リサーチ・レポート

 
 
 

主に機関投資家のお客様向けのレポートを掲載しています

フラッシュ・レポート
パッシブ運用について語られないこと
2017年8月15日
エマージング株式運用チーム運用責任者兼チーフ・グローバル・ストラテジストであるルチア・シャルマが、アクティブ運用のこれまでのパフォーマンスに現れた特徴、そして今後の見通しについて論じています。
フラッシュ・レポート
EDGE:自動運転車
2017年9月26日
自動運転車はさまざまなセンサーや装置等を利用して周囲の環境を認識し、運転プロセスを自動化することで、人間による操作無しでの走行を可能とします。自動運転車は私たちの暮らしを変える可能性を秘めています。
ESG関連レポート
持続可能性の探究
 
グローバル・フランチャイズ運用戦略、グローバル・クオリティ運用戦略の運用責任者William Lockが企業の持続可能性について論じ、彼の運用チームがESGについての考え方をどのように運用プロセスに組み込んでいるかについて説明します。
ESG関連レポート
シュンペーターの疾風は 空気を浄化してくれるか?
 

現在、創造的破壊の波はエネルギー・セクターを変えつつあります。この移行により、ESG中の「E(環境)」要素が経済成長の重要な牽引力として位置付けられる可能性があります。

 
 
 
 

フラッシュ・レポート

2018年は目を大きく開いて 

2018年2月8日 

2017年の市場を振り返り、2018年にも引き続きリスクを慎重に注視する理由と、高クオリティ企業の投資妙味が高い理由を解説します。
 
詳細はこちら

 

マーケット・レポート

2018年:予測し難きを予測する 

2018年2月7日 

2018年の年頭にあたり、我々は投資家が直面する可能性のある3つのサプライズ、すなわち金融政策サプライズ、インフレ・サプライズ、そしてボラティリティ・サプライズを予想しています。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

2018年-アルファに着目 

2018年1月30日 

マクロ経済動向が明るい一方で、バリュエーションに幾分割高感が出ている現在の環境においては、単にリスクをロングするよりも、アルファ(銘柄選択等)に着目するほうが、パフォーマンスの重要な牽引役になる可能性が大きいと考えられる。
 
レポートはこちら

 

マーケット・レポート

グローバル不動産市場のトレンドと投資機会 

2018年1月11日 

世界のマクロ経済環境は依然として、過去平均を上回るペースで加速する経済成長と、中央銀行の目標を下回ったままのインフレ率が続いています。Eコマースの拡大や社会の高齢化といった投資テーマと、前例のないボラティリティと不透明感とが相まって、世界の不動産投資にとって潜在的に絶好の環境が続くと考えられます。
 
レポートはこちら

 

マーケット・レポート

第3の矢:コーポレート・ガバナンス 

2018年1月5日 

投資家は常に、優れたコーポレート・ガバナンス(企業統治)を行っている企業を高く評価してきました。ただ変化も起きています。ESG1ファクターへの関心が高まるに伴い、ガバナンス(「G」ファクター)が以前にも増して大きく注目されるようになってきたのです。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

何がキャリー・トレードの逆風になるか 

2017年12月28日 

力強い経済成長、穏やかなインフレ、金融情勢の緩和という現在の適温経済環境(ゴルディロックス)において、債券投資家がより高い利回りを獲得すべく、国債以外の債券のオーバーウェイトを続けてはならない理由を見出すことは困難だ。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

クオリティの指針となるガバナンス 

2017年12月27日 

高クオリティ企業において経営者の行動が重要である理由、そしてガバナンスがことのほか重視される理由について、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
 
詳細はこちら

 

フラッシュ・レポート

日本企業に投資機会は存在するのか? 

2017年12月4日 

日本の株式市場が上昇する中、日本政府がコーポレート・ガバナンス改革に取り組むことで投資家は高クオリティ企業への投資機会を得ることができるのか、インターナショナル・エクイティ運用チームは問いかけています。
 
詳細はこちら

 

グローバル債券市場レポート

選別姿勢を強める時 

2017年11月29日 

追加利上げ期待が一旦は後退したものの、市場は10月、米連邦準備制度理事会(FRB)が利上げペースを加速させる可能性や、税制改革法案が成立する可能性があることに気付いた。
 
レポートはこちら

 

ESG関連レポート

持続可能性の探究 

2017年11月21日 

グローバル・フランチャイズ運用戦略、グローバル・クオリティ運用戦略の運用責任者William Lockが企業の持続可能性について論じ、彼の運用チームがESGについての考え方をどのように運用プロセスに組み込んでいるかについて説明します。
 
レポートはこちら

 

マクロ・インサイト

嵐の前の静けさ 

2017年11月16日 

ハリケーンは毎年、米国の海岸の沖合で発生します。その多くは上陸しませんが、今年のハリケーン・シーズンが如実に物語っているように、上陸した場合には甚大な被害をもたらす恐れがあります。世界経済に関しても同様のことが言えます:いつもは静かな海岸の沖合で今、嵐が生まれつつあるのです。
 
レポートはこちら

 

点と点をつなぐ

ストック・ピッカーの告白 

2017年11月15日 

昔から言われている市場の格言にこのようなものがあります-「天才と強気相場を混同してはいけない」。人間の本質的な思い込みについて知っておけば身を守ることができる可能性が高まります。本レポートでは、エマージング株式運用チームの運用担当者が投資に関する3つの失敗について告白しています。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

政治リスクを回避するには十分な用心が必要 

2017年10月31日 

右派ポピュリズムに注目が集まる中で、市場は左派の脅威を見落としていないでしょうか。インターナショナル・エクイティ運用チームが、政治の不透明感に対する警戒を強める必要性について論じています。
 
詳細はこちら

 

グローバル債券市場レポート

低インフレ?FRBのトーンは変化 

2017年10月27日 

9月の最大のマクロ経済イベントは、米連邦準備制度理事会(FRB)の政策反応関数が変化したとみられることだ。FRBは2017年2月以降のインフレ率の急落を「ノイズ」として見過ごす、もしくは軽視し、金融市場の安定を目的に、株式やクレジット・スプレッド、米ドルの水準、米国債利回りの水準などの市場指標(つまりは金融環境)を重視するようになった。
 
レポートはこちら

 

マクロ・インサイト

MAD(相互確証破壊)な世界へようこそ 

2017年10月23日 

ハリケーン、洪水、火災、地震と続けば、それだけでも世界にとって十分な試練と言えます。その上、山積する重要法案、中央銀行による金融引き締めの可能性、高まる米国・北朝鮮間の緊張といった事態が重なれば、投資家にとっては直面するかもしれない「イベント・ リスク」が急増します。北朝鮮の核を巡る行き詰まりが冷戦時の相互確証破壊(MAD)の概念を再燃させるなか、世界は狂気の世界へ向かいつつあるのかもしれません
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

困難な政治状況、良好な経済 

2017年10月4日 

経済ファンダメンタルズと金融政策が安定するなか、政治的ノイズが市場のボラティリティを突き動かす最大の要因となっています。米国の債務上限引き上げと北朝鮮問題については、政治的ノイズが高まってボラティリティの急騰を引き起こす展開もありそうだが、これらの問題がノイズの域を出ることはないだろう。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

株式市場についての考察 

2017年10月2日 

リスクオン/リスクオフの裏表に着眼した投資はもはや有効ではありません。なぜ短期的な価格の変動により、長期的な成長機会を得られる可能性が生じるのかについて、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
 
詳細はこちら

 

グローバル・プロパティ・レビュー

グローバル・プロパティ・レビュー 2017年7–9月期 

2017年9月30日 

運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

EDGE:自動運転車 

2017年9月26日 

自動運転車はさまざまなセンサーや装置等を利用して周囲の環境を認識し、運転プロセスを自動化することで、人間による操作無しでの走行を可能とします。自動運転車は私たちの暮らしを変える可能性を秘めています。
 
詳細はこちら

 

マクロ・インサイト

いつも誰かに見られている気がする 

2017年9月14日 

1984年のロックウェルのヒット曲「Somebody’s Watching Me(誰かが僕を見ている)」の歌詞は、隣人や郵便配達人、国税庁に監視されている不安にさいなまれた被害妄想人の思いを綴っています。プライバシーにかかわる懸念を抱いていたマイケル・ジャクソンが、バック・コーラスとして参加していたことで知られるこの曲は、技術革新とともに個人のプライバシーが脅かされる社会の到来を予言することになりました。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

市場の落ち着きを破るものは何か 

2017年8月30日 

極端な金融緩和政策の時代は終焉に向かっているようである。問題は、緩和政策からの出口がどの程度早急に行われるか、そして中央銀行がボラティリティを抑制するのではなく震源地となることがあり得るのかという点である。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

火の無いたばこに煙は立たぬ 

2017年8月25日 

たばこ業界は規制圧力に直面する中でも、長きにわたり安定的に複利のように利益を増幅してきました。この事実を踏まえ、米国規制当局による直近の発表が同業界にとって何を意味し得るかについて、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
 
詳細はこちら

 

マクロ・インサイト

真夏の夜の幻想 

2017年8月16日 

5月から6月末にかけて、投資家のほとんどが、まるで魔法にかかってしまったかのようでした。シェークスピアの喜劇、「真夏の夜の夢」に登場する誇り高き妖精の女王、ティターニアが魔法にかけられ、ロバに変身したボトムに恋をしてしまったのを想起させます。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

パッシブ運用について語られないこと 

2017年8月15日 

エマージング株式運用チーム運用責任者兼チーフ・グローバル・ストラテジストであるルチア・シャルマが、アクティブ運用のこれまでのパフォーマンスに現れた特徴、そして今後の見通しについて論じています。
 
レポートはこちら

 

マーケット・レポート

中国A株への投資機会 

2017年8月14日 

中国に対する長期的な見通しとして、債務急増が同国経済を減速させるだけではなく、金融危機のリスクを高めているという慎重な見方をしています。先日、MSCIが中国A株を指数に組み入れることを発表しましたが、その点について我々の考え方を述べたいと思います。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

アマゾンの覇権は間近か 

2017年8月10日 

アマゾンの食料品販売への本格進出が生活必需品企業にどのような影響を及ぼすか、そして影響を受けにくいと考えられる企業へ投資することの重要性について、インターナショナル・エクイティ運用チームが論じています。
 
詳細はこちら

 

グローバル債券市場レポート

中央銀行による金融政策の正常化 

2017年7月31日 

今年前半はリフレ観測が市場を支配したが、後半にかけて中央銀行による緩和政策からの出口が一大テーマとなり、それに伴って未知のリスク要因が台頭している。金利見通しは、米連邦準備制度理事会(FRB)のほうが米国債市場よりも高い。このように、FRBと市場で見解が異なる最大の理由は、インフレ率が低下傾向にあることである
 
レポートはこちら

 

マクロ・インサイト

二都物語の様相を呈する米国とブラジル 

2017年7月20日 

経済的に最良の時代を謳歌していた国と、政治的に最悪の時代を迎えていた国。ディケンズが比較したのは国王が支配した時代の英国とフランスでしたが、政治リスクが今日、金融市場にどのような影響を及ぼすかを考察していきます。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

中国で魅力的な株式を発掘 

2017年7月14日 

中国市場で消費拡大が追い風になるとみられる銘柄をどのように発掘するのかについて説明するとともに、大きな投資機会が見込まれる4つの分野(消費関連、インターネット、ヘルスケア、教育)について取り上げています。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

エマージング・マーケット・リーダーズ運用戦略レポート~地元企業に注目~ 

2017年7月11日 

ここ数カ月にわたり、エマージング市場への投資は「トランプ政権下での世界貿易の成長」および「コモディティ価格の上昇」という市場環境の影響を強く受けてきました。 当戦略ではこうしたニュースに惑わされることなく、エマージング市場において持続的な成長を達成することができると考えられる、クオリティの高い企業を発掘するという運用哲学を一貫して守っています。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

ボラティリティはいずこに 

2017年6月30日 

「5月に売って立ち去れ」というのが市場の格言かもしれないが、この格言に従っていたなら、今年の5月は誤った判断を下していたに違いない。米国とブラジルでは政治的ノイズが高まったにもかかわらず、特段のリスクイベントは浮上しなかった。この結果、リスクを引き下げていた投資家にとって極めて意外な結果となり、リスク資産は上昇して5月を終えた。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

情報技術セクターにおける勝者と敗者 

2017年6月30日 

情報技術セクターにおける潜在的な勝者と敗者、そしてなぜソフトウェアやITサービスの分野にクオリティが高く、複利のように利益を増幅することができる企業が多く存在するのかについて、インターナショナル・エクイティ運用チームの運用担当者が論じています。
 
詳細はこちら

 

グローバル・プロパティ・レビュー

グローバル・プロパティ・レビュー 2017年4–6月期 

2017年6月30日 

運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
 
レポートはこちら

 

マクロ・インサイト

出口戦略を探る世界経済 

2017年6月14日 

米国経済の回復が確認されつつあるなか、利上げに踏み切った米国に日本と欧州は同調する動きを見せるのか?その可能性について探ります。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

仏大統領選挙の試練を通過 

2017年5月29日 

仏大統領選挙という重大な試練を通過した今、世界的なショックが起きない限り、欧州リスクフリー金利のターム・プレミアムは、極端な低水準から上昇すると予想される。第2四半期に入るにあたって、我々はデュレーションのアンダーウェイト幅を引き下げたが、政治的リスクの後退に伴い、デュレーションを再び短期化し始めた。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

EDGE:機械学習 

2017年5月17日 

機械学習とは、コンピュータシステムに学習させることで、大量のデータから有効な考察を発見し、それを新しい状況に応用・活用する手法です。人間の裁量判断による間違いをプロセスから排除することにより、医療診断や自動車運転といった多くの分野で、機械学習が大変革をもたらす可能性があります。近年、収集データの爆発的な増加がコンピュータ能力の向上と相まって、その革新的技術のレベルが飛躍的に進化しています。
 
詳細はこちら

 

ESG関連レポート

シュンペーターの疾風は 空気を浄化してくれるか? 

2017年5月8日 

経済学者のヨーゼフ・シュンペーターは、「古い経済構造が絶え間なく破壊され、新しい経済構造が絶え間なく創造される革新プロセス」を「創造的破壊の疾風」という言葉を使って表現しました。現在、創造的破壊の波はエネルギー・セクターを変えつつあります。この移行により、ESG中の「E(環境)」要素が経済成長の重要な牽引力として位置付けられる可能性があります。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

第1四半期の晴天から先行き薄曇りへ 

2017年4月28日 

予見可能な数多くの地政学リスクに照らして、第2四半期の見通しに慎重姿勢を強める。第1四半期の金利上昇を牽引したインフレ率の上昇と財政出動への期待感が、第2四半期に一巡するなら米国の金利が下振れしかねないことが、最大のリスクとなる。
 
レポートはこちら

 

マクロ・インサイト

危険な関係 

2017年4月24日 

投資家の関心が、混乱極まりないスキャンダルに満ちた仏大統領選挙に集まるにつれて、有権者が極右勢力との危険な関係を選択するのではないかという人々の不安が増幅しています。危険な関係が現実のものとなれば、間違いなく既存の秩序は塗り替えられるでしょう。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

ヘッジファンド戦略の見通し 

2017年4月11日 

2017年に入り、運用環境は大幅な転換を遂げようとして います。その最大の牽引役は、新たな政治環境の台頭 です。この転換により、市場のボラティリティと値動きのば らつきが大きく高まることが予想され、ヘッジファンド投資 に有利な環境がもたらされる可能性が高いでしょう。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

グローバル・リフレが持続 

2017年3月31日 

足元では経済成長の改善と財政出動が及ぼす金利上昇圧力と、トランプ大統領の政策をめぐる不透明感および欧州の政治的リスク・イベントが拮抗しており、この結果、リスクフリー金利はボックス圏で推移するとみられる。
 
レポートはこちら

 

グローバル・プロパティ・レビュー

グローバル・プロパティ・レビュー 2017年1-3月期 

2017年3月31日 

運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

ミドル・マーケットの ハイイールド社債への投資 

2017年3月27日 

ハイイールド社債は近年、堅調なリターンをもたらしてきました。利上げの可能性がある中でも、投資家は債券市場においてもっとも有望な投資先を模索しています。ハイイールド債、中でもミドル・マーケットへの投資は、現在、かつてなく有望な状況にあると考えています。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

株式と債券の両方の利点を持った投資商品 

2017年3月22日 

2017年に入り、転換社債を取り巻く環境は他の資産クラスと比較してほぼ理想的な環境にあるとみています。株式がアウトパフォームすると予想される一方で、株式市場のリスクが高まっている時期が、転換社債をオーバーウェイトする好機であると考えられます。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

マクロ・インサイト-事実、困難な事実、代替的事実 

2017年3月15日 

経済的な「事実」は堅調であるにもかかわらず、一方で懸念すべき困難な「事実」が浮上し、さらには混乱極まりない「代替的事実」について言及されるという状況では、投資家が混乱に陥るのも無理からぬところです。投資家は「真実」だけに目を向け、必要なら短期的な乱気流を乗り切る用意をしておくことが望まれます。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

2017年の商業用不動産の見通し 

2017年2月28日 

世界のマクロ経済環境は金融政策、デフレ、低成長から、財政出動、リフレ、高成長へとシフトしつつあります。経済成長がより拡大するとみられる一方で、各国の金利差が拡大するなか為替変動は大きいまま、地政学的なイベント・リスクが高まると予想されます。こうした環境のなか、国によって経済成長の牽引役や直面する課題が異なるため、不動産市場および資本市場においても、国ごとに大きく異なる環境となりそうです。モルガン・スタンレー不動産投資チーム(MSREI)は、市場でボラティリティと不透明感が高まっていることに加えて、これらの要因が不動産投資において世界的に有利な環境をもたらす可能性があるとみています。
 
詳細はこちら

 

フラッシュ・レポート

インフラ株式への投資と 変わりゆくマクロ環境 

2017年2月27日 

地政学的環境の変化が米国のインフラ資産に及ぼす影響について、グローバル上場不動産証券・インフラ株式運用チームが検証を行います。 検証にあたっては、米大統領選挙の結果、そして権力が移行する際に必ず発生する不確実性に特に注意を払います。
 
レポートはこちら

 

グローバル債券市場レポート

「既知の未知」を理解する 

2017年2月27日 

トランプ政権が打ち出す政策のタイミングや正確な内容については不透明であるものの、改革と行動(減税、財政支出の拡大)が現実のものとなり、米国の経済成長を支えるとみられる。失業率が低く、賃金が緩やかながら上昇基調にあることを勘案すれば、引き続きインフレ率の上昇が見込まれる。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

バフェット流グローバル株式運用 

2017年2月24日 

グローバル・フランチャイズ運用戦略の運用責任者であるWilliam Lockが、グローバル株式運用におけるウォーレン・バフェット氏の投資手法について考察します。
 
詳細はこちら

 

グローバル・プロパティ・レビュー

グローバル・プロパティ・レビュー 2016年10–12月期 

2016年12月31日 

運用担当者による世界の不動産市場に関するコメントをご紹介しています。
 
レポートはこちら

 

フラッシュ・レポート

クオリティ企業の特徴 

2016年12月14日 

古代ギリシャの哲学者アリストテレスは、「クオリティは、行為 ではなく、習慣に現れる」という言葉を残しています。高い投下資本利益率を継続的に長期にわたって創出する能力こそが、高クオリティ企業の習慣に他ならないと考えます。その能力は、いずれは株主への利益還元または再投資の源泉となる潤沢なフリー・キャッシュフローを創出します。これは、一度限りの高額配当、あるいは景気循環の山における「最高の年」といった、行動でもジェスチャーでもありません。むしろ景気循環を通して、持続的で反復性があり信頼性のあるものでなければなりません。これは、経済的利益を増大させる習慣的な行為が、長期的に魅力的なリターンを達成するための鍵となることを実証するものです。本レポートでは、こうして利益を増大できる高クオリティ企業の特徴を取り上げ、検証していきます。
 
詳細はこちら

 

フラッシュ・レポート

グローバル・オポチュニティ株式運用戦略 

2016年5月31日 

運用責任者であるクリスチャン・ヒュー(Kristian Heugh)が、長期的に良好なパフォーマンスを創出している集中投資型グロース株式運用の有効性および着目点について解説します
 
ビデオはこちら 

 

フラッシュ・レポート

グローバル・オポチュニティ株式戦略 運用責任者とのインタビュー 

2016年1月18日 

このインタビューでは、運用責任者である Kristian Heughがお客様から頻繁に受ける 質問のいくつかにお答えします。
 
詳細はこちら

 
 

 

本ウェブサイトに掲載されている資料は情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券等の推奨又は勧誘を目的とするものではありません。

これらの資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成されておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に示した記述内容、数値、図表等は作成時点のものであり、事前の通知なしに変更、削除等されることがあります。なお、資料中のいかなる内容も将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。

当社およびモルガン・スタンレーは、資料に含まれる情報を利用し、信頼しまたは利用できなかったことに起因する一切の直接および間接の損害に対する責任を負いません。

掲載資料に含まれる情報等の著作権その他のあらゆる知的財産権は当社に帰属します。当社からの事前の書面による承諾なしに、当該情報を商業目的に利用することを禁止します。