersteigen jene Risiken, die mit Investitionen in ausländischen Industrieländern einhergehen. Nicht diversifizierte Portfolios investieren oftmals in eine beschränkte Anzahl von Emittenten. Aus diesem Grund können Veränderungen der finanziellen Situation und des Marktwerts einzelner Emittenten zu einer höheren Volatilität führen. Overwriting-Strategie: Der Verkauf von Call- Optionen ist mit dem Risiko verbunden, dass bei Ausübung der Basiswert zu einem ungünstigen Kurs oder unter dem Marktpreis verkauft werden muss oder entsprechende Barmittel aufzuwenden sind. Durch den Verkauf von Call-Optionen wird darauf verzichtet, von Kursgewinnen des Basiswerts zu profitieren, die über die Summe aus Verkaufsprämie und Ausübungspreis hinausgehen. Jedoch bleibt das Verlustrisiko bestehen, wenn der Kurs des Basiswerts fällt. Darüber hinaus ist das Portfolio durch die Overwriting-Strategie unter Umständen nicht vollständig gegen einen rückläufigen Marktwert abgesichert. Der Verkauf ungedeckter Optionen ist mit besonderen Risiken verbunden, die zu erheblichen Verlusten führen können.

WEITERGABE

Dieses Material ist ausschließlich für Personen in Ländern bestimmt, in denen die Verteilung bzw. Verfügbarkeit des Materials den jeweils geltenden Gesetzen oder Vorschriften nicht zuwiderläuft, und wird daher nur an diese Personen verteilt.

Großbritannien: Morgan Stanley Investment Management Limited wurde von der Financial Conduct Authority zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. Eingetragen in England. Registernummer: 1981121. Eingetragener Geschäftssitz: 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA. Dubai: Morgan Stanley Investment Management Limited (Representative Office, Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubai, 506501, Vereinigte Arabische Emirate. Telefon: +97 (0) 14 709 7158). Deutschland: Morgan Stanley Investment Management Limited, Niederlassung Deutschland, Junghofstraße 13-15, 60311 Frankfurt, Deutschland (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gem. § 53b KWG). Italien: Morgan Stanley Investment Management Limited, Niederlassung Mailand (Sede Secondaria di Milano), ist eine Zweigstelle von Morgan Stanley Investment Management Limited, einer in Großbritannien eingetragenen Gesellschaft, die von der Financial Conduct Authority (FCA) zugelassen wurde und unter deren Aufsicht steht. Der eingetragene Geschäftssitz lautet: 25 Cabot Square, Canary Wharf, London, E14 4QA. Morgan Stanley Investment Management Limited, Niederlassung Mailand (Sede Secondaria di Milano), mit eingetragenem Geschäftssitz in Palazzo Serbelloni, Corso Venezia 16, 20121 Mailand, Italien, ist in Italien mit der Unternehmens- und Umsatzsteuernummer 08829360968 eingetragen. Niederlande: Morgan Stanley Investment Management, Rembrandt Tower, 11th Floor, Amstelplein 1 1096HA, Niederlande. Telefon: +31 (0) 20-462-1300. Morgan Stanley Investment Management ist eine Zweigniederlassung von Morgan Stanley Investment Management Limited. Morgan Stanley Investment Management Limited wurde von der britischen Financial Conduct Authority zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. Schweiz: Morgan Stanley & Co. International plc, London, Niederlassung Zürich, wurde von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht („FINMA“) zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. Eingetragen im Handelsregister Zürich unter der Nummer CHE-115.415.770. Eingetragener Geschäftssitz: Beethovenstrasse 33, 8002 Zürich, Schweiz, Telefon +41 (0) 44 588 1000. Fax: +41 (0) 44 588 1074.

USA

Ein gesondert verwaltetes Konto eignet sich unter Umständen nicht für jeden Anleger. Gemäß der Strategie enthalten gesondert verwaltete Konten eine Reihe von Wertpapieren und bilden nicht notwendigerweise die Wertentwicklung eines Index ab. Anlegern wird geraten, die Anlageziele, Risiken und Gebühren der Strategie sorgfältig abzuwägen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Es ist ein Mindestanlagevolumen erforderlich. Wichtige Informationen über den Investmentmanager sind dem Formular ADV, Teil 2 zu entnehmen.

Setzen Sie sich bitte gründlich mit den Anlagezielen und -risiken sowie den Kosten und Gebühren der Fonds auseinander, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen. Diese und weitere Informationen über die Fonds sind im jeweiligen Verkaufsprospekt enthalten. Sie können den Verkaufsprospekt unter morganstanley.com/im herunterladen oder unter 1-800-548-7786 anfordern. Bitte lesen Sie den Verkaufsprospekt vor einer Anlage aufmerksam durch. Morgan Stanley Distribution, Inc. ist die Vertriebsstelle der Fonds von Morgan Stanley.

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Ein gesondert verwaltetes Konto eignet sich unter Umständen nicht für jeden Anleger. Gemäß der Strategie enthalten gesondert verwaltete Konten eine Reihe von Wertpapieren und bilden nicht notwendigerweise die Wertentwicklung eines Index ab. Anlegern wird geraten, die Anlageziele, Risiken und Gebühren der Strategie sorgfältig abzuwägen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen.

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