Insight Article Desktop Banner
 
 
PATH
  •  
Juli 05, 2021

Die Fed strafft die Zügel, aber die Märkte lassen sich nicht aus der Ruhe bringen

Insight Video Mobile Banner
 
Juli 05, 2021

Die Fed strafft die Zügel, aber die Märkte lassen sich nicht aus der Ruhe bringen


PATH

Die Fed strafft die Zügel, aber die Märkte lassen sich nicht aus der Ruhe bringen

Share Icon

Juli 05, 2021

 
 

Diesen Monat überraschte die US-Notenbank Fed mit ihrem angepassten „Dot Plot“ für 2023,1 der nun zwei Zinsanhebungen umfasst. Damit positioniert sich die Fed restriktiver als vom Markt erwartet, welcher mit nur einer Zinsanhebung gerechnet hatte. Der Zeitpunkt für Zinsanhebungen verschiebt sich somit nach vorne und die Inflationserwartungen nehmen in diesem Jahr zu. Die größte Überraschung war jedoch die ausbleibende Reaktion der Anleger: Zwar verzeichneten die Märkte in der Woche der Bekanntgabe einen leichten Abverkauf, aber die Aktien erholten sich schnell wieder.

 
 

Trotz dieser Prognosen sind die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen im Berichtsmonat gefallen und endeten auf einem Niveau von 1,5%2. Der S&P 500 setzte seinen Aufwärtskurs fort. Er legte im Monatsverlauf 2,3%2 (USD) zu und erzielte ein neues Rekordniveau. Auch in Europa setzte sich die Aufwärtsentwicklung fort: Der Euro STOXX 50 erzielte eine Rendite von 0,7%2 (EUR). Der PMI für den US-Dienstleistungssektor erreichte im Mai seinen Höhepunkt und fiel im Juni wieder. Dagegen entwickelte sich der PMI für den Dienstleistungssektor der Eurozone  überraschend positiv3. Der Nikkei 225 fiel mit einer Entwicklung von -0,1% weiter zurück2 (JPY). Der VIX stieg vor der Bekanntgabe der Fed und erreichte in den darauffolgenden Tagen einen Wert von 214. Gegen Monatsende fiel er auf 162 und damit auf das niedrigste Niveau seit Beginn der Pandemie.

Die geringe Volatilität ist möglicherweise kein gutes Zeichen

Unseres Erachens ist die geringe Volatilität jedoch kein gutes Zeichen. Auch wenn sich die Märkte von der unerwarteten Prognose der Fed scheinbar nicht aus der Ruhe bringen lassen, könnte ein Katalysator die Volatilität zurückbringen. Die fehlende Volatilität deutet möglicherweise nicht auf günstige zukünftige Bedingungen hin, sondern eher auf die Tatsache, dass die Marktteilnehmer bevorstehende Probleme nicht einpreisen. Fundamental ausgerichtete Anleger, die bei solch negativen Entwicklungen normalerweise verkaufen würden, scheinen zu zögern. Möglicherweise haben sie nun schließlich „aufgegeben“, nachdem sie infolge negativer Schlagzeilen schon oft verkaufen wollten, um dann festzustellen, dass „Momentum-Trader“ bei einem solchen Tief einsteigen und die Märkte wieder nach oben treiben. Wenn dies zutrifft, könnte dies die Fähigkeit des Markts einschränken, zukünftige makroökonomische Entwicklungen zu antizipieren. Damit könnte sich die Einpreisung wichtiger Informationen zukünftig verzögern. Dies ist sicher ein wichtiger Grund für die geringe Volatilität und solange kein neuer Katalysator auftritt, dürfte sich daran aus unserer Sicht auch nichts ändern.

Mögliche Katalysatoren für mehr Volatilität

Ein weiteres Beispiel für wesentliche negative Entwicklungen, auf die der Markt bislang kaum reagierte, ist in den kartellrechtlichen Gesetzesentwürfen zu sehen. Die Entwürfe wurden dem US-Kongress vorgelegt und werden von beiden Parteien unterstützt. Sechs Gesetzesentwürfe, die einschneidende Folgen für einige der großen Technologieunternehmen haben könnten, wurden vom Rechtsausschuss des Repräsentantenhauses verabschiedet. Der Ending Platforms Monopolies Act5 („Break Up Bill“) stellt möglicherweise eine besonders große Bedrohung für einige der größten „Growth“-Titel dar. Außerdem wurde Lina Khan, brillante Juristin und scharfe Kritikerin der Tech-Konzerne, als Vorsitzende der US-Wettbewerbsbehörde FTC vereidigt. Wir überwachen Katalysatoren, die zu einem Volatilitätsanstieg führen könnten. Neben den kartellrechtlichen Gesetzesentwürfen gehören dazu auch Inflation, Beschäftigung und die Sitzungen der Fed.

Auswirkungen auf Anlagen

Im Hinblick auf globales Wachstum sind wir weiterhin optimistisch. Anfang Juni reduzierten wir unser Risiko jedoch, da wir in der zweiten Jahreshälfte 2021 mit einer steigenden Volatilität bei Risikoanlagen gerechnet haben, maßgeblich bedingt durch den wahrscheinlichen Anstieg globaler Zinsen. Die zuletzt deutlich sinkende Volatilität an den Märkten, die unserer Ansicht nach an dem zögerlichen Verhalten fundamental ausgerichteter Anleger liegt, hat in unserem Portfolio zu geringerer Volatilität geführt als von uns erwartet. Daher werden wir unser Risiko möglicherweise taktisch erhöhen, bis wir einen Katalysator ermitteln, der diese Entwicklung ausgleichen kann. Auf längere Sicht deuten die drei Faktoren, auf die wir uns konzentrieren – Fundamentaldaten, Bewertungen und Marktstimmung – auf die Möglichkeit einer höheren Volatilität hin.

Die Fundamentaldaten sprechen für eine negative Aussicht für Aktien, angesichts der wahrscheinlichen Herausforderungen wie z.B. das „Tapering“, und des Drucks für steigende Realzinsen. Zu weiteren Hürden zählen höhere US-Unternehmenssteuern, die Einigung der G7 auf eine globale Mindeststeuer sowie aufsichtsrechtliche Auflagen, die insbesondere für „Growth“-Titel nachteilig sind. Auch die Bewertungen sind ausgereizt, insbesondere in Wachstumssektoren wie Technologie. Des Weiteren ist die Anlegerstimmung (ein „konträrer“ Indikator) positiv. Die Zuflüsse bei Aktien sind dramatisch gestiegen und die AAII-Umfrage6 spricht für eine sehr optimistische Marktstimmung. Daher haben wir an unserer Einschätzung keine Änderungen vorgenommen und bevorzugen nach wie vor „Value“- gegenüber „Growth“-Titeln.

Im Juni veränderten wir eine taktische Ausrichtung und setzen unsere neutrale Gewichtung von europäischen Investment Grade-Unternehmensanleihen auf eine Untergewichtung herab. Dies erfolgte aus folgenden Gründen:

Europäische Investment Grade-Unternehmensanleihen

Zwar rechnen wir infolge günstiger wirtschaftlicher Fundamentaldaten nicht mit einer weitaus größeren Ausweitung der Spreads, aber unseres Erachtens ist das Aufwärtspotenzial recht begrenzt. Fundamentaldaten wie Inflation, Öl und Kreditvergabestandards der EU-Banken sprechen für eine Ausweitung der Spreads. Das Carry von unter 100 Basispunkten könnte durch eine kleine Ausweitung der Spreads leicht ausgeglichen werden. Zudem ist eine Untergewichtung angesichts der erwarteten Rendite von beinahe null in der derzeitigen Zyklusmitte angebracht.

Taktische Positionierung

Im Folgenden beschreiben wir unsere aktuelle taktische Einschätzung:

 
 

Quelle: MSIM GBaR-Team; Stand: 30. Juni 2021. Diese Informationen verstehen sich nicht als Angebot oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Wertpapiers oder zur Verfolgung einer bestimmten Anlagestrategie. Die obigen taktischen Einschätzungen spiegeln im Wesentlichen die Einschätzungen und Umsetzungen unseres Teams wider und dienen der Kommunikation mit dem Kunden. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht auf die finanziellen Ziele, die Situation oder bestimmte Bedürfnisse einzelner Anleger abgestimmt.

 
 

Die Wertentwicklung des Index dient nur zur Veranschaulichung und bildet nicht die Wertentwicklung einer bestimmten Investition ab. Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung ist keine Garantie für die künftige Wertentwicklung.  Indexdefinitionen finden Sie im untenstehenden Abschnitt zu den Rechtshinweisen.

1 16. Juni 2021, Medienmitteilung. Die US-Notenbank Fed und der Offenmarktausschuss (FOMC) geben ihre Wirtschaftsprognosen in der Sitzung vom 15. und 16. Juni bekannt.

2 Bloomberg, 30. Juni 2021.

3 IHS Markit, neue Daten. 23. Juni 2021. Der Flash U.S. Services Business Activity Index steht bei 64,8 (70,4 im Mai). 2-Monats-Tief. markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/72d0041a981c420595341ef772405501 Flash Eurozone Services PMI® Activity Index bei 58,0 (55,2 im Mai). 41-Monats-Hoch. markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/2f49d817115e4051afa9827455d68295

4 Bloomberg, 18. Juni 2021.

5 Per 24. Juni 2021. www.congress.gov/bill/117th-congress/house-bill/3825

6 Macrobond, American Association of Individual Investors.

 
 

RISIKOHINWEISE

Es besteht keine Garantie dafür, dass die Strategie ihr Anlageziel erreicht. Portfolios sind Marktrisiken ausgesetzt, d.h. es besteht die Möglichkeit, dass der Marktwert der Wertpapiere im Portfolio zurückgeht und der Wert der Portfolioanteile in der Folge geringer ist als zum Zeitpunkt des Erwerbs durch den Anleger.  Marktwerte können sich aufgrund wirtschaftlicher und anderer Ereignisse (z.B. Naturkatastrophen, Gesundheitskrisen, Terrorismus, Konflikte und soziale Unruhen), die Märkte, Länder, Unternehmen oder Regierungen betreffen, täglich ändern. Der Zeitpunkt, die Dauer und mögliche negative Auswirkungen (z.B. Portfolioliquidität) von Ereignissen lassen sich nur schwer vorhersagen.  Anleger können deshalb durch die Anlage in dieses Portfolio Verluste verzeichnen. Anleger sollten beachten, dass diese Strategie mit bestimmten zusätzlichen Risiken einhergehen kann. Es besteht das Risiko, dass sich die Asset-Allokationsmethode und die Annahmen des Anlageberaters in Bezug auf die zugrunde liegenden Portfolios im Zusammenhang mit den tatsächlichen Marktbedingungen als falsch erweisen könnten, sodass das Portfolio sein Anlageziel womöglich nicht erreicht. Aktienkurse sind darüber hinaus oftmals Schwankungen ausgesetzt, und es besteht ein erhebliches Verlustrisiko. Die Anlagen des Portfolios in Commodity-Linked Notes sind mit erheblichen Risiken verbunden. Hierzu zählt auch das Risiko des Verlustes eines wesentlichen Teils ihres Kapitals. Neben dem Rohstoffrisiko können sie mit anderen besonderen Risiken behaftet sein, etwa dem Risiko des Zins- und Kapitalverlustes, fehlender Sekundärmärkte sowie einer erhöhten Volatilität. Traditionelle Aktien und Anleihen sind von diesen Risiken nicht betroffen. Währungsschwankungen können Anlagegewinne zunichtemachen oder Anlageverluste noch höher ausfallen lassen. Bei Investitionen in Anleihen sind die Fähigkeit des Emittenten, Tilgungen und Zinszahlungen zeitgerecht zu leisten (Kreditrisiko), Änderungen der Zinssätze (Zinsrisiko), die Bonität des Emittenten sowie die allgemeine Marktliquidität (Marktrisiko) zu beachten. In a rising interest-rate environment, bond prices may fall and may result in periods of volatility and increased portfolio redemptions. In einem Umfeld fallender Zinsen kann das Portfolio weniger Erträge erzielen. Langfristige Wertpapiere können auf Zinsänderungen sensibler reagieren. Aktien und ausländische Wertpapiere sind grundsätzlich volatiler als festverzinsliche Wertpapiere und unterliegen Währungs-, politischen, wirtschaftlichen und Marktrisiken. Aktienkurse reagieren auf unternehmensspezifische Aktivitäten. Die Aktien kleiner Unternehmen weisen besondere Risiken wie begrenzte Produktlinien, Märkte und Finanzressourcen auf. Darüber hinaus sind sie einer stärkeren Marktvolatilität ausgesetzt als die Wertpapiere größerer, etablierter Unternehmen. Die Risiken einer Anlage in Schwellenländern übersteigen jene Risiken, die mit Investitionen in ausländischen Industrieländern einhergehen.  Die Anteile börsengehandelter Fonds (ETF) unterliegen im Wesentlichen den gleichen Risiken wie Direktinvestitionen in herkömmliche Aktien oder Anleihen, und ihr Marktwert unterliegt den Schwankungen des zugrunde liegenden Index. Durch Anlagen in ETF und andere Investmentfonds absorbiert das Portfolio sowohl seine eigenen Aufwendungen als auch die des ETF und der Investmentfonds, in die es investiert. Angebot und Nachfrage von ETF und Investmentfonds korrelieren möglicherweise nicht mit den zugrunde liegenden Wertpapieren. Finanzderivate können illiquid sein, zu unverhältnismäßig hohen Verlusten führen und potenziell erhebliche Auswirkungen auf die Portfolioperformance haben. Ein Währungstermingeschäft ist ein Sicherungsinstrument, das keine Upfront-Zahlungen vorsieht. Der Einsatz von Fremdkapital kann die Volatilität des Portfolios erhöhen.

 
andrew.harmstone
Managing Director
Global Balanced Risk Control Team
 
manfred.hui
Managing Director
Global Balanced Risk Control Team
 
 
 
 
 
 
 

INDEXDEFINITIONEN

Die in diesem Bericht abgebildeten Indizes bilden nicht die Performance einer bestimmten Anlage ab und enthalten keine Aufwendungen, Gebühren oder Ausgabeaufschläge, die sich performancemindernd auswirken würden. Die abgebildeten Indizes sind nicht verwaltet und sollten nicht als Anlage betrachtet werden. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

AAII Investor Sentiment Survey: Diese Umfrage misst den Anteil der Anleger, die den Aktienmarkt in den kommenden sechs Monaten optimistisch, pessimistisch und neutral sehen. Mitglieder von AAII werden wöchentlich befragt.

Dot Plot:  Mit dem Dot Plot signalisiert die US-Notenbank Fed ihren Ausblick für den Zinsverlauf. Grundlage ist ein Abstimmungssystem, in dem jedes Mitglied des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) eine Prognose zum Leitzins zum Jahresende abgibt. Diese Prognosen werden im Dot Plot zusammengefasst, der die Stimmen der Mitglieder für jedes Jahresende abbildet. Am interessantesten für den Markt ist der prognostizierte Mittelwert für den Leitzins für jedes Jahresende.

Euro STOXX 50 Index: Der Index setzt sich aus den großen börsennotierten Blue-Chip-Unternehmen der Eurozone zusammen.

Die Federal Trade Commission (FTC) ist eine unabhängige US-Wettbewerbsbehörde, deren Mission es ist, Konsumenten und Unternehmen zu schützen, indem sie wettbewerbsfeindliche, betrügerische und unfaire Geschäftspraktiken durch Strafverfolgung, Fürsprache und Informationen verhindert, ohne dabei legitime Geschäftstätigkeiten über Gebühr zu belasten.

Nikkei 225 Index: Dieser preisgewichtete Index umfasst die 225 größten Blue-Chip-Unternehmen Japans an der Tokioter Börse.

Einkaufsmanagerindex der Eurozone (EMI): Dieser Index wurde von Markit entwickelt und basiert auf Umfragedaten von rund repräsentativen 5.000 Unternehmen der Eurozone, die in im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor tätig sind. Nationale Daten zum verarbeitenden Gewerbe stammen aus Deutschland, Frankreich, Italien, Spanien, den Niederlanden, Österreich, der Republik Irland und Griechenland. Nationale Daten zum Dienstleistungssektor stammen aus Deutschland, Frankreich, Italien, Spanien und der Republik Irland. Die Schnelleinschätzung basiert in der Regel auf ca. 85-90% der Umfrageantworten jeden Monat und dient dazu, einen korrekten frühzeitigen Hinweis auf die endgültigen EMI-Daten zu liefern.S&P 500 Index: Der Standard & Poor's (S&P) 500 Index bildet die Performance von 500 bekannten Large-Cap-Aktien aus den USA ab.

VIX®: Es handelt sich um ein geschütztes Ticker-Symbol für den Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index, eine beliebte Messgröße für die Volatilität der Aktienoptionen auf den S&P 500. Der Index wird oft als „Angst-Index“ bezeichnet und spiegelt die Markterwartungen in Bezug auf die Volatilität an den Aktienmärkten über einen 30-tägigen Zeitraum wider.

HINWEIS

Die Ansichten und Meinungen entsprechen jenen des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung. Sie können sich infolge veränderter Markt- oder Wirtschaftsbedingungen jederzeit ändern und müssen sich nicht zwingend bestätigen. Diese Ansichten werden nach dem Datum ihrer Veröffentlichung weder aktualisiert noch im Lichte späterer Informationen, Umstände oder Veränderungen überarbeitet. Die dargelegten Ansichten reflektieren nicht die Meinung aller Portfoliomanager von Morgan Stanley Investment Management (MSIM) oder die Ansichten des Gesamtunternehmens und spiegeln sich möglicherweise nicht in allen Strategien und Produkten des Unternehmens wider.

Prognosen und/oder Schätzungen können geändert werden und müssen nicht zwingend eintreten. Informationen zu erwarteten Marktrenditen und Marktaussichten basieren auf dem Research, den Analysen und den Meinungen der Autoren. Alle Schlussfolgerungen sind spekulativer Natur, müssen sich nicht zwingend bestätigen und verfolgen nicht die Absicht, zukünftige Entwicklungen bestimmter Produkte von Morgan Stanley Investment Management vorherzusagen.

Sofern nicht anders angegeben, sind die hier zum Ausdruck gebrachten Meinungen und Einschätzungen die des Portfoliomanagementteams. Sie beziehen sich auf keinen Zeitpunkt in der Zukunft, sondern basieren auf der zum Zeitpunkt der Abfassung des Dokuments bestehenden Situation und werden nicht aktualisiert oder auf andere Weise berichtigt, um Informationen zu berücksichtigen, die nach dem Erstellungsdatum verfügbar werden, oder Umstände oder Änderungen einzubeziehen, die im Nachhinein auftreten.

Einige dieser Informationen beruhen auf Daten, die wir aus externen Quellen erhalten haben und für zuverlässig erachten. Diese Informationen wurden jedoch nicht von uns geprüft, und wir geben keinerlei Zusicherungen für ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit.

Bei den vorliegenden Informationen handelt es sich um eine allgemeine Mitteilung, die nicht neutral ist. Sie dient ausschließlich zu Informations- und Aufklärungszwecken und stellen kein Angebot bzw. keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Wertpapiers oder zur Verfolgung einer bestimmten Anlagestrategie dar.  Die hierin enthaltenen Materialien wurden nicht auf der Grundlage der individuellen Situation eines einzelnen Kunden erstellt und stellen keine Anlageberatung dar. Sie dürfen nicht als Steuer-, Buchführungs-, Rechts- oder aufsichtsrechtliche Beratung interpretiert werden. Zu diesem Zweck sollten Anleger vor Anlageentscheidungen eine unabhängige Rechts- und Finanzberatung in Anspruch nehmen, die auch eine Beratung in Bezug auf steuerliche Folgen umfasst.

Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung ist keine Garantie für die künftige Wertentwicklung.Die Abbildungen und Grafiken in diesem Dokument dienen ausschließlich der Veranschaulichung.

Dieses Material wurde nicht von der Researchabteilung von Morgan Stanley erstellt und ist nicht als Researchempfehlung zu verstehen. Die in diesem Material enthaltenen Informationen wurden nicht im Einklang mit den gesetzlichen Erfordernissen zur Förderung der Unabhängigkeit des Anlageresearch erstellt und unterliegen keinem Handelsverbot im Vorfeld der Verbreitung des Anlageresearch.

Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Anlagestrategie unter allen Marktbedingungen funktioniert. Anleger sollten ihre Möglichkeit einer langfristigen Investition beurteilen, insbesondere in Zeiten eines Marktabschwungs. Anleger sollten vor einer Anlage das entsprechende Angebotsdokument des Produkts lesen. Die Strategie wird in jedem der Anlageinstrumente unterschiedlich ausgeführt.

VERTRIEB

Diese Informationen sind ausschließlich für Personen in Ländern bestimmt und an jene gerichtet, in denen Vertrieb bzw. Verfügbarkeit des Materials den jeweils geltenden Gesetzen oder Vorschriften entspricht.

EMEA: Dieses Marketingdokument wurde von MSIM Fund Management (Ireland) Limited herausgegeben. MSIM Fund Management (Ireland) Limited unterliegt der Aufsicht der Central Bank of Ireland. MSIM Fund Management (Ireland) Limited ist eine in Irland unter der Unternehmensnummer 616661 eingetragene Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit Sitz in The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irland. 

Irland: MSIM Fund Management (Ireland) Limited. Eingetragener Geschäftssitz: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's, Quay, Dublin 2, Irland. Registriert in Irland unter der Unternehmensnummer 616661.  Beaufsichtigt durch die Central Bank of Ireland. Großbritannien: Morgan Stanley Investment Management Limited wurde von der Financial Conduct Authority zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. Eingetragen in England. Registernummer: 1981121. Eingetragener Geschäftssitz: 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA, Großbritannien, zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Conduct Authority. Dubai: Morgan Stanley Investment Management Limited (Representative Office, Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubai, 506501, Vereinigte Arabische Emirate. Telefon: +97 (0) 14 709 7158). Deutschland: MSIM Fund Management (Ireland) Limited Niederlassung Deutschland Junghofstraße 13-15 60311 Frankfurt Deutschland (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gem. § 53b KWG). Italien: MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Niederlassung Mailand (Sede Secondaria di Milano) ist eine Zweigstelle von MSIM Fund Management (Ireland) Limited, einer in Irland eingetragenen Gesellschaft, die von der Central Bank of Ireland zugelassen wurde. Der eingetragene Geschäftssitz lautet: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irland. MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Niederlassung Mailand (Sede Secondaria di Milano) mit eingetragenem Geschäftssitz in Palazzo Serbelloni, Corso Venezia 16, 20121 Mailand, Italien, ist in Italien mit der Unternehmens- und Umsatzsteuernummer 11488280964 registriert. Niederlande:  MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Rembrandt Tower, 11th Floor Amstelplein 1 1096HA, Niederlande. Telefon: +31 (0) 20-462-1300. Morgan Stanley Investment Management ist eine Zweigniederlassung von MSIM Fund Management (Ireland) Limited. MSIM Fund Management (Ireland) Limited unterliegt der Aufsicht der Central Bank of Ireland. Frankreich:  MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Niederlassung Paris ist eine Zweigstelle von MSIM Fund Management (Ireland) Limited, einer in Irland eingetragenen Gesellschaft, die von der Central Bank of Ireland zugelassen wurde. Der eingetragene Geschäftssitz lautet: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irland. MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Niederlassung Paris mit Geschäftssitz in 61 rue de Monceau, 75008 Paris, Frankreich, ist ein in Frankreich eingetragenes Unternehmen mit der Nr. 890 071 863 RCS. Spanien: MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Sucursal en España ist eine Zweigstelle von MSIM Fund Management (Ireland) Limited, einer in Irland eingetragenen Gesellschaft, die von der Central Bank of Ireland zugelassen wurde. Der eingetragene Geschäftssitz lautet: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irland. MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Sucursal en España mit Sitz in Calle Serrano 55, 28006, Madrid, Spanien, ist in Spanien mit der Steueridentifikationsnummer W0058820B eingetragen.  Schweiz:  Morgan Stanley & Co. International plc, London, Niederlassung Zürich, ist von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht («FINMA») zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. Eingetragen im Handelsregister Zürich unter der Nummer CHE-115.415.770. Eingetragener Geschäftssitz: Beethovenstrasse 33, 8002 Zürich, Schweiz, Telefon +41 (0) 44 588 1000. Fax: +41(0) 44 588 1074.

Hongkong: Dieses Dokument wurde von Morgan Stanley Asia Limited zur Verwendung in Hongkong herausgegeben und wird nur „professionellen Anlegern“ gemäß der Definition in der Verordnung für Wertpapiere und Futures von Hongkong (Securities and Futures Ordinance of Hong Kong, Kap. 571) ausgehändigt. Der Inhalt wurde nicht durch eine Regulierungsbehörde, einschließlich der Securities and Futures Commission in Hongkong, überprüft oder genehmigt. Daher darf dieses Material, außer in gesetzlich vorgesehenen Ausnahmefällen, in Hongkong nicht publiziert, in Umlauf gebracht, verteilt, an die Öffentlichkeit gerichtet oder allgemein verfügbar gemacht werden.

USA

Ein gesondert verwaltetes Konto eignet sich unter Umständen nicht für jeden Investor. Gemäß der Strategie gesondert verwaltete Konten enthalten eine Reihe von Wertpapieren und bilden nicht notwendigerweise die Wertentwicklung eines Index ab. Anlegern wird geraten, die Anlageziele, Risiken und Gebühren der Strategie sorgfältig abzuwägen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Es ist ein Mindestanlagevolumen erforderlich. Wichtige Informationen über den Investmentmanager sind dem Formular ADV, Teil 2 zu entnehmen.

Setzen Sie sich bitte gründlich mit den Anlagezielen, Risiken, Kosten und Aufwendungen der Fonds auseinander, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen. Diese und weitere Informationen über die Fonds sind im jeweiligen Verkaufsprospekt enthalten. Sie können den Verkaufsprospekt unter morganstanley.com/im herunterladen oder unter 1-800-548-7786 anfordern. Bitte lesen Sie den Verkaufsprospekt vor einer Anlage aufmerksam durch.

Morgan Stanley Distribution, Inc. ist die Vertriebsstelle der Fonds von Morgan Stanley.

NICHT DURCH DIE FDIC VERSICHERT | KEINE BANKGARANTIE | WERTVERLUST MÖGLICH | DURCH KEINE US-BUNDESBEHÖRDE VERSICHERT | KEINE BANKEINLAGE

Singapur: Diese Veröffentlichung versteht sich nicht (weder direkt noch indirekt) als Aufforderung an die allgemeine Öffentlichkeit in Singapur zur Zeichnung oder zum Kauf, sondern darf nur (i) institutionellen Anlegern gemäß Abschnitt 304 des Securities and Futures Act, Chapter 289, von Singapur („SFA“), (ii) einer „betroffenen Person“ (u. a. einem zugelassenen Anleger) gemäß Abschnitt 305 des SFA, sofern die Weitergabe im Einklang mit den in Abschnitt 305 des SFA festgelegten Bedingungen steht, oder (iii) anderweitig nur den sonstigen geltenden Bestimmungen des SFA entsprechend weitergegeben werden. Diese Publikation wurde nicht geprüft durch die Monetary Authority of Singapore.

Australien: Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited, ACN: 122040037, AFSL Nr. 314182 verbreitet diese Veröffentlichung in Australien und ist verantwortlich für den Inhalt. Diese Publikation und der Zugang zu ihr sind ausschließlich „Wholesale-Clients“ im Sinne des Australian Corporations Act vorbehalten.

Taiwan: Diese Unterlagen dienen ausschließlich zur Information und stellen keine Aufforderung dar, sofern diese Aufforderung illegal ist. Die hier erwähnten Produkte können beim Securities and Futures Bureau of the Financial Supervisory Commission in Taiwan, Republik China („RC“) gemäß den geltenden Wertpapiergesetzen und Vorschriften registriert sein oder auch nicht. Diese Produkte dürfen in der RC nur zur Verfügung gestellt werden, sofern sie (a) zum öffentlichen Verkauf in der RC zugelassen sind oder (b) auf der Grundlage einer Privatplatzierung bestimmten Finanzinstituten und sonstigen Einrichtungen und Personen, die gewissen Kriterien gemäß den Privatplatzierungsvorschriften der Gesetze der RC in Bezug auf ausländische Fonds entsprechen, angeboten werden.

Korea: Diese Unterlagen sind kein Angebot für Wertpapiere in Korea und dürfen unter keinen Umständen als solche betrachtet werden. Es werden keine Erklärungen bezüglich der Berechtigung eines Empfängers dieser Unterlagen nach koreanischem Recht, unter anderem dem Gesetz über Devisengeschäfte und den zugehörigen Bestimmungen, abgegeben. Die in diesen Unterlagen erwähnten Fonds sind möglicherweise bei der Financial Services Commission of Korea gemäß dem Financial Investment Services and Capital Markets Act zugelassen und dürfen in Korea oder einer in Korea ansässigen Person, sofern das in Korea geltende Recht es nicht erlaubt, weder direkt noch indirekt angeboten werden.

Japan: An professionelle Anleger wird dieses Dokument nur zu Informationszwecken verteilt. Anderen Anlegern wird dieses Dokument im Zusammenhang mit Vermögensverwaltungsmandaten und Anlageverwaltungsverträgen mit Morgan Stanley Investment Management (Japan) Co., Ltd („MSIMJ“) zur Verfügung gestellt. Dieses Dokument dient nicht als Empfehlung oder Aufforderung für Transaktionen oder dazu, bestimmte Finanzinstrumente anzubieten. Im Rahmen eines Vermögensverwaltungsmandats definiert der Kunde grundlegende Richtlinien für die Verwaltung der Vermögenswerte und erteilt MSIMJ den Auftrag, alle Anlageentscheidungen auf der Grundlage einer Analyse des Wertes usw. der Wertpapiere zu treffen, und MSIMJ nimmt diesen Auftrag an. Der Kunde überträgt MSIMJ die für die Durchführung von Kapitalanlagen erforderlichen Befugnisse. MSIMJ übt diese Befugnisse auf der Grundlage von Anlageentscheidungen von MSIMJ aus, und der Kunde wird keine einzelnen Anweisungen erteilen. Alle Anlagegewinne und -verluste entfallen auf den Kunden; das Kapital ist nicht garantiert. Anlegern wird geraten, die Anlageziele und die Art der Risiken abzuwägen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Bei Vermögensverwaltungsmandaten und Anlageverwaltungsverträgen fällt eine Anlageberatungsgebühr an, die wie folgt berechnet wird: Der Wert des vertraglich vereinbarten Vermögens wird mit einem bestimmten Satz (max. 2,20% p. a. (inkl. Steuern)) multipliziert und das Ergebnis ins Verhältnis zur Vertragslaufzeit gesetzt. Bei einigen Strategien kann zusätzlich zu der oben genannten Gebühr eine Erfolgsgebühr anfallen. Indirekte Gebühren können ebenfalls anfallen, etwa Maklerprovisionen bei der Aufnahme von Wertpapieren. Da diese Gebühren und Kosten je nach Vertrag und anderen Faktoren unterschiedlich sind, kann MSIMJ die Preise, Obergrenzen usw. nicht im Voraus angeben. Alle Kunden sollten vor Vertragsabschluss die zur Verfügung gestellten Dokumente sorgfältig lesen. Dieses Dokument wird in Japan von MSIMJ, Registernummer 410 (Director of Kanto Local Finance Bureau (Financial Instruments Firms)) verbreitet. Mitgliedschaften: Japan Securities Dealers Association, The Investment Trusts Association (Japan), Japan Investment Advisers Association und Type II Financial Instruments Firms Association.

Kanada

NUR FÜR „ZUGELASSENE KUNDEN“ GEMÄSS KANADISCHEM RECHT. NICHT FÜR DIE ÖFFENTLICHKEIT BESTIMMT. Diese Präsentation wird in Kanada von Morgan Stanley Investment Management Inc. (“MSIM”) zur Verfügung gestellt, das seine Aktivitäten in Kanada gemäß der Ausnahme für internationale Berater im Einklang mit den kanadischen Zulassungsanforderungen für Berater durchführt. Diese Präsentation stellt kein Angebot für Anlageberatung in Umständen dar, in denen die Ausnahme für Anlageberater nicht gilt. MSIM kann nur separat verwaltete Mandate von „zugelassenen Kunden“ beraten und nur Mandate verwalten, die in Emittenten außerhalb Kanadas investieren.  „Zugelassene Kunden“ (Canadian National Instrument 31-103) umfassen in der Regel kanadische Finanzinstitute oder Personen mit Finanzanlagen von 5 Mio. kanadischen Dollar und Entitäten mit Nettoanlagen von mindestens 25 Mio. kanadischen Dollar. Zugelassene Kunden dürfen nur in ein in dieser Präsentation enthaltenes separat verwaltetes Mandat investieren, wenn sie eine Anlageverwaltungsvereinbarung mit MSIM schließen, wovon diese Präsentation nicht Teil ist. Dokumente, die die Anlageexpertise, Strategien und/oder andere Aspekte der von MSIM separat verwalteten Mandate beschreiben, können Ihnen auf Anfrage zur Verfügung gestellt werden, damit sie sich mit den verfügbaren Anlageberatungsdiensten von MSIM vertraut machen können.  MSIM und einige seiner verbundenen Unternehmen können als Portfoliomanager für in dieser Präsentation beschriebenen separat verwaltete Konten dienen und damit einhergehende Gebühren verlangen.

Ohne die ausdrückliche schriftliche Zustimmung von MSIM darf dieses Werk weder ganz noch teilweise auf direkte oder indirekte Weise vervielfältigt, kopiert, modifiziert, zur Erstellung eines abgeleiteten Werks eingesetzt, aufgeführt, ausgestellt, veröffentlicht, gepostet, lizenziert, eingebettet, verteilt oder übertragen werden oder sein Inhalt an Dritte weitergegeben werden.  Das Werk darf nicht verlinkt werden, sofern ein solcher Hyperlink nicht für den persönlichen und nicht-kommerziellen Gebrauch bestimmt ist.  Alle hierin enthaltenen Informationen sind das geistige Eigentum des Herausgebers und urheberrechtlich geschützt.

Morgan Stanley Investment Management ist die Vermögensverwaltungssparte von Morgan Stanley.

​Dieses Dokument kann in andere Sprachen übersetzt werden. Im Falle solcher Übersetzungen bleibt die englische Fassung maßgebend. Bei Unstimmigkeiten zwischen der englischen Version und einer anderssprachigen Version dieses Dokuments ist die englische Version maßgebend.

Morgan Stanley Investment Management ist die Vermögensverwaltungssparte von Morgan Stanley.

© 2021 Morgan Stanley. Alle Rechte vorbehalten.

 

Nutzer müssen die Nutzungsbedingungen lesen und akzeptieren, da in diesen bestimmte gesetzliche und regulatorische Auflagen enthalten sind, die für die Verbreitung von Informationen zu den Anlageprodukten von Morgan Stanley Investment Management gelten.

Die auf dieser Website beschriebenen Dienstleistungen sind unter Umständen nicht in allen Rechtsgebieten oder für alle Kunden verfügbar. Weitere Einzelheiten können aus unseren Nutzungsbedingungen entnommen werden.


Datenschutz    •    Nutzungsbedingungen

©  Morgan Stanley. Alle Rechte vorbehalten.